Forex Factory News—Pinanatag ng Federal Reserve ang mga interest rate noong Miyerkules, ngunit mayroong rare na tatlong batong kontra sa pagtaas ng rates sa FOMC, na nagpapalalim ang loobang pagkakaibigan. Pinahalagahan ni Chair Powell na walang “magic wand” sa paglaban sa inflation, ngunit hindi ito tinanggap ng merkado—ang yield ng 30-year Treasury ay tumalon hanggang sa 5.211%, na nagtatayo ng bagong tuktok mula pa noong 2007, at nagdudulot ng pag-aalinlangan sa kanyang kredibilidad. Hindi ibinigay ni Powell ang anumang direksyon tungkol sa pagtaas ng rates sa Setyembre, at iniiwan ang kaguluhan para sa mga data ng tag-init.
Ang汇通财经APP ay nagsasalaysay—Ang Federal Reserve ay nanatili sa antas ng interes tulay ng inaasahan ng merkado noong Miyerkules, at ang pangulo, Kevin Warsh, ay hindi nagbigay ng malinaw na direksyon sa press briefing. Ang pangunahing punto sa pagsesemina ay ang malaking pagtaas ng mga batikos, samantalang sinubukan ni Warsh na ipaliwanag ang pag-iisip ng komite.
1. “Pagsisigawan sa loob ng pamilya” ay bumabalik
May tatlo sa Federal Open Market Committee (FOMC) na bumoto laban sa pagpapanatili ng antas ng interes, at nag-advocate para sa pagtaas ng 25 basis points. Sinabi ni Wash: “Hiningi ko ang isang malakas na pagsasalita sa pamilya, at naging totoo ang aking hiling. Ito ang layunin, at ito ang disenyo.” “Mas malaki ang interaksyon sa pagitan ng mga kasamahan, at ito ay tunay na pagsasalita sa pamilya.” Lahat ng mga batikong boto ay galing sa mga pangulo ng mga rehiyonal na Federal Reserve: si Lorie Logan ng Dallas Fed, si Neel Kashkari ng Minneapolis Fed, at si Beth Hammack ng Cleveland Fed. Dahil sa kanilang nakaraang pahayag, hindi nakakagulat ang resultang ito.
2. Ang pahayag ay patuloy na maikli
Bukod sa detalyadong paglista ng mga batikos, ang nilalaman ng pahayag ay hindi nagbago nang malaki, at patuloy na mas maikli kaysa sa mga nakaraang pahayag ng Federal Reserve. Sinabi ni Wash: “Kasunod ng nakaraan, ang pahayag ng patakaran ay naglalayong magbigay ng mga katotohanan lamang, at sinisiguro na hindi magbigay ng mga paghuhula. Sa panahon ng mataas na kawalan ng katiyakan na ito, naniniwala kami na ito ay isang maingat na pagkilos.” “Ang kawalan ng katiyakan ay hindi katumbas ng kawalan ng kalinawan.”
3. Matatag na lumalaban sa inflation, ngunit……
Ipinaglalaban muli ni Wash ang determinasyon ng Federal Reserve sa pagkontrol sa inflation, ngunit binabalaan ang mga pamilihan at publiko na ang laban ay hindi madali at hindi mabilis matatapos. Sinabi niya: “Wala kaming magic wand.” “Hindi ito kaya gawin sa ilang araw o linggo.”
4. Ang pamilihan ay "nag-rebelde"
Bagaman ang pangulo ay patuloy na matigas sa pagharap sa problema ng inflasyon, hindi sumasang-ayon ang merkado. Ang mga yield ng matagal na obligasyon ay umabot sa mataas na antas, habang bumaba ang yield ng 2-taon na obligasyon na sensitibo sa patakaran. Ang interpretasyon ng merkado ay: naniniwala kami na kayo ay magpapatuloy sa pagkontrol sa maikling panahon na pana panahon, ngunit ito ay magdudulot ng malaking inflasyon sa hinaharap. Ang yield ng 30-taon na obligasyon ay ang pinakamataas na tumataas, umabot sa 11.5 puntos base sa 5.211%, ang pinakamataas na antas mula noong 2007, na tila nagpapababa sa kredibilidad ni Waugh bilang “laban sa inflasyon”.
