Forex Factory News — Ipinasok ng spot gold ang $4,100/ons sa Thursday, na nakakamit ang mataas na antas ng $4,120 sa loob ng araw. Ang pagtaas na ito ay pinagana ng apat na puwersa: pagbaba ng dolyar, pagbaba ng PCE inflation, krisis sa kredibilidad ng Federal Reserve dahil sa pagtaas ng yield ng US Treasury, at pagtaas ng geopolitical tension sa Middle East. Sa gitna ng matinding pakikidigma ng mga bilyon at mga benta, ang ginto ay muling tinutukoy bilang anchor ng halaga sa panahon ng kakaibang kalagayan.
Ang汇通财经APP ay nagsasalaysay—noong Biyernes (Hulyo 31), sa maagang panahon ng Asya, ang spot gold ay nagsisilbi sa malapit sa antas ng 4100, kasalukuyang nakikipagkalakalan malapit sa 4105 dollar/ons, na pinapanatili ang karamihan sa pagtaas noong nakaraang araw. Noong Huwebes (Hulyo 30), ang spot gold ay malakas na lumampas sa antas ng 4100 dolar/ons dahil sa pagpapahayag ng interes na rate ng Fed, na nakamit ang pinakamataas na antas sa 4120.08 dolar sa loob ng araw, na nagtatapos sa 4103.42 dolar/ons, na may pagtaas ng halos 0.9%. Ang paglampas na ito ay tila biglaan, ngunit ito ay natural na resulta ng apat na puwersa: pagbaba ng halaga ng dolyar, pagbaba ng inflasyon, pagtaas ng mga konflikto sa geopolitika, at kakaibang patakaran ng Fed. Pagkatapos ng maraming linggo ng paglalakbay sa paligid ng antas ng 4000 dolyar, ang mga bilyonero ay nakahanap na ng pagsabog. Gayunpaman, ito ba ay simula ng isang bagong pagtaas o simpleng tahimik bago ang bagyo? Ang artikulong ito ay magpapaliwanag sa apat na aspeto upang masusi ang pangunahing mga pagsisikap sa merkado ng ginto.
Ang tugon-tugon sa pagitan ng ginto at dolyar ay ipinakita nang buong puso sa merkado noong Hulyo 30. Noong araw na iyon, USD Index ay bumagsak nang malaki ng halos 0.90% at pumasok sa ilalim ng antas na 100, nakarehistro sa 99.90 puntos. Ang pagkamalakas ng dolyar ay direktang nagresulta sa pagiging mas mura ng ginto na denominado sa dolyar para sa mga dayuhang bumibili, na nagbigay ng pinakadirektang suporta sa antas ng presyo ng ginto mula sa panig ng pera.
Gayon, sa likod ng pagbaba ng dolyar na ito, mayroong mas dramatikong kuwento—ang malakas na pagtaas ng halaga ng yen. Sa panahon ng pagtinda sa US noong Hulyo 30, bumagsak ang USD/JPY ng halos 500 puntos sa loob ng isang oras, na naging pinakamalaking pagbaba sa araw na 3.3%, ang pinakamalaking araw-araw na pagbaba mula noong Disyembre 2023. Ang halaga ng yen kumpara sa dolyar ay tumataas hanggang sa 157.80 yen bawat dolyar, na nakarating sa pinakamataas na antas sa loob ng dalawang buwan. Ang pangkalahatang pag-unawa ng merkado ay: ang mga awtoridad ng Hapon ay nag-intervenyo sa forex market.
Ayon sa Nikkei News, ang pamahalaan ng Japan at Bank of Japan ay nag-intervene sa pamamagitan ng pagbili ng yen at pagbebenta ng dolyar, habang ang United States monetary authority ay nag-ayos din ng “currency check” bilang bahagi ng pre-intervention phase—na nangangahulugan na ang Japan at US ay nagtutulungan upang pigilan ang pagbaba ng yen. Sinabi ni Rory Green, ekonomista mula sa TS Lombard, na ang pagsasalita ni Fed Chair Powell pagkatapos ng pagpapanatili ng interes na rate ay binigyang interpretasyon ng merkado bilang mas鸽派, na maaaring lumikha ng propesyonal na pagkakataon para sa Bank of Japan na suportahan ang yen.
Ang malakas na pagbabago sa antas ng palitan na ito ay nagdudulot ng dalawang positibong epekto sa ginto: sa isang panig, ang pangkalahatang pagbaba ng dolyar ay direktang binabawasan ang gastos sa pagpapanatili ng ginto; sa ibang panig, ang pagtaas ng yen ay nagdudulot ng kawalan ng katiyakan sa merkado, na nagpapalakas pa ng katangian ng ginto bilang ligtas na ari-arian. Sinabi nang direkta ni Juan Perez, Senior Trading Officer ng Monex USA: “Maaari ba na ang Federal Reserve ay kailangang mag-alala nang higit pa sa paglago ng ekonomiya kaysa sa implasyon? Ito ay napakalaking kasalanan para sa dolyar.”
Ang impormasyon tungkol sa inflation ay isa pang pangunahing dahilan sa pagtaas ng presyo ng ginto. Ayon sa mga datos na inilabas ng Bureau of Economic Analysis ng U.S. Department of Commerce noong Huwebes, bumaba ang Index ng Presyo ng Personal Consumption Expenditures (PCE) sa June ng 0.1% mula sa nakaraang buwan, na ang unang pagbaba sa buwanang batayan mula nang mag-umpisa ang pandemya ng COVID-19 noong 2020. Ang taunang pagtaas naman ay bumaba nang malaki mula sa 4.1% noong Mayo patungo sa 3.7%. Pagkatapos tanggalin ang mga bahagi na may mataas na pagkakakilanlan tulad ng enerhiya at pagkain, ang core PCE Price Index ay tumaas lamang ng 0.1% mula sa nakaraang buwan, mas mababa kaysa sa 0.2% na inaasahan ng merkado, at bumaba nang kaunti ang taunang paglago mula sa 3.4% patungo sa 3.3%.
