Isang ulat ng Goldman Sachs: Kumataas ang mga crypto trade sa eToro ng 280% MoM, bawasan ang target price sa $34

Isinulat ni Rita

Ang eToro ay nag-record ng 5.3 milyong cryptocurrency trades noong Agosto, isang pagtaas ng 280% mula sa nakaraang buwan, ngunit bumaba ng 4% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Sa kanilang buwanang ulat noong Setyembre 14, 2026, binalik ng Goldman Sachs ang target price ng eToro mula sa $36 patungo sa $34, habang nananatili sa neutral rating. Ang kasalukuyang presyo ay $30.35, na may 12% na upward potential. Ang kahinaan sa ECC trading at eToro Money transfers ay nagsilbing kumbensyon sa matibay na pagganap ng cryptocurrency trading.

Sinabi ng analista ng Goldman Sachs, James Yaro, sa isang ulat na ang mga trend sa Agosto ay magkakasalungat: malakas ang pagtaas sa pagtrading ng cryptocurrency, moderadong pagtaas sa net interest income, ngunit mas mahina ang ECC trading at eToro Money transfers kaysa sa inaasahan ng banko, ngunit pareho ay nagkaroon ng moderadong pagtaas mula sa nakaraang panahon. Bawas ang banko ang kanilang pagtataya sa net contribution para sa 2027 at 2028 ng 1%, pangunahing dahilan ay ang mas mahinang pananaw para sa ECC at eToro Money.

8 milyon na cryptocurrency trades, 280% na pagtaas kumpara sa nakaraang buwan, at 4% na pagbaba kumpara sa nakaraang taon. Ang ECC trades ay humigit-kumulang 52 milyon, 7% na pagtaas kumpara sa nakaraang buwan, at 31% na pagtaas kumpara sa nakaraang taon. Ang kabuuang trades ay 57 milyon, 14% na pagtaas kumpara sa nakaraang buwan, at 27% na pagtaas kumpara sa nakaraang taon, ngunit 11% mas mababa kaysa sa average ng nakaraang 12 buwan.

Sa kabanata ng komisyon, ang kabuuang komisyon noong Agosto ay $42.8 milyon, na tumataas ng 19.7% mula sa nakaraang buwan at 5.9% kumpara sa nakaraang taon. Ang kita bawat transaksyon ay $0.75, na tumataas ng 4.8% mula sa nakaraang buwan ngunit bumaba ng 16.6% kumpara sa nakaraang taon. Ang araw-arawing kita sa kabuuang komisyon ay $2 milyon, na tumataas ng 25% mula sa nakaraang buwan at 6% kumpara sa nakaraang taon, ngunit 14% mas mababa kaysa sa average ng nakaraang 12 buwan. Ang araw-arawing kita sa ECC commission ay $1.7 milyon, na tumataas ng 11.7% mula sa nakaraang buwan at 70.6% kumpara sa nakaraang taon. Ang araw-arawing kita sa crypto commission ay $200,000, na tumataas ng 278.6% mula sa nakaraang buwan ngunit bumaba ng 65.9% kumpara sa nakaraang taon.

Ipinahayag ng Goldman Sachs na 40,000 ang net new accounts noong Agosto, pareho na sa July. Ang kabuuang bilang ng mga account ay umabot sa halos 4.3 milyon noong huling araw ng Agosto, na tumataas ng 18% taon-taon; pagkatapos i-adjust ang pagkakabili ng Zengo at Bit2C, ang taon-taon na pagtaas ay 15%, na sumasang-ayon sa pangmatagalang gabay ng pamamahala para sa double-digit na paglago. Ang kabuuang bilang ng mga account ay tumataas ng 1% mula sa nakaraang kalahati ng taon.

Ang pinamamahalaang halaga ng mga ari-arian ay ₱202 bilyon noong Agosto, na tumataas ng 9% mula sa nakaraang buwan at 3% kumpara sa nakaraang taon. Ang mga kita na ari-arian ay ₱71 bilyon, na tumataas ng 4% mula sa nakaraang buwan ngunit bumaba ng 7% kumpara sa nakaraang taon. Ang paglipat ng pondo ay ₱12 bilyon, na tumataas ng 33% kumpara sa nakaraang taon at 9% mula sa nakaraang buwan, ngunit mas mababa ng 9% kaysa sa average na halaga sa nakaraang 12 buwan. Naniniwala ang Goldman Sachs na ang pagtaas ng ₱17 bilyon sa pinamamahalaang halaga ng mga ari-arian ay pangunahing dulot ng pagtaas sa halaga ng merkado at net deposito. Ang taunang rate ng paglago ng net bagong account ay humigit-kumulang 11%, na pareho na sa Hulyo.

