Gawa ng GMA researcher na si Elinor @Lunaloomer001 | @AllianceGma
Ang sumusunod ay isang analitikal na ulat mula sa GMA Research; ang mga pananaw ay para sa pagpapalitan lamang at hindi nagbibigay ng tulong sa paggawa ng pag-iinvest.
Ginagamit ng FWA ang “NFT + ETH collateral repurchase + random purchase” upang lumikha ng bagong trading pool para sa mga NFT na kulang sa liquidity. Nakakita ng magandang data sa unang paglulunsad, ngunit ang paglago ay malinaw na dinudulot ng 15-araw na pagpapalabas ng token, at kasalukuyang may trend ng pagbaba. Ang totoong pagsubok ay kung magtatagpo ba ang mga user at ang Backing pagkatapos ng pagpapalabas sa susunod na linggo, at kung ang inisyatibong repurchase ng protocol income ay makakabuo ng sapat na demand para sa $FWA.
Noong Hulyo 21, inanunsyo ng Fake World Assets (FWA) ang paglunsad ng bagong bersyon. Pitong araw pagkatapos, ayon sa data ng DefiLlama, tumaas na ang FWA sa unang lugar sa araw-araw na bayarin ng mga protokolo sa Ethereum, na may araw-araw na kita na humigit-kumulang sa $388,000, at nasa ika-11 sa buong network, na may kabuuang kita na halos $1 milyon sa nakalipas na 7 araw.
Ayon sa pormal na pagpapahayag ng FWA, sa araw na pito, natapos na ng FWA ang 76,000 pagbili ng NFT, na may kabuuang volume ng 7,700 ETH; mayroong halos 6,300 NFT sa pool, at nakalock na halos 1,950 ETH na backing. Ang platform token, $FWA, ay tumataas sa halagang halos 33 milyong dolyar.
Ang susi sa mga datos ay hindi lamang ang “paggugol ng ETH para sa random na pagkakataon ng NFT.” Sa ilalim ng mababang kalagayan ng merkado ng NFT, ang tunay na pagbabago na dinala ng FWA ay ang paraan ng pagbibigay at paggalaw ng NFT: ang mga user ay nagde-deposito ng nakapag-iiwan na NFT at isang ETH bilang pangako para sa pagbabalik; samantala, ang mga trader ay maaaring gamitin ang isang mura na ETH para mag-random na pumili sa loob ng pool ng NFT, at maaaring pumili na kunin ang NFT o ang ETH.
Sa pananaw na ito, ang FWA ay hindi lamang isang online gumbayong chain. Ito ay nagtatry din ng isang bagong mekanismo upang bigyan ng buhay ang mga umiiral na NFT at lumikha ng bagong likuididad para sa mga aset na mahabang panahon ay walang demand.
I. Paano gumagana ang FWA?
Ang FWA (Fake World Assets) ay isang random trading at liquidity protocol na nakadeploy sa Ethereum mainnet, na nakatuon sa NFT. Ipinapalit nito ang mga hindi likwidong ari-arian na ibinigay ng mga user sa isang iisang pool sa pamamagitan ng mekanismo ng "asset + ETH buyback margin". Mahalagang tandaan na kasunod ng pagpapakilala ng opisyal na Token Packs (token pack) mekanismo, ang mga标的 ng market making ng FWA ay hindi na limitado sa tradisyonal na NFT images, kundi napalawak patungo sa mga pangkalahatang ERC-20 token组合 tulad ng PEPE at MOG. Gamit ang leverage ng "buyback margin locking" at "random blind box draw", pinapalit nito ang mga digital asset na walang likuididad sa mga financial instrument na maaaring madalas i-trade.
Ayon sa opisyal na dokumentasyon, ang pangunahing layunin ng FWA ay ang pag-uugnay sa dalawang uri ng mga kalahok: ang mga nagdadala ng NFT sa pool at ang mga bumibili na nagbabayad ng ETH para sa random na pagkakataon ng NFT.
1. Tagapagdeposito: Magbigay ng NFT, habang handa ang pondo para sa pagbabalik
Kailangan ng depositor na ilagay ang isang NFT at isang ETH sa protokolo. Ang ETH na ito ay tinatawag na backing, at tinatawag nito bilang “margin ng repurchase” sa artikulong ito.
Ang buyback margin ay nagtataglay ng tatlong paggana.
Nakakaapekto ito sa probabilidad ng pagpili ng NFT: mas mababa ang deposito, mas malaki ang pagkakataon na mapili ang NFT; mas mataas ang deposito, mas maliit ang probabilidad ng pagpili.
Ito ay ang pre-arranged buyback offer mula sa depositor. Kung ang buyer ay manalo ng NFT ngunit ayaw itong panatilihin, maaari niyang ibalik ang NFT sa orihinal na depositor at makakuha ng bahagyang ETH deposit.
Ito ay ang stake na pondo ng depositor, na magkakaroon ng paglabas ng pondo kung ang NFT ay tinanggal. Gayunpaman, tandaan na kung piliin ng depositor na i-withdraw ang NFT, magkakaroon ito ng isang tiyak na delay sa cooling-off period.
Ang ETH na ito ay nakapre-lock na sa kontrata, kaya may sariling pondo para sa pagbabalik ng bawat NFT, at hindi nakasalalay sa pagbabayad ng platform pagkatapos. Ayon sa
Ipinahayag ng opisyal noong Hulyo 30 na ang minimum margin ay itinakda sa 0.05 ETH, at kasalukuyang itinatakda ng team nang manual; sa hinaharap, ito ay mababago nang dinamiko sa antas ng contract.
Bilang kapalit ng pagbibigay ng NFT at margin, ang mga nagdeposito ay maaaring
Magkakaroon ng karagdagang bayarin sa pagkuha ng protocol. Patuloy na makakalap ng ETH na kita habang ang NFT ay nasa pool at hindi pa napili.
Sa unang 15 araw pagkatapos ng paglunsad ng bagong bersyon, ang mga nagdeposito ay makakatanggap din ng mga reward na token na $FWA: Lahat ng mga nagdeposito ay magkakaroon ng bahagi ng 1% ng kabuuang bilang ng token araw-araw, at ang kanilang personal na bahagi ay kalkulahon batay sa square root ng margin na binili.
Ibig sabihin nito, ang pagpapataas ng margin ay nagpapataas din sa timbang ng token reward, at nagpapababa sa posibilidad na ma抽中 ang NFT, ngunit ang reward ay hindi lalago nang proporsyonal sa halaga ng ipinapagkakait. Kailangan rin ng mga naglalagay na magdala ng randomisasyon: kahit mataas ang margin, maaari pa ring ma抽中 agad ang NFT; agad na tumitigil ang mga bayarin at token reward kung lumabas na ang NFT mula sa pool.
Batay sa datos ng opisyal na website noong Hulyo 30, ang platform ay nakapag-recieve na ng 8,093 NFT at 2,357 ETH, ayon sa sumusunod na larawan.
