Pagkatapos ng pagkakaiba-iba ng stock market sa Timog Korea, ang mga leveraged ETF na nakatuon sa isang magkakahiwalay na stock ay muli naging sentro ng pag-uusap ng regulasyon. Ayon sa mga komento ng foreign media, ang mga produkto na ito ay nagpapalaki pa ng panganib ng retail investors, kahit na ang aktuwal na stock ay bumabalik sa orihinal na presyo, maaaring patuloy na mawalan ng pera ang mga tagapagmaneho dahil sa istruktura ng produkto, at dapat ngayong panahon ng pagsusuri ng patakaran, direktang ipagbawal ng SEC ang mga produkto na ito.
Korea ay nakakuha ng $9.4 bilyon sa loob ng dalawang buwan
Binanggit ng artikulo na ang mga regulador ng Korea ay tinanggap nang dalawang buwan ang nakalipas ang single-stock leveraged ETF na nakasalalay sa Samsung Electronics at SK Hynix. Ang mga produkto na ito ay nag-aalok ng 2x exposure sa pagtaas at pagbaba, at orihinal na idinisenyo upang tarikin ang lokal na pondo mula sa mga katulad na produkto sa Amerika patungo sa lokal na merkado ng Korea.
Mabilis na dumating ang pondo. Sa loob ng higit sa dalawang buwan, inilagay ng mga retail investor sa Korea ang halos $9.4 bilyon sa mga pondo na ito, o katumbas ng 14 trilyon na Korean won. Ngunit hindi napakagandang panahon ang paglalabas ng produkto. Noong unang kalahati ng taon, dalawang mga stock ng chip ay umabot na sa mataas na antas, at pagkatapos ay bumaba ang interes sa mundo sa pagtrabaho sa AI, at nagsimula na ring makapag-apekto ang kompetisyon mula sa China sa inaasahang pangunahing posisyon ng SK Hynix sa larangan ng AI chips.
Sa pagbaba ng tech stocks, bumaba ang SK Hynix at Samsung ng 14.7% at 13.4% nang magkahihiwalay sa isang araw. Dahil sa malaking timbang ng Korean stock market, ang pagbaba na ito ay nagdulot din ng pagbaba sa KOSPI index at nag-trigger ng maraming beses sa mechanism ng pagpapahinga.
Daily rebalancing amplifies losses
Ang artikulo ay nagsasabi na ang totoong problema ay hindi lamang ang leverage mismo, kundi ang paraan kung paano gumagana ang mga ETF na ito. Upang panatilihin ang araw-araw na 2 beses na exposure, kailangan ng mga tagapaglabas ng pondo na i-adjust ang kanilang posisyon pagkatapos ng paghinto: magbili pa kung tumataas ang presyo ng aktibo, at magbenta pa kung bumababa ang presyo nito, na nagpapalakas sa volatility.
Ayon sa pagkalkula ng Korea HanYang Securities, mula sa Mayo 27 hanggang Hulyo 22, bumaba ang presyo ng Samsung at SK Hynix ng 15.2% at 18.4% nang magkakasunod, ngunit ang pagbaba ng mga leveraged ETF ay umabot sa 40.2% at 49.4%, na malinaw na higit sa presyo ng mga aktuwal na mga stock.
Tinutukoy pa ng artikulo na mayroon din itong “pagkawala dahil sa volatility” dahil ang pondo ay tinatahak ang araw-araw na kita, hindi ang kumulatibong bawas mula sa orihinal na pagbili ng investor. Sa isang volatile na merkado, kahit na mabalik ang presyo ng aktibo sa kanyang orihinal na antas, maaaring hindi makabawi ang net asset value ng ETF.
Ayon sa瀚阳证券模拟, kung magpatuloy ang ganitong pagkakaiba sa loob ng isang taon, kahit na mabalik ang Samsung at SK Hynix sa kanilang orihinal na presyo sa wakas ng taon, ang mga kaugnay na leveraged ETF ay maaaring bumaba ng 63% hanggang 75%.
Ang mga katulad na produkto sa Amerika ay nagdadaan din sa presyon
Sinasabi ng artikulo na ang mga produkto na ito sa Korea ay direktang isinulat batay sa mga single-stock leveraged ETF sa US. Mayroon nang katulad na mga produkto sa US na sumusunod sa mga tech stock tulad ng NVIDIA, Tesla, at Microsoft, at maaaring bumili ang mga investor nang direkta sa pamamagitan ng mga platform tulad ng Robinhood.
Hanggang Hunyo ng taong ito, ang kabuuang halaga ng mga produkto na ito sa Estados Unidos ay umabot sa halos $65 bilyon, kung saan ang halos 90% ng mga transaksyon ay galing sa mga retail investor. Ang ilang mga produkto ay ipinakita na ang mga katulad na problema: isang ETF na nagbibigay ng 2x exposure sa Tesla ay bumaba ng 51% sa nakaraang anim na buwan, samantalang ang presyo ng Tesla ay bumaba ng halos 20% sa parehong panahon; at isang iba pang ETF na nagbibigay ng 2x exposure sa Microsoft ay bumaba ng halos 12% sa taong ito, habang ang presyo ng Microsoft ay tumataas ng halos 2% pagkatapos ng pagbabalik.
Ayon sa artikulo, alam na ng SEC ang mga kaugnay na panganib. Noong Hunyo 2023, ipinahayag ng Komite ng Payo sa Mamimili ng SEC na ang pangunahing mga tagapag-ayos ng leveraged ETF na batay sa isang tanging stock ay ang mga retail investor, at marami sa mga tagapag-ayos na may matagalang panahon ay hindi nauunawaan ang epekto ng compound interest at ang panganib ng paglihis dahil sa araw-araw na rebalansing.
Kasalukuyan, sinasaliksik ng SEC ang mga patakaran para sa ETF, at ang pagpupulong ng publiko ay magpapatuloy hanggang sa unang bahagi ng Setyembre, na malinaw na kasama ang mga estratehiya para sa isang tanging aktibo at mga produkto na may mas mataas na leverage. Naniniwala ang artikulo na ito ang tamang panahon para sa SEC na direktang mag-aksyon upang limitahan ang mga kaugnay na produkto.