Ang pagbaba ng impormasyon sa inflation ay direktang nagdulot ng pagbawas sa mga posisyon ng mga trader sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa September. Ayon sa FedWatch tool ng CME, bumaba ang probabilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa September mula sa halos 77% bago ang meeting patungo sa 61%. Ang pagkabawas sa inaasahang pagpapanatili ng mas mataas na interest rate sa mas mahabang panahon ay isang positibong balita para sa ginto—na hindi nagbibigay ng interes—dahil bumaba ang opportunity cost ng paghawak nito.
Gayunpaman, ang pagkabalisa ng merkado ay hindi nalutas dahil sa pag-aalinlangan sa “kwalidad” ng pagbaba ng inflasyon na ito. Ang pangunahing dahilan kung bakit umabot sa negatibo ang PCE noong Hunyo ay ang pagbaba ng presyo ng enerhiya, na nangyari dahil sa pansamantalang pagtigil sa digmaan sa pagitan ng Amerika at Iran. Ngunit ang kahinaan ng pansamantalang pagtigil sa digmaan ay napapagtibay na sa merkado—at agad itong patunayan. Sinabi nang maingat ni Bart Melek, ang Punong Estratehista para sa komodidad ng TD Securities: “Ang digmaan sa Middle East ay tila hindi magtatapos sa maikling panahon, kaya ang presyong inflasyon na nakakabawas sa nakaraang ilang buwan ay maaaring bumalik.”
Mas kailangang maging alerta dahil, bagaman bumaba ang PCE data sa maikling panahon, ang 3.3% na rate ng pagtaas ng core PCE ay patuloy na mas mataas kaysa sa 2% na pangmatagalang target ng inflation ng Federal Reserve, at napanatili na ito sa itaas ng target na halaga sa maraming taon. Ibig sabihin nito, ang structural at endogenous na presyon sa inflation ng United States ay hindi lubos na nawala. Ipinapakita ng mga pagsusuri sa merkado na ang pagbaba ng inflation ay may malakas na karakter na pangyayari lamang; ang mga pangunahing pagkakaiba-iba sa pagitan ng United States at Iran ay hindi pa nalulutas, at ang presyo ng langis sa pandaigdigang merkado ay patuloy na nasa mataas na antas sa kasaysayan, na nagtatanim ng panganib para sa posibleng pagbabalik ng inflation — na maaaring maglimita sa potensyal na pagtaas ng presyo ng ginto.
Ang mga datos sa GDP ng Estados Unidos para sa ikalawang kalahati ng taon, na ipinahayag noong Huwebes, ay nagbigay ng isa pang mahalagang makroekonomikong konteksto sa merkado. Ayon sa unang pagtataya ng Bureau of Economic Analysis ng U.S. Department of Commerce, ang taunang rate ng paglago ng U.S. GDP para sa ikalawang kalahati ng 2026 ay tanging 1.5%, na mas mababa kaysa sa inaasahan ng mga ekonomista na 2.1%. Ang rate ng paglago noong unang kalahati ay 2.1%.
Ang pangunahing dahilan sa pagbaba ng paglago ng GDP ay ang paglago ng trade deficit—ang net exports ay nagdulot ng pagbaba ng 1.01 puntos porsyento sa paglago ng GDP, ang pinakamalaking pagbaba mula noong unang kwarter ng 2025. Gayunpaman, sa ilalim ng tila mahina na pangkalahatang numero, mayroong isang nakakagulat na kontradiksiyon: ang panloob na demand ng Estados Unidos ay naging sobrang malakas.
Ang pagkakalabas ng mga konsyumer, na kumakatawan sa higit sa dalawang-katlo ng ekonomikong aktibidad sa Estados Unidos, ay tumataas ng 3.2% sa ikalawang kuartal, kumpara sa 0.5% lamang sa unang kuartal. Mas nakakatangi ang pagtaas ng 15.2% sa pag-invest ng mga kumpanya sa mga kagamitan, na nagpapatuloy na ang pagtaas sa dalawang kuartal nang may dalawang-digit na paglago. Ang pangunahing pwersa sa paglago na ito ay ang artificial intelligence—ang mga pangunahing teknolohiya tulad ng Meta at Microsoft ay patuloy na nagpapalakas ng kanilang pag-invest sa AI, at nagpapalawak ng mga gawaing pagsasagawa ng data center at pagpapalawak ng kapital na gastusin para sa computing power. Sinabi ni Fed Chair Walsh pagkatapos ng meeting ng monetary policy na ang katatagan ng kasalukuyang ekonomiya ng Estados Unidos ay “nakakapagtataka,” at ang patuloy na malakas na pag-invest ng negosyo ay ang pinakamakapangyarihang katangian ng ekonomiya ng Estados Unidos sa kasalukuyan.