2. Mga bumibili: Makakatanggap ng isang NFT nang random sa iisang presyo
Binabayaran ng buyer ang kasalukuyang iisang presyo ng pool, at pinipili ng Chainlink VRF nang random ang isang partikular na NFT mula sa pool. Hindi kayang piliin ng buyer ang NFT series o ang partikular na numero. Makikita ang paraan ng pagpili at pagpapresyo sa pormal na paliwanag ng mekanismo ng pagbili.
Binubuo ng tatlong bahagi ang uniform price (naobserbahan noong Hulyo 30, ipinakikita ang uniform price bilang 0.1135～0.1221ETH):
Expected value: ang harmonic mean ng lahat ng ETH backing sa kasalukuyang pool, hindi ang market value ng NFT mismo. Ayon sa algorithm ng platform, ang average na ito ay dominado ng malaking bilang ng pinakamura at pinakamababang pinansiyal na posisyon sa pool, kaya ang kabuuang presyo ay baba, na nagpapaliit sa epekto ng mga mataas na halagang NFT. Ang mekanismong ito ay nagdudulot ng “equal distribution” ng additional fee sa mga depositor, kahit gaano pa karami ang ipinapadala, pare-pareho ang natatanggap na ETH bawat beses.
Additional fee: Batay sa inaasahang halaga, ang platform ay magsasagawa ng default na 10% additional fee. Ang bayad na ito, matapos ang platform fee (1%), ay maipapamahagi nang dinamiko sa pagpapadala (bilang pagsuporta sa pagbibigay ng NFT at ETH collateral) at sa bumibili (bilang subsidy sa anyo ng $FWA). Ang dinamikong pagpapamahagi ay nakabatay sa kahalagahan ng pool (panahon mula sa huling pagbili), na detalyado sa ibaba.
VRF service fee: Lalo na ginagamit para sa pagbabayad sa Chainlink para sa network costs ng on-chain true random number.
Kung mangyari ang ekstremong kaso tulad ng walang laman na pool, pagkakaiba ng presyo, o pagkakalate o pagkawala ng tugon na nagresulta sa pagkabigo sa pagkalkula, ang platform ay magbabayad muli ng inaasahang halaga at dagdag na bayad mula sa nagbili, ngunit hindi babayad ang bayad para sa VRF service. Ito ay ginagamit upang siguraduhin ang balanse ng Chainlink subscription, magbayad ng tunay na gastos sa callback, at magbigay ng suporta sa kinakailangang back-end processing; hindi ito ipinapadala agad at pantay-pantay sa Chainlink bawat request. Kasalukuyang mayroong 34.6 ETH na naiiwan sa kontrata ng bayad para sa VRF bilang seguridad na sobra, at may karapatan ang tim na mag-akda nito sa ilalim ng mga limitasyon.
Sa ibang salita, tinutukoy ng FWA ang average na inaasahang pondo para sa repurchase sa pool, hindi ang fair value ng NFT. Ang disenyo na ito ay naglalabas sa problema ng NFT price oracle, ngunit nangangahulugan ito na mayroong malaking pagkakaiba sa pagitan ng pagkuha ng presyo, ang market value ng NFT, at ang collateral para sa repurchase.
Ayon sa opisyal na patakaran sa pagtatapos, pagkatapos makakuha ng NFT, may apat na pagpipilian ang bumili:
Direktang kunin ang NFT: Ang buyer ay makakakuha ng NFT, habang ang orihinal na nag-deposito ay makakakuha muli ng ETH deposito (ang platform ay magsisilbing magsali ng maliit na bahagi bilang protocol fee).
Panatilihin ang NFT at i-redeposit ito sa pool: Kumuha ng isang transaksyon lamang at i-deposit ang bagong ETH margin, samantalang ang orihinal na depositor ay makakatanggap ng orihinal na ETH margin na binawasan ng komisyon ng protokolo.
Ibalik ang NFT sa original na nag-deposito para sa pagbili ng ETH: Ang buyer ay nakakakuha ng karamihan sa ETH margin bilang kapalit (default na ratio ay 85%), habang ang NFT ay ibinabalik sa nag-deposito.
Ibinalik ang NFT sa original na nag-deposito sa discounted price upang makakuha ng $FWA: parehong logic sa settlement tulad sa Point 3, ngunit ang pagbabayad sa buyer ay sa anyo ng ETH na katumbas ng $FWA.
Kaya, ang mga bumibili ay nakakatugon sa dalawang pagpapasya: kung ang napiling NFT ay worth it na panatilihin, at kung ang refund deposit para sa NFT ay sapat na takpan ang kanilang gastos sa paghingi. Ang umiiral na offer para sa pagbabalik ay nagbibigay sa mga bumibili ng paraan para lumabas, ngunit hindi ito jamin na hindi sila mawawalan.
Batay sa data ng opisyal na website noong Hulyo 30, sa 75,472 na pagkakasya, 78% ang pumili na kunin ang FWA, na mas mataas kaysa sa pagpapanatili ng NFT o pagkuha ng ETH. Ito ay nagpapakita na sa kasalukuyang insentibo at presyo, mas pipiliin ng mga user na i-convert ang kanilang random na natanggap na NFT sa panganib ng $FWA kaysa magpanatili ng NFT; ngunit kung ang pagpipiliang ito ay galing sa paniniwala sa matagalang halaga ng FWA o sa maikling panahong arbitrage at pagpapahalaga sa likuididad, kailangan pa ring obserbahan matapos ang paglabas ng token.
3. FWA Protocol: Kumuha mula sa paglipat at pagpapagawa ng mga asset
Ang protokolo ay naglalalaro bilang isang neutrong tagapagtatag ng mga patakaran at tagapagtanggap ng “toll fee.” Ang FWA ay hindi bumibili ng inventory ng NFT gamit ang sarili nitong pondo, at hindi kailangang magbigay ng aktibong presyo para sa bawat asset gaya ng tradisyonal na mga platform. Ang mga NFT sa pool at ang deposito para sa pagbabalik ay nagmumula sa mga user, at ang smart contract ng protokolo ang nagtatanggol, nagkakaloob ng random na pagkakabahagi, at nagpapatupad ng pagkakasundo. Ito ay kumukuha lamang ng isang malinaw na limitadong bayad kapag ang pagkuha, pagkakasundo, at transaksyon ng mga user ay nagpapakita ng pagkakaiba sa pagitan ng “totoong halaga ng NFT,” “suporta ng pondo sa ETH,” at “pagpili ng buyer.”
Mga pinagkukunan ng kita ng protokolo
Ayon sa opisyal na dokumentasyon, ang mga kita mula sa protokolo ay pangunahang nagmumula sa mga sumusunod na apat na uri ng bayarin:
Withdrawal fee: Ang opisyal na dokumento ay nagpapaliwanag na ang protokolo ay kukunin ang 1% ng halaga ng bawat pagkuha ng mystery box bilang kita ng platform mula sa karagdagang bayarin na binayad ng buyer (na hihiwalay sa VRF oracle fee).
