Mayroong halos 2.5 milyong ETH na naka-queue, naghihintay na magsimula na magkamit ng yield. Ang queue upang maging Ethereum validator ay kasalukuyang humahaba ng humigit-kumulang 43 araw. At ayon kay Thomas Brunner, ang Punong Tagapagmaneho ng Custody & Staking ng Sygnum Bank, mali ang pag-unawa ng karamihan dito.
Ang argumento ni Brunner ay simpleng: ang bottleneck ay hindi pangunahing dulot ng malaking pagtaas ng bagong demand. Ito ay ang mga nakabuilt-in na limitasyon sa churn ng protocol na gumagawa nang tama sa kanilang layunin, pinipigilan ang bilis kung saan maaaring sumali ang mga bagong validator upang panatilihin ang katatagan ng network.
Ang mga numero sa likod ng bottleneck
Narito ang totoo. Ang mga numero ng staking ng ethereum ay nasa pinakamataas na antas nito, na nagpapanggap na ang queue ay isang kuwento ng demand. Kasalukuyang staked ang halos 41.3 milyong ETH sa halos 890,000 aktibong validator. Ito ay kumakatawan sa halos 33.85% ng kabuuang suplay ng ETH na nakaputol at kumikita ng mga reward.
Samantala, ang queue para sa paglabas ay epektibong zero. Walang umuubos.
Ang asimetrinya ay nakakatangi. Ang mga validator ay dumadami nang walang malaking outflow sa kabilang panig, at ang mekanismo ng rate-limiting ng protokolo ay nagtataglay ng traffic jam na umabot sa higit sa isang buwan. Ang Ethereum ay sadyang ipinapalit ang bilang ng mga validator na maaaring pumasok o lumabas bawat epoch upang maiwasan ang mga biglaang pagbabago sa validator set na maaaring magbanta sa seguridad.
Ang mga institusyon ay nagstake sa panahon ng pagbaba
Ano ang nagiging partikular na interesante ay ang mas malawak na on-chain na konteksto. Ang mga bayarin sa transaksyon sa Ethereum ay bumaba ng 80-90%, at bumaba rin ang median na laki ng pag-transfer kasabay nito. Ayon sa karamihan sa tradisyonal na mga sukat, mas tahimik ang network kaysa sa nakaraang mga taon.
Ngunit patuloy na lumalago ang staking. Ang pagkakawala ng ugnayan na ito ay nagpapakita ng isang tiyak na kuwento tungkol sa sino ang nagstake at bakit.
Si Brunner, na nagmamalasakit sa mga solusyon ng staking ni Sygnum mula nang ilunsad ng banko ang kanyang mga serbisyo sa ETH2.0 noong 2021, ang naniniwala na ito ay patunay ng paglago ng institutional adoption. Ang pattern ng pag-uugali, ang pagpapanatili at pagpapataas ng position sa staking kahit na bumababa ang presyo at bumababa ang headline yields, ay katangian ng mga long-term allocator, hindi ng mga retail trader na naghihinga ng APY.
Ang Sygnum mismo ay tila sumasali sa trend na ito. Noong Hulyo 17, 2026, ang Swiss-regulated crypto bank ay nag-launch ng upgraded na Ethereum staking service na disenyo para mapabuti ang pagkakaroon ng access para sa institutional at private clients, lahat sa ilalim ng pagsusuri ng FINMA. Ang panahon, kasabay ng 43-araw na queue ng pagpasok, ay hindi pangyayaring nangyari nang walang dahilan.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang pinakamalapit na epekto ay ang likwididad. Ang 43-araw na queue ng pagpasok ay nangangahulugan na ang kapital na nakadeposito sa staking ay epektibong nakaputol sa loob ng higit sa anim na linggo bago ito magsimulang gumana.
At nagtatapos ito sa parehong paraan. Habang ang queue para sa paglabas ay kasalukuyang zero, wala pang jamin na mananatili ito doon. Ang isang malakas na pagbaba ng merkado ay maaaring mag-trigger ng paghinga para sa paglabas, at ang mga parehong mekanismo ng rate-limiting na nagdadala sa bottleneck sa pagpasok ay magpapabagal din sa mga pagtarik.
Naglilikha ito ng interesanteng dinamika sa istruktura ng merkado ng Ethereum. Habang mas maraming ETH ang nakaputol sa staking, bumababa ang takip na suplay na available para sa pag-trade. Kasama ang halos 34% ng lahat ng ETH na ngayon ay staked, nabawasan nang may kahulugan ang free float.
Ang mga protokolo ng liquid staking ay bahagyang nalalampasan ang problema na ito sa pamamagitan ng paglabas ng mga tradeable na token na kumakatawan sa mga staked na position. Ngunit ang mga ito ay nagdudulot ng sariling mga panganib, kabilang ang smart contract exposure at potensyal na de-pegging sa mga stressed na merkado. Ang mga institusyon na gumagana sa ilalim ng mga regulatory framework tulad ng FINMA ay maaaring hindi magkaroon ng sapat na flexibility upang gamitin ang mga workaround na ito.