Gusto ni dating US Senador Pat Toomey na ipigil ng Senate ang pagtrato sa stablecoin tulad ng mga banko na nakatago. Sa mga pahayag na ibinigay noong Agosto 4, pinilit ng Republican mula sa Pennsylvania ang mga tagapagbatas na pasanin ang Digital Asset Market Clarity Act, karaniwang kilala bilang CLARITY Act (H.R. 3633), bago magpahinga ang Kongreso sa kanilang August recess.
Ang tanong na $300 bilyon
Tinuro ni Toomey ang pagkamit ng stablecoin ng halos $300 bilyon na pamilihan bilang ebidensya na ang klase na ito ng ari-arian ay lumampas sa label na “eksperimento”. Mas mahalaga, binanggit niya na ang paglago na ito ay hindi nangyari sa pagsasakripisyo ng tradisyonal na mga deposito sa bangko.
Mahalaga ang pagkakaiba na ito. Ang mga bangko ay naging malakas sa kanilang pag-aalala na maaaring mag-iiwan ng mga deposito ang mga stablecoin, na nagpapahina sa isang pundasyon ng tradisyonal na pagsasalapi. Ang tugon ni Toomey ay batay sa kasaysayan: isinarili niya ang kasalukuyang pagkabalisa ng banking sector tungkol sa mga stablecoin sa panikong naganap noong pag-usbong ng mga money market funds noong dekada 1970.
Noong unang panahon, nag-aalala ang mga bangko na ang mga pondo ng merkado ng pera ay magtatanggal sa kanilang base ng deposito. Ang nangyari naman ay ang sistema ng pananalapi ay lumawak upang makatugon sa parehong produkto. Nakuha ng mga pondo ng merkado ng pera ang kanilang sariling regulatoryong framework sa ilalim ng SEC kesa sa pagsasailalim sa mga charter ng bangko. Ito ang kahulugan ng sinasabing ipinaglalaban ni Toomey para sa mga stablecoin mula pa noong Disyembre 2022, nang ipakilala niya ang Stablecoin TRUST Act.
Mula sa TRUST patungo sa CLARITY
Ang Stablecoin TRUST Act, na ipinakilala sa huling mga linggo ni Toomey sa Senado, ay nagmungkahi ng isang espesyal na regulatoryong framework para sa mga stablecoin sa ilalim ng Opisina ng Comptroller ng Currency. Ang batayang prinsipyo ng batas ay simpleng: ang mga nag-iisyu ng stablecoin ay dapat magkaroon ng kanilang sariling set ng mga patakaran, hindi ang mga kinuha mula sa komersyal na bangko.
Hindi nagtagal ang batas na iyon, ngunit malinaw na present ang kanyang DNA sa CLARITY Act. Ang mas bagong batas ay umabot sa Senate Banking Committee noong Mayo 14 na may bipartisan na boto ng 15-9.
Ang CLARITY Act ay nagtatatak ng ilang mahahalagang hangganan. Ipinagbabawal nito ang mga issuer ng stablecoin na magbigay ng mga reward na gumagana tulad ng interes sa mga deposito sa bangko. Ngunit pinapayagan ng batas ang mga insentibo batay sa transaksyon, lumilikha ng regulatoryong pagkakaiba sa pagitan ng mga reward sa paghawak (hindi okay) at mga reward sa paggamit (ok).
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Kung matatanggap ang CLARITY Act, malulubos ang isang espesyal na regulatoryong framework na magpapalakas ng tiwala ng mga institusyonal na actor sa mga stablecoin product. Kung gagawa ang CLARITY Act ng isang federal na proseso ng lisensya na nasa labas ng tradisyonal na mga banking charter, maaaring mabawasan ang hadlang sa pagpasok para sa mga bagong naglalabas ng stablecoin habang ibibigay nito ang mas malinaw na landas sa pagpapatupad para sa mga umiiral na player tulad ng Circle at Tether.
May panganib na dapat tandaan, bagaman. Ang boto ng komite na 15-9 ay nangangahulugan na siyam na senador ang bumoto laban sa batas. Kung ang huling bersyon ng batas ay magtataguyod ng mga kahilingan sa kapital o mga obligasyon sa reserve na katulad ng umiiral na mga patakaran sa bangko, ito ay magkakaroon ng epekto sa layuning ipinaglalaban ni Toomey.
Dapat din pansinin ng mga investor kung paano nakakaapekto ang pagbabawal sa mga reward na katulad ng deposito sa mga umiiral na DeFi protocols. Ilan sa mga stablecoin yield product ay kasalukuyang gumagana sa isang gray area na maaaring malinaw na isara ng CLARITY Act. Ang mga proyekto na batay sa mga mekanismo ng pagpapautang at staking ng stablecoin ay maaaring kailangang muli ayusin kung maging batas ang panukalang ito.