Galaxy Q2 2026 Earnings: Mas maliit na pagkawala sa gitna ng pagpapalawak ng data center

Isinulat ni KarenZ, Foresight News

Ang quarterly report ng Galaxy sa Q2, dalawang motor ng negosyo ay gumagana sa iba't ibang paraan.

Isang bahagi ay sumusunod sa pag-usbong at pagbaba ng cryptocurrency market, kung saan ang pagbaba ng presyo ng coin ay patuloy na nagdudulot ng negatibong epekto sa accounting performance; ang isa pang bahagi naman ay umuusbong mula sa data center sa Texas, kung saan ang mga server ay inilalagay at ang pagbibigay ng kuryente ay nangyayari, habang ang renta ay patuloy na kinokonfirm base sa kapasidad.

Noong Agosto 5, ipinahayag ng Galaxy Digital ang kanilang mga resulta para sa ikalawang kuartal ng 2026. Ang net loss ng kumpanya para sa kuartal na ito ay $85 milyon, na mas maliit kaysa sa $216 milyon na loss noong unang kuartal, na nagresulta sa pagbawas ng $131 milyon; ang adjusted gross profit ay $43 milyon, habang noong unang kuartal ay may loss na $88 milyon. Ang adjusted EBITDA ay loss na $77 milyon, habang noong unang kuartal ay loss na $188 milyon.

Sa madaling salita, ang adjusted EBITDA ay isang indikador ng pagganap na operasyon na natutukoy sa pamamagitan ng pag-alis ng interes, buwis, depresyasyon at amortisasyon, equity-based compensation, at ilang isang-time na item mula sa net income, at ginagamit pangunahin upang ihambing ang pagganap ng negosyo sa iba’t ibang kuartal.

Kapag pinaghihiwalay ang bawat sektor ng negosyo, ang dalawang aktibidad na digital assets at data center ay nagkonsolidang nagdala ng $86 milyon sa adjusted gross profit, at kabuuang $1 milyon sa adjusted EBITDA. Sa pagkakasunod-sunod, ang digital assets business ay nagkaroon ng $66 milyon sa adjusted gross profit, isang pagtaas ng 34% mula sa nakaraang kalahati ng taon, at adjusted EBITDA na isang pagkawala ng $11 milyon; samantalang ang data center ay nagkaroon ng $20 milyon sa adjusted gross profit at $11 milyon sa adjusted EBITDA.

Ang pagkawala ng EBITDA pagkatapos ng pangkabuuang pag-adjust ng Galaxy ay pangunahin ang kanilang sariling investment portfolio. Ibinibilang ng financial report ang bahaging ito sa seksyon na “Treasury & Corporate.” Maaari mong i-interpret ito bilang isang basket ng mga asset na hinawakan ng Galaxy gamit ang kanilang sariling pondo, na naglalaman ng spot digital assets, derivatives, at ETF, pati na rin ng mga publicly traded stocks, venture capital, private equity, at fund investments.

Sa ikalawang kwarter, ang sektor ay nagsanhi ng $42 milyon na adjusted gross loss at $78 milyon na adjusted EBITDA loss. Ayon sa Galaxy, ang pangunahing dahilan ay ang unrealized losses mula sa kaugnay na digital assets at investment positions. Ang dalawang operasyonal na sektor—digital assets at data center—ay nagkontribyu ng $1 milyon na adjusted EBITDA; pagkatapos idagdag ang sektor na ito, ang kabuuang adjusted EBITDA ng Galaxy ay naging loss ng $77 milyon.

Hanggang ika-30 ng Hunyo, ang net exposure ng portfolio ay $1.16 bilyon. Kabilang dito, ang venture capital at fund investments ay $606 milyon, ang pinakamalaking ahensya; ang Bitcoin exposure ay $400 milyon; ang iba pang token exposure ay $76 milyon; ang Solana exposure ay $58 milyon; at ang iba pang liquid investments ay $19 milyon. Ipinahiwatig ng financial report na ang Bitcoin at Solana exposure, maliban sa spot, ay kasama ang derivatives, short positions at iba pang hedging positions, wrapped tokens, at kaugnay na investment tools, kaya hindi direktang maaaring isabuhay ang mga halagang ito bilang sukat ng spot token holdings.

Sa panig ng balance sheet, hanggang sa Hunyo 30, tumataas ang kabuuang asset ng Galaxy mula sa $9.992 bilyon patungo sa $10.844 bilyon, na isang pagtaas ng 9% mula sa nakaraang kalahati ng taon; ang kabuuang equity ay bumaba mula sa $2.779 bilyon patungo sa $2.720 bilyon; at ang cash at stablecoins ay bumaba mula sa $2.605 bilyon patungo sa $2.459 bilyon. Sa parehong panahon, ang net exposure sa mga nakalikom na digital asset at investment ay bumaba mula sa $1.362 bilyon patungo sa $1.160 bilyon. Ang mga ito ay pagbabago sa ending balances at iba sa financial metric ng net loss para sa kwarter.