Gayunpaman, ang “pag-unlad ng panloob na pangangailangan” na ito ay bumubuo sa malalim na konsentrasyon sa merkado ng ginto. Sa isang panig, ang matibay na pagkonsumo at pag-invest ay nangangahulugan na hindi nasa pagbagsak ang ekonomiya, na sa ilang paraan ay nagpapababa ng pangangailangan sa ginto bilang ligtas na ari-arian. Ngunit sa kabilang panig, ang malakas na panloob na pangangailangan ay kasama ng patuloy na presyur sa inflasyon—ang “Index ng Kabuuang Presyo ng Pambansang Pagbili” na sumusukat sa kabuuang antas ng presyo ng ekonomiya ng Amerika ay tumataas ng 5.7% sa taunang basehan sa ikalawang kuartal, ang pinakamabilis na pagtaas sa apat na taon.
Ang komento ni Oliver Allen, senior economist sa Pantheon Macroeconomics, ay naglalantad ng core ng problema: “Ang potensyal na paglago ay patuloy na matibay, ngunit mahirap itong mapanatili.” Sa ilalim ng pagbaba ng savings rate sa pinakamababang antas sa apat na taon at ang pagtaas muli ng presyo ng gasolina, mahihirapan ang mga konsyumer na patuloy na magamit ang kanilang savings upang suportahan ang kanilang paggastos. Kapag nawala ang “illusion ng paglago” na ito, ang mga pagsisikap na magkaroon ng safe-haven sa ginto ay babalik nang buong-pusong.
Kung ang dolyar, inflasyon, at mga datos sa GDP ay ang “taktikang malinaw” sa pagtaas ng presyo ng ginto, ang pagkakaroon ng kaguluhan sa merkado ng obligasyon ay bumubuo ng isang “taktikang lihim” na mas nakatago ngunit magkakasalungat na mahalaga. Noong Hulyo 30, tumataas ang yield ng 30-taong U.S. Treasury hanggang sa 5.244%, na nagtataguyod ng bagong tukoy na 19 taon mula noong Hulyo 13, 2007. Ang yield ng 10-taong U.S. Treasury ay umabot din sa higit sa 4.67%.
Ang pinagmulan ng alon sa pamilihan ng obligasyon ay ang sariling desisyon ng Federal Reserve tungkol sa interes na rate noong Hulyo 29. Nagpasya ang Federal Reserve sa isang botohan na 9-3 na panatilihin ang pangunahing interes na rate sa antas na 3.50%-3.75%. Ang pagpapanatili ng interes na rate ay sumusunod sa inaasahan ng pamilihan—ngunit ang totoong nagdulot ng pagkabigla sa pamilihan ay ang pahayag ni Federal Reserve Chair Powell pagkatapos ng pagpupulong.
Si Wash ay nagbigay ng pangako na “tutuloy-tuloy” sa pagpapababa ng inflasyon, ngunit tumanggi na magbigay ng anumang malinaw na gabay tungkol sa hinaharap na landas ng patakaran. Kahit na itinapon niya nang malinaw ang tradisyonal na pagbibigay ng前瞻性指引. Sa isang ulat, sinabi ni Aditya Bhave, ekonomista ng Bank of America, na ang reaksyon ng merkado sa press briefing ni Wash ay nagpapakita na ang mga investor ay “nagtatanong sa kredibilidad ng Federal Reserve,” at na “ang pangangailangan na muling itayo ang kredibilidad ay tumataas ang posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Setyembre.”
Ang pagsusumaryo ni Michael Gapen, pangunahing ekonomista ng Morgan Stanley sa Amerika, ay mas direkta: ang mga pahayag ni Waugh ay “nagpapahiwatig na ang antas para sa pagtaas ng interes ay maaaring mas mataas kaysa sa ilang mga tao’y inaasahan,” at ang mga pamilihan sa pera ay “maaaring mas nalilito pagkatapos ng pagpupulong kaysa sa simula nito.” Ang komento ni Stephanie Roth, pangunahing ekonomista ng Wolfe Research, ay mas matigas: “Ang press briefing ay nagsira sa ilang antas ng kanyang kredibilidad. Ang kanyang paraan ng komunikasyon ay tila nagdulot ng kalawang, at ang pamilihan ay nagpapakita ng kanyang pagpapalakas.”
Ang pagkabigo sa pamilihan ng obligasyon ay may komplikadong epekto sa ginto. Sa maikling panahon, ang pagtaas ng yield ng matagalang obligasyon ay karaniwang nagdudulot ng presyur sa ginto—dahil ang mas mataas na matagalang interes ay nangangahulugan na mas mataas ang gastos ng paghawak ng walang kita na asset. Gayunpaman, ang mas malalim na epekto ay ang paglalalim ng pag-aalinlangan sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang inflasyon. Tulad ng sinabi ni Arnim Holzer, global macro strategist ng Easterly EAB: “Ang mga investor ay humihingi ng mas mataas na kompensasyon para sa paghawak ng mga obligasyon na may mas mahabang duration.” Kapag nagkakaroon ng pagdududa sa kredibilidad ng mga sentral na banko, ang ginto ay nagsisilbing mas atraktibo bilang huling paraan ng pagbabayad at tagapagtaguyod ng halaga.
Iyong Hulyo 30, dalawang barko ng natural na gas sa Port ng Damietta, Ehipto, ay nasaktan ng mga drone. Ang port na ito ay nasa malapit sa Suez Canal—ang daanan na nag-uugnay sa Mediterranean Sea at Red Sea, at isa sa mga natitirang daanan para sa pag-export ng langis ng Saudi Arabia. Ayon sa mga pinagkakatiwalaang tagapagbalita sa kalakalan, ang drone ay nag-sakop sa Energos Winter, isang barko ng natural na gas na may-ari ng Amerika, at pagkatapos ay lumaganap ang apoy sa isa pang barko.