【GMA chain logic deduction】: Kahit na ang frontend ay nagpapakita na ang karagdagang bayarin na binayad ng user ay 10%, batay sa opisyal na ipinahayag na pormula ng pagkalkula sa ilalim: acquisitionFee = EV x (BPS + surchargeBps) / BPS at ang itinakdang 100-basis-point fee parameter ng protokolo. Naniniwala kami na ang 1% na platform fee ay kalkulahin batay sa absolute base ng principal ng mystery box (expected value EV). Ibig sabihin nito, sa loob ng basket ng 10% na karagdagang bayarin, ang platform ay kumukuha nang implicity na bahagi na katumbas ng 1% EV (kaya naman ito ay kumuha ng isang-sampu ng kabuuang karagdagang bayarin), habang isinusuot ang natitirang pondo sa loob ng ekosistema (binabalik sa mga nagdeposito o ginagamit bilang $FWA icebreaker subsidy).
Panatilihin ang komisyon sa NFT: Kapag ang bumili ay nanalo at pumili na kunin ang NFT, ang protokolo ay mababawasan ang 1% mula sa ETH deposit na ibinabalik sa nag-deposito (na tumutugma sa pagtatakda ng ownerSettlementFeeBps = 100 sa smart contract).
Discount differential settlement: Kapag ang buyer ay nagpapabaya sa NFT at pipiliin ang pagkuha ng ETH, ang buyer ay makakakuha lamang ng 85% ng principal na default. Ang natitirang 15% na discount differential, sa default na estado, ay sasalungat sa buong protocol. (Tandaan: Ang protocol ay may nag-iingat na switch na maaaring baguhin sa hinaharap upang ibahagi ito sa mga nagdeposito.)
【GMA Chain Logic Analysis】: Sa ilalim na kontrato, ang paggalaw ng kita ay kinokontrol ng retainedToProtocol na boolean value. Kasalukuyang naka-configure sa mainnet bilang true, kaya ay ipinapanatili sa platform.
$FWA trading tax: 1% trading tax is charged when buying or selling $FWA tokens.
Distribution of protocol income and token buybacks
Ang kita mula sa protokolo (mga unang tatlong kita ng ETH) ay hindi diretso na pumapasok sa isang pribadong wallet ng proyekto, kundi ipinapamahagi muli sa blockchain sa pamamagitan ng isang distributor na inilalagay sa pangunahing network:
Base allocation: Kasalukuyang 70% ay flow sa Primary at Secondary recipients na itinakda ng proyekto, at 30% ay ipinapamahagi sa 264 na TokenWorks S02 NFT na snapshot sa panahon ng protocol deployment. Ang S02 ay isang creator-support NFT na naipalabas ng TokenWorks sa pamamagitan ng FundingWorks, kung saan ang mga tagapag-ari ay naglalock ng ETH upang suportahan ang team, at may karapatan na i-burn ang NFT upang makuha ang mga pondo na hindi pa nalabas.
Ang flywheel ng pagbabalik at pagpapalit ng token: Ang smart contract ng protokolo ay may built-in na switch para sa pagbabalik, kung saan ang opisyal ay maaaring mag-alok ng bahagi ng kita sa ETH ng protokolo sa isang walang pahintulot na programa ng pagbabalik. Ang mga natanggap na token na $FWA ay plano na i-allocate ang 40% sa mga nagdeposito, 40% sa daily prize pool ng mga bumibili, at 20% ay direktang isasalin sa black hole para sa permaneng pagpapalit, upang mabuo ang isang matagalang deflationary loop pagkatapos ng 15-araw na early mining (ngunit ang aktwal na petsa ng pagpapagana at proporsyon ng kita na ilalagay ay kailangan pang matiyak sa susunod na on-chain transaction).
Ito ang nagpapaliwanag kung bakit nakapag-umpisa ang FWA sa listahan ng kita sa maikling panahon: isinama nito ang suplay ng NFT, random na pagbili, pagbabalik, at mga reward sa token sa iisang siklo, at ang bawat pagkakasali ng user ay bumubuo ng bagong kita sa protokolo.
Sa pamamagitan ng pag-analisa ng data sa chain, nakatanggap ang protokolo ng halos 1,332 ETH, kung saan ang halos 854 ETH ay nakuha na, o 64%, at mayroon pa ring halos 478 ETH na hindi nakuha sa kontrata. Ayon sa pagkakabahagi, ang Primary at Secondary ay nakatanggap ng halos 932 ETH habang ang Snapshot NFT ay nakatanggap ng halos 400 ETH; kung saan ang mga tagapag-ari ng Snapshot NFT ay nakuha na ang halos 186 ETH, at mayroon pa ring halos 213 ETH na hintayin.
Sa 264 na kwalipikadong FundingWorks snapshot NFT, may 146 na ID na kinuha na, na distributed sa 113 na wallet. Sa mga ito, 75 na wallet ang nakikilahok sa pagbili o pag-deposito ng bagong bersyon ng FWA, na nagtataglay ng 66.4%; at 57 na wallet ang nakikilahok sa parehong panig ng supply at demand, na nagtataglay ng 50.4%. Ito ay nagpapakita na sa mga maagang suportador na aktibong kinukuha ang kanilang bahagi, malaki ang bahagi na sumali sa bagong bersyon ng FWA, na may malinaw na pagkakasunod-sunod sa dalawang grupo. Ang komunidad ng suportador na nakalikom ng TokenWorks ay nagsilbing nagpapaliit sa hirap sa pagkuha ng mga unang user at supply ng mga aset sa panahon ng cold start ng FWA.
Pangalawa, paano ng FWA ang paglutas ng "cold start" sa pamamagitan ng mechanism ng paglalaro?
Ang FWA ay nakamit ang unang lugar sa araw-araw na bayarin ng Ethereum protocol sa loob ng 7 araw lamang pagkatapos ng pagpapalit, at nanatili pa rin sa ika-10 lugar sa araw-araw na bayarin ng Ethereum protocol noong Hulyo 30, bagaman napawi na ang kanyang popularty; pati na rin, hanggang Hulyo 30, nagkakaroon na ito ng halos 95,000 na pagbili at volumen ng transaksyon na 9,692 ETH. Ang pangunahing dahilan nito ay hindi ang pang-mataas na mekanismo ng “random draw.” Ang paglago nito ay pangunahing nagmumula sa tatlong magkakaugnay na mekanismo ng pagtatakda ng presyo at pagpapalakas, na nagdala ng suplay ng ari-arian at demand sa pagbili sa maagang yugto, kaya nakatulong ito sa paglutas ng problema ng cold start sa parehong panig ng merkado.
Ang “Cold and Hot Pools” at “Buy Order Conversion”: Paglutas sa Death Spiral na Walang Mamimili
Mekanismo: Sinusubaybayan ng sistema ang pagitan ng dalawang pagbili. Kapag mainit na pool (mas maliit sa 60 segundo), ang lahat ng karagdagang bayarin (na binabawas ang protokolo ng pagsipsip) ay ibinibigay sa mga nagdeposito; kapag malamig na pool (mas malaki sa 3600 segundo), ang karagdagang bayarin ay hinaharang ng sistema at awtomatikong bumibili ng $FWA sa DEX batay sa kasalukuyang presyo.
