Inalis ng Goldman Sachs ang tatlong pangunahing pag-aalala tungkol sa sektor ng memorya chip

Ayon sa Mars Finance, noong Agosto 7, sinabi ni Justin Park, isang trader sa Asian Seoul division ng Goldman Sachs, sa kanyang araw-araw na ulat na ang malakas na pagkakaiba-iba sa Korean stock market ay nagdulot ng sobrang pesimistiko na pag-asa sa基本面 ng industriya ng memory chip, kung saan ang implikadong基本面 sa presyo ng merkado ay “higit pa sa katotohanan.” Ang lakas at haba ng memory cycle ay maaaring lumampas sa nakaraan. Pinanatili pa rin ng Goldman Sachs ang kanilang overweight stance sa Korean market at ang kanilang 12-month target para sa KOSPI ay nananatiling 12,000 puntos. Pagkatapos makamit ang mataas na antas noong Hunyo 22, bumagsak ang Korean KOSPI index ng 39%, at umabot sa isang tanging araw na pagtaas ng 17.9% noong Hulyo 31—ang pinakamalaking isang araw na pagtaas sa kasaysayan. Naniniwala ang Goldman Sachs na ang biglaang pagbaba ng KOSPI ay hindi dulot ng tunay na pagkasira ng基本面, kundi ay nagmula sa pag-aalala tungkol sa pagpapatuloy ng memory cycle, na pinakalakas pa ng passive selling sa leveraged ETF at pagbaba ng mga short-term momentum investors. Ang teknikal na sitwasyon ay malinaw nang nagpabuti—bumaba ang sukat ng leveraged ETF, bumaba ang margin exposure, lumakas ang regulasyon, at bumaba ang posisyon ng hedge funds; ang structure ng market筹码 ay naging mas malinis, na nagtataguyod ng pagbabalik. Pinagtanggol ng Goldman Sachs ang bawat isa sa tatlong pangunahing pag-aalala ng mga maliit. Pag-aalala 1: Ang plano ni NVIDIA na bawasan ang HBM configuration ng Rubin Ultra. Ibinabalik ng Goldman Sachs ang interpretasyon—ito ay patotoo sa structural bottleneck sa supply ng HBM; ang HBM ay naging pinakakulang na komponente sa supply chain ng AI, at ang availability nito ay magiging pangunahing hadlang sa paglago ng global AI industry. Pag-aalala 2: Ang opportunity cost ng LTA strategy ni SK Hynix. Ang malaking kapasidad ay nakabind sa lumang HBM3E production line, na nagresulta sa pagbaba ng market share ni SK Hynix sa DRAM sa Q2 hanggang 26%, habang bumalik si Samsung sa unang lugar sa 39%, at nabawasan ang pagkakaiba sa pagitan ni Micron at SK Hynix hanggang 1 porsyento lamang. Naniniwala ang Goldman Sachs na ang kakayahang makipagkumpetensya ni SK Hynix sa susunod na yugto ay depende kung kaya niya bang mabilis na i-switch ang production line. Pag-aalala 3: Ang narrative na “nag-overperform pero mas mababa kaysa sa inaasahan ng merkado” tungkol sa NAND ay nagdulot ng profit-taking; bumagsak nang 32% ang consumer at edge computing business mula sa nakaraang quarter, at inaasahan ng management na magkakaroon lamang ng substantive recovery noong 2027. Ang structural judgment ng Goldman Sachs ay ang DRAM process scaling ay malapit nang maging saturated—ang 10nm ay maaaring maging huling node; ang pagbaba ng yield at malaking pagtaas sa capital expenditure ay magiging structural support para sa positibong pananaw tungkol sa memory cycle. May dalawang positibong signal sa demand side: Tinanggihan na ni ChangXin Memory ang hiling ni Apple para mabawasan ang presyo, at tinatayang pareho na ang presyo nito kay Samsung at SK Hynix; habang planong “malaki” na i-increase ang presyo ni DeepSeek—na nagpapakita na ang era ng AI inference na may sobrang discount subsidy ay papalapit na sa katapusan.