Nagtratrade ang bitcoin malapit sa $63,000, na may mga rate markets na nagtatadhana ng halos 66% na posibilidad ng pagtaas ng Federal Reserve sa September, sa ilalim ng isang patakaran na parte ng nakatago ni Kevin Warsh.
Ang pangulo ng Fed ay tinukoy ang kanyang reaksyon function sa paligid ng “pangunahing implasyon,” pagkatapos ay tumanggi na ipaalam kung paano niya isinasaalang-alang ang mga indikador na nagpapakita ng ganitong pagtataya.
Ang opisyal na dashboard ay sumasakop sa 1.5 puntos porsyento: ang headline PCE ay nasa 3.7%, ang core PCE sa 3.3%, ang sticky-price CPI ng Atlanta Fed, ang 10-taong inaasahang inflasyon ng Cleveland Fed, at ang trimmed-mean PCE ng Dallas Fed.
Isang ekonomiya ang nagbibigay ng mga pagbasa na halos dalawang beses ang target ng Fed na 2%, ngunit kahit na kaunti lamang ang nasa itaas nito.
| Tukoy ng inflasyon | Pinakabagong pagbasa | Pagkakaiba mula sa 2% target | Ano ang sinasabi nito kay Warsh |
|---|---|---|---|
| PCE | 3.7% | +1.7 pp | Hindi pa rin malapit sa target ang inflation |
| Core PCE | 3.3% | +1.3 pp | Patuloy na mataas ang presyong pana panahon |
| Atlanta Fed sticky-price CPI | 2.8% | +0.8 pp | Ang patuloy na impeksyon ay bumababa, ngunit hindi pa sa target |
| Cleveland Fed 10-year expected inflation | 2.43% | +0.43 pp | Ang mga inaasahang pangmatagalang pananatili ay nakapag-iiwan |
| Dallas Fed trimmed-mean PCE | 2.2% | +0.2 pp | Malapit na sa target ang broad inflation |
Sinabi ni Warsh sa mga reporter na ang dokumento ng estratehiya ng Fed noong Enero ay nagpapanatili ng PCE bilang pormal na layunin. Ipinangalawa niya ang Batas ng Goodhart, sinabi na maaaring muling bisitahin ng sentral na banko ang kanyang estratehiya noong Enero 2027, at ilarawan ang isang mas malawak na proyektong data na naglalayong “hiwalayin ang ingay mula sa signal.”
Kaya ang kanyang operatibong pagpapasya ay maaaring mula sa mas malawak na hanay ng mga input kaysa sa sukat na tinukoy ng pormal na framework.
Ang pagkakaiba na ito ay nagiisip ng dalawang hindi alam ng mga trader ng bitcoin: ang susunod na mga pagbabasa sa inflasyon at ang bigat na ibinibigay ni Warsh sa bawat isa. Ang isang headline figure na 3.7% ay sumusuporta sa mas mahigpit na patakaran, habang ang 2.2% na trimmed mean ay nagbibigay ng espasyo sa Fed para maghintay kapag ang matagalang inaasahang inflasyon ay nasa malapit sa 2.43%.
Binubuo muli ng Fed ang kanyang lens para sa inflation
Lumikha ang Federal Reserve ng limang task force sa patakaran sa pera noong July 9. Si Raj Chetty, Doug McMillon, at Kevin Murphy ang nagtataguyod ng kanilang grupo sa mga Pinagkukunan ng Data, na maghahanap ng mas maagap na impormasyon sa ekonomiya.
Magkakaroon ng hiwalay na grupo sa mga Framework ng Inflasyon na magrereview muli kung paano nila ipinapaliwanag ng sentral na bangko ang mga driver ng inflasyon.
Gusto ni Warsh na suriin ang trabaho ng mga grupo bago ang Jackson Hole, at iniiwan niya ang posibilidad na ang kanilang mga maagang natuklasan ay maaaring mag-impact sa kanyang talakayan sa Agosto. Ang susunod na mahigpit na takdang panahon ay dumating noong Setyembre 15-16, kung saan makikipagtipon ang FOMC kasama ang bagong Summary of Economic Projections.
Ang Enero 2027 ay nagtataglay ng unang pormal na pagbubukas para sa isang binagong pahayag ng estratehiya.
