Nasagutan na ang GENIUS Act, Binago ang Regulasyon ng Stablecoin at Bumabanta sa $6.6T na Mga Depositong Banko

Sa mga taon, ang merkado ng US stablecoin ay nagtatrabaho sa isang regulatory gray zone, kung saan ang mga nag-iisda ay tuloy-tuloy na sumusulat ng kanilang sariling mga patakaran habang ang Kongreso ay nag-uusap tungkol sa ano dapat ang mga patakaran. Tapos na ang panahong iyon.

Ang GENIUS Act, na sinignahan bilang batas noong Hulyo 18, 2025, ay lumikha ng unang komprehensibong pambansang framework para sa payment stablecoin. Itinaguyod ito ng Senado ng 68-30 at ng Kapulungan ng 308-122, gawing isa sa mga pinakabipartisan na batas sa crypto sa kasaysayan ng US. At ang mga tradisyonal na bangko ay nagsisimula nang mag-alala tungkol sa susunod na mangyayari.

Pinapayagan ng batas ang ilang mga nonbank fintech company at crypto firm na maglabas ng stablecoin sa ilalim ng pambansang at pampamahalaang regulasyon. Bilang kapalit, kailangan ng mga naglalabas na magpanatili ng 1:1 reserves na suportado ng likidong assets tulad ng pera, maikling panahong Treasury, at repurchase agreements. Pinipigilan din silang magbigay ng interes sa kanilang mga token.

Ang Opisina ng Komptroller ng Pera ay nagsimula nang ipatupad ang framework, at ibinigay ang mga kondisyonal na pagsasagawa ng pambansang tiwala at bangko sa Circle, Paxos, at tatlong iba pang mga kumpanya noong Disyembre 2025. Ipinangako ng U.S. Treasury ang mga patakaran para sa AML at pagpapatupad ng parusa para sa mga pinahihintulutang may-ari noong Abril 2026, at unti-unting inaangkop ng FDIC ang kanilang sariling mga propuesta tungkol sa mga pamantayan sa aplikasyon para sa mga nonbank stablecoin issuer.

Ang tradisyonal na mga bangko ay may dalawang struktural na kalamangan na hindi mayroon ang mga tagapaglabas ng stablecoin: FDIC insurance at ang kakayahang mag-lend ng mga deposito ng mga customer. Ang mga tagapaglabas ng stablecoin, ayon sa GENIUS Act, ay hindi makakapag-lend ng mga reserve. Ipinapag-iiwan nila ito sa mga ligtas na ari-arian at ikinakabit nila ito.

Sa kabila ng kakulangan sa dalawang kapangyarihang iyon, ang mga tagapaglabas ng stablecoin ay tumutugma nang direkta para sa parehong grupo ng pondo ng mga konsyumer at negosyo na kasalukuyang nasa mga account ng deposito ng bangko. Ang mga bangko ay nag-estima na hanggang $6.6 trilyon sa deposito ay maaaring nasa panganib ng paglabas dahil sa kompetisyon mula sa mga tagapaglabas ng stablecoin na hindi bangko.

Bago ipasa ang batas, ang mga naglalabas tulad ng Circle at Paxos ay gumagana sa ilalim ng isang kaguluhan ng mga lisensya sa pagpapadala ng pera sa antas ng estado at mga pagsisikap na voluntary tungkol sa kanilang mga reserve. Ang kakulangan ng pambansang pamantayan ay naglikha ng kakaibang kalagayan para sa mga institutional na player na nagnanais ng eksposur sa larangan ngunit hindi kayang tanggapin ang kakaibang regulasyon.

Ang mga kondisyonal na pagsasakop na ibinigay kay Circle, Paxos, at iba pa ay maaaring magbago sa dinamika ng kompetisyon. Ang mga kumpanya na makakakuha ng estadong pambansang trust bank ay makakamit ng legimitasyon at pagkakaroon ng access sa pambansang imprastruktura sa pagbabayad. Ang mga hindi makakakuha, o hindi kayang matupad ang mga pangangailangan sa reserve at compliance, ay maaaring makaranas ng pagkakasira.

Ang pagbabawal sa pagbabayad ng interes ang pinakamalaking detalye na dapat subaybayan. Kung ang pagbabawal na ito ay maiiwanan sa pamamagitan ng hinaharap na batas o pagpapakahulugan ng regulasyon, ang kompetitibong banta sa mga deposito ng bangko ay maaaring maging mula sa teoretikal patungo sa malubhang banta.