May isang interesanteng kontraste sa loob ng negosyo ng digital na ari-arian.

Pagkatapos ng pagbabago sa global market business, tumataas ang gross profit mula sa $31 milyon hanggang $49 milyon, isang pagtaas ng 58% kumpara sa nakaraang kalahati ng taon; ang bilang ng trading counterparties ay tumataas mula sa 1,691 hanggang 1,741, habang ang average loan size ay nananatiling halos pareho sa halos $1.4 bilyon. Ipinahayag ng kumpanya na bumaba ang kanilang trading volume ng 7% kumpara sa nakaraang kalahati ng taon, at sinabi nila na ang pagbaba ng industry trading volume sa parehong panahon ay higit sa dalawang digit. Maaaring masiguro dito na tinanggal ni Galaxy ang kanilang relatibong market share sa mas mahinang merkado, ngunit hindi pa maaaring isumite na ang kanilang matagalang profitability ay naging matatag.

Ang mga datos para sa asset management at infrastructure solutions ay mas naaapektuhan ng presyo ng cryptocurrency. Iminula ng Galaxy na ang kabuuang asset under management at staked assets sa katapusan ng ikalawang kwarter ay humigit-kumulang $7.1 bilyon, isang pagbaba ng 12% mula sa nakaraang kaltas, pangunahin dahil sa pagbaba ng presyo ng digital assets. Kabilang dito ay $1.805 bilyon na mga asset na may kaugnayan sa ETF, $2.553 bilyon na mga alternatibong asset, at $2.79 bilyon na mga staked asset.

133MW ay nagsisimula na magkita ng kita, ang Helios ay mula sa konstruksyon patungo sa pahayag ng kikitain

Ang pinakamalaking pagbabago noong ikalawang kuartal ay nangyari sa kanlurang Texas. Binigay na ni Galaxy ang kabuuang 200MW na kapasidad sa kuryente para sa Phase 1 ng Helios kay CoreWeave, na tumutugma sa 133MW ng critical IT load, at natapos ayon sa takdang oras ang pagbibigay ng Phase 1. Ang renta ay binabawas ayon sa nakabigay na kapasidad noong ikalawang kuartal, na nagresulta sa unang pagkakataon na naging kwarter na nagdudulot ng kita ang seksyon ng data center.

Aerial view of the Galaxy Helios data center campus

Matapos ang pagpapadala, inaasahan ng Galaxy na magdala ang Helios Phase 1 ng halos $80 milyon kada kuartal mula sa ikatlong kuartal ng 2026 patungo sa susunod bilang kita mula sa pagpapautang, kasama ang adjusted EBITDA profit margin na higit sa 90% sa antas ng proyekto. Ang base term ng lease ni CoreWeave ay 15 taon; ang kabuuang nakasignahang mahalagang IT load para sa lahat ng tatlong phase ay 526MW.

Inaasahan ng kumpanya na ang average taunang kita mula sa bahaging ito ng lease ay hihigit sa $1.2 bilyon sa buong panahon ng lease, at inaasahan na ang average lease-level adjusted EBITDA profit margin ay hihigit sa 90%.

Mas kumakain din ito ng kapital. Ang kapital na gastusin sa data center noong ikalawang kwartal ay $448 milyon, mas mataas kaysa sa $354 milyon noong unang kwartal. Hanggang sa dulo ng kwartal, ang kabuuang utang na isinama sa data center business sa financial report ay tumataas mula sa $1.33 bilyon patungo sa $1.548 bilyon.

Noong Hulyo 28, natapos ng affiliate ng Galaxy ang pribadong paglalabas ng mga mataas na garantisadong promissory note na may katapusan noong 2031 na nagdala ng $3.5 bilyon, na gagamitin para sa pagbuo ng Helios Phase 2. Ang Phase 2 ay plano na dagdagan ang 260MW ng critical IT capacity, at inaasahang magsisimula ang pagbibigay ng data hall noong ikalawang quarter ng 2027.

