Pinapansin ni Fed Chair Warsh ang AI bilang makroekonomikong salik, nakikita ang mga pagbebenta ng token

Pamagat: Tinawag ni Fed Chair Warsh ang AI bilang “Hinge Point sa Kasaysayan.” Narito ang Dapat Pagtuunan ng Atensyon ng mga Investor sa Crypto. Sa kanyang unang keynote sa Jackson Hole bilang pangulo ng Fed, binigyang-pansin ni Kevin Warsh ang impluwensya ng AI sa makroekonomiya kaysa sa mga signal ng interes na rate — at isinampa niya ito sa paraan na dapat pansinin ng mga tagapag-ugnay sa crypto. Sa isang seksyon na may pamagat na “Paghahanda para sa Mga Hinaharap na Patakaran ng Konjunktura,” sinabi ni Warsh na ang AI ay hindi lamang isang teknolohikal na trend kundi isang potensyal na bagong salik ng produksyon na may makikita nang dolyar na paggalaw — kabilang ang kita batay sa token — na ngayon ay sinusubaybayan ng Fed. Apat na aral para sa komunidad ng crypto: 1) Maaaring wakasan ng AI ang teorya ng “secular stagnation” — at tumataas nang mabilis ang capex - Sinabi ni Warsh na ang ideya mula pa noong 2008 na “nabuo na lahat ng magagandang bagay” ay hindi na tama. Ang mga gastos sa kapital ng negosyo — ang “seed corn ng hinaharap na pag-unlad ng ekonomiya” — ay tumataas nang halos 9% sa nakaraang apat na kuartal, ayon sa kanya, ang pinakamabilis na bilis mula pa noong 2021. - Mahalaga, isinama niya na higit sa kalahati ng pagtaas na ito ay dahil sa pagbuo ng AI. Ang susunod na susubaybayan ng Fed ay hindi lamang antas ng gastusin kundi “ang ikalawang derivative” — kung tataas o bababa ang rate ng pag-unlad. 2) Ang pag-unlad ng AI ay nagsisibilis — “hyper–Moore’s law” - Tinawag ni Warsh ang pag-unlad ng AI bilang mas mabilis kaysa sa inaasahan ng mga tagapagtataguyod, at sinabi niya na “ang potensyal para sa mas mataas na pag-unlad ay tumataas.” - Ipinakita niya ang “lalong lumalawak na mga basurahan ng kapital” na dumadaloy sa infrastruktura ng AI at ginamit ang konsepto ng “hyper–Moore’s law” — na nagmumungkahi na ang kakayahan at gastusin ay maaaring magkumpuni nang mas mabilis kaysa sa tradisyonal na pagdobleng pagtaas ng compute tuwing dalawang taon. 3) Ang mga pagbebenta ng token ay naging macro line item - Ipinagkaisa ni Warsh ang mga paggalaw ng kapital sa ekonomiya ng token: “Nagsama-sama ang kapital at puwersa ng paggawa upang lumikha ng mga malalaking language model na nasa puso ng AI. Ang mga gumagamit ay bumibili ng token upang makakuha ng access sa mga model.” - Binanggit niya ang mga ulat na nagtatantiya na ang taunang kita mula sa pagbebenta ng token para sa dalawang pangunahing laboratorio lamang ay higit pa sa $100 bilyon — “isang pagtaas ng higit sa 500 porsyento mula sa nakaraang taon.” Ang ganitong wika ay nagpapakita na tinuturing ng Fed ang pagkonsumo ng token bilang isang makikita na bahagi ng ekonomiya, hindi lamang isang niche tech metric. 4) Tinatanggap ng Fed ang AI bilang potensyal na salik ng produksyon — pero wala pa itong patakaran - Sinabi ni Warsh na ang Fed “tinatanggap na ang AI ay isang bagong baryable—potensyal na bagong salik ng produksyon—na magdudulot ng epekto sa ekonomiya at sa pagpapatupad ng patakaran sa pondo.” - Itinakda niya ang mga pangunahing bukas na tanong: Magdudulot ba ang AI sa patuloy na pagtaas ng produktibidad, at paano magiging interaksyon ang “paggamit ng token” sa puwersa ng paggawa — komplementario ba o kompetitibo? Isang task force ng Fed tungkol sa produktibidad at trabaho ay nag-aaral nito, pero sinabi ni Warsh na ang kanilang gawain “hindi may epekto sa mga desisyon na ginagawa natin sa kasalukuyang konjunktura.” Sa madaling salita: tinuturing na makro-relevant ng Fed ang AI pero wala pa itong patakaran upang isama ito sa mga desisyon tungkol sa interes. Real-world context at panganib mula sa kontrasyon - Ang tanong ni Warsh kung sino ang makakakuha ng surplus mula sa AI ay agad naging sagot sa merkado: Nag-ayos si Nvidia ng record quarterly revenue na $96.2 bilyon at inihayag ang $366 bilyon sa mga pagnanais para sa hinaharap na infrastruktura ng AI, at binigyang-alam na ito ay naglalakbay upang makakuha ng Hugging Face para sa halos $12.9 bilyon. - Mahalaga ang kontrasyon na ito: isang ulat mula noong isang taon ay nagpapakita na 95% ng mga startup sa generative-AI ay nababigo, kaya maaaring mag-aggregate ang halaga mula sa pagbuo ng AI sa isang maliit na grupo ng chipmaker, cloud provider, at pangunahing AI laboratorio kaysa magkalat nang malawak. Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado ng crypto: - Ang ekonomiya ng token ay umabot mula sa product-level metrics hanggang sa isang makroekonomikong data point sa pananaw ng Fed. Kung patuloy na tumataas ang pagbebenta ng token, maaaring makaapekto ito sa mga tantiya sa pag-unlad at, huling-huli, sa patakaran na nagpapaliwanag sa merkado at risk assets. - Subaybayan ang “ikalawang derivative” ng AI capex, mga trend sa kita mula sa token, at kontrasyon sa merkado. Ang mabilis na pagtaas ng capex at monetisasyon ng token ay maaaring mapataas ang mga tantiya sa produktibidad; ang mga nagwagi na kontrado ay maaaring lumikha ng systemic asset at market-power effects na mahalaga para sa mga regulador at investor. - Para sa mga tagagawa at trader sa crypto, ang aral ay simpleng: tinuturingan tayo ng Fed. Nagbabago ito ang stakes — at ang potensyal na landas para sa patakaran, regulasyon, at reaksyon sa merkado — kahit pa hindi pa nakapagdesisyon ang mga patakaran kung paano gagawin ito. Kabuuan: Tinawag ni Warsh ang AI bilang “hinge point sa kasaysayan.” Para sa mga tagapag-ugnay sa crypto, ang pinakamahalagang pagbabago ay ang pagiging makikita at pinag-uusapan na ng Fed ang paggamit ng token bilang isang ekonomikong baryable. Paano magiging epekto nito sa patakaran at resulta sa merkado ay hindi pa alam, pero ito ay nasa nakikitaan na ng makro.