5. Walang anumang paalala sa pagpupulong ng Setyembre
Ang mga investor ay naghanap ng mga palatandaan kung papataasin ba ng Federal Reserve ang mga interest rate sa meeting ng FOMC noong Setyembre 15-16, ngunit wala silang natagpuan. Ang pahayag ay walang forward guidance at walang mga hint tungkol sa reaction function, at ang Wash ay nagsalita nang malabo. Sinabi niya: “Ibinabahagi ko ang seriyosong pagtugon sa transisyon na kailangan upang mabawasan ang forward guidance. Ang pagbabago ay hindi madali, ngunit ang aming pangkalahatang pagtataya ay tutulong sa amin na gawin ang mas mabuting desisyon upang maisagawa ang aming tungkulin.”
Sinabi ni Wash tungkol sa atmospera ng dalawang pagpupulong na kanyang pinangunahan hanggang sa kasalukuyan, “Walang alinlangan, ang ilang inyong mga komento ngayon ay magtatalakay tungkol sa pagkakasplit sa Federal Reserve. Ngunit hindi ganito ang aking nadarama sa mga nakalipas na araw at sa mga araw bago ito. Narito ang aking nadarama: isang grupo ng mga propesyonal na may iba’t ibang pananaw, iba’t ibang opinyon, at iba’t ibang paghuhusga, ngunit handa silang maglalabas ng mga kamay at magkaroon ng pagsasalita sa loob ng pamilya, at may malaking hangarin na baguhin ang paraan ng paggawa ng patakaran ng Federal Reserve.”
Sinabi ni Krishna Guha, head of Global Policy and Central Bank Strategy sa Evercore ISI, “Tuloy namin na paniniwala na ang oras na tatagpuan ni Powell ang tunay na pagsubok sa kanyang kredibilidad/陷阱 ay sa Setyembre, hindi sa Hulyo. Kung ang inflation sa tag-init at/o ang kalagayan ng digmaan at enerhiya ay relatibong mainit, kailangan niyang pataasin ang interest rates upang panatilihin ang kanyang kredibilidad. Ang pangunahing pagkakaiba ay ang Setyembre ay, sa malawak na kahulugan, nakadepende sa data, habang ang Hulyo ay higit na nakadepende sa pagpili ni Powell.”—
Sinabi ni Chris Rupkey, pangunahing ekonomista ng Fwdbonds, “Ang Federal Reserve sa ilalim ni Waugh ay tila nag-iisip na walang kahalagahan ang mga signal ng panganib ng inflasyon na ipinapahiwatig ng mas mataas na yield sa bond market. Panatilihin ang pagmamasid. Ang reform-oriented na Federal Reserve sa ilalim ng pamumuno ni Chairman Waugh ay tila nabigo. Gusto ng bond market ang mga sagot, ngunit wala itong natanggap.”
Ang mga ekonomista at mga investor ay muli nang makita ang anyo ng bagong panahon ng komunikasyon ng Federal Reserve sa pamamagitan ng pahayag ng Federal Open Market Committee (FOMC) na inilabas noong Miyerkules.
Ito ang pagkukumpara ng FOMC statement noong Miyerkules at sa nakaraang patakaran na pagpupulong noong Hunyo.
Ang mga teksto na natanggal mula sa pahayag noong Hunyo ay markahan sa pula at may cross-out. Ang mga teksto na una mong lumabas sa bagong pahayag ay markahan sa pula at may ilalim na linya. Ang mga teksto sa itim ay nasa parehong pahayag.