Token, buong suportado para sa susunod na bumili na nagpapabagsak; sa panahon ng warm pool (60 segundo ~ 3600 segundo), ang karagdagang bayarin ay ibinibigay sa mga nagdeposito kasama ang $FWA
Ang subsidy sa pagpapabuko ay maipapamahagi nang linear at malambot. Ayon sa data sa opisyal na website noong Hulyo 30, kasalukuyang nasa warm pool ang sistema, at kinukuha nito ang katumbas ng 3.9% ng average price ng mystery box para bilhin ang $FWAsubsidy sa mga bumibili
Dahilan sa disenyo: Ang pinakamalaking takot sa anumang merkado ng pagtinda ay ang “pagkakapigil.” Kapag walang mga asset na may mataas na premium o ang pangkalahatang emosyon ng merkado ay mahina, ang mga bumibili ay magkakasama na maghihintay. Sa panahong ito, sa pamamagitan ng pagsasalin ng karagdagang bayarin sa subsidy ng $FWA, parang ibinibigay ang isang “walang bayad sa komisyon” o kaya ay “positibong kita” na option sa unang gumagawa, at sa malaking kapalit, mayroong magiging tapat.
Tunay na epekto: Binabawasan ng mekanismo na ito ang panahon ng paghinto sa pagtinda sa pamamagitan ng pagpapataas ng potensyal na bawat unang pagbili sa cold pool, samantalang direkta ring isinapuso ng subsidy sa cold pool ang pangangailangan para sa $FWA sa secondary market, na nagtataguyod ng base na pangangailangan para sa token nang walang bagong pondo mula sa labas. Ang malaking kadalasan ng mga unang pagbili ay nagpapakita na ito ay bumuo ng malakas na insentibo, ngunit dahil sa pagbaba ng volume ng transaksyon at daily active users sa platform sa nakaraang panahon, kailangan pa ng mahabang panahon upang masuri kung maaari pa ring maging epektibo ang mekanismo kapag bumaba ang subsidy o ang presyo ng $FWA.
2. “Big Pot Meal” at “Crown Tournament”: Pagkakabawas ng likuididad sa pagitan ng mga retail investor at mga whale
Mekanismo: Ang mga bayarin sa pagkuha na binayaran ng mga bumibili, pagkatapos ng pagbawas ng protocol fee, ay ipapamahagi sa mga nagdeposito ayon sa sumusunod na dalawang patakaran: Ang unang nagdeposito na nagbibigay ng pinakamataas na suporta sa ETH (Backing) ay makakakuha ng eksklusibong 1% na crown fee (5% sa unang whitepaper, 1% sa opisyal na website; ang artikulong ito ay gumagamit ng pinakabagong datos mula sa opisyal na website), habang ang natitirang bahagi ay awtomatikong hinahati-hati nang pantay-pantay sa lahat ng aktibong NFT sa pool; upang makamit ang unang pwesto, ang mga susunod na nagdeposito ay kailangang magbayad ng 10% na premium.
Dahilan sa disenyo: Kung ang pagbabahagi ay batay sa halaga ng pondo, ang mga nagdeposito ng mga NFT na may mababang halaga ay walang kita, na nagdudulot ng pagkawala ng mga “mura” sa pool, na nagpapataas ng inaasahang halaga (EV) ng mystery box, at direktang nagpapababa ng demand sa pagbili. Ang pagbabahagi na pantay ay nagpapanatili ng mababang average presyo ng mystery box, na nagpapahintulot sa mga long-tail asset na pumasok; ngunit ang sistemang ito ay nagpapalala sa efficiency ng kapital ng malalaking pondo. Kaya, ang protocol ay naglalagay ng “Crown Arena”, na gumagamit ng 1% na eksklusibong komisyon upang hikayatin ang mga malalaking investor na makipagkompetensya.
Tunay na epekto: Ang disenyo na ito ay nagpataas nang mabilis sa depth ng pool. Patuloy na itinataas ng mga malalaking whale ang threshold ng Backing upang makamit ang 1% na eksklusibong karapatan, habang ang mga maliit na investor ay nagpapababa ng average price ng buong pool gamit ang malaking dami ng mga long-tail asset. Ayon sa pinakabagong data sa opisyal na website, ang nangunguna ay nakakalap na ng higit sa 13.66 ETH bilang single-point reward, at ang ganitong pakikidigma ay nagpataas ng marginal return ng malalaking margin, na nagpapalakas sa pakikisaloob ng mga malalaking player para makamit ang unang pwesto.
3. Bilateral airdrop sa unang 15 araw: Palitan ang mga token para sa maagang sukat
Mekanismo: Sa unang 15 araw pagkatapos ng paglunsad ng bagong bersyon, ang protokolo ay naglalabas ng 2% ng kabuuang bilang ng mga token araw-araw, kung saan ang 1% ay ipinapamahagi batay sa square root ng margin ng bawat depositor, at ang iba pang 1% ay hinahati-hati ng mga tagapagbili na nakamit ng tagumpay araw-araw.
Dahilan sa disenyo: Ang pangunahing layunin ng token na $FWA ay lutasin ang sikat na paradox ng “walang negosyante, walang bumibili” sa parehong direksyon. Sa pinakamahina pa lamang yugto ng protokolo, sinakop nito ang panganib sa kaligtasan at gastos sa likwididad na tinanggap ng mga user sa pamamagitan ng malinaw na inaasahang token. Lalo na, ang pagkakabahagi ay batay sa square root, na kumompensa sa mga malalaking tagapag-imbak, samantalang ginagamit ang nonlinear decay upang maiwasan ang absolute na monopoliyo ng mga malalaking barya sa mga early token share.
Tunay na epekto: Ito ang pinakadirektang katalis ng pagtaas ng short-term data ng FWA. Ang 15 araw na ito ay katumbas ng isang buong network-wide na “trading mining”, kung saan ang mataas na inaasahang kita ay nagpapabilis sa pagdadaloy ng pera. Ang FDV ng platform token ay tumabas sa halos $33 milyon, at sa pamamagitan ng maikling panahon ng inflation cost, matagumpay at labis na nakamit ang initial capital accumulation ng protocol ecosystem.
4. Tren ng on-chain data: Pagbaba ng init at pagbaba sa mga hakbang
Batay sa Dune dashboard at publikong kontraktong on-chain data, ang mga pangunahing operasyonal na indikador ng FWA ay nagpakita ng malinaw na evolusyon sa mga yugto habang ito ay nasa operasyon:
Bumaba nang malaki ang halaga at kahalagahan ng transaksyon: Matapos makamit ang tukoy na araw na halaga ng $4.67 milyon noong Hulyo 25, hindi nakapag-iiwan ng malaking antas ang platform, kundi patuloy na bumaba sa isang hakbang-hakbang na anyo mula sa pagkabawas ng epekto ng malakas na suporta sa unang yugto, at bumaba hanggang sa halos $1.04 milyon noong Hulyo 29. Ito ay nagpapakita na ang interes ng merkado sa unang paraan ng paglalaro ay mabilis na bumababa.