Ang background ng pag-atake ay ang patuloy na pagtaas ng konflikto sa pagitan ng Amerika at Iran. Ipinahayag ng mga puwersa ng Estados Unidos noong gabi ng Miyerkules na, pagkatapos ipaglaban ng Tehran ang mga puwersa ng Estados Unidos sa Gitnang Silangan, binaril ng mga puwersa ng Estados Unidos ang militar na sentro ng komando at mga pasilidad ng drone ng Islamic Revolutionary Guard Corps ng Iran. Ayon naman sa opisyal na midyum ng Iran, ang pag-atake sa pamamagitan ng hangin ng mga puwersa ng Estados Unidos ay nagdulot ng pagkamatay sa mga sibilyan. Bilang paghihiganti, sinabi ng Islamic Revolutionary Guard Corps na sinakop nila ang mga ari-arian ng Estados Unidos sa militar na base ng Azraq sa Jordan, at ang mga ari-arian ng Estados Unidos sa air base na Ali Al-Salem sa Kuwait.
Mas malalim ang pag-aalala tungkol sa pagpapalawak ng sakop ng konflikto. Sa loob ng limang buwan ng digmaan, unang beses na naglabas ng pampublikong pagsasama-sama ang Saudi Arabia sa mga US forces para sa isang air strike laban sa mga pro-Iranian armed group sa silangan ng Iraq. Ang Houthi rebels sa Yemen ay nag-atake sa Saudi Arabia mula sa loob ng Iraq. Sinasabi ng Iran na kasalukuyang nasa kanilang kontrol ang malaking waterway na Strait of Hormuz.
Ang biglaang pagtaas ng mga geopolitical risk ay nagdudulot ng dobleng epekto sa merkado ng ginto. Ang pinakatuwid ay ang biglaang pagtaas ng demand para sa safety—kapag ang mga investor ay nakakatambay sa patuloy na paglalawak ng konflikto sa Middle East, posibleng pagkakabawas ng mga daanan ng enerhiya, at ang hindi makikita na kalaban-laban ng malalaking bansa, ang posisyon ng ginto bilang huling safety asset ay hindi mapapalitan. Samantala, ang mga geopolitical conflict ay nagpapataas ng presyo ng langis, na nagpapalala sa presyong pambili at nagpapalakas sa inaasahang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, na maaaring magdulot ng pagbagsak sa pagtaas ng presyo ng ginto.
Nasa itaas ng antas ng $4,100, ang ginto ay nakakaranas ng pinakamalalim na pakikidigma sa pagitan ng mga bilyon at mga benta sa nakaraang taon.
Mula sa pananaw ng mga bull, ang suportang lohika ay hindi maaaring mas matibay: ang pangkalahatang trend ng pagbaba ng dolyar ay hindi pa nabago; ang interbensyon sa yen ay maaaring tanging simula; ang implasyon ay nagkakaroon ng pansamantalang pagbaba; ang polisiyang misteryo ng Federal Reserve ay nagdudulot ng pagkawala ng tiwala sa sentral na banko; at ang patuloy na pagtaas ng mga global na sentral na banko sa kanilang mga reserves ng ginto ay hindi nagbabago.
Gayunpaman, ang lakas ng mga short seller ay hindi rin maaaring kalimutan. Ang pagtukoy ng yield ng 30-taon na US Treasury sa pinakamataas na antas sa 19 taon ay nangangahulugan na tumataas ang gastos sa pondo sa matagalang panahon, na nagpapababa sa ginto. Ang konflikto sa Middle East ay maaaring magdulot ng anumang oras ng pagtaas muli sa presyo ng langis at inflasyon, habang ang paghula sa market tungkol sa posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre ay bumaba ngunit nananatiling higit sa 60%. Sinabi ni Bart Melek ng TD Securities na ang resistance zone ng ginto ay nasa paligid ng $4,150 hanggang $4,200—kung saan ang kasalukuyang presyo ay nasa malapit na rehiyon. Sa teknikal na pananaw, bagaman tumabas ang presyo ng ginto sa $4,100 at dumating sa itaas ng $4,120, sumikat ito pagkatapos. Bagaman tumabas ang Relative Strength Index (RSI) sa 50 na neutral level na nagpapakita ng pagpasok ng demand, mayroon pa ring maraming resistance sa itaas, kabilang ang $4,165 at $4,194.
Ang pagtataya ng World Gold Council ay nagbibigay ng mas malawak na pananaw: sa ilalim ng suporta mula sa pangangailangan para sa diversipikasyon ng portfolio at pagtutol sa implasyon, ang pagmumula ay patuloy na magiging pangunahing motor ng paglago sa pandaigdigang pangangailangan para sa ginto. Sa paningin na medyo mahaba, ang pagtaas ng pandaigdigang panganib sa geopolitika, ang pagbabago ng pulitikal at ekonomikong order, at ang patuloy na pagpapalaganap ng proseso ng pagkakawala ng dolyar ay magiging structural na suporta para sa presyo ng ginto.
Ang presyo ng ginto ay tumama sa $4,100, isang resulta ng maraming puwersang nagkakasama, hindi lamang isang okasyon. Ang pagbagsak ng dolyar, ang pagkakalito sa inflasyon, ang kontrast sa paglago, ang takot sa merkado ng obligasyon, at ang pagkalat ng digmaan—lahat ng ito ay bumuo ng buong kuwento ng pagtaas ng presyo ng ginto. Gayunpaman, hindi pa ito ang wakas ng kuwento. Ang pagkakalito sa landas ng patakaran ng Federal Reserve, ang hindi matataas na kalagayan ng konflikto sa Middle East, at ang mahinang balanse ng ekonomiya sa mundo sa ilalim ng mataas na antas ng interes—lahat nito ay nangangahulugan na ang merkado ng ginto ay magpapatuloy na magdadasal sa malalaking pagbabago.
