Ipinagwag ng Galaxy Digital ang Q2 ng isang net loss na $85 milyon kahit na ang nakumpleto na kapasidad ng Phase I ay nagsimulang mag-ambag sa ilalim ng kanyang lease sa CoreWeave. Ang Q3 ay dadaan sa unang buong kwartal sa pinag-uupuan na rate, isang mas malinaw na pagsubok kung ang kontratadong kita mula sa data center ay makakapagpabawas sa mga pagbabago sa kita ng Galaxy na dulot ng crypto.
Ang resulta na isinumite sa SEC ng Galaxy Digital ay nag-ugnay sa pagkawala sa pagbaba ng presyo ng mga digital-asset. Negatibo ang diluted earnings per share sa halagang $0.09. Ang adjusted EPS, isang non-GAAP measure, ay nasa parehong negatibong $0.09. Nag-post ang Galaxy ng $43 milyon na adjusted gross profit at isang $77 milyon na adjusted EBITDA loss, parehong non-GAAP measures.
Ang mga resulta ng segment ay nagdulot ng magkaliwagang direksyon. Ang AI infrastructure pivot ay naglikha ng $20 milyon na adjusted gross profit at $11 milyon na adjusted EBITDA habang tumataas ang kapasidad. Ang Treasury at Corporate ay nagsalaysay ng $42 milyon na adjusted gross loss at $78 milyon na adjusted EBITDA loss, pangunahin mula sa unrealized losses sa mga digital asset at position.
Ang lahat ng 133 MW ng kritikal na IT load sa 15-taong pagsasakop ng CoreWeave Phase I ay nasa serbisyo sa katapusan ng kuartal. Inaasahan ng Galaxy Digital ang halos $80 milyon na kita mula sa pagpapautang bawat kuartal at isang project-level na adjusted EBITDA margin na higit sa 90% simula sa Q3. Ang mga numero sa Q3 ay patuloy na gabay, at ang margin ng proyekto ay naglalayong iwasan ang overhead.
Sa papel, isang pagkawala ng $85 milyon at halos $80 milyon sa inaasahang quarterly lease revenue ay halos magkakatugma. Ang accounting ay nagpapakita ng ibang kuwento. Ang pagkawala ay nasa consolidated GAAP bottom line ng Galaxy. Ang $80 milyon naman ay tumutukoy sa inaasahang top-line revenue. Ang Data Centers ay nagkontribyu ng $11 milyon sa adjusted EBITDA habang nagr-ramp, kaya ang Q2 ay nagtatanggap ng pagbuo patungo sa buong lease economics.
Ang 260 MW na pagpapalawak ng Phase II ay may sariling bigat sa pagsasapalaran. Isang subsidiary ng proyektong Helios, ang Galaxy Helios Data Centers II LLC, ay natapos ang pagpapalabas ng $3.507 bilyon na 9.875% senior secured notes na matatapos noong 2031. Ang isa pang yunit ng proyekto, ang Galaxy Helios II LLC, ay nagtataguyod ng mga notes na ito.
Ang mga ari-arian ng proyekto at ang mga nagpapautang na equity ng issuer ay nagiging pangalaga sa mga tala. Ang mga dokumento ng pagsasapalaran ay naglalagay ng mga entidad ng proyektong Helios bilang issuer at guarantor, na nagpapanatili sa ipinakita na suporta sa kredito sa antas ng proyekto. Mula dito, ang pag-unlad ng konstruksyon at ang pagganap ng mga tenant ay magiging pangunahing puntos ng presyon.
Mananatili ang CoreWeave bilang pangunahing salik sa kita. Batay sa quarterly filing ng Galaxy Digital, ang Data Centers segment ay nagsisimula sa malaking pagkakasalalay sa customer ng AI infrastructure. Ang Phase I ay nasa operasyon at nagdadala ng kontratadong kita mula sa mga labas ng crypto markets. Kung gagawin itong patuloy na daloy ng kita na inaasahan ng Galaxy, nakasalalay ito sa pagganap ng CoreWeave at sa pagsasagawa ng Phase II ng Galaxy.
Ang post Galaxy Digital ay nawalan ng $85M sa crypto dahil ang kanilang inaasahang $80M sa AI revenue ay dapat kumansensya sa $3.5B na pag-invest sa AI ang unang lumabas sa CryptoSlate.