- Nagkakasabay na bumababa ang bilang ng aktibong address: Sa kabuuan ng siklo, ang protokolo ay nakarehistro ng 3,611 natatanging aktibong address. Dahil sa pag-deploy nito sa Ethereum mainnet at kasamang mataas na gastos sa gas, ang kanilang user profile ay mas nakatuon sa mga malalaking pondo na aktibo sa chain. Gayunpaman, sa panahon, ang araw-araw na aktibong mga participant ay umabot sa mataas na antas ng 1,500 hanggang 1,700 noong Hulyo 25-26, at kamakailan ay bumaba na sa antas ng 700 hanggang 1,000, na nagpapakita ng malinaw na pagbaba sa pagkakaroon ng interes na magdagdag ng pondo.
Kataas na pagkakatigil sa porsyento ng pagkakasundo sa token: Bagaman bumaba ang kabuuang interes, nananatili pa rin ang porsyento ng pagkakasundo sa pamamagitan ng $FWA token sa antas ng 66% hanggang 82% batay sa nakaraang pagkakasundo. Ito ay nagpapakita na ang mga umiiral na user ay patuloy na naglalagay ng kanilang mining rights sa pamamagitan ng token settlement, ngunit ang kahinaan ng bagong pagdalo ay totoo.
Tatlo: Ang ekonomiks ng $FWA: Walang pagpapalawig ng suplay at pagsisimula ng pana-panahong deflation 15 araw mula ngayon
Kung ang paglabas ng mga token sa unang 15 araw ay tinuturing na “marketing cost” ng FWA protocol upang makalampas sa cold start, ang token model pagkatapos ng 15 araw ang talagang masusukat kung may kakayahang magtagal ang ekonomikong pagpapatuloy ng protocol. Sa pagkakaiba sa karamihan ng Web3 games o NFT market-making platforms na nakasalalay sa matagalang inflation upang panatilihin ang aktibidad, ipinapakita ng tokenomics ng FWA ang isang napakapag-iingat at “openly revealed” na katangian ng paglalaro.
1. Ang "pagsasabayan ng mga chip" sa pagkakalantad: Walang VC, walang reserve ng team para sa $FWA tokens, mayroong fixed na kabuuang 1 bilyon: ang unang istruktura ng mga chip ay nagtatanggal ng tradisyonal na "pangkat ng institusyon + pag-unlock ng team sa mahabang panahon":
50% na initial liquidity: I-inject ang FWA/ETH liquidity pool sa Uniswap V4 bilang base liquidity.
30% Early bilateral mining: Fully released within the first 15 days of the new version launch (2% daily, distributed to depositors and buyers respectively).
20% V1 na snapshot: Ibinabawas para sa mga maagang tagapag-ambag noong Ethereum block 25,452,023.
Ang modelo ng pagkakabahagi na ito ay nangangahulugan na walang nakatagong matagalang presyur sa pagbenta ng $FWA. Pagkalipas ng 15 araw mula sa paglunsad, ang lahat ng mga supply na nasa paligid ay gagawang tunay na pera sa pamamagitan ng market making o pagkakakuha sa loot box, maliban sa snapshot claim ng mga dating user—ang istruktura ng supply ay napakalinaw.
Ipinapakita ng data sa blockchain na mayroon ang FWA ng halos 2,482 na address na may mga coin, kung saan ang mga unang 100 na address ang kumokontrol ng 67.84% ng supply, at ang Gini coefficient ay umabot sa 0.8971, na nagpapakita ng mataas na pagkakasentro ng mga coin. Gayunpaman, ang pinakamalaking address ay ang FWA Rewards reward contract, habang ang ikaapat na pinakamalaki ay ang Uniswap V4 Pool Manager, na magkasama ay mayroon ng 15.56%, at hindi ito direktang ituturing bilang posisyon ng malalaking investor. Pagkatapos tanggalin ang dalawang kilalang protocol address, ang mga unang 10 na user address ay nananatiling may kabuuang 19% ng supply, na nagpapakita na hindi kontrolado ng isang address ang FWA, ngunit ang mga early coins ay malinaw na nakatuon sa ilang maraming aktibong participant. Mahalagang tandaan na ang pampublikong address ni Adam, ang core developer ng FWA, na rhynotic.eth, ay nasa ika-11 na posisyon na may 1.25% na bahagi.
Matapos ang karamihan sa mga token mula sa V1 snapshot ay natanggap (98.35% na natanggap ng 430 addresses, at ngayon ay mayroon lang lamang 3.3 milyong token sa contract), ang natitirang 130 milyong Rewards ay patuloy na nalalabas at naging pangunahing pinagmumulan ng presyur sa pagbaba. Pagkatapos buksan ang pagbili mula sa labas, ang kagustuhan ng mga early holder na magpalit ay magiging mahalagang salik sa pagkakaroon ng katatagan ng presyo.
2. Sa panig ng suplay: 15-araw na "pagsabog sa produksyon" at pagtatapos ng inflasyon
Sa unang 15 araw, ang mga nagdeposito at bumibili ay nagkakasundo ng hanggang 2% ng kabuuang suplay ng token araw-araw. Ito ay isang sistemang pagpapalawig na may mataas na presyur ng inflasyon.
Gayunpaman, sa pagkakaroon ng 15-araw na deadline, ang “money printer” ng sistema ay mabubutas nang buong pisikal. Ang protocol ay magtatanggap ng napakalakas na “pagbaba sa produksyon,” at lahat ng reward sa token na batay sa pagpapalawig ng sistema ay magiging zero agad. Ang $FWA ay magiging mula sa isang “high-inflation market-making token” patungo sa isang “zero-inflation hard-capped asset.”
3. Demand side: 40/40/20 profit buyback engine
Pagkatapos matapos ang 15-araw na system inflation, patuloy pa ring makakatanggap ang mga user ng $FWA rewards, ngunit nagbago nang pangunahin ang pinagmulan at kalikasan nito: mula sa “air money printing” hanggang sa “flowback ng halaga mula sa tunay na kita ng protocol.”
Ang smart contract ng protokolo ay may built-in na permitless buyback trigger. Sa panahon ng stabilisasyon, ang opisyal ay maaaring i-configure ang isang tiyak na porsyento ng net profit ng protokolo sa ETH (mula sa mga bayarin sa pag-draw ng mystery box, retained NFT royalty, at settlement spread), na diretso na nireroute sa Uniswap V4 pool upang i-scan ang $FWA sa kasalukuyang presyo, at i-allocate ayon sa sumusunod na mahigpit na proporsyon:
40% na pagsasaulo sa mga nagdeposito: Patuloy na ipinapamahagi sa mga gumagawa ng likuididad sa pamamagitan ng mekanismo ng "square root ng ETH margin" upang panatilihin ang kalaliman ng mga panaon.