Ang pahayag na ito ay ang ikalawang pahayag ng ganitong uri noong panahon ni Kevin Warsh bilang pangulo. Sinumpa ni Warsh na gawin ang malaking pagbabago sa paraan kung paano ipinapahayag ng Federal Reserve ang mga inaasahang patakaran sa pera sa publiko.
Ang nakaraang pahayag noong Hunyo ay nagpakita ng iba’t ibang paraan ng komunikasyon sa ilalim ng pamumuno ni Wash.
Batay sa pagsusuri sa mga nakaraang pahayag, ang pahayag noong Hunyo ay may halos 130 na salita, na mas mababa kaysa sa huling mga pagpupulong na may higit sa 300 na salita. Walang forward guidance at walang impormasyon tungkol sa boto ng mga miyembro ng FOMC—dalawang bagay na karaniwang kasama sa mga pahayag noong panahon ni dating pangulo Jerome Powell.
Sa unang press briefing ni Wash bilang pangulo noong Hunyo, agad niyang isinampa ang “pagkakaiba” ng pahayag. Sinabi niya na ang forward guidance “hindi angkop sa kasalukuyang sitwasyon ng patakaran.”
“Mas maikli ito, mas simple, at nalikha ang ilang lumang pahayag,” sabi ni Wash noong Hunyo. “Ang pahayag ay naglalayong ipaalam sa iyo ang mga katotohanan lamang.”
Bago pa, ang mga investor ay karaniwang nag-aaral nang mabuti ang mga pagbabago sa wika sa mga pormal na pahayag upang masukat kung may pagbabago sa pananaw ng patakaran sa loob ng sentral na banko. Ngunit mula nang ipahayag ang pahayag noong nakaraang buwan, ang mga trader ay nag-uusap: gagamitin ba ng Federal Reserve ngayon ang isang bagong, mas maikling template—o mayroon bang substantive na pagkakaiba sa bawat pahayag?
Ang ilang mga tao sa Wall Street ay nagsimula nang gamitin ang mga tool na may artificial intelligence upang masuri ang komunikasyon ng sentral na banko sa ilalim ng pamumuno ni Wash.
Ipinahayag ni Wash noong Hunyo ang pagkakatatag ng ilang special task forces upang suriin ang mga mahahalagang aspeto ng paggawa ng Federal Reserve. Sinabi niya noong una ng buwang ito na kasapi ng task force tungkol sa komunikasyon sina Peter Fisher, propesor sa University of Washington, at ang dating gobernador ng Bank of England, Mervyn King.
Ito ang limang pangunahing puntos sa pagkilos ng Federal Reserve ng linggong ito
1. “Pagsisigawan sa loob ng pamilya” ay bumabalik
May tatlo sa Federal Open Market Committee (FOMC) na bumoto laban sa pagpapanatili ng antas ng interes, at nag-advocate para sa pagtaas ng 25 basis points. Sinabi ni Wash: “Hiningi ko ang isang malakas na pagsasalita sa pamilya, at naging totoo ang aking hiling. Ito ang layunin, at ito ang disenyo.” “Mas malaki ang interaksyon sa pagitan ng mga kasamahan, at ito ay tunay na pagsasalita sa pamilya.” Lahat ng mga batikong boto ay galing sa mga pangulo ng mga rehiyonal na Federal Reserve: si Lorie Logan ng Dallas Fed, si Neel Kashkari ng Minneapolis Fed, at si Beth Hammack ng Cleveland Fed. Dahil sa kanilang nakaraang pahayag, hindi nakakagulat ang resultang ito.
2. Ang pahayag ay patuloy na maikli
Bukod sa detalyadong paglista ng mga batikos, ang nilalaman ng pahayag ay hindi nagbago nang malaki, at patuloy na mas maikli kaysa sa mga nakaraang pahayag ng Federal Reserve. Sinabi ni Wash: “Kasunod ng nakaraan, ang pahayag ng patakaran ay naglalayong magbigay ng mga katotohanan lamang, at sinisiguro na hindi magbigay ng mga paghuhula. Sa panahon ng mataas na kawalan ng katiyakan na ito, naniniwala kami na ito ay isang maingat na pagkilos.” “Ang kawalan ng katiyakan ay hindi katumbas ng kawalan ng kalinawan.”
