Nakalampas ng Bitcoin ang Ethereum noong Hulyo na may 22% na pagtaas

Ginawa ng ethereum ang karamihan ng 2026 bilang pinakamalaking pagkabigo ng merkado, bumaba nang higit sa bitcoin at nakarating sa ETH/BTC ratio na huling nakita noong 2016. Pagkatapos ay nangyari ang Hulyo. Bumaba ang ETH nang halos 22% mula sa kanyang mababang antas noong Hulyo habang ang bitcoin ay hindi nagbago nang malaki, at ang mga dahilan ay struktural kaysa emosyonal. Ipinapaliwanag ng pagsusuring ito kung ano ang nagbago, kung ito ay mapapagpanatili, at ano ang magpapatunay sa isang matatag na pagbabago.

Ethereum ay nakatrabaho malapit sa $1,920 sa huling bahagi ng Hulyo 2026, tumaas mula sa halos $1,577 sa simula ng buwan, isang pagtaas ng halos 22%. Bitcoin ay nakatrabaho malapit sa $64,000 kumpara sa halos $58,700 sa simula ng Hulyo, isang pagtaas ng halos 9%, at paulit-ulit nang nabigo sa $68,000.

Sa loob ng buwan, lumampas ang ETH sa BTC ng higit sa dalawang beses. Ito ay isang makabuluhang pagkakaiba sa isang merkado kung saan karaniwang naglalakbay nang magkasama ang dalawang pangunahin, at ito ay sumunod sa anim na buwan kung saan ang ugnayan ay naglakbay sa kabaligtaran. Apat na tiyak na salik ang nagpapaliwanag dito.

Ang pinakamalinaw na driver ay ang suplay. Ang mga reserves ng ethereum exchange ay nasa malapit sa pinakamababang antas sa kasaysayan, halos 14.5 milyong ETH, habang ang kanilang staking ratio ay nakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan, na naglalock ng halos isang kalahati ng kabuuang suplay sa pagpapatotoo.

Ang mekanismo ay simpleng. Ang mga coin sa exchange ay kumakatawan sa readily sellable supply; ang mga coin sa staking contracts at private wallets ay hindi. Kapag tumatakbo ang parehong trend nang sabay-sabay, bumabawas ang float na available para serbuhin ang pagbili, at ang isang tiyak na amount ng demand ay gumagalaw ng mas malayo kaysa sa isang taon na ang nakalipas. Walang katumbas na dinamiko ang bitcoin, dahil wala itong native staking mechanism upang i-lock ang supply.

Dito nagmumula ang mas malakas na paggalaw noong Hulyo kaysa sa anumang balita lamang: ang demand ay tumagpo sa mas thin na merkado.

Ang pangangailangan ay may estruktural din na dahilan. BlackRock ay naglunsad ng isang staked Ethereum fund na kumita ng halos $100 milyon sa unang araw nito ng pagtinda.

Ang salitang mahalaga ay “staked.” Noong una, ang mga spot Ethereum ETF ay nag-aalok lamang ng price exposure, na nagiging mas masama kumpara sa paghawak ng ETH nang direkta, dahil ang mga tagahawak ay nawawala sa halos 3% na staking yield. Ang isang staked na produkto ay ipinapasa ang yield na iyon, na nag-aalis sa structural disadvantage at nagiging tunay na kompetitibo ang ETF wrapper para sa mga institutional allocators. Ipakita ng mga ETF ng Solana ang kahalagahang ito muna; ngayon, mayroon na ang Ethereum sa parehong tampok na nakadugtong sa pinakamalaking asset manager sa mundo.

Para sa konteksto sa sukat, ang mga produkto ng pag-invest sa digital na ari-arian ay kumita ng $154 milyon sa pinakabagong linggo ng pag-uulat, kaya ang isang araw ng pagbubukas ng isang pondo ay isang malaking bahagi ng kabuuang paggalaw ng industriya.

Ang relatibong pagganap ay isang dalawang-katangiang ekwasyon, at ang bahagi ng Bitcoin ay bumagsak.