40% na pagbabalik sa mga bumibili: I-inject sa daily prize pool upang patuloy na suportahan ang mga manlalaro na nakakakuha ng mystery boxes, at panatilihin ang bilis ng transaksyon.
20% permanent destruction: Directly sent to a burn address.
Sa disenyo, ang 40/40/20 mechanism ay nagtatangkang magtatag ng ugnayan sa pagitan ng aktibidad sa pagtinda, pagbili ng token, at pagbabawas ng suplay: mas mataas ang kita ng protokolo, mas maraming pera ang teoretikal na available para sa pagbabalik. Gayunpaman, ang kakayahan ng siklo na magtagumpay ay nakadepende sa tatlong variable—kung sinimulan ba ang pagbabalik ayon sa plano, gaano karaming kita ang talagang inilalagay, at kung makakapagbalanse ba ang pangangailangan sa pagbabalik sa presyong pagbaba mula sa mga unang tagapagmaneho.
4. Pagbukas ng likididad at pagbabalik-tanaw sa pagtukoy ng halaga ng mga ari-arian
Upang maiwasan ang pagiging dominanteng pampaglalakbay ng mga pondo sa maagang yugto ng protokolo, pinipigilan ng FWA ang paglipat ng mga pondo sa pagitan ng panlabas na pagbili at karaniwang wallet sa unang 15 araw gamit ang smart contract. Dapat aktibong makilahok ang mga maagang user sa protokolo (pagbibigay ng mga asset o pagpili ng mystery box) upang makakuha ng mga token.
Pagkakaroon ng paglalaro sa merkado pagkatapos ng pagbukas ng gate
Kapag natapos ang 15-araw na paglabas at natanggal ang mga limitasyon sa panlabas na pagbili, ang $FWA ay magkakaroon ng isang malalim na pagbabalik-tanaw sa merkado.
Side ng presyur sa pagbebenta: Matapos mawala ang araw-araw na 2% na subsidy, maaaring mag-alis ang ilang mga low-loyalty na liquidity na naglalayon lamang sa “pangongolekta ng airdrop,” samantalang ang mga early profit-takers ay magdudulot ng presyur sa pagbebenta.
Pamilihan sa pagbili: Ayon sa opisyal na plano, pagkatapos ng 15-araw na pagsalba, buksan ang pagbili mula sa labas. Sa panahong iyon, ang token ay papasok sa mas sapat na yugto ng paghahanap ng presyo. Kung ang pagbabalik ng kita ng protokolo ay magsisimula nang sabay, ito ay magiging bahagi ng pangangailangan sa pagbili na may kaugnayan sa tunay na kita ng negosyo; ngunit ang laki nito ay nakadepende sa kita mula sa transaksyon at ang tunay na proporsyon ng pagbabalik, at hindi maaaring ituring na isang matatag na paa ng presyo.
Ang $33 milyong market cap na nakuha noong nakaraan dahil sa limitadong liquidity ay tatawagin ng totoong supply at demand. Sa panahong iyon, ang paggalaw ng presyo ng $FWA ay hindi na masasakop ng mga emosyonal na kampanya sa pagpapromote, kundi masusukat nang mahigpit batay sa pagpapahalaga ng merkado sa “totoong kakayahan ng protocol na kumuha ng mga bayarin” at “kapital efficiency sa iba’t ibang panahon”.
Ang pambansang “Token Pack” para sa mandatory lock-up
Bago matapos ang 15-araw na pagsasagawa (Hulyo 30), ipinakilala ng opisyal ang isang napakalakas na hakbang sa laro: pinapayagan ang mga gumagamit na i-package ang 10,000 hanggang 100,000 na $FWA bilang NFT, at pagkatapos ay i-deposito ito sa FWA pool upang kumita ng mga bayarin.
Totoo namang mahalaga na bago buksan ang external purchase channel para sa $FWA, hindi maaaring i-unpack o i-transfer ang mga Token Pack na ito. Upang makakuha ng ETH gas fees, aktibong isinama ng mga user ang $FWA na maaaring ikabenta sa loob ng NFT, kaya ang protokolo ay pansamantalang isinapuso ang ilang potensyal na supply sa loob ng pool.
Kung sapat na malaki ang dami ng mga token na nasasakop ng Token Pack, maaari itong mapabawasan ang malakas na presyur sa pagbebenta sa simula ng pagsasara, at mapabawasan ang dami ng $FWA na available para sa agad na pagtinda sa merkado. Gayunpaman, mas malapit ito sa pagpapalipas ng presyur sa pagbebenta kaysa sa pagwawala nito: ang lakas ng epekto ng pagkakasakop ay nakadepende sa aktwal na bilang ng mga pakete, mga kondisyon ng pagbabukas, at kung magpapatuloy ba ang mga tagapagmaneho na manatili sa pool pagkatapos ng pagsasara ng panlabas na pagtinda.
5. Early FOMO at Real-Time Price Discovery
Sa pamamagitan ng pagkakasunod-sunod ng 4-oras na chart ng market capitalization hanggang sa Hulyo 30, maaari nating malinaw na hatiin ang paglalaro sa merkado mula pa noong paglunsad ng FWA sa tatlong yugto:
Saklaw 1: Pagsuporta na nagdudulot ng absolute FOMO (Hulyo 21 - 26): Sa ilalim ng isang one-way gate na “papagbawas lang, hindi babala” at araw-araw na 2% na malaking paglabas, ang emosyon ng merkado ay napakalakas. Maraming pondo ang dumaloy upang kumita, at agad na itinataas ang market cap ng $FWA patungo sa pahinga na mataas na $33 milyon. Ang presyo sa saklaw na ito ay higit na nagpapakita ng “greenhouse premium” dahil sa limitadong likuididad, kaysa sa tunay na suplay at demand ng merkado.
Phase 2: Extreme Pressure from Profit-Taking (July 27–29): As early snapshot users and the concentrated selling pressure from high output in the past few days surged, the token’s market cap underwent a significant value reassessment, experiencing a sharp pullback that dipped to around $12.5 million. This pullback was linked to the concentrated release of early tokens, profit-taking, and limited liquidity.
Layunin 3: Maikling pagkakatigil pagkatapos ng pagbaba mula sa mataas na antas (Hulyo 30): Pagkatapos bumaba ang market cap ng higit sa 60% mula sa mataas na punto, bumaba ang volume, at ang market cap ay tumigil sa paligid ng $16.6 milyon. Gayunpaman, ang isang araw o maikling panahon ng pagkakatigil ay hindi sapat upang matiyak na nasa ibabaw na ang presyo, lalo na't ang 15-araw na paglabas ay hindi pa tapos, at ang panlabas na pagbili at mekanismo ng pangmatagalang pagbabalik ay hindi pa sapat na napatunayan.