3. Matatag na lumalaban sa inflation, ngunit……
Ipinaglalaban muli ni Wash ang determinasyon ng Federal Reserve sa pagkontrol sa inflation, ngunit binabalaan ang mga pamilihan at publiko na ang laban ay hindi madali at hindi mabilis matatapos. Sinabi niya: “Wala kaming magic wand.” “Hindi ito kaya gawin sa ilang araw o linggo.”
4. Ang pamilihan ay "nag-rebelde"
Bagaman ang pangulo ay patuloy na matigas sa pagharap sa problema ng inflasyon, hindi sumasang-ayon ang merkado. Ang mga yield ng matagal na obligasyon ay umabot sa mataas na antas, habang bumaba ang yield ng 2-taon na obligasyon na sensitibo sa patakaran. Ang interpretasyon ng merkado ay: naniniwala kami na kayo ay magpapatuloy sa pagkontrol sa maikling panahon na pana panahon, ngunit ito ay magdudulot ng malaking inflasyon sa hinaharap. Ang yield ng 30-taon na obligasyon ay ang pinakamataas na tumataas, umabot sa 11.5 puntos base sa 5.211%, ang pinakamataas na antas mula noong 2007, na tila nagpapababa sa kredibilidad ni Waugh bilang “laban sa inflasyon”.
5. Walang anumang paalala sa pagpupulong ng Setyembre
Ang mga investor ay naghanap ng mga palatandaan kung papataasin ba ng Federal Reserve ang mga interest rate sa meeting ng FOMC noong Setyembre 15-16, ngunit wala silang natagpuan. Ang pahayag ay walang forward guidance at walang mga hint tungkol sa reaction function, at ang Wash ay nagsalita nang malabo. Sinabi niya: “Ibinabahagi ko ang seriyosong pagtugon sa transisyon na kailangan upang mabawasan ang forward guidance. Ang pagbabago ay hindi madali, ngunit ang aming pangkalahatang pagtataya ay tutulong sa amin na gawin ang mas mabuting desisyon upang maisagawa ang aming tungkulin.”
Ano ang kanilang sinabi
Sinabi ni Wash tungkol sa atmospera ng dalawang pagpupulong na kanyang pinangunahan hanggang sa kasalukuyan, “Walang alinlangan, ang ilang inyong mga komento ngayon ay magtatalakay tungkol sa pagkakasplit sa Federal Reserve. Ngunit hindi ganito ang aking nadarama sa mga nakalipas na araw at sa mga araw bago ito. Narito ang aking nadarama: isang grupo ng mga propesyonal na may iba’t ibang pananaw, iba’t ibang opinyon, at iba’t ibang paghuhusga, ngunit handa silang maglalabas ng mga kamay at magkaroon ng pagsasalita sa loob ng pamilya, at may malaking hangarin na baguhin ang paraan ng paggawa ng patakaran ng Federal Reserve.”
Sinabi ni Krishna Guha, head of Global Policy and Central Bank Strategy sa Evercore ISI, “Tuloy namin na paniniwala na ang oras na tatagpuan ni Powell ang tunay na pagsubok sa kanyang kredibilidad/陷阱 ay sa Setyembre, hindi sa Hulyo. Kung ang inflation sa tag-init at/o ang kalagayan ng digmaan at enerhiya ay relatibong mainit, kailangan niyang pataasin ang interest rates upang panatilihin ang kanyang kredibilidad. Ang pangunahing pagkakaiba ay ang Setyembre ay, sa malawak na kahulugan, nakadepende sa data, habang ang Hulyo ay higit na nakadepende sa pagpili ni Powell.”—
Sinabi ni Chris Rupkey, pangunahing ekonomista ng Fwdbonds, “Ang Federal Reserve sa ilalim ni Waugh ay tila nag-iisip na walang kahalagahan ang mga signal ng panganib ng inflasyon na ipinapahiwatig ng mas mataas na yield sa bond market. Panatilihin ang pagmamasid. Ang reform-oriented na Federal Reserve sa ilalim ng pamumuno ni Chairman Waugh ay tila nabigo. Gusto ng bond market ang mga sagot, ngunit wala itong natanggap.”