Tungkol sa pinakamakikita sa pagsusuri ng pagsasagawa na “higit sa 5.7 GW,” kailangan idagdag ang limitasyon. Ito ay tumutukoy sa potensyal na kapasidad ng kuryente ng Galaxy sa Texas, hindi sa kapasidad na nasa pagpapatakbo o naka-sign na para sa pagpapautang. Ang kasalukuyang pinahihintulutan na kapasidad ng kuryente ng Helios ay higit sa 1.6 GW, at may dalawang aplikasyon para sa bawat 1 GW na nasa proseso ng pagkonekta sa ERCOT; ang potensyal na kapasidad ng mga bagong kinuha na Merlin, Caspian, at Selene ay nasa maximum na halos 500 MW, 700 MW, at 900 MW, kung saan ang unang kasunduan para sa Merlin ay sumusuporta sa halos 74 MW.

Kung ang Helios ay nag-aalok ng mas mahabang panahon ng mga kontrata ng pagpapautang, ang digital na negosyo ng Galaxy ay nagtatry na gawing muling gamitin ang mga serbisyo para sa mga institusyon.

Sa ikalawang kalahati ng taon at pagkatapos nito, ang Galaxy ay naglunsad ng mga transaksyon sa pang-ekip na merkado para sa mga institusyon, produkto ng pautang na may rate sa blockchain (GOFR), at Galaxy Curator.

Sa loob nito, ang on-chain financing rate product na GOFR ay nag-iintegro ng mga variable financing rates mula sa mga on-chain lending markets tulad ng Aave, Morpho, Spark, at Kamino sa isang dinamikong rebalansadong financing rate, kung saan ang mga kliyente ay direktang nakikita ang Galaxy, na nag-aangkop ng wallet, smart contract execution, at pagmamanman ng collateral. Sinisiguro ng kumpanya na maglalagay ng pinakamataas na $100 milyon ng sariling kapital bilang priority loss protection, ngunit ang sakop ng proteksyon ay nakasalalay sa mga partikular na termino.

Ang Galaxy Curator ay binubuo batay sa Morpho para sa mga istratehiya ng institutional treasury at ipinapamahagi sa pamamagitan ng Fireblocks Earn, na nagpapahintulot sa mga institusyon na makapag-connect sa on-chain yield products sa kanilang umiiral na proseso ng pagpapahintulot, pag-sign, at pagkontrol ng istratehiya. Ipinapalawig nito ang hangganan ng serbisyo ng Galaxy, ngunit hindi ito hihiwalay na ipinakita sa kita sa kanilang pagsusuri sa kwartal na ito, kaya mas tumpak na ilarawan ito bilang "pagpapalawig ng kakayahan ng produkto" kaysa "napatunayan na ang kurba ng paglago".

Ang mga合规通道 ay patuloy na ipinapagpatuloy. Noong Mayo, ibinigay ng New York State Department of Financial Services ang BitLicense at license sa pagpapadala ng pera kay GalaxyOne Prime NY, na nagpapahintulot sa kanila na magbigay ng reguladong serbisyo sa pagtrato at pagtatago ng digital na ari-arian para sa mga institusyon sa New York State.

Sa Agosto, ang Galaxy ay nagpahayag ng mahabang panahong pagkakasundo kasama ang Bank of New York Mellon (BNY), na may plano na magbigay ng suporta sa staking para sa digital asset custody platform ng BNY at maging design partner sa pagbuo ng infrastruktura ng platform.

Sa parehong liham ng CEO, pinagsama ni Mike Novogratz ang estratehiya ng Galaxy bilang pagkakasundo ng dalawang puwersa: ang paglipat ng mga aktibidad sa financial sa blockchain, at ang patuloy na pagtaas ng pangangailangan para sa enerhiya, lupa, at mga data center dahil sa pag-unlad ng artificial intelligence. Ito ay paliwanag ng pamamahala tungkol sa direksyon ng kumpanya, hindi ang sariling financial results. Ang tunay na impormasyon na nakalagay sa financial statement sa ikalawang kuwartal ay mas simpleng: ang presyo ng mga cryptocurrency ay patuloy na may malaking epekto sa kita at gastos, ang pagpapalakas ng operasyon ng mga digital asset ay nagkakaroon ng pagbabago, at ang data center ay unang nagsisimula na magbigay ng positibong adjusted EBITDA.

Kaya ang hamon sa harap ng Galaxy ay naging mas tiyak. Kailangan ng mga produkto sa blockchain na i-convert ang mga ugnayan sa mga institusyon sa patuloy na kita, at kailangan ng texas campus na i-convert ang potensyal na GW sa mga MW na maaaring ibenta batay sa node. Sa financial report, isa sa gilid ay ang pagbabago ng presyo ng cryptocurrency, samantalang ang isa pa ay ang mga meter na nagsisimula nang umikot. Ang bigat ng susunod na yugto ay nakasalalay kung kaya ba ng huli na ilawin ang bawat isang planta ayon sa oras at budget.