Tumaas ang ginto habang malakas ang Nonfarm Payrolls at mas mataas ang yields

Isinulat ni: Rita

Ang non-farm payroll ng Estados Unidos sa Agosto ay nagdagdag ng 162,000 trabaho, na mas mataas kaysa sa inaasahan, habang nanatili sa 4.1% ang antas ng kawalan ng trabaho. Ang ulat na ito ay nagtaas ng posibilidad ng pagtaas ng interest rate sa Setyembre, bagaman ang White House ay nagpanawagan nang pampubliko para sa pagbaba ng interest rate. Ang pinakamalikhaing signal sa merkado ay galing sa ginto: habang patuloy na tumataas ang real yield ng 10-taon na U.S. Treasury, patuloy pa ring tumataas ang presyo ng ginto. Noong Disyembre 7, inilabas ng Goldman Sachs ang kanilang GOAL Monthly Asset Allocation Report, na nagpapahiwatig na ang seasonal rotation sa tag-init ay patuloy pa rin ngunit nagsuslow down, kasama ang mga commodity na nangunguna sa cross-asset performance, na pinakamataas ang pagtaas ng European natural gas at refined oil dahil sa tensyon sa Strait of Hormuz.

Nagkaroon ng malaking pagbabago sa pagkakasunod-sunod ng mga sektor sa stock market. Nagsagawa ng malaking pagbaba ang momentum factor, at umalis ang pera mula sa tech stocks patungo sa mga non-tech at defensive sectors. Ang energy ang nangunguna, habang ang financial at healthcare ay naging pinakamalakas na mga industriya sa loob ng mga non-energy sectors. Binenta ang mga sovereign bond sa buong mundo, at malapit na sa pinakamataas na antas pagkatapos ng global financial crisis ang mga yield sa mahabang panahon, na hinikayat ng real yields at term premium. Naniniwala ang Goldman Sachs na ang malakas na nominal growth, ang mga alalahanin tungkol sa fiscal policy, at ang crowding-out effect ng AI-related debt issuance ay magkakasama na nagpataas ng bond yields.

Ang non-farm payroll sa Agosto ay dumami ng 162,000, na mas mataas nang malaki kaysa sa inaasahan ng merkado. Ang mga datos sa nakaraang ilang buwan ay naayos pataas, habang nanatili sa 4.1% ang antas ng kawalan ng trabaho. Ang ulat na ito ay nagpalakas sa pag-asa ng merkado para sa pagtaas ng interest rate sa Setyembre, habang ang White House ay pormal na inihayag ang kanilang hangarin na bawasan ang interest rate.

Ang pagtingin ng merkado sa linggong ito ay magiging nakatuon sa mga datos ng PPI at CPI ng Estados Unidos, pati na rin sa mga desisyon ng patakaran ng mga sentral na banko tulad ng European Central Bank. Inaasahan ng mga ekonomista ng Goldman Sachs na ang core CPI at PCE para sa Agosto ay magkakaroon ng pagtaas na halos 0.2% sa bawat buwan, at hindi magkakaroon ng pagtaas ng interes, habang ang kawalan ng katiyakan sa landas ng patakaran ay tumataas nang malaki. Ang pagpapahalaga ng merkado sa posibilidad ng pagtaas ng interes sa Setyembre ay tumataas mula sa 30% patungo sa kaunting higit pa sa 50%.

Ang mga komodidad ay ang pinakamagandang performang klase ng ari-arian sa nakaraang tatlong buwan. Ang European natural gas at refined oils ay nangunguna sa pagtaas dahil sa tensyon sa Strait of Hormuz. Ang mga cereal ay nagsagawa rin ng malaking pagtaas, at ang kabuuang komodidad sa agrikultura ay may malakas na pagganap. Sinabi ng Goldman Sachs na kung patuloy ang “super El Niño” phenomenon, ito ay magpapalalim sa panganib sa suplay sa mga partikular na merkado ng agrikultural na produkto, lalo na sa asukal, na maaaring magdulot ng pagtaas sa inflasyon ng presyo ng pagkain. Para sa European natural gas, ang pagiging maamo ng panahon sa tag-lamig ay makakatulong na mapabawasan ang presyur sa pag-iimbak.

Ang ginto ay ang pinakamahalagang anomaliyang dapat pagtuunan ng pansin. Tradisyonal na may negatibong korelasyon ang ginto sa real yield ng US Treasury, ngunit patuloy pa ring tumataas ang presyo ng ginto habang tumataas ang real yield. Sa tingin ni Goldman Sachs, ang interbensyon ng US Treasury sa forex (yen) at sa mga pamilihan ng matagalang panahon na Treasury ay nagdulot ng mas mataas na pangangailangan para sa mga safe-haven asset tulad ng ginto, Swiss franc, at bitcoin. Ikinataas ng Goldman Sachs ang allocation sa ginto mula sa neutral patungo sa overweight, na may 12-month target price na $5,275 per ounce, na nagtatago ng halos 19% na potential upside.

