Gusto ng Fidelity Digital Assets na malutas ang isang debate na nag-iisip ng crypto at macro Twitter sa loob ng mga taon: kailangan ba ng bitcoin na kainin ang lunch ng ginto para umabot sa mas mataas na presyo? Ayon kay Chris Kuiper, VP ng Research ng kumpanya, ang sagot ay isang malinaw na hindi.
Sa isang inilabas na ulat na may pamagat na “Getting Off Zero” para sa 2026, ipinapaliwanag ng Fidelity na tumataas ang halaga ng bitcoin pangunahin laban sa dolyar ng Amerika, na hinahawakan ng mga makroekonomikong puwersa tulad ng pagpapalawak ng likuididad at mga inaasahang implasyon. Hindi kailangang bumaba ang ginto para manalo ang bitcoin.
Ang problema ng zero-allocation
Ang pangunahing teorya ng ulat ay tila simpleng. Pinapakita ng Fidelity ang isang zero allocation sa bitcoin bilang functionally katumbas ng paghawak ng isang short position. Sa isang market-neutral na konteksto, ang pagpili na huwag magkaroon ng anumang asset na naging mas mataas sa performance kaysa sa halos lahat ng iba pang klase ng investment sa nakalipas na dekada ay isang directional bet na mismo.
Ang pagmamodelo ng kumpanya ay nagmumungkahi na kahit ang mga maliit na alokasyon sa bitcoin, sa saklaw ng 1-3% ng isang tradisyonal na portfolio, ay maaaring makapagpabuti nang mayamang sa mga return na may disipasyon sa panganib. Para sa mga investor na handang lumampas pa, ang mga alokasyon hanggang sa halos 9-10% ay maaaring maksimisahin ang mga return sa loob ng isang standard na 60/40 na framework ng stock-bond portfolio.
Ang inirerekomendang pinagkukunan ng pondo para sa alokasyon na iyon? Mga bono, hindi ginto. Ang pag-aaral ng Fidelity ay nagpapakita na dapat i-reallocate mula sa fixed income kaysa sa mga metal na may halaga, na nagpapatibay sa komplementarong pagkakakilanlan sa pagitan ng bitcoin at ginto kaysa sa isang pakikidigma sa pagitan ng dalawa.
Komplementario, hindi kompetitibo
Isa sa mga mas interesanteng datos sa pagsusuri ni Kuiper ay ang kasaysayang pattern ng pagbabalik-balik na pagpapalabas ng Bitcoin at ginto. Nag-angat ang ginto ng halos 70% mula 2019 hanggang 2020, at sumunod ang Bitcoin na may pagtaas na hihigit sa 100%. Ang dalawang asset ay karaniwang nagpapalit-lit ng pagiging lider, sumasagot sa magkakasalungat ngunit hindi identikal na mga makro na katalis.
Pinapahalagahan ni Kuiper na habang may mga karaniwang driver ang bitcoin at ginto, ang kanilang mahabang panahong korrelasyon ay nananatiling mababa. Parehong tumutugon sa pag-aalala sa pampublikong pondo, pagtaas ng antas ng utang, at takot sa pagkawala ng halaga ng pera. Ngunit may dala ang bitcoin ang “komponenteng pagsisikap” na ilarawan ng Fidelity, na nakabatay sa kanyang teknolohikal na pundasyon at paglago ng network, na walang katumbas sa ginto.
Ang bitcoin ay isang 16-taong-lumang protokolo na may fixed supply cap na 21 milyon na coins at isang patuloy na umuunlad na kurba ng pagtanggap. Ang framework ng Fidelity ay nagsasabing ang pagtrato sa bitcoin at ginto bilang mga palitan ay nagkakamali sa punto — sila ay naglulutas ng mga nakakapag-ugnay ngunit magkakaibang problema sa isang portfolio.
Ang institutional backdrop
Ang mga spot bitcoin na exchange-traded products ay mayroon ng halos $123 bilyon sa mga aset na pinag-uukulan, isang bilang na tila fantastiko lamang dalawang taon ang nakalipas.