Ang matinding pagbagsak ng Bitcoin - halos 50% mula sa kanyang lahat ng oras na mataas na nakuha lamang ilang buwan ang nakalipas - ay bumalik sa debate tungkol sa katatagan ng cryptocurrency, ngunit ang hedge fund veteran na si Gary Bode ay nagsasabi na ang pagbebenta ay isang katangian ng asset na inherent na pagkakasawi kaysa sa isang senyas ng isang malawak na krisis.
Sa isang post sa XSinabi ni Bode na kahit ang kamakailang pagbaba ng presyo ay "mapagmaliw at mapagbago," ito ay hindi kahanga-hanga sa kasaysayan ng bitcoin. "Ang 80% - 90% na pagbagsak ay karaniwan," sabi niya. "Ang mga taong handa mag-antay sa palaging pansamantalang pagbabago ng presyo ay mayroon nang magandang gantimpala sa kakaibang pangmatagalang mga ibabalik."
Kabilang sa karamihan ng nakaraang kaguluhan, ayon sa kanya, ay maaaring maugnay sa reaksyon ng merkado sa pagsusumpong kay Kevin Warsh upang maging kahalili ni Jerome Powell bilang chairman ng Federal Reserve. Ang mga mananalvest ay ininterpreta ang galaw na ito bilang isang senyas na maaaring kumuha ng mapagmataas na posisyon ang Fed, pagtaas ng mga rate ng interes at paggawa ng mga asset na may zero yield tulad ng bitcoin, ginto, at pilak ay relatibong mas hindi kasiya-siya. Ang mga tawag sa margin sa mga posisyon na may leverage ay nagpapalakas ng pagbaba, na nagdulot ng cascade ng forced selling.
Ang Bode, ngunit, ay nag-aalinlangan sa interpretasyon ng merkado. Pinangunahan niya ang mga pahayag ng publiko ni Warsh na sumusuporta sa mas mababang rate at mga tala mula sa Pangulo na si Trump na nagpapahiwatig na ang Warsh ay nagbigay ng pangako ng isang mas mababang fed funds rate. Kasama ang patuloy na multi-trillion-dollar na kakulangan ng Kongreso, sinabi ni Bode, ang Fed ay may limitadong kakayahang makaapekto sa mas mahabang termino ng Treasury yields - isang pangunahing salik sa korporasyon na pagpapaloob at rate ng mortgage. "Sa tingin ko ang merkado ay mali dito," sinabi niya, inilalatag na ang pananaw, sa halip ng mga pangunahing salik, ay nagdala ng maraming ng mga recent na pagbebenta.
Ang iba pang madalas na binanggit na paliwanag, ayon sa kanya, ay hindi rin nagsasabi ng buong kuwento. Ang isa sa mga teorya ay ang "whales" - mga nagsimulang may-ari ng bitcoin na naminahan o bumili ng mga coin nang ang presyo ay malapit sa zero - ay nagbebenta ng kanilang mga holdings. Habang binibigyang-diin ni Bode na aktibo ang mga malalaking wallet at lumalabas ang ilang malalaking nagbebenta, inilalarawan niya ang mga galaw na ito bilang pagkuha ng kita kaysa isang palatandaan ng pangmatagalang kahinaan. "Ang teknikal na kasanayan ng mga unang adopter at minero ay isang bagay na dapat pahalagahan," ayon sa kanya. "Hindi ito nangangahulugan na ang kanilang mga pagbebenta (kabuoan o bahagya) ay nagsasabi ng marami tungkol sa hinaharap ng bitcoin."
Nag-flag din si Bode ng Strategy ($MSTR) bilang potensyal na pinagmumulan ng presyon sa maikling-tanaw. Tumagsil ang stock ng kumpanya pagkatapos bumaba ang bitcoin sa ibaba ng mga presyo kung saan bumili ang Strategy ng marami sa kanyang mga posisyon, na nagdulot ng takot na maaaring ibenta ni Saylor. Inilarawan ni Bode ang panganib bilang totoo ngunit limitado, na tinutumbok ito sa oras na kumuha si Warren Buffett ng malaking stake sa isang kumpanya: ang mga mananaloko ay nagmamahal sa suporta ngunit nanlalano sa mga pangmatagalang pagbebenta. Ipinagdiwang niya na ang bitcoin mismo ay mananatiling mabuhay sa mga pangyayaring iyon, bagaman maaaring pansamantalang bumaba ang mga presyo.
Ang isang pangunahing salik ay ang pagtaas ng "paper" bitcoin - mga instrumento sa pananalapi tulad ng mga exchange-traded funds (ETFs) at derivatives na sinusundan ang presyo ng crypto asset nang hindi kailangang magmaliit ng mga coins. Samantalang ang mga instrumentong ito ay nagdaragdag sa epektibong suplay na magagamit para sa kalakalan, hindi nila binabago ang maximum na limitasyon ng bitcoin na 21 milyong coins, na sinabi ni Bode ay patuloy na mahalagang batayan para sa pangmatagalang halaga. Iminungkahi niya ang paghahambing sa merkado ng pilak, kung saan ang pagtaas ng papel na kalakalan una ay bumababa sa presyo hanggang sa ang pisikal na demand ay humatak sa kanila pataas.
May ilang analyst na nagsugGEST na ang pagtaas ng presyo ng kuryente ay maaaring pinsalaan ang bitcoin mining at bawasan ang hash rate ng network, na potensyal na mababawasan ang presyo sa pangmatagalang panahon. Tinatawag ni Bode ang teoryang ito na sobra na.
Ang mga historical data ay nagpapakita na ang mga nakaraang pagbaba ng presyo ng bitcoin ay hindi nangangahulugan ng patuloy na pagbagsak ng hash rate, at nangyari man ito, sila ay humihiga ng ilang buwan pagkatapos ng pagbaba ng presyo.
Nagbigay din siya ng pansin sa mga pumapalag na teknolohiya ng kuryente - kabilang ang mga nukleyar na reaktor at mga sentro ng data ng AI na napapalakas ng araw - na maaaring magbigay ng murang kuryente para sa pagmimina sa hinaharap.
Nagbigay din ng tugon si Bode sa mga kritika na hindi ang bitcoin isang "paninirahan ng halaga." Habang ang ilan ay nagsasabi na ang kanyang pagbabago ay humahadlang sa kanyang papel, inilalagay ni Bode na halos lahat ng mga ari ay may panganib - kabilang ang mga fiat currency na suportado ng mga gobyerno na may malaking utang. "[...] Ang ginto ay kailangan ng enerhiya para maprotektahan kung hindi ka komportable na iwanan ito sa iyong harapan," sinabi niya. "Ang papel na Bitcoin ay maaaring makaapekto sa maikling-takpan presyo, ngunit sa pangmatagalang, mayroong 21MM na coin na ipapagaw at kung nais mong magkaroon ng Bitcoin, iyan ang tunay na ari. Ang Bitcoin ay walang pahintulot at hindi nangangailangan ng tiwala sa isang counterparty."
Sa huli, ang pagsusuri ni Bode ay nagtataglay ng kamakurong pagbaba bilang isang natural na bunga ng disenyo ng bitcoin. Ang pagbabago ng presyo ay bahagi ng laro at ang mga taong handa maghintay ay maaaring sa huli ay makatanggap ng gantimpala. Para sa mga mananaghoy, ang pangunahing aral ay ang mga galaw ng presyo, anuman ang kanilang antas ng dramatikong epekto, ay hindi nangangahulugan ng isang senyas ng panganib sa sistema.