Ipinanatag ng FOMC ang kanilang target range sa 3.50% hanggang 3.75% sa pamamagitan ng 9-3 boto, kasama ang Beth Hammack, Neel Kashkari at Lorie Logan na sumusuporta sa isang pagtaas ng kalahating puntos. Ang posibilidad ng pagtaas sa Setyembre ay nasa malapit sa 65% noong Hulyo 31, at ang Atlanta Fed tracker ay naglagay ng probabilidad sa 83.05% noong Hulyo 29, ipinapakita kung gaano kalakas ang pagbabago ng presyo ng mga trader sa landas.
Nakatapos ang yield ng 10-taon na Treasury sa July malapit sa 4.743%, at ang 30-taon ay nakarating sa 5.274%, ang pinakamataas nitong antas sa 19 taon. Ang pagbabawas ng inaasahang inflasyon ng 10-taon na Cleveland Fed na 2.434% mula sa nominal na 10-taon na yield ay nagbibigay ng simpleng inaasahang real na rate na malapit sa 2.31%.
Ang tunay na return na ito ay direktang kumakalaban sa Bitcoin, na nag-aalok ng zero cash yield. Mas mataas na real rates ay tumataas sa opportunity cost ng paghawak ng BTC, sumusuporta sa dolyar, at binabawasan ang kakayahan ng balance sheet para sa risk assets.
Ang paggalaw ng bitcoin patungo sa $63,000 ay nangyari sa loob ng mas maliit na pagkakalikha ng likwididad.
Kumita ang mga spot Bitcoin fund na nakatrad sa US ng $233.1 milyon noong July 30, at nag-record ng $87.9 milyon na net redemption noong July 31. Ang kabuuang net inflow ay nasa paligid ng $51.56 bilyon, na nagbibigay sa Bitcoin ng channel ng institutional demand na ang araw-araw na suporta ay maapa ring magbalik.
| Petsa / marker | Ano ang mangyayari | Kahalagahan ng bitcoin |
|---|---|---|
| Hulyo 9 | Naglikha ang Fed ng limang task force para sa patakaran sa pera | Nagpapatotoo na binubuo muli ng pormal na Warsh ang lens ng patakaran |
| Hulyo 29 | Hinalaan ng FOMC ang rates sa 3.50%–3.75% sa isang boto ng 9-3 | Tatlong pagtutol ay nagpapakita na ang panganib ng pagpapalakas noong Setyembre ay aktibo |
| Hulyo 29 | Probabilidad ng tracker ng Atlanta Fed sa 83.05% | Nagpapakita kung gaano kagaling ang mga trader sa pagtatakda ng pagtaas |
| Hulyo 31 | Malapit na sa 65% ang posibilidad ng pagtaas noong Setyembre | Patuloy na volatile ang pagpapakita ng presyo |
| Huling bahagi ng Agosto | Jackson Hole | Unang posibleng palatandaan sa sistema ng pagbigay ng timbang ni Warsh |
| Setyembre 15–16 | Paghuhusga ng FOMC at mga bagong proyeksyon | Unang pangunahing desisyon sa rate pagkatapos ng data cycle |
| Enero 2027 | Maaaring binagong pahayag ng estratehiya ng Fed | Pormal na pagsisimula ng mga pagbabago sa framework ng inflasyon |
Kapag ang pangunahing PCE ang nagtatakda ng patakaran
Ang bearish path ay nagsisimula sa pagtrato ni Warsh ng headline PCE sa 3.7% at core PCE sa 3.3% bilang pinakamabuting ebidensya ng pangkalahatang implasyon.
Mas mataas na presyo ng langis, mas matibay na mga inaasahang inflasyon at patuloy na katatagan ng ekonomiya ay magpapatibay sa interpretasyong iyon, nagbibigay ng mas malakas na kaso sa mga tatlong nag-antibot sa Hulyo para sa Setyembre.
Ang pagtaas ng mga rate ay magpapataas sa mga posibilidad ng pagtaas, mananatiling matibay ang mga yield ng Treasury, at makakakuha ang dolyar ng karagdagang suporta. Ang bitcoin ay magkakaroon ng mas mahigpit na mga kondisyon sa pagsasalapi kasama ang magkakalaban na mga paggalaw ng ETF, na nagdadala ng bagong presyon sa rehiyon ng $62,000.
Ang patuloy na pagbaba ng $62,000 ay magdadala ng $60,000 sa agwat ng presyo. Ang rehiyon sa huling Hunyo malapit sa $58,000 ay papasok lamang kapag ang mga nagbebenta ay nakakapagtatag ng pagtanggap sa ilalim ng $60,000. Ang kumpirmasyon ay mabubuo mula sa mas mataas na tunay na yield, mas matibay na breakeven, mas malakas na dolyar at isa pang bilang ng ETF redemption.
