Ipinanatag ng Federal Reserve ang mga antas ng interes noong Hulyo 29, at sinagot ng Wall Street sa pamamagitan ng paglalakbay patungo sa mga pinto ng paglalabas. Bumaba ang Dow Jones Industrial Average ng 1,152 puntos, o 2.18% pagbaba, habang bumaba ang S&P 500 ng 1.5% sa isang sesyon lamang. Ang katalis ay hindi ang desisyon sa rate mismo. Ito ay ang press conference na sumunod.
Ang Punong Tagapamahala ng Fed, si Kevin Warsh, na tumanggap ng pamumuno noong Mayo 22, ay nagbigay ng mga pahayag na nag-iiwan sa mga investor na humahanap ng antacid kaysa sagot. Ang kanyang pagkakaroon ng forward guidance ay maaaring ilarawan nang maayos bilang “minimalista,” at ang mga pamilihan, na nakakauunawa sa taon-taon ng detalyadong mga landas ni Jerome Powell, ay hindi nagustuhan ang pagbabago.
Ano talaga ang ginawa ng Fed
Bumoto ang FOMC ng 9-3 upang panatilihin ang federal funds rate sa 3.50% hanggang 3.75%. Ngunit mahalaga ang konteksto: ang inflation ay patuloy na nasa itaas ng 2% target ng Fed sa loob ng higit sa limang taon.
Tatlong miyembro ng komite, si Beth Hammack, Neel Kashkari, at Lorie Logan, ay bumoto laban sa pagpapanatili, at nagsuhestyon sa halip ng 25-basis-point na pagtaas. Ang pagkakaiba-iba ay nagpapakita ng paglalago ng isang hawks na pwersa sa loob ng Fed na naniniwala na ang kasalukuyang pananaw ay sobrang mapagbigay sa ilalim ng patuloy na presyur sa presyo.
Ipinakita ni Warsh ang loob na pagkakaibigan bilang isang “mabuting away ng pamilya.” Ang yield ng 30-taon na Treasury ay tumalon sa pinakamataas nitong antas mula noong 2007, isang malinaw na tanda na ang mga investor sa fixed-income ay nagpapahalaga sa mas maraming inflation, mas maraming pagtaas ng rate sa hinaharap, o pareho.
Ang pagkakabag sa komunikasyon
Ang press conference ni Warsh ay nagbigay ng kaunting direksyon para sa hinaharap, nag-iwan sa mga participant sa merkado na punan ang puwang gamit ang kanilang sariling pinakamasamang palagay. Tinandaan ng mga analista na ang pagiging mapagkunwari ni Warsh ay nagtataglay ng problema sa kredibilidad. Kapag ang lider ng sentral na bangko ay hindi sasabihin sa iyo kung ano ang kanyang isipin, ang natural na konklusyon ay o hindi niya alam, o mas masama ang sagot kaysa sa katahimikan.
Ano ang tunay na nag-aalala sa merkado
Ang mga tatlong batikong boto ay mas mahalaga kaysa sa desisyon ng karamihan. Kapag isang kalahati ng mga batikong boto ay nais umataas, ito ay nagpapakita na mas malapit ang komite sa pagpapigil kaysa sa ipinapakita ng boto ng pangkalahatan.
Ang 30-taong yield sa antas na hindi nakikita mula noong 2007 ay nagpapakita ng tunay na gastos sa pagpapautang para sa mortgage, korporatibong utang, at pagsasapilitan ng gobyerno.
Iskedyul ni Warsh na magsalita sa Jackson Hole Economic Symposium sa huling bahagi ng Agosto, ang parehong lugar kung saan ang mga pangulo ng Fed ay tradisyonal na ginagamit ang kanilang platform upang magbigay ng mga palatandaan ng malalaking pagbabago sa patakaran.