May mensahe si Kevin Warsh sa sinumang nag-spent ng nakaraang dekada sa pagpapaliwanag ng mga pahayag ng Federal Reserve para sa mga hint tungkol sa mga hinaharap na pagbabago sa interest rate: tumigil na.
Mula nang maging Punong Tagapagpaganap ng Fed noong Mayo 22, 2026, sinira nang sistematiko ni Warsh ang paggamit ng forward guidance, ang matagal nang gawi ng sentral na bangko na ipahiwatig ang mga susunod na pagkilos ng patakaran nang ilang buwan sa harap. Ang kanyang dahilan ay direktang sinasabi. Ang pagbibilang ng ekonomiya, sa kanyang pananaw, ay higit sa isang pangarap kaysa sa agham, at ang isang sentral na bangko na nagpapanggap na iba ang sitwasyon ay maaaring magdulot ng higit na pinsala kaysa kabutihan.
Wakas ng whispe ng Fed
Ang pinakamalinaw na signal ng pagbabago ay dumating sa pagpupulong ng FOMC noong Hunyo 17, 2026, nang alisin ng komite ang eksplisitong pagsasalaysay na naging karaniwan sa komunikasyon ng Fed. Sa higit sa isang dekada, ang mga merkado ay naging karaniwan sa mga pariralang tulad ng “Inaasahan ng Komite” o “papabilis pa ang patakaran,” at tinuturing ito bilang mga kumplikadong obligasyon. Tapos na ang panahong iyon.
Hindi bagong pag-aalinlangan ni Warsh ang mga preskriptibong paunang pagtataya. Sa kanyang nakaraang panahon bilang gobyernador ng Fed mula 2006 hanggang 2011, malinaw siyang nagbaba ng mga panganib ng pagiging sobrang maipagkakailang ng sentral na bangko. Ang argumento ay ganito: kapag sinasabi ng Fed sa mga merkado kung ano ang eksaktong plano nito, agad itong isinasama sa presyo ng merkado, na maaaring palakasin ang mga bula sa pagtaas at mga panik sa pagbaba. Sa huli, ang Fed ay nagpapamahala sa mga inaasahan kaysa sa pagpapamahala sa ekonomiya.
Gusto ni Warsh na data-driven ang Fed sa literal na kahulugan, tumutugon sa tunay na gawain ng ekonomiya kaysa magpasya batay sa kanyang palagay kung ano ang mangyayari sa ekonomiya. Ibig sabihin nito, ang mga trader, investor, at sinuman na may eksposur sa mga aset na sensitibo sa interes ay kailangang gawin ang kanilang sariling pag-aaral kaysa maghintay na ibigay ng Fed ang susi sa sagot.
Ang impeksyon ay nananatiling kakaibang konteksto
Nangyayari ang piling pagsasabay na ito sa isang lalong hindi mapapatawad na ekonomikong konteksto. Ang inflasyon ay nanatili sa itaas ng 2% na target ng Fed para sa higit sa 65 magkakasunod na buwan hanggang Agosto 2026. Ang federal funds rate ay nasa target range ng 3.5% hanggang 3.75%, at ang panloob na pagtalakay tungkol sa kung sapat ba ang antas na ito ay malinaw na lumalalim.
Tatlo sa mga patakaran ng Fed ang nag-antibot sa pinakabagong pagpupulong, nagpapahintulot sa pagtaas ng rate. Ang antas na ito ng pagkakaibigan ay nakakatanda. Ito ay nagpapahiwatig na ang data-dependent framework ni Warsh ay nagpapalabas ng totoong talakayan sa loob ng komite kaysa sa choreographed consensus na karakteristik ng karamihan sa panahon ni Powell.
Kinilala ni Warsh ang mga loob na task force na nakatuon sa tatlong larangan: estratehiya ng komunikasyon, ang balance sheet ng Fed, at patakaran sa inflasyon. Inaasahan na ipapakita ng kanyang darating na talakayan sa Jackson Hole Economic Symposium sa huling bahagi ng Agosto ang intelektuwal na framework sa likod ng mga pagbabago na ito. Kahit paano, ang Jackson Hole ay tradisyonal na lugar kung saan ang mga pangulo ng Fed ay nagtatanim ng kanilang pilosopikal na mga watawat.