Ipinaglunsad ng Goldman Sachs ang synthetic TRS sa hypserscaler credit habang tumataas ang CDS spreads

Ang Goldman Sachs ay naglalabas ng mga synthetic total-return swap product na nakadepende sa credit ng mga hyperscaler, nagbibigay ng bagong kagamitan sa mga institutional investor para makapaghawak sa isang tech bond market na naging mas interesante, at hindi sa komportableng paraan.

Ang total return swaps, o TRS, ay nagpapahintulot sa mga investor na makakuha ng sintetikong eksposur sa pagganap ng isang asset, kabilang ang mga pagbabago sa presyo at kita, nang hindi talagang may-ari ng pribadong sekuridad.

Kumipila ang Goldman ng TRS sa mga corporate loan sa sektor ng software noong Marso, ipinakikita ang mga produkto bilang hedge laban sa posibleng pagbabago ng AI sa tradisyonal na mga modelo ng negosyo sa software. Ang panahon ay hindi nagkataon. Ang liquidity sa secondary market para sa software loan ay nagsisilbing mababa, at ang malalaking bagong deal ay kakaunti.

Hanggang sa Hulyo, ang bangko, kasama ang JPMorgan, ay palawigin ang alok sa isang mas structured na produkto: isang basket ng 18 US na may mataas na yield na AI-focused na issuer na maaaring trade sa pamamagitan ng bonds o TRS. Ang position size ay nagsasaklaw mula sa $50 milyon hanggang $250 milyon, na may average yield ng 7.45% at spread ng 319 basis points.

Ang paralel na pagsisikap ng JPMorgan ay nakatuon sa mga investment-grade na hyperscaler bond mula sa mga pangalan tulad ng Microsoft at Amazon, na sinuportahan ng mga junk bond na may kinalaman sa AI.

Ang paglalawak sa mga CDS spread ng mga hyperscaler ay nagkukuwento tungkol sa suplay at pagkakakilanlan sa panganib. Halimbawa, ang CDS ni Oracle ay lumawak patungo sa halos 200 basis points noong 2026, isang makabuluhang pagtaas na nagpapakita ng pagbabago ng pananaw ng merkado sa panganib ng kreditong teknolohiya.

Ang katalis ay simpleng: ang mga kumpanya sa teknolohiya ay naglabas ng utang sa isang nakakatatakot na bilis upang pahintulutan ang AI infrastructure. Ang paglabas ng bonds mula sa sektor ay lumampas sa $194 bilyon lamang sa unang kalahati ng 2026, na may proyeksyon para sa buong taon na umabot sa $250 bilyon.

Ang credit desk ng Goldman ay nagpapalawak ng kanyang mga kakayahan sa synthetic trading bilang isang estratehikong priyoridad. Ang pagpapalawak ng TRS ay tumutugma nang maayos sa mas malawak na pagsisikap na ilagay ang banko bilang ang pinakamainam na lugar para sa mga investor na nais ipahayag ang kanilang mga pananaw sa credit nang walang kalituhan ng pagbili at pagbenta ng tunay na bonds.

Ang pagkakaroon ng flexibility ay may dalawang panig. Maaaring maglong ang mga investor, na nagtataya na mananatili ang tech credit habang ang paggastos sa AI ay nagpapalabas ng returns, o magshort, na nagtataya na ang mga balance sheet ay sobrang napapalawak. Ang saklaw ng position na $50 milyon hanggang $250 milyon ay disenyo para sa mga institutional player, hindi para sa retail.