216,000 ang bilang ng mga download ng app noong Agosto, isang pagtaas ng 7% mula sa nakaraang buwan ngunit bumaba ng 25% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at mas mababa ng halos 30% at 25% kumpara sa average noong 2024 at 2025. Sa distribusyon ng mga download ayon sa rehiyon, hanggang sa kasalukuyan noong 2026, ang United Kingdom ay may 14% at ang United States ay may 9%, na nagbago mula sa 12% at 13% noong 2025. Ang bilang ng monthly active users ay bumaba ng 20% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, naka-steady kumpara sa nakaraang buwan, at mas mababa ng 12% at 18% kumpara sa average noong 2024 at 2025.

Ipinahayag ng Goldman Sachs na ang halos 95% ng mga aktibong user sa isang buwan ay mula sa labas ng Estados Unidos. Ang United Kingdom ay ang pinakamalaking market na may 21%, habang ang Germany at Italy ay may 14% at 12% bawat isa. Ang distribusyong ito ay sumusuporta sa international na posisyon ni eToro, ngunit nangangahulugan rin ito na ang panganib sa pagpapatupad ng pagpapalawak sa Estados Unidos ay patuloy na umiiral. Ang pagkakaiba-iba ng lokasyon ng mga download ay patuloy, kasama ang pagtaas ng bahagi ng United Kingdom at pagbaba ng bahagi ng Estados Unidos. Naniniwala ang Goldman Sachs na ang mas mababang bilang ng download at aktibong user sa isang buwan kumpara sa historical average ay nagpapakita na ang aktibidad sa retail trading ay patuloy pa ring nasa proseso ng pagbabalik.

Inaayos ng Goldman Sachs ang kanilang mga proyeksyon sa adjusted EPS para sa 2026 hanggang 2028 nang bawasan ng 1%, 2%, at 1% ayon sa pagkakasunod-sunod, pangunahing dahilan ay ang pagbaba ng pananagutan para sa ECC at eToro Money. Binaraw ng banko ang P/E ratio para sa Q5 hanggang Q8 mula sa 9x patungo sa 8.5x, at binalikan ang target price mula sa $36 patungo sa $34. Ang proyeksyon sa EPS para sa 2026 ay binalikan mula sa $2.56 patungo sa $2.54, para sa 2027 mula sa $3.47 patungo sa $3.41, at para sa 2028 mula sa $4.20 patungo sa $4.14.

Pinanatili ng Goldman Sachs ang neutral rating, kasama ang mga panganib sa baba: pagbabalik ng retail trading cycle sa negatibo, pagbaba ng interest rates na nakakaapekto sa net interest income, pagkakaroon ng kakulangan sa regulasyon sa cryptocurrency na nagdudulot ng pagbagsak sa adopsyon, at pagkabigo sa pagpapatupad ng pagpapalawak sa US. Ang mga panganib sa itaas ay kasama ang mas mabilis at mas mura ang pagpapalawak sa US, mas malakas na pagkakaiba-iba ng CopyTrader, mas mabagal na pagpapalawak ng US brokerage, at pagbabalik ng bilis sa cryptocurrency trading. Naniniwala ang Goldman Sachs na kung magpapatuloy ba ang matibay na pagganap sa cryptocurrency trading at kung magpapatuloy ba ang mahina ang ECC at eToro Money, ay magdedesisyon kung makauuwi ba ang eToro sa track ng paglago.

Disclaimer

Ito ay isang pagpupulong at pagsusuri ng潮向研究 sa third-party research report ng broker (Goldman Sachs, Setyembre 14, 2026), kasama ang pagpupulong ng public market information. Ang mga rating, target price, earnings forecast, at kaugnay na paghuhusga na binanggit dito ay mga pananaw ng analyst ng broker lamang at nagpapahayag lamang ng posisyon ng kanilang institusyon; hindi ito nagpapahayag ng pananaw ng潮向研究 at hindi ito nagbibigay ng anumang investment advice.

May panganib sa merkado, kailangang magdesisyon nang sarili. Huwag gamitin ang artikulong ito bilang batayan para bumili o magbenta ng anumang sekuridad.