Ang pangunahang katangian ng seasonal rotation sa summer stock market ay ang malaking pullback ng momentum factor. Ang mga masalimuot na long positions sa tech stocks ay kinansela nang malaki, at ang mga pondo ay napunta sa mga sektor tulad ng enerhiya, pagsasapalaran, at kalusugan. Ang S&P 500 ay nananatili sa range-bound movement, habang ang pagbabago ng pamumuno sa ilalim ng surface ay malaki.

Pinapansin ni Peter Oppenheimer, ang global equity strategist ng Goldman Sachs, na ang paglago ng kita ay nagkakalat mula sa mga basehan ng AI patungo sa mas malawak na mga sektor. Sa ikalawang kuartal na panahon ng pagsasalaysay ng kikitain, ang median na kikitain bawat share ng mga kumpanya sa S&P 500 ay tumataas ng 14%, at ang paglago ng kita ng mga aktibo na hindi kasama ang mga basehan ng AI ay naging pinakamataas sa buong siklo na ito. Ang lapad ng stock market ay nagpapabuti, na siya ang pangunahing lohika sa pagpapalakas ng cyclically oriented allocation.

Pinanatili ng Goldman Sachs ang overweight recommendation sa US stocks at Asia-Pacific ex-Japan, at underweight sa Europe. Ang 12-month target price ng Asia-Pacific ex-Japan index ay 1,120 puntos, na nagtataglay ng halos 26% na potensyal na kabuuang return. Ang target price ng Japan Topix index ay 4,600 puntos, na nagtataglay ng halos 12% na potensyal na taas.

Nagkaroon ng pagbenta sa global sovereign bonds sa tag-init, at malapit na ang mga yield sa long end sa pinakamataas na antas pagkatapos ng financial crisis. Ipinahayag ng Goldman Sachs na ang pagtaas ng yield ay pangunahing dinudulot ng real yield at term premium, hindi ang inflation expectations. Ang yield ng 10-year U.S. Treasury bond ay tumataas mula sa 4.3% noong huling bahagi ng Hunyo patungo sa 4.8%. Inaasahan ng Goldman Sachs na babalik ang yield ng 10-year U.S. Treasury bond sa 4.26% sa loob ng 12 buwan, na nag-aalok ng kabuuang return na halos 6%.

Sa mga credit bonds, ang American investment-grade at high-yield bonds ay may recomended overweight. Habang tumataas ang yield, patuloy na nagkakasama ang credit spread, na nagpapakita ng matibay na corporate fundamentals. Inaasahan ng Goldman Sachs na ang 12-month total return ng American investment-grade bonds ay humigit-kumulang 9.5%, habang ang high-yield bonds ay humigit-kumulang 7.6%.

Pinanatili ng Goldman Sachs ang kanyang pro-cyclical allocation framework sa kasalukuyang makroekonomikong kalagayan. Sa equity assets, overweight ang US stocks, Asia-Pacific ex-Japan, at underweight ang European stocks. Sa bonds, overweight ang US at German government bonds, underweight ang Japanese government bonds, at overweight ang US investment-grade at high-yield credit bonds. Sa commodities, overweight ang gold, neutral ang crude oil at copper. Sa currency, may suporta pa rin ang US dollar dahil sa mga inaasahang pagtaas ng interest rates, habang may pagsabog na pindot sa euro.

Ang pagkakasunod ng Goldman Sachs ay: ang pangalan na paglago ay patuloy na nagbibigay suporta sa mga aset na may panganib, habang ang pagtaas ng yield at presyo ng enerhiya ay nagdudulot ng mas malaking volatility sa lahat ng aset. Ang pagtaas ng ginto habang tumataas ang yield ay isang mahalagang signal ng pagbabago sa kuwento ng merkado; kapag ang mga aset na pagsisilbing pagsisilungan ay hindi na sumusunod sa tradisyonal na pagsusukat, ibig sabihin ay may mas malalim na pagbabago na nangyayari.

Disclaimer

Ito ay isang pag-aayos at pagsusuri ng潮向研究 sa third-party research report ng broker (Goldman Sachs, Setyembre 7, 2026), kasama ang pag-aayos ng mga publikong impormasyon sa merkado. Ang mga rating, target price, mga proyeksyon sa kita, at kaugnay na paghuhusga na binanggit sa artikulo ay mga pananaw ng analyst ng broker lamang at kumakatawan lamang sa posisyon ng kanilang institusyon, at hindi nagpapahiwatig ng pananaw ng潮向研究, o bumubuo ng anumang rekomendasyon sa pag-invest.

May panganib ang merkado, kailangan ng independiyenteng desisyon. Huwag gamitin ang artikulong ito bilang batayan para bumili o magbenta ng anumang sekuridad.