(Daily chart of spot gold, source: E-Hui Tong)
Oras sa Beijing 07:36, ang spot gold ay nakarehistro sa $4,103.70 per troy ounce.
Isa: Pagbagsak ng Dolyar: Paano ang Pagtaas ng Yen at ang “Pag-aalala sa Pagsasagawa” ay Nagsisilbing Pambungad sa Presyo ng Ginto
Ang tugon-tugon sa pagitan ng ginto at dolyar ay ipinakita nang buong puso sa merkado noong Hulyo 30. Noong araw na iyon, USD Index ay bumagsak nang malaki ng halos 0.90% at pumasok sa ilalim ng antas na 100, nakarehistro sa 99.90 puntos. Ang pagkamalakas ng dolyar ay direktang nagresulta sa pagiging mas mura ng ginto na denominado sa dolyar para sa mga dayuhang bumibili, na nagbigay ng pinakadirektang suporta sa antas ng presyo ng ginto mula sa panig ng pera.
Gayon, sa likod ng pagbaba ng dolyar na ito, mayroong mas dramatikong kuwento—ang malakas na pagtaas ng halaga ng yen. Sa panahon ng pagtinda sa US noong Hulyo 30, bumagsak ang USD/JPY ng halos 500 puntos sa loob ng isang oras, na naging pinakamalaking pagbaba sa araw na 3.3%, ang pinakamalaking araw-araw na pagbaba mula noong Disyembre 2023. Ang halaga ng yen kumpara sa dolyar ay tumataas hanggang sa 157.80 yen bawat dolyar, na nakarating sa pinakamataas na antas sa loob ng dalawang buwan. Ang pangkalahatang pag-unawa ng merkado ay: ang mga awtoridad ng Hapon ay nag-intervenyo sa forex market.
Ayon sa Nikkei News, ang pamahalaan ng Japan at Bank of Japan ay nag-intervene sa pamamagitan ng pagbili ng yen at pagbebenta ng dolyar, habang ang United States monetary authority ay nag-ayos din ng “currency check” bilang bahagi ng pre-intervention phase—na nangangahulugan na ang Japan at US ay nagtutulungan upang pigilan ang pagbaba ng yen. Sinabi ni Rory Green, ekonomista mula sa TS Lombard, na ang pagsasalita ni Fed Chair Powell pagkatapos ng pagpapanatili ng interes na rate ay binigyang interpretasyon ng merkado bilang mas鸽派, na maaaring lumikha ng propesyonal na pagkakataon para sa Bank of Japan na suportahan ang yen.
Ang malakas na pagbabago sa antas ng palitan na ito ay nagdudulot ng dalawang positibong epekto sa ginto: sa isang panig, ang pangkalahatang pagbaba ng dolyar ay direktang binabawasan ang gastos sa pagpapanatili ng ginto; sa ibang panig, ang pagtaas ng yen ay nagdudulot ng kawalan ng katiyakan sa merkado, na nagpapalakas pa ng katangian ng ginto bilang ligtas na ari-arian. Sinabi nang direkta ni Juan Perez, Senior Trading Officer ng Monex USA: “Maaari ba na ang Federal Reserve ay kailangang mag-alala nang higit pa sa paglago ng ekonomiya kaysa sa implasyon? Ito ay napakalaking kasalanan para sa dolyar.”
Pangalawa: Ang misteryo ng implasyon: Unang pagbaba ng PCE sa loob ng anim na taon
Ang impormasyon tungkol sa inflation ay isa pang pangunahing dahilan sa pagtaas ng presyo ng ginto. Ayon sa mga datos na inilabas ng Bureau of Economic Analysis ng U.S. Department of Commerce noong Huwebes, bumaba ang Index ng Presyo ng Personal Consumption Expenditures (PCE) sa June ng 0.1% mula sa nakaraang buwan, na ang unang pagbaba sa buwanang batayan mula nang mag-umpisa ang pandemya ng COVID-19 noong 2020. Ang taunang pagtaas naman ay bumaba nang malaki mula sa 4.1% noong Mayo patungo sa 3.7%. Pagkatapos tanggalin ang mga bahagi na may mataas na pagkakakilanlan tulad ng enerhiya at pagkain, ang core PCE Price Index ay tumaas lamang ng 0.1% mula sa nakaraang buwan, mas mababa kaysa sa 0.2% na inaasahan ng merkado, at bumaba nang kaunti ang taunang paglago mula sa 3.4% patungo sa 3.3%.
Ang pagbaba ng impormasyon sa inflation ay direktang nagdulot ng pagbawas sa mga posisyon ng mga trader sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa September. Ayon sa FedWatch tool ng CME, bumaba ang probabilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa September mula sa halos 77% bago ang meeting patungo sa 61%. Ang pagkabawas sa inaasahang pagpapanatili ng mas mataas na interest rate sa mas mahabang panahon ay isang positibong balita para sa ginto—na hindi nagbibigay ng interes—dahil bumaba ang opportunity cost ng paghawak nito.
