Bumili ang Federal Reserve ng $2.12B sa Treasury Bills habang nagtatapos na ang Reserve Management Program

Tinanggap ng Federal Reserve ang $2.12 bilyon sa Treasury bills noong Agosto 26 bilang bahagi ng patuloy na programa ng Pagbili sa Pamamahala ng Reserve, isang relatibong maliit na bahagi ng $22 bilyon na inilahad ng mga dealer para sa operasyon. Ang rate ng pagtanggap, humigit-kumulang 9.6% ng inilahad, nagpapakita kung gaano kaselektibo ang sentral na banko habang papalapit sa huling bahagi ng partikular na cycle ng pagbili.

Ang pagbili ay bahagi ng isang sinadyang paghinto. Ang mga Pagbili sa Pamamahala ng Reserve ng Fed, o RMP, ay ipinakilala noong Disyembre 2025 sa isang bilis na humigit-kumulang $40 bilyon bawat buwan. Sa Hunyo 2026, bumaba na ang bilang na $10 bilyon. At walang karagdagang RMP ang jadwal sa pagitan ng gitnang Agosto at gitnang Setyembre 2026, gawing isa sa mga huling operasyon bago ang isinaplanong pagtigil ang operasyong ito ng linggong ito.

Hindi ito mga operasyon ng QE. Ito ay teknikal, plumbing-level na pagbili na disenyo upang panatilihin ang sapat na reserves na umiikot sa sistema ng bangko upang ang maikling panahon na interes na rate ay mag-ugnay sa paraan na nais ng Fed.

Ang pagbili ng $2.12 bilyon sa T-bill sa isang sistema na may halos $6.7 trilyon sa mga aset ay isang rounding error ayon sa disenyo. Ang System Open Market Account o SOMA ng Fed ay tumataas nang maayos dahil sa mga pagbili na ito kasama ang mga pag-reinvest na halos $17 bilyon bawat buwan mula sa mga matatapos na agency securities.

Ang mga reserve sa sistema ng mga bangko ay kasalukuyang nasa halos $3.1 trilyon, isang antas na itinuturing ng Fed na “sapat” para sa kanilang mga layunin. Ang salitang “sapat” ay nagpapagawa ng maraming trabaho. Ibig sabihin nito ay may sapat na likwididad upang ang mga bangko ay hindi magkakaroon ng pagkakabigla sa paghahanap ng pera sa mga overnight market, na nagpapanatili sa federal funds rate sa loob ng target range ng Fed.

Nagsimula ang RMP program pagkatapos ng pagtatapos ng Fed sa pagpapababa ng kanilang balance sheet noong Nobyembre 2025. Pagkatapos matapos ang prosesong iyon, ang tanong ay: paano mapapanatili ang mga reserve na hindi masyadong mababa nang hindi muling iuulit ang buong QE?

Ang sagot ay ang mga targeted na pagbili ng T-bill. Mula sa $40 bilyon kada buwan at nagtatapos nang patuloy, ang programa ay laging disenyo upang pansamantala at sariling limitado.

Ang Open Market Trading Desk ng New York Fed, na nagpapatupad ng mga operasyong ito, ay nagpakita ng transparensya sa jadwal at sukat. Bawat operasyon ay inanunsyo sa harap, at ang mga resulta ay ipinapahayag pagkatapos. Ang $22 bilyon sa mga pagsubmit kumpara sa $2.12 bilyon na tinanggap ay nagpapakita ng malaking pagkakataon ng mga dealer na magbenta ng T-bills sa Fed.

Ang pangulo ng FOMC, si Kevin Warsh, ay naging publikong mapag-iiwan sa malalaking pagpapalawig ng balance sheet, isang pananaw na sumasalungat sa laki ng RMP program. Ang kanyang mensahe ay nagpapahalaga sa pagiging fleksible at pagkakabatay sa datos, na nagpapahiwatig na ang Fed ay tumitingin sa mga pagbili na ito bilang mga adjustable dials at hindi bilang permanenteng patakaran.

Para sa mga merkado ng bond, ang pagbabawas at iminumungkahing pagpapahinga sa RMPs ay nagpapakita na ang Fed ay nakikita ang maliit na panganib ng pagkabigo sa mga maikling panahon na rate sa malapit na pagkakataon. Ang katotohanan na ang mga reserve ay nakamit na ang $3.1 trilyon ay nagbibigay ng malaking pagsisilbing pagsisilbi laban sa uri ng pagtaas ng overnight rate na nagdulot ng pagkabigo sa mga merkado ng repo noong Setyembre 2019.