Nanatili sa 3.50%-3.75% ang mga rate ng Fed sa gitna ng pagpapigil ng merkado

Ipinanatag ng Fed ang federal funds rate sa 3.50%–3.75% sa kanilang pagpupulong noong Hulyo, habang tatlo sa mga opisyales ang sumusuporta sa isang pagtaas ng 25-basis point. Sinabi ni Waller na "nagawa na ng merkado ang marami," at ang kanyang mga komento ay nagpapahiwatig na ang mas mataas na yield sa huling bahagi ay maaaring mabawasan ang pangangailangan para sa proaktibong pagtaas ng rate ng Fed. Sabi ni Goldman Sachs, binaba ni Waller ang mga presyur sa inflasyon na kaugnay ng AI at ipinahiwatig na ang mga rate sa merkado ay maaaring palitan ang pagtaas ng rate. Sabi ni Barclays at Nomura, nagpapahiwatig ang mga komento na mas mataas ang threshold para sa pagtaas ng rate at mas mababa ang hadlang para sa patuloy na pagtaas sa yield sa huling bahagi. Bantayan ni Nomura na ang mga dovish na pagkukuro ni Waller at ang hindi malinaw na pagtugon sa patakaran ay maaaring magbawas sa kredibilidad ng Fed laban sa inflasyon at magpataas sa 5-year forward breakeven inflation rate.

Bakit ito mahalaga: Ang pagpapitong ng channel ng bond market ay maaaring mabawasan ang pangangailangan para sa agad-agad na pagtaas ng rates, ngunit maaari rin itong gawing mas hindi matatag ang mga inaasahang patakaran sa hinaharap.

Maaalalim na Bumababa, Risk-off, Macro-driven, De-risking.

Dahilan: Tinanggap ni Waller ang pagpapigil sa pampublikong pananalapi na dinudulot ng merkado, na maaaring panatilihin ang mga matagalang rate na limitado para sa mga risk asset.

Sa pagpapahinga ng FOMC noong Nobyembre 2023, sinabi ng mga minuta ng Fed na tumaas ang mga yield ng Treasury sa mahabang panahon, at ang pricing sa merkado ay naglalagay ng halos 30% na posibilidad ng isang pagtaas ng 25-basis point sa anumang December o January FOMC meeting. Ipinapakita nito kung paano ang pagpapigil sa bond market ay maaaring mabawasan ang presyon para sa agad-agad na pagtaas ng rate habang pinapanatili ang kawalan ng katiyakan sa patakaran. (Federal Reserve) Pagkakaiba: Ang kasalukuyang kaso ay nakatuon sa eksplisitong pagtanggap ni Waller sa pagpapigil na dinala ng merkado at sa panganib ng pag-asa sa inflasyon.

Maaaring magpahirap ang mas mataas na yield sa long-end sa mga discount rate at mabawasan ang demand para sa mga risk asset na sensitibo sa duration. Kung patuloy na tumataas ang breakeven inflation, maaaring isama ng mga markets ang isang hindi maipagkakasya na reaksyon ng Fed. Kung mag-stabilize ang mga yield sa long-end, maaaring manatiling limitado ang tightening channel.

Mga pagkakataon: Kung tumigil ang pagtaas ng mga yield sa long-end pagkatapos ng mga komento ni Waller, ang pagdaragdag ng risk exposure pagkatapos ng pagkumpirma ay maaaring maging isang potensyal na signal para sa re-risking.

Mga Panganib: Kung patuloy na tumataas ang breakeven inflation, ang pagbabawas sa eksposur na sensitibo sa duration ay maaaring limitahan ang pagbaba mula sa mas volatil na pagtugon ng Fed.