Gayunpaman, ang pagkabalisa ng merkado ay hindi nalutas dahil sa pag-aalinlangan sa “kwalidad” ng pagbaba ng inflasyon na ito. Ang pangunahing dahilan kung bakit umabot sa negatibo ang PCE noong Hunyo ay ang pagbaba ng presyo ng enerhiya, na nangyari dahil sa pansamantalang pagtigil sa digmaan sa pagitan ng Amerika at Iran. Ngunit ang kahinaan ng pansamantalang pagtigil sa digmaan ay napapagtibay na sa merkado—at agad itong patunayan. Sinabi nang maingat ni Bart Melek, ang Punong Estratehista para sa komodidad ng TD Securities: “Ang digmaan sa Middle East ay tila hindi magtatapos sa maikling panahon, kaya ang presyong inflasyon na nakakabawas sa nakaraang ilang buwan ay maaaring bumalik.”
Mas kailangang maging alerta dahil, bagaman bumaba ang PCE data sa maikling panahon, ang 3.3% na rate ng pagtaas ng core PCE ay patuloy na mas mataas kaysa sa 2% na pangmatagalang target ng inflation ng Federal Reserve, at napanatili na ito sa itaas ng target na halaga sa maraming taon. Ibig sabihin nito, ang structural at endogenous na presyon sa inflation ng United States ay hindi lubos na nawala. Ipinapakita ng mga pagsusuri sa merkado na ang pagbaba ng inflation ay may malakas na karakter na pangyayari lamang; ang mga pangunahing pagkakaiba-iba sa pagitan ng United States at Iran ay hindi pa nalulutas, at ang presyo ng langis sa pandaigdigang merkado ay patuloy na nasa mataas na antas sa kasaysayan, na nagtatanim ng panganib para sa posibleng pagbabalik ng inflation — na maaaring maglimita sa potensyal na pagtaas ng presyo ng ginto.
Tatlo: Ang paradox ng paglago: Ang pagtaas ng GDP ay mas mababa kaysa sa inaasahan, bakit ang pag-unlad ng panloob na pangangailangan ay naging “dalawang-kamay na tabak” para sa presyo ng ginto
Ang mga datos sa GDP ng Estados Unidos para sa ikalawang kalahati ng taon, na ipinahayag noong Huwebes, ay nagbigay ng isa pang mahalagang makroekonomikong konteksto sa merkado. Ayon sa unang pagtataya ng Bureau of Economic Analysis ng U.S. Department of Commerce, ang taunang rate ng paglago ng U.S. GDP para sa ikalawang kalahati ng 2026 ay tanging 1.5%, na mas mababa kaysa sa inaasahan ng mga ekonomista na 2.1%. Ang rate ng paglago noong unang kalahati ay 2.1%.
Ang pangunahing dahilan sa pagbaba ng paglago ng GDP ay ang paglago ng trade deficit—ang net exports ay nagdulot ng pagbaba ng 1.01 puntos porsyento sa paglago ng GDP, ang pinakamalaking pagbaba mula noong unang kwarter ng 2025. Gayunpaman, sa ilalim ng tila mahina na pangkalahatang numero, mayroong isang nakakagulat na kontradiksiyon: ang panloob na demand ng Estados Unidos ay naging sobrang malakas.
Ang pagkakalabas ng mga konsyumer, na kumakatawan sa higit sa dalawang-katlo ng ekonomikong aktibidad sa Estados Unidos, ay tumataas ng 3.2% sa ikalawang kuartal, kumpara sa 0.5% lamang sa unang kuartal. Mas nakakatangi ang pagtaas ng 15.2% sa pag-invest ng mga kumpanya sa mga kagamitan, na nagpapatuloy na ang pagtaas sa dalawang kuartal nang may dalawang-digit na paglago. Ang pangunahing pwersa sa paglago na ito ay ang artificial intelligence—ang mga pangunahing teknolohiya tulad ng Meta at Microsoft ay patuloy na nagpapalakas ng kanilang pag-invest sa AI, at nagpapalawak ng mga gawaing pagsasagawa ng data center at pagpapalawak ng kapital na gastusin para sa computing power. Sinabi ni Fed Chair Walsh pagkatapos ng meeting ng monetary policy na ang katatagan ng kasalukuyang ekonomiya ng Estados Unidos ay “nakakapagtataka,” at ang patuloy na malakas na pag-invest ng negosyo ay ang pinakamakapangyarihang katangian ng ekonomiya ng Estados Unidos sa kasalukuyan.
Gayunpaman, ang “pag-unlad ng panloob na pangangailangan” na ito ay bumubuo sa malalim na konsentrasyon sa merkado ng ginto. Sa isang panig, ang matibay na pagkonsumo at pag-invest ay nangangahulugan na hindi nasa pagbagsak ang ekonomiya, na sa ilang paraan ay nagpapababa ng pangangailangan sa ginto bilang ligtas na ari-arian. Ngunit sa kabilang panig, ang malakas na panloob na pangangailangan ay kasama ng patuloy na presyur sa inflasyon—ang “Index ng Kabuuang Presyo ng Pambansang Pagbili” na sumusukat sa kabuuang antas ng presyo ng ekonomiya ng Amerika ay tumataas ng 5.7% sa taunang basehan sa ikalawang kuartal, ang pinakamabilis na pagtaas sa apat na taon.
Ang komento ni Oliver Allen, senior economist sa Pantheon Macroeconomics, ay naglalantad ng core ng problema: “Ang potensyal na paglago ay patuloy na matibay, ngunit mahirap itong mapanatili.” Sa ilalim ng pagbaba ng savings rate sa pinakamababang antas sa apat na taon at ang pagtaas muli ng presyo ng gasolina, mahihirapan ang mga konsyumer na patuloy na magamit ang kanilang savings upang suportahan ang kanilang paggastos. Kapag nawala ang “illusion ng paglago” na ito, ang mga pagsisikap na magkaroon ng safe-haven sa ginto ay babalik nang buong-pusong.
Ikaapat: Pagkabigo sa merkado ng obligasyon: Ang yield ng 30-taong Amerikanong obligasyon ay tumabas sa pinakamataas na antas sa 19 taon, at ang kredibilidad ng Federal Reserve ay nakakaranas ng pagsubok
Kung ang dolyar, inflasyon, at mga datos sa GDP ay ang “taktikang malinaw” sa pagtaas ng presyo ng ginto, ang pagkakaroon ng kaguluhan sa merkado ng obligasyon ay bumubuo ng isang “taktikang lihim” na mas nakatago ngunit magkakasalungat na mahalaga. Noong Hulyo 30, tumataas ang yield ng 30-taong U.S. Treasury hanggang sa 5.244%, na nagtataguyod ng bagong tukoy na 19 taon mula noong Hulyo 13, 2007. Ang yield ng 10-taong U.S. Treasury ay umabot din sa higit sa 4.67%.
Ang pinagmulan ng alon sa pamilihan ng obligasyon ay ang sariling desisyon ng Federal Reserve tungkol sa interes na rate noong Hulyo 29. Nagpasya ang Federal Reserve sa isang botohan na 9-3 na panatilihin ang pangunahing interes na rate sa antas na 3.50%-3.75%. Ang pagpapanatili ng interes na rate ay sumusunod sa inaasahan ng pamilihan—ngunit ang totoong nagdulot ng pagkabigla sa pamilihan ay ang pahayag ni Federal Reserve Chair Powell pagkatapos ng pagpupulong.
Si Wash ay nagbigay ng pangako na “tutuloy-tuloy” sa pagpapababa ng inflasyon, ngunit tumanggi na magbigay ng anumang malinaw na gabay tungkol sa hinaharap na landas ng patakaran. Kahit na itinapon niya nang malinaw ang tradisyonal na pagbibigay ng前瞻性指引. Sa isang ulat, sinabi ni Aditya Bhave, ekonomista ng Bank of America, na ang reaksyon ng merkado sa press briefing ni Wash ay nagpapakita na ang mga investor ay “nagtatanong sa kredibilidad ng Federal Reserve,” at na “ang pangangailangan na muling itayo ang kredibilidad ay tumataas ang posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Setyembre.”
Ang pagsusumaryo ni Michael Gapen, pangunahing ekonomista ng Morgan Stanley sa Amerika, ay mas direkta: ang mga pahayag ni Waugh ay “nagpapahiwatig na ang antas para sa pagtaas ng interes ay maaaring mas mataas kaysa sa ilang mga tao’y inaasahan,” at ang mga pamilihan sa pera ay “maaaring mas nalilito pagkatapos ng pagpupulong kaysa sa simula nito.” Ang komento ni Stephanie Roth, pangunahing ekonomista ng Wolfe Research, ay mas matigas: “Ang press briefing ay nagsira sa ilang antas ng kanyang kredibilidad. Ang kanyang paraan ng komunikasyon ay tila nagdulot ng kalawang, at ang pamilihan ay nagpapakita ng kanyang pagpapalakas.”
Ang pagkabigo sa pamilihan ng obligasyon ay may komplikadong epekto sa ginto. Sa maikling panahon, ang pagtaas ng yield ng matagalang obligasyon ay karaniwang nagdudulot ng presyur sa ginto—dahil ang mas mataas na matagalang interes ay nangangahulugan na mas mataas ang gastos ng paghawak ng walang kita na asset. Gayunpaman, ang mas malalim na epekto ay ang paglalalim ng pag-aalinlangan sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang inflasyon. Tulad ng sinabi ni Arnim Holzer, global macro strategist ng Easterly EAB: “Ang mga investor ay humihingi ng mas mataas na kompensasyon para sa paghawak ng mga obligasyon na may mas mahabang duration.” Kapag nagkakaroon ng pagdududa sa kredibilidad ng mga sentral na banko, ang ginto ay nagsisilbing mas atraktibo bilang huling paraan ng pagbabayad at tagapagtaguyod ng halaga.
Limang: Patuloy ang digmaan: Mga pag-atake ng drone sa tabi ng Suez Canal at ang paglalaro sa Strait of Hormuz
Iyong Hulyo 30, dalawang barko ng natural na gas sa Port ng Damietta, Ehipto, ay nasaktan ng mga drone. Ang port na ito ay nasa malapit sa Suez Canal—ang daanan na nag-uugnay sa Mediterranean Sea at Red Sea, at isa sa mga natitirang daanan para sa pag-export ng langis ng Saudi Arabia. Ayon sa mga pinagkakatiwalaang tagapagbalita sa kalakalan, ang drone ay nag-sakop sa Energos Winter, isang barko ng natural na gas na may-ari ng Amerika, at pagkatapos ay lumaganap ang apoy sa isa pang barko.
Ang background ng pag-atake ay ang patuloy na pagtaas ng konflikto sa pagitan ng Amerika at Iran. Ipinahayag ng mga puwersa ng Estados Unidos noong gabi ng Miyerkules na, pagkatapos ipaglaban ng Tehran ang mga puwersa ng Estados Unidos sa Gitnang Silangan, binaril ng mga puwersa ng Estados Unidos ang militar na sentro ng komando at mga pasilidad ng drone ng Islamic Revolutionary Guard Corps ng Iran. Ayon naman sa opisyal na midyum ng Iran, ang pag-atake sa pamamagitan ng hangin ng mga puwersa ng Estados Unidos ay nagdulot ng pagkamatay sa mga sibilyan. Bilang paghihiganti, sinabi ng Islamic Revolutionary Guard Corps na sinakop nila ang mga ari-arian ng Estados Unidos sa militar na base ng Azraq sa Jordan, at ang mga ari-arian ng Estados Unidos sa air base na Ali Al-Salem sa Kuwait.
