Ang pinakamalaking mga investor sa bond sa mundo ay gumagawa ng isang bagay na mukhang borderline contrarian noong isang taon ang nakalipas: sila’y nagbabanta laban sa US Treasuries at nagpapalipat ng pera patungo sa Australian at European government debt. Ang dahilan ay simpleng-imple, kahit na hindi komportable para sa Fed. Ang mga global na institusyon ay nawawalan ng pananampalataya sa kakayahan ng Amerika na kontrolin ang inflation.
Si Schroders Plc, na nagpapamahala ng halos $1.1 trilyon sa mga asset, ang nangunguna sa paghahamon. Ang kumpanya ay aktibong dumadagdag ng mga bearish position sa US 5-taon at 10-taon na Treasury notes habang binabawi ang kapital patungo sa mga front-end na gobyerno bono sa Australia, UK, at eurozone.
Bakit nawawala ang puwang ng Fed
Hindi gaanong nagbigay ng tiwala ang pinakabagong pagpupulong ng patakaran ng Federal Reserve. Nanatili ang sentral na bangko sa antas ng interes, ngunit hindi ito nagkaroon ng pagkakasundo. Ilan sa mga opisyales ay nagtulak para sa karagdagang pagtaas ng rates, na binabase sa patuloy na presyong inflasyon.
Samantala, ang mga sentral na bangko sa iba pang rehiyon ay nagpapahayag ng mas matatag na kuwento. Itinataas ng Reserve Bank of Australia ang overnight cash rate nito ng 25 basis points patungo sa 4.35%. Ang European Central Bank ay nag-sign ng pagpapalakas ng pondo na nasa talaan. Habang nananatiling tahimik ang Fed, aktibong pinapalakas ng Australia at Europe.
Ang kontrast na ito ay naglalikha ng isang pagkakataon na tinatawag na “relative value” ng mga bond trader. Ang mga front-end bond sa mga merkado sa labas ng US, ang mga may mas maikling katagalanan, ay tila lalong nakakaakit kumpara sa kanilang mga katumbas sa Amerika.
Ang mekanika ng pag-ikot
Hindi ito subtil. Ang mga institusyonal na investor ay nagtatayo ng direkta mong maikling position sa US Treasuries, na nangangahulugan na aktibong nagtatala sila na bababa ang presyo at tataas ang yield. Samantala, sila ay nagpapalit ng matagalang sovereign debt sa Australia, UK, at eurozone.
Ang patuloy na pagkakasundo sa pagitan ng mga tagapamahala ng fixed-income sa buong mundo ay ang ang mga instrumento ng utang ng US ay may risk premium na hindi sapat na kinompensahan. Sa ibang salita, hindi naniniwala ang mga investor na sapat ang kanilang kinikita upang harapin ang kawalan ng siguro sa inflasyon ng Amerika.