Ipinagdiwang ni Kevin Warsh ang kanyang 100th araw bilang Punong Tagapagpaganap ng Federal Reserve sa pamamagitan ng isang pangunahing talumpati sa Jackson Hole na mas tila isang pilot na nagpapaliwanag sa mga pasahero tungkol sa mga instrumento ng cockpit kaysa isang tradisyonal na talumpati ng sentral na bangko. Sa halip na magbigay ng karaniwang forward guidance tungkol sa direksyon ng mga rate, ipinakita ni Warsh ang eksaktong mga gauge na sinusubaybayan niya at kung bakit.
Ang dashboard
Ang talumpati ni Warsh noong Agosto 28 ay ipinakilala ang kanyang tinawag na “trail map” para sa patakaran sa pera. Ito ay batay sa pitong prinsipyo, ang pinakamakabuluhan ay ang matibay na pagsisiguro sa 2% target ng inflasyon at ang pagpapahalaga sa maikling panahon na interes na rate bilang pangunahing kasangkapan ng Fed.
Mahalaga ang 2% target dahil ang kasalukuyang bilang ay malayo pa. Ang PCE inflation, ang paboritong tantiya ng presyo ng Fed, ay nasa 3.7% taun-taon. I-zoom ang nakaraang anim na buwan at ang annualized rate ay tumataas sa 4.1%. Halos kalahati ng lahat ng mga komponente ng PCE ay nasa itaas ng 3% sa annualized basis.
Sa aspeto ng paggawa, ang kawalan ng trabaho ay nasa 4.1%, isang antas na iginawag ni Warsh bilang tugma sa buong pagkakaroon ng trabaho.
Maaaring ang pinakamalawak na datos: ang paggastos sa kapital ng negosyo ay umuusbong sa halos 9% batay sa apat na kwarto, na may higit sa kalahati ng gastos na nakakaugnay sa mga pag-invest sa artificial intelligence.
Real-time sa mga rearview mirrors
Ang pilosopikal na pagbabago sa pagkakaroon ni Warsh ay nakatuon sa pagkakasunod-sunod. Ipinahiwatig niya ang pagpapahalaga sa mga real-time na ekonomikong indikador kaysa sa tradisyonal na mga paglabas ng datos na buwan-buwan na madalas ay dumating ilang linggo o buwan pagkatapos.
Tinukoy ni Warsh na ang kasalukuyang kalagayan sa pananalapi ay nagpapakita ng “kaunting mga tanda ng pagpapahigpit ng patakaran” bagaman mataas ang inflation. Ang pagsasalin: kahit nasa antas na ang mga rate, hindi mukhang nadarama ng ekonomiya ang malaking presyon. Ang pagmamasid na ito ay nagpapahiwatig na nakikita ng pangulo ng Fed ang puwang para sa mas mahigpit na patakaran kung ang mga datos ay magpapatunay nito.
Anong mga merkado ang narinig
Ang reaksyon ng Wall Street ay nasa pagitan ng pag-iingat at pagkabalisa. Ang mga analista ay nagkakaroon ng malawakang paglalarawan sa talakayan bilang may hawkish na tono ngunit moderadong intensidad. Hindi pinagsikapan ni Warsh ang pagpapahalaga sa malapit na pagtaas ng rates, ngunit hindi rin niya isinara ang pinto.
Ang mga trader ng bond ay kasalukuyang nagpapahalaga sa mas mataas na posibilidad ng pagtaas ng rate sa maagang September, bagaman wala pang tiyak na bagay sa bagong framework ni Warsh.