Ang mga US spot Bitcoin ETF ay may kabuuang net outflow na humigit-kumulang $4.8 bilyon para sa buong 2026 (daily flow data on Farside). Ang tatlong linggong pagtaas ng inflow noong Hulyo na humigit-kumulang $560 milyon ay nakarecover lamang ng halos 10% ng deficit na iyon bago ito tumigil noong Hulyo 23 kasama ang $225 milyon na mga redemption.

Samantala, ang Strategy, na noong panahon ay ang pinakamakapagkakatiwalaang korporatong bumibili sa merkado, ay nag-adopt ng isang kapital na framework na nagpapahintulot sa pagbebenta ng Bitcoin at nag-introduce ng mga bagong pagsusuri kabilang ang “net bitcoin bawat bahagi” upang malinaw kung gaano karaming BTC ang talagang sumusuporta sa kanyang equity. Ito ay isang pagpapabuti sa transparensya, ngunit ito rin ay pormalin ang pagbabago ng kumpanya mula sa isang purong akumulatorka patungo sa tagapamahala ng kapital, na tinanggal ang isang pinagkukunan ng awtomatikong demand.

Sa pagpapasok sa July FOMC, isinasaalang-alang ng mga pamilihan ang malapit sa 30% na posibilidad ng pagtaas ng rate. Ang mas mataas na rate para sa mas mahabang panahon ay nagdudulot ng presyur sa lahat ng risk assets, ngunit pinakamadaling nakakaapekto sa mga asset na walang kita. Walang kita ang bitcoin. Ang ethereum, sa pamamagitan ng staking, ay nagbibigay ng halos 3%.

Kapag ang mga yield ng Treasury ang kalaban, ang isang asset na may native yield ay mas kaunti ang pagkawala ng kanyang relatibong appeal. Ito ay isang subtil ngunit patuloy na hangin sa likuran para sa ETH sa isang kapaligiran ng mapagkakatiwalaang patakaran, at ito ay lumalaban sa intuisyon na ang mataas na rates ay dapat mas paitin ang mga asset na may mas mataas na beta.

Ang patotoong sagot ay nangangailangan ng paghihiwalay ng istruktura mula sa momentum.

Ang mga estruktural na argumento ay matatag. Ang suplay na nakaputol sa staking ay hindi bumabalik nang mabilis. Ang isang ETF wrapper na nagdadala ng yield ay isang permanenteng pagpapabuti ng produkto, hindi isang siklo ng balita. Ang Glamsterdam upgrade ay nananatili sa roadmap ng Ethereum para sa huli ng 2026. Ilan sa mga analista, kabilang ang Standard Chartered, ay nag-argumento na ang ETH ay magiging mas mabuting performa kaysa sa BTC sa mahahabang panahon batay sa eksaktong mga dahilang ito.

Mga totoong mga kabaligtaran. Ang ethereum ay nagsisimula mula sa isang malalim na nababawasan na batayan: kahit pagkatapos ng 22% na buwan, ang ETH ay nananatiling higit sa 60% sa ilalim ng kanyang 2025 na mataas na antas sa paligid ng $4,950, at ang ETH/BTC ratio ay nakakatugon sa mga antas na huling nakita noong 2016. Ang ilan sa paggalaw noong Hulyo ay simpleng mean reversion mula sa isang oversold na ekstremo. Ang mga Layer 2 networks ay patuloy na naghihiwalay sa kita mula sa ethereum mainnet, ang struktural na kritika na nagdulot ng pagkabigo sa unang pagkakataon. At bilang ang mas mataas na beta na asset, mas malalim ang pagbaba ng ETH sa anumang bagong risk-off na shock, eksaktong ganoon ang nangyari noong Hunyo.

Ang balanced read: ang mga driver sa paglabas ng July ay totoo at bahagyang struktural, ngunit isang buwan ay hindi babaguhin ang isang maraming taong trend, at ang pangunahing kompetitibong tanong sa Ethereum tungkol sa Layer 2 fee leakage ay patuloy na hindi nalulutas.

Tatlong checