Bumaba ang posibilidad ng pagtaas ng Fed sa 61.4% habang ipinakita ni Warsh ang kanyang hawkish stance

Ang mga prediction markets at futures sa interest rate ay ngayon ay nagtuturo sa isang pagdami ng posibilidad na pataasin ng Federal Reserve ang rates sa September, na nagbabago sa mga inaasahan mula lamang sa ilang linggo ang nakalilipas pagkatapos ng mas hawkish na tono ng mga opisyales.

Bumoto ang Federal Open Market Committee ng 9 sa 3 upan panatilihin ang target range nang walang pagbabago. Pinag-usapan ng Punong ng Fed na si Kevin Warsh ang pagkakaibigan sa kanyang press conference pagkatapos ng pagpupulong, at ginawa nito na malinaw na nais ng Committee na pahalagahan ang kanilang pagkakasundo sa pagkakaroon ng presyo na katatagan kaysa magpalambot ng kanilang pananaw.

“Wala nang malambot na target sa inflasyon, wala nang malambot na implicit na target, sa ilalim ng pananagutan ng komite na ito,” ayon kay Warsh sa mga reporter. Dagdag pa ng Chairman ng Fed:

Mayroon lang isang target, at ito ay 2 porsyento.

Nagbago ang mga inaasahang rate almost immediately pagkatapos ng pagpupulong, na may mga trader sa tatlong pangunahing platform na nagiging pro-Septembre sa pagtaas. Sumunod ang reaksyong ito sa isang pamilyar na pattern. Kapag ibinigay ng Fed ang isang hawkish hold kesa sa dovish pause, madalas ay higit na oras ang ginugol ng mga merkado sa pagrerate ng susunod na pagpupulong kaysa sa reaksyon sa kasalukuyan.

Ang CME Fedwatch Tool ay nagtatala ng 61.4% na posibilidad ng pagtaas ng 25-basis point, na nagdudulot ng pagtaas sa target range sa 3.75% hanggang 4.00% noong Sept. 16, mula sa 50.6% isang buwan na ang nakalipas. Nawala ang lahat ng inaasahang pagtaas ng 50-basis point, bumaba mula sa 25% isang linggo na ang nakalipas patungo sa 0.0%, habang ang pagbaba ng rate ay walang posibilidad.

Ang mga prediction market ay nagpapakita ng katulad na larawan. Kalshi traders ay nagbibigay ng 25-basis-point na pagtaas ng 53% na posibilidad kumpara sa 44% para walang pagbabago, kasama ang higit sa $1.36 milyong trade. Sa Polymarket, kung saan higit sa $8 milyon ang nabayaran, ang mga mananaya ay pinapahalagahan ang pagtaas sa 52% kumpara sa 46% para sa iba pang pagpapanatili.

Bagaman iba-iba ang paraan kung paano umabot ang bawat platform doon, lahat ng tatlo ay tumutugon sa mga parehong signal: hindi pa nabawasan ang inflation sa sapat na antas upang masiguro ang mga patakaran, at ang mga komento ni Warsh ay hindi nag留下了 malaking pag-aalinlangan na ang Komite ay patuloy na nakatuon sa pagpapalit ng kredibilidad kaysa sa paghahanda ng mga pamilihan para sa mas madaling patakaran.

Sinimulan ni Warsh ang kanyang mga pahayag sa pamamagitan ng pagtukoy sa dalawang pag-unlad na nagkakaroon ng pansin sa loob ng 42 na araw mula nang huling makipagtipon ang Komite.

Ang unang bagay ay ang paggalaw sa mga yield ng Treasury. Ang malalaking pagtaas sa parehong nominal at real yield ay madalas na magpapabigat sa mga kondisyon sa pampublikong pondo bago magbago ang rates ng Fed, na ginagawa itong mahalagang signal na pinagmamasdan nang mabuti ng mga patakaran. Ang Punong Tagapagpaganap ng sentral na bangko ng Estados Unidos ay ilarawan ang pagtaas bilang “isa sa pinakamalaking sa nakalipas na dalawang dekada” at ipinagkaloob ang bahagi ng paggalaw sa pagtigil ng Fed sa detalyadong forward guidance, sinabi niya sa mga reporter na ang mga merkado ay “natututong maglaro ng bola, hindi ng referee.”