Mas malalim ang pag-aalala tungkol sa pagpapalawak ng sakop ng konflikto. Sa loob ng limang buwan ng digmaan, unang beses na naglabas ng pampublikong pagsasama-sama ang Saudi Arabia sa mga US forces para sa isang air strike laban sa mga pro-Iranian armed group sa silangan ng Iraq. Ang Houthi rebels sa Yemen ay nag-atake sa Saudi Arabia mula sa loob ng Iraq. Sinasabi ng Iran na kasalukuyang nasa kanilang kontrol ang malaking waterway na Strait of Hormuz.
Ang biglaang pagtaas ng mga geopolitical risk ay nagdudulot ng dobleng epekto sa merkado ng ginto. Ang pinakatuwid ay ang biglaang pagtaas ng demand para sa safety—kapag ang mga investor ay nakakatambay sa patuloy na paglalawak ng konflikto sa Middle East, posibleng pagkakabawas ng mga daanan ng enerhiya, at ang hindi makikita na kalaban-laban ng malalaking bansa, ang posisyon ng ginto bilang huling safety asset ay hindi mapapalitan. Samantala, ang mga geopolitical conflict ay nagpapataas ng presyo ng langis, na nagpapalala sa presyong pambili at nagpapalakas sa inaasahang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, na maaaring magdulot ng pagbagsak sa pagtaas ng presyo ng ginto.
Anim: Ang hinaharap ng ginto sa ilalim ng labanan ng barya at benta: Pagtemo o Sakit?
Nasa itaas ng antas ng $4,100, ang ginto ay nakakaranas ng pinakamalalim na pakikidigma sa pagitan ng mga bilyon at mga benta sa nakaraang taon.
Mula sa pananaw ng mga bull, ang suportang lohika ay hindi maaaring mas matibay: ang pangkalahatang trend ng pagbaba ng dolyar ay hindi pa nabago; ang interbensyon sa yen ay maaaring tanging simula; ang implasyon ay nagkakaroon ng pansamantalang pagbaba; ang polisiyang misteryo ng Federal Reserve ay nagdudulot ng pagkawala ng tiwala sa sentral na banko; at ang patuloy na pagtaas ng mga global na sentral na banko sa kanilang mga reserves ng ginto ay hindi nagbabago.
Gayunpaman, ang lakas ng mga short seller ay hindi rin maaaring kalimutan. Ang pagtukoy ng yield ng 30-taon na US Treasury sa pinakamataas na antas sa 19 taon ay nangangahulugan na tumataas ang gastos sa pondo sa matagalang panahon, na nagpapababa sa ginto. Ang konflikto sa Middle East ay maaaring magdulot ng anumang oras ng pagtaas muli sa presyo ng langis at inflasyon, habang ang paghula sa market tungkol sa posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre ay bumaba ngunit nananatiling higit sa 60%. Sinabi ni Bart Melek ng TD Securities na ang resistance zone ng ginto ay nasa paligid ng $4,150 hanggang $4,200—kung saan ang kasalukuyang presyo ay nasa malapit na rehiyon. Sa teknikal na pananaw, bagaman tumabas ang presyo ng ginto sa $4,100 at dumating sa itaas ng $4,120, sumikat ito pagkatapos. Bagaman tumabas ang Relative Strength Index (RSI) sa 50 na neutral level na nagpapakita ng pagpasok ng demand, mayroon pa ring maraming resistance sa itaas, kabilang ang $4,165 at $4,194.
Ang pagtataya ng World Gold Council ay nagbibigay ng mas malawak na pananaw: sa ilalim ng suporta mula sa pangangailangan para sa diversipikasyon ng portfolio at pagtutol sa implasyon, ang pagmumula ay patuloy na magiging pangunahing motor ng paglago sa pandaigdigang pangangailangan para sa ginto. Sa paningin na medyo mahaba, ang pagtaas ng pandaigdigang panganib sa geopolitika, ang pagbabago ng pulitikal at ekonomikong order, at ang patuloy na pagpapalaganap ng proseso ng pagkakawala ng dolyar ay magiging structural na suporta para sa presyo ng ginto.
Ang presyo ng ginto ay tumama sa $4,100, isang resulta ng maraming puwersang nagkakasama, hindi lamang isang okasyon. Ang pagbagsak ng dolyar, ang pagkakalito sa inflasyon, ang kontrast sa paglago, ang takot sa merkado ng obligasyon, at ang pagkalat ng digmaan—lahat ng ito ay bumuo ng buong kuwento ng pagtaas ng presyo ng ginto. Gayunpaman, hindi pa ito ang wakas ng kuwento. Ang pagkakalito sa landas ng patakaran ng Federal Reserve, ang hindi matataas na kalagayan ng konflikto sa Middle East, at ang mahinang balanse ng ekonomiya sa mundo sa ilalim ng mataas na antas ng interes—lahat nito ay nangangahulugan na ang merkado ng ginto ay magpapatuloy na magdadasal sa malalaking pagbabago.
(Daily chart of spot gold, source: E-Hui Tong)
Oras sa Beijing 07:36, ang spot gold ay nakarehistro sa $4,103.70 per troy ounce.