Ginamit ng Punong Tagapagpaganap ng Federal Reserve na si Kevin Warsh ang kanyang unang malaking talakayan sa Jackson Hole upang gawing malinaw ang isang punto: ang pakikibaka laban sa inflation ay hindi pa tapos.
Sinabi ni Warsh na hindi nakakapagpaniniwala sa kanya ang kamakailang data na ang mga presyur sa presyo ay bumababa nang sapat bilang upang makamit ang 2% target ng Fed, na nagbubukas ng daan para sa karagdagang pagpapigil kung ang progreso ay huminto. Agad na tumugon ang mga merkado, kung saan tumaas ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate sa Setyembre patungo sa higit sa 50%, mula sa halos 35% bago ang talakayan.
Mahalaga ang pagbabago dahil pinanatili ng Fed ang kanilang benchmark rate sa 3.50%-3.75%, habang nanatili sa 3.7% ang PCE inflation sa July kumpara sa nakaraang taon. Higit sa kalahati ng mga produkto at serbisyo na sinusubaybayan ng gobyerno ay nanatiling may pagtaas ng presyo ng hindi bababa sa 3% sa nakaraang taon.
Mas mataas ang mga yield ng treasury at ang dolyar
Ang mga pambansang obligasyon sa maikling panahon ay sumerap ng karamihan sa agos na pangunahing presyon.
Ang yield ng 2-taong Treasury ay tumaas ng 6.6 basis points patungo sa halos 4.29%, ang pinakamataas nitong antas sa isang buwan. Ang yield ng 10-taon ay umabot sa halos 4.68%, habang ang U.S. Dollar Index ay tumaas ng halos 0.4% patungo sa 99.55 dahil inilagay ng mga trader ang mas malaking posibilidad ng isa pang pagtaas ng Fed.
Nagbabalik ito sa ilan sa mas mababang inaasahan na nabuo bago ang Jackson Hole. Ang pananaw ng Coinpaper sa rate bago ang talakayan ay isinama ang posibilidad ng pagtaas noong Setyembre sa malapit sa 35%.
Gusto ni Warsh ng “Mas Mahinang Fed”
Pinatibay din ni Warsh ang kanyang pagpapahalaga sa mas kaunting forward guidance.
Hindi niya ipinapahayag ang mga desisyon sa rate nang maaga, kundi gustong tumugon ang mga merkado nang mas direkta sa pumapasok na ekonomikong data. Ang pagkakasunod na ito ay iba sa istilo ng komunikasyon na ginamit ng mga dating pangulo ng Fed at nagkontribyu sa kawalan ng katiyakan sa pagtugon ng sentral na bangko.
Sambil noon, hinango ni Warsh ang ekonomiya bilang relatibong matibay. Patuloy ang pagkonsyumo ng mga consumer at pag-invest ng mga negosyo, habang ang pag-invest sa AI ay maaaring magdulot ng pagtaas sa produktibidad at potensyal na paglago sa huli. Maaaring bigyan ng mas maraming puwang ang Fed na panatilihin ang patakaran bilang restruktibo kung mananatiling mataas ang inflasyon.
Para sa mga merkado, ang kombinasyon ng mas mataas na yield at mas malakas na dolyar ay maaaring magdulot ng presyur sa mga aset na sensitibo sa interes. Ipinaliwanag ng DXY guide ng Coinpaper kung bakit mahalaga ang lakas ng dolyar para sa bitcoin, ginto at mga komodidad, habang ang real yields ay patuloy na isa pang pangunahing channel para sa mas mapipigil na patakaran ng Fed.
Ang susunod na malaking pagsubok ay ang pagpupulong ng FOMC noong Setyembre 15-16. Hindi pinangako ni Warsh ang pagtaas, ngunit malinaw sa mensahe niya sa Jackson Hole na ang pagpapanatili ng mga rate ay hindi na ang tanging base case ng merkado.