IV. Background ng Team at Pagpapalit ng Bagong Bersyon
Inililikha ng TokenWorks ang FWA, isang studio na nagtatayo ng mga mekanismo ng pondo sa blockchain, na dating lumabas ang Ten Thousand Tokens at PunkStrategy, na parehong kasali sa unang NFT pool ng FWA. Ang pangunahing mga tagapag-ambag na nakikita sa publiko ay ang Adam at Teto lamang, at walang ipinahayag na VC funding. Ayon sa mga Tuntunin ng Serbisyo ng FWA, ang website at protokolo ay pinapatakbo ng Token Workshop, Inc., isang kumpanyang rehistrado sa Delaware, Estados Unidos.
Hindi ika-21 ng Hulyo ang unang paglulunsad ng FWA. Ang lumang protokolo (V1) ay binuksan ang pagbili noong Hulyo 2, ngunit isang araw pagkatapos ay natuklasan ang security vulnerability: ang mga attacker ay nakakapagpapalit ng Chainlink callback, nagbabago ng huling napiling NFT, at kaya nakakuha ng CryptoPunk #5450.
Sinuspin ng team ang pagbili, inilabas ang pag-withdraw ng mga ari-arian, at isinagawa ang pagdudugtong ng halos $66,000 na pagkawala; natapos din ang on-chain snapshot para sa mga holder ng lumang FWA at ang mga reward na hindi pa binabawi. Pagkatapos ay isinulat uli ng team ang proseso ng pagkuha at in-deploy ang bagong contract, kaya ang mas akurat na pahayag noong Hulyo 21 ay “re-launch ng bagong bersyon”.
Ang bagong bersyon ay nagsasagawa ng pagkalkula ayon sa pagkakasunod-sunod ng paghingi. Habang ang mga umiiral na hiling ay hindi pa natatapos, ang mga bagong ipinapadala NFT ay papasok sa queue ng paghihintay at hindi makakapagbago sa pool ng premyo na nakikita ng dating buyer. Makikita ang kaugnay na disenyo ng kaligtasan sa opisyal na pahayag sa kaligtasan. Bago ma-open ang bagong bersyon, mayroon nang higit sa 750 NFT sa pool; matapos ang 30 minuto ng pagbubukas, natapos na ang 800 na pagbili, at ang bilang ng pagbili sa unang araw ay umabot sa 3,000.
Nakakamit ng team ang pagbabayad, pagbabago ng proseso, at pagpapalabas ng bagong bersyon sa maikling panahon, na nagpapakita ng malakas na kakayahan sa pagpapatupad. Gayunpaman, ang insidente sa lumang bersyon ay nagpapakita na ang panganib ng kontrata ng FWA ay hindi isang teoretikal na isyu. Para sa isang protokolo na naglalaman ng pagtataguyod ng NFT, random draw, pagpapalit ng pondo, at pagkakaloob ng token, kailangan pa ng mas mahabang panahon ang bagong bersyon upang masuri ang kanyang pagiging matatag.
Limang: Mga produktong pang-ekosistema na lumabas nang sarili nito
Isang pangunahing tuntunin upang matukoy kung mayroon bang matagalang halaga ang isang decentralized protocol ay kung ito ay nakakakuha ng mga panlabas na developer na awtomatikong nagbuo ng “composability.” Kasabay ng malakas na pagtaas ng volume ng FWA, mayroon nang lumabas na mga third-party na produkto na nagbuo ng paligid sa proseso ng pagbili nito.
Ipinaglalabas ni independent developer ripe0x ang PULL POOL
Halimbawa, ito ay nag-aalok ng paraan ng pagkakaisa para sa problema ng mataas na minimum na pagbili para sa FWA, at nagpapuno sa piraso ng FWA sa antas ng mikro na transaksyon.
Ang "fragmentation at pagbaba ng antas" para sa mga maliit na investor: Ang orihinal na pagkuha ng FWA ay nangangailangan ng pagbabayad ng average price ng buong pool (tulad ng ~0.117 ETH), na hindi kaaya-aya para sa maliit na kapital. Ang PULL POOL ay hinati ang isang pagkuha sa 28 magkakaparehong presyong tiket (bawat isa ay nangangailangan lang ng 0.005 ETH), na nagpapahintulot sa mga maliit na investor na makapag-ugnay sa mababang gastos upang makapag-join sa FWA extraction at magbahagi ng kita.
Automated buy orders (Standing Orders): Inilunsad ng PULL POOL ang mga mekanismo ng “prepaid subscription” at “Keeper bounty”. Pagkatapos mag-predeposit ng ETH, awtomatikong i-trigger ng mga on-chain bot ang transaksyon kapag nakapag-ayos na ang grupo.
Ang kahalagahan ng PULL POOL ay ang pagbuo ng isang sariling umiikot na pipeline ng trapiko sa labas ng FWA. Ang awtomatikong flow ng pagpapagsama na ito ay hindi lamang bumaba ng halos 25 beses ang hadlang sa pagkakaaliw sa FWA, kundi ang Standing Orders ay maaaring awtomatikong i-trigger ang pagbili kapag sapat na ang pondo ng pagpapagsama, kaya't posibleng pataasin ang frequency ng pag-trigger ng transaksyon sa FWA. Gayunpaman, ang tunay na kontribusyon nito ay nakadepende sa laki ng pondo ng pagpapagsama, bilang ng mga user, at patuloy na paggamit.
Ang proseso ng pag-trade ng FWA ay may ilang external composability, ngunit ang bilang at sukat ng paggamit ng mga third-party app ay kasalukuyang limitado; kailangan pa ng higit pang mga kaso upang makabuo ng isang buong ecosystem.
Animampalit ang FWA sa mga tradisyonal na TCG Gacha platform?
Mula sa pananaw ng user experience sa harap, ang FWA ay napakakapareho sa mga platform ng blind box para sa mga physical trading card game (TCG) tulad ng Courtyard: binabayaran ng mga user para makuha ang mga card, at kung hindi sila nakakatugon sa kanilang nakuha, maaari nilang ibenta muli ang kanilang asset sa platform sa nakatakdang “floor price.” Gayunpaman, sa ilalim na mekanismo ng pagbibigay at likuididad ng asset, ang FWA ay nagtataguyod ng isang pagbabago sa tradisyonal na modelo.
1. Pagkakawalang-sentro ng mga imbentaryo at mga tagapagbigay ng likuididad
Ang tradisyonal na TCG platform ay isang klasikong “may-ari at sentralisadong negosyo.” Ang platform ang mismo ang bumibili ng mga card, nagpapatotoo, at nag-aalaga ng imbakan, at naglalayong maging tanging market maker at kalaban. Sa FWA, ang FWA ay hindi bumibili ng inventory gamit ang sariling pondo ng project. Ang mga NFT sa pool ay nagmumula sa mga user at pinagkakatiwalaan ng protocol contract. Ang “User-Generated Liquidity” na ito ay malaki ang pagpapalaya sa presyur ng paggamit ng pondo ng platform.