Mas maliit ang timbang ng patakaran sa mas mababang mga tantiya ng impeksyon sa ilalim ng landas na ito. Maaaring kongkludirin ni Warsh na ang mga pinagtataguan na sukat ay tinatanggal ang sobrang dami ng taripa at enerhiya na nakakarating sa mga presyo ng mga bahay, na nagiingat na ang 2.2% na pagbasa ay hindi makapagpapaliwanag ng paghihintay.
Ang daan sa pinababang inflasyon
Ang bullish path ay nangangailangan ng pagkilala ni Warsh sa enerhiya at iba pang mga bolatile na kategorya bilang ingay, na nagbibigay ng mas malaking timbang sa trimmed-mean PCE sa 2.2%, sticky-price inflation sa 2.8%, at 10-taong inaasahang inflation na malapit sa 2.43%. Ang patuloy na pagpapalambot sa mga sukat na ito ay magbibigay ng espasyo sa Fed para manatili sa September.
Mas mababang posibilidad ng pagtaas ay magpapalakas sa tunay na kita at magpapahina sa suporta ng dolyar, na magbubukas muli ng likwididad para sa bitcoin. Kailangan muna ng BTC na muling makamit ang $64,500, pagkatapos ay malampasan ang mataas na presyo noong Biyernes na malapit sa $65,300.
Ang isang malinaw na paggalaw sa pamamagitan ng rehiyon na iyon ay magbabalik sa $66,000 at $68,000.
| Skenaryo | Ang pagbasa sa inflasyon ni Warsh | Reaksyon sa makro | Bitcoin confirmation | Mga presyo |
|---|---|---|---|---|
| Bear case: ang headline na PCE ang nagdudulot ng patakaran | 3.7% headline PCE at 3.3% core PCE ay itinuturing bilang signal | Nagtaas ang mga posibilidad ng pagtaas, nanatili ang mga yield, lumakas ang dolyar | Nagpapatuloy ang pagbabalik ng ETF, tumataas ang tunay na kita, hindi nakamit ang $62,000 | Susunod ang $60,000; ang $58,000 ay susundin lamang pagkatapos ma-break ang $60,000 |
| Pangunahing kaso: hindi nalulutas ang dashboard | Mataas ang headline inflation at mababa ang trimmed inflation, parehong patuloy na makatotohanan | Mga rate at paggalaw sa dolyar kasama ang bawat komento ni Warsh | Hindi kayang panatilihin ng BTC ang higit sa $65,300 ngunit hindi nawawala ang $62,000 | Saklaw sa pagitan ng $62,000 at $65,300 |
| Bull case: ang pagbawas ng inflasyon ang nagdudulot ng pagtitiis | 2.2% na trimmed mean, 2.8% na sticky CPI at 2.43% na mga inaasahan ay may higit na timbang | Bumaba ang mga posibilidad ng pagtaas, bumaba ang tunay na kita, at nagsawa ang suporta sa dolyar | Bumabalik ang mga paggawa ng ETF, ang pagbili sa spot ang nangunguna, bumabangon muli ang BTC sa $64,500 tapos sa $65,300 | $66,000 at $68,000 ay muling bukas |
Paggawa sa spot-market, pagbaba ng open interest habang ang pagbabalik at renewed ETF creations ay magpapatibay sa ganitong kaso. Ang mga kondisyong ito ay magkakasundo sa pagtaas na nakabatay sa demand sa spot at pagbaba ng demand para sa hedging, na nagbibigay ng mas matibay na pundasyon sa Bitcoin kaysa sa isang paglakas na nagmumula sa derivatives.
Ang Jackson Hole ay maaaring magbigay ng unang pampublikong palatandaan tungkol sa sistema ng bigat ni Warsh, at ang Sept. 16 ay may desisyon sa rate at mga bagoang proyeksyon.
Sa panahong iyon, maaari nang malaman ng mga markets ang bawat malaking ulat ng inflasyon at patuloy na kulang sa pormula na nagkukonvert sa mga pagbasa iyon sa patakaran, at ang Bitcoin ay nangangalakal na sa puwang na iyon.
Una sa CryptoSlate ang post Kung tiwala ng Fed sa isang solong 2.2% na metrik, maaaring busog ang bitcoin sa $65.3k at mag-ignite ng daan patungo sa $68k.