Si Fed Governor Waller ay nagpapahiwatig ng pagiging bukas sa pagpapanatili ng mga rate sa katatagan

Ang Gobernador ng Federal Reserve, Christopher Waller, ay ibinigay sa mga merkado ang isang bagay na hindi sila nakarinig sa isang panahon: isang dahilan upang huminga nang malaya. Sa pananalita niya sa isang interbyu ng Reuters NEXT Newsmaker noong Setyembre 3, sinabi ni Waller na susuportahan niya ang pagpapanatili ng rate ng pampublikong pondo sa kasalukuyang antas sa darating na pagpupulong ng FOMC, habang patuloy na ipinapakita ng mga datong inflasyon ang pagbaba ng presyo. Kumataas nang kaunti ang mga futures ng US stocks dahil sa mga pahayag niya, at ang mga yield ng obligasyon, na nasa isang malakas na hawkish na pagtaas, ay nakapag-stabilize na.

Mahalaga ang oras. Ang pangulo ng Fed, si Kevin Warsh, ay kumilala ng malaking epekto sa mga merkado sa pamamagitan ng kanyang mga komento na nagpataas ng mga inaasahang pagtaas ng rate sa maikling panahon. Ang mas matiyagang tono ni Waller ay nagbigay ng kabaligtaran, at mabilis na gumalaw ang mga trader upang i-reprice nang tama.

Hindi nag-claim si Waller na nalutas na ang inflation. Kinilala niya na ito ay nananatiling “malawak na higit sa” 2% na target ng Fed. Ang headline inflation ay nasa 3.7% hanggang sa Hulyo, habang ang core inflation ay nasa 3.3%. Hindi ito mga numero para sa pagdiriwang.

Ngunit pinuntirya niya ang isang trend na tinawag niyang “nagpapangako.” Bumaba ang taunang rate ng inflasyon sa loob ng tatlong buwan mula sa 4.76% noong Pebrero patungo sa 3.05%. Ito ay isang makabuluhang pagpapabagal sa isang relatibong maikling panahon, at ito ang uri ng momentum na tiniyak nang mabuti ng Fed kapag nagpapasya kung patuloyin pa ang pagpapigil o manatili sa kasalukuyang antas.

Ang pinakamabilis na reaksyon ay nakita sa mga inaasahang rate. Ang CME FedWatch tool, na nagtatrabaho sa mga implikadong probabilidad ng mga pagkilos ng patakaran ng Fed, ay nakarehistro ng pagbaba sa posibilidad ng pagtaas ng rate hanggang 54.6%. Ito ay nagpapakita ng pagbaba ng halos 12 puntos porsyento mula sa antas ng mga odds bago ang interbyu ni Waller.

Sumagot ang bond market sa mga komento ni Waller sa pamamagitan ng pagpapahinga sa kanilang bagong pagbaba. Nakapag-stabilize ang yields sa buong curve, na sa kanyang pagkakataon ay nagpalakas ng pagkakaroon ng panganib sa equities. Kumita rin ang European stock futures sa loob ng sesyon, sumasakay sa parehong alon ng binagong mga inaasahan.

Hindi nangyayari ang mga komento ni Waller sa isang vacuum. Pinapahirapan ng isang hanay ng panlabas na presyon ang kalkulasyon ng Fed, kabilang ang mga taripa, presyo ng enerhiya, at geopolitical na tensyon. May potensyal ang bawat isa sa mga variable na ito na pataasin ang inflasyon, anuman ang ginagawa ng lokal na demand.

Ang kasalukuyang dinamika ay binubuo rin ng loob na tensyon sa loob ng Fed mismo. Ang Warsh at Waller ay tila nagbabasa ng magkakaparehong data sa pamamagitan ng iba’t ibang pananaw, kung saan pinapahalagahan ni Warsh ang patuloy na mataas na antas ng inflation, habang pinupuntirya ni Waller ang direksyon ng paggalaw.

Ang 54.6% na posibilidad ng pagtaas ay nangangahulugan pa rin na ang merkado ay nakikita ang kaunting mas mabuting kasya kaysa sa kalahati na pagkakataon na tataas ang mga rate. Ang susunod na round ng datos sa inflasyon ay mahalaga upang matukoy kung ang “nakakainspirasyon” na trend ni Waller ay patuloy o kung ang mas hawkish na pagsasalaysay ni Warsh ay magiging tama.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng 3.05% sa three-month measure at ang 2% target ay nangangahulugan rin na may malayong daan pa ang Fed bago sinasalita ang pagpapalaya.