Paghahambing ng pula sa desisyon ng Federal Reserve: Ano ang mga pagbabago sa ikalawang pahayag ni Walsh
Ang mga ekonomista at mga investor ay muli nang makita ang anyo ng bagong panahon ng komunikasyon ng Federal Reserve sa pamamagitan ng pahayag ng Federal Open Market Committee (FOMC) na inilabas noong Miyerkules.
Ito ang pagkukumpara ng FOMC statement noong Miyerkules at sa nakaraang patakaran na pagpupulong noong Hunyo.
Ang mga teksto na natanggal mula sa pahayag noong Hunyo ay markahan sa pula at may cross-out. Ang mga teksto na una mong lumabas sa bagong pahayag ay markahan sa pula at may ilalim na linya. Ang mga teksto sa itim ay nasa parehong pahayag.
Ang pahayag na ito ay ang ikalawang pahayag ng ganitong uri noong panahon ni Kevin Warsh bilang pangulo. Sinumpa ni Warsh na gawin ang malaking pagbabago sa paraan kung paano ipinapahayag ng Federal Reserve ang mga inaasahang patakaran sa pera sa publiko.
Ang nakaraang pahayag noong Hunyo ay nagpakita ng iba’t ibang paraan ng komunikasyon sa ilalim ng pamumuno ni Wash.
Batay sa pagsusuri sa mga nakaraang pahayag, ang pahayag noong Hunyo ay may halos 130 na salita, na mas mababa kaysa sa huling mga pagpupulong na may higit sa 300 na salita. Walang forward guidance at walang impormasyon tungkol sa boto ng mga miyembro ng FOMC—dalawang bagay na karaniwang kasama sa mga pahayag noong panahon ni dating pangulo Jerome Powell.
Sa unang press briefing ni Wash bilang pangulo noong Hunyo, agad niyang isinampa ang “pagkakaiba” ng pahayag. Sinabi niya na ang forward guidance “hindi angkop sa kasalukuyang sitwasyon ng patakaran.”
“Mas maikli ito, mas simple, at nalikha ang ilang lumang pahayag,” sabi ni Wash noong Hunyo. “Ang pahayag ay naglalayong ipaalam sa iyo ang mga katotohanan lamang.”
Bago pa, ang mga investor ay karaniwang nag-aaral nang mabuti ang mga pagbabago sa wika sa mga pormal na pahayag upang masukat kung may pagbabago sa pananaw ng patakaran sa loob ng sentral na banko. Ngunit mula nang ipahayag ang pahayag noong nakaraang buwan, ang mga trader ay nag-uusap: gagamitin ba ng Federal Reserve ngayon ang isang bagong, mas maikling template—o mayroon bang substantive na pagkakaiba sa bawat pahayag?
Ang ilang mga tao sa Wall Street ay nagsimula nang gamitin ang mga tool na may artificial intelligence upang masuri ang komunikasyon ng sentral na banko sa ilalim ng pamumuno ni Wash.
Ipinahayag ni Wash noong Hunyo ang pagkakatatag ng ilang special task forces upang suriin ang mga mahahalagang aspeto ng paggawa ng Federal Reserve. Sinabi niya noong una ng buwang ito na kasapi ng task force tungkol sa komunikasyon sina Peter Fisher, propesor sa University of Washington, at ang dating gobernador ng Bank of England, Mervyn King.