Ang pangalawa ay nakatuon sa pag-invest sa negosyo. Ang paggastos kaugnay ng artificial intelligence (AI) ay naging lalong mahirap hiwalayin mula sa mas malawak na mga trend sa kapital na paggastos dahil ang mga proyektong may malaking imprastruktura ay nagdudulot ng epekto sa paggawa, semiconductor, pangangailangan sa enerhiya, at konstruksyon nang sabay-sabay. Tinitiyak ni Warsh na tumataas ng halos 20% ang pag-invest sa mga kagamitan at software na AI sa nakaraang apat na kuartal, na sumusuporta sa output ng pabrika habang nagkakaroon din ng komplikasyon sa inflasyon dahil ang parehong paggastos ay nagpapataas ng demand para sa mga mataas na halaga na kagamitan at imprastruktura.

Sinabi ni Warsh na ang Komite ay nagdededikasyon ng maraming bahagi ng pagpupulong sa apat na praktikal na tanong: kung paano dapat mag-impluwensya ang limang taon ng inflation na nasa itaas ng target sa mga desisyon sa polisiya ngayon, kung paano nakakaapekto ang iba’t ibang ekonomikong shock sa paggawa at paglago, kung ang kapital na paggastos na dinala ng AI ay isang pansamantalang presyong presyon o isang mas malawak na panganib sa inflation, at gaano karaming monetary accommodation ang patuloy na dumadaloy mula sa balance sheet ng Fed sa labas ng polisiya sa interes.

Nag-iisip ang mga merkado noong Miyerkules sa mensahe ng Fed bago magbago ng direksyon sa susunod na araw. Karaniwan ang pagkakasunod-sunod na ito pagkatapos ng malalaking pahayag sa patakaran, lalo na kapag unang tumutugon ang mga investor sa headline bago muling isaalang-alang ang mas malawak na tono ng press conference.

Ang selloff noong Miyerkules ay nagmarka ng pinakamalaking iisang araw na pagbaba ng Dow sa loob ng halos 15 buwan, na bumaba ang index ng halos 2.2%. Bumaba ang S&P 500 ng halos 1.5%, habang nawala ang Nasdaq Composite ng halos 1.7%. Nawala ang U.S. equities market ng $1.2 trillion sa panahon ng sesyon noong Miyerkules.

Sa gitna ng araw ng Huwebes, bumalik ang mga bumibili. Ang Dow ay nakarecover ng halos 0.6% at nakatrabaho malapit sa 51,900. Kumita ang S&P 500 ng halos 1% hanggang 1.2%, habang tumaas ang Nasdaq sa pagitan ng 1.5% hanggang 2.4%, na tulong ng mas malakas kaysa sa inaasahan na mga resulta ng Azure cloud ni Microsoft. Ang mga bahagi ni Meta ay naiwan dahil sa mas mahinang gabay, at ang pagtaas ng mga yield ng long-term Treasury, na malapit sa mga mataas na antas sa maraming taon ang nakalipas, ay patuloy na naglimita sa mas malawak na pagkamaligaya.

Ang bitcoin ay nakatrabaho sa isang relatibong maliit na saklaw sa buong sesyon, nanatiling itaas ng $64,000 na may kaunting pataas na bias. Nanatiling maayos ang price action sa kabila ng higit sa $20 bilyon na trading volume sa 24-oras, na nagpapakita na ang mga kalahok ay handang maghintay para sa karagdagang makroekonomikong data kaysa mag-agresibong magposisyon pagkatapos ng pagpupulong ng Fed. Karaniwang sumusunod ang ganitong uri ng consolidation sa isang malakas na paggalaw, lalo na pagkatapos ng bitcoin ay bumaba mula sa mga mataas na antas na malapit sa $66,000 noong unang bahagi ng Hulyo.

Ang susunod na desisyon ng Fed ay darating noong Sept. 16, na nagbibigay sa mga opisyales ng halos pitong linggo ng karagdagang datos tungkol sa inflasyon, pagkakakilanlan, at paggasta bago ang susunod na botohan. Ayon sa kasaysayan, ang isang nahahati na Komite ay nagbibigay ng mas malaking timbang sa mga dumadating na ekonomikong ulat dahil maaari nilang mabilis na baguhin ang loob na pagkakasundo.

Isinara ni Warsh na ang Komite ay naglalakad palayo sa makabuluhang pagpapahayag ng patakaran at patungo sa mga desisyon na higit na direktang dinudulot ng mga dumadating na datos at panloob na talakayan tungkol sa inflasyon, mga presyur sa suplay, at pag-invest sa AI.

Para sa mga investor, ang pagkakaiba sa pagitan ng opisyal na boto ng Fed at ang mga inaasahang market ay magiging pangunahing kuwento hanggang sa Setyembre. Kung panatilihin ng inflation ang katatagan at mananatiling mataas ang mga matagalang yield, ang isang pagtaas ng kalahating puntos ay hindi na magiging isang pagkakaiba. Ito ay magiging susunod na hakbang sa isang patakaran na already binabayaran ng market.