2. Emergent pricing na naglalabas sa oracle
Ang mga tradisyonal na TCG o platform para sa koleksyon ay karaniwang nangangailangan ng sariling pagkuha, pag-鉴定, at pagtatantiya ng halaga ng inventory, at pagtatakda ng presyo para sa pagbabalik o pagtinda ng iba’t ibang kartang. Sa harap ng malaking dami ng hindi standardisadong aset, ang sistema na ito ay may mataas na gastos sa pagtatakda ng presyo at pagpapamahala ng inventory. Ang FWA, sa halip, napakatalino sa paggamit ng sariling ETH Backing ng mga nagdeposito bilang “pribadong matagalang tawag,” at sa pamamagitan ng harmonic mean ng buong pondo, ang protocol ay kumukuha ng isang magkakasunod na presyo para sa pagbili batay sa lahat ng Backing, na nag-iwas sa pagtatantiya ng bawat NFT. Gayunpaman, ang presyong ito ay nagpapakita lamang ng istruktura ng margin para sa pagbabalik sa pondo, at hindi ito kumakatawan sa makatotohanang market value ng NFT.
3. Paglipat ng panganib ng kredito patungo sa panganib ng smart contract
Sa tradisyonal na platform ng blind boxes, kung mangyari ang bankrush, maaaring tumanggi ang platform na bumili muli (mga pagkakamali sa pagbabayad) dahil sa pagkawala ng cash flow. Sa FWA, ang pondo para sa pagbili muli ng bawat NFT ay nakalock na sa smart contract mula sa unang araw ng pagpapaloob. Ang panganib ay hindi na “may pera ba ang platform para magbayad,” kundi naging simpleng “ligtas ba ang code ng smart contract.”
Pito: Mga Potensyal na Panganib at Paglalahat
Patunayan na ng mga nakakagulat na datos ng FWA na mayroon nang 7 araw: lubos na kailangan ng merkado ang isang bagong paraan ng pagbebenta ng NFT na “hindi nangangailangan ng eksaktong pagtataya, may garantisadong paraan para lumabas, at may mataas na spekulatibong katangian.” Gayunpaman, ang 7 araw na ito ay nasa panahon ng mataas na pagkakaloob ng token, kaya’t hindi pa sapat na patunay na ang pangangailangan ay maaaring mapanatili sa matagal. Sa ilalim ng pagiging sikat, nananatili pa ring ang FWA sa tatlong pangunahing panganib na magpapasya kung makakalabas ba ito sa panahon ng subsidy.
Ang pagbaba ng insentibo at pagkabawas ng likuididad: Ang malaking aktibidad sa mga unang yugto ng protokolo ay malinaw na nagsanay sa masalimuot na paglabas ng $FWA. Pagkatapos ng 15-araw na paglabas, kung ang mga kita mula sa pag-deposito at ang mga balik sa pagbili ay bumababa nang sabay, maaaring mag-alis nang sabay ang NFT, Backing, at mga aktibong user. Kung idadagdag pa ang pagbaba ng presyo ng ETH at $FWA, maaaring mawalan din ng atraksyon ang subsidy sa cold pool, at maaaring magpapalakas ang isang siklo kung saan ang pagbaba ng kalakalan, pagbaba ng presyo ng token, at pag-alis ng pondo ay magpapalakas isa’t isa, na hahantong sa pagbaba ng likuididad o kaya’y isang death spiral.
Asset adverse selection and pricing mismatch: Repurchase margin represents the exit quote that depositors are willing to provide, not the market value of the NFT; the protocol’s uniform purchase price is also calculated based on Backing and does not assess asset quality on an individual basis. This may create an adverse selection effect of “bad money driving out good”: NFTs with lower liquidity or market value have greater incentive to enter the pool. If the quality of assets in the pool continues to decline, buyers may demand higher token subsidies to participate, further increasing the protocol’s reliance on incentives.
Seguridad at pamamahala ng mga smart contract: Ang FWA ay kasangkot sa pagtatagpo ng NFT, Chainlink VRF random number, sequential settlement, fee diversion, at token buyback; ang komplikadong interaksyon sa pagitan ng mga module ay nagpapalawak sa potensyal na attack surface. Ang insidente sa V1 noong unang bahagi ng Hulyo ay nagpapakita na ang panganib ay hindi lamang mula sa random number mismo, kundi maaari ring mula sa mga logical vulnerability sa pagitan ng random request, asset pooling, at settlement order. Bukod dito, ang contract ay may awtoridad na baguhin ang mga parameter para sa fee distribution, buyback, at fund routing. Kung ang mga mahalagang awtoridad ay walang multi-signature, time lock, o sapat na disclosure, ang mga user ay patuloy na nakakaranas ng panganib mula sa single point of control at pagbabago ng mga patakaran.
Sa kabuuan, ang kahalagahan ng FWA ay higit pa sa pagpapalipat ng Gacha sa blockchain. Ito ay nagtatag ng isang magkakasamang mekanismo para sa random na pagtrato at paglabas ng mga asset na kulang sa patuloy na pagbili, sa pamamagitan ng paghingi sa mga naglalagay na magbigay ng parehong NFT at ETH bilang margin para sa repurchase. Kumpara sa tradisyonal na market ng order book, ang disenyo na ito ay nagpapataas ng kalasag ng pagtrato at pag-settle ng mga asset, ngunit sa gastos ng pagpapakilala ng randomness, mismatch sa kalidad ng asset, at pagkakadepende sa mga token incentive.
Para sa pagkakaroon ng $FWA pagkatapos, ang susunod na dalawang linggo ay ang huling pagsubok. Ang tunay na dapat pagtuunan ng pansin ay hindi na ang kabuuang volume ng pagtinda sa panahon ng paglalabas, kundi ang pagkilos ng presyo pagkatapos ng pagbukas ng pagbili mula sa labas, ang volume at pagpapanatili ng aktibong address pagkatapos ng paghinto sa 2% na airdrop araw-araw, at kung ang pagbabalik ng kita ng protokolo ay magkakaroon ayon sa plano.
Ang mga paliwanag tungkol sa PULL POOL at Token Pack ay nagpapakita na ang FWA ay nakakakuha ng ilang eksternal na pag-unlad at pag-innoBAtion sa mekanismo. Gayunpaman, upang maging isang mapagkakatiwalaang protocol para sa mga hindi likwidong asset mula sa isang pansamantalang trending, kailangan pa ng FWA na patunayan na: pagkatapos ng pagbaba ng subsidy, patuloy pa ring gustong mag-trade ang mga bumibili, patuloy pa ring gustong mag-deposito ng NFT at Backing ang mga nagdadala, at sapat ang kita ng protocol upang suportahan ang susunod na pagbabalik ng token.
Ang mas makatotohanang pagtataya ay ang FWA ay nakumpleto ang isang epektibong cold start at nagbigay ng isang NFT liquidity model na值得继续观察；ngunit kung mayroon itong cross-cycle value, kailangan pang hintayin ang data ng walang token reward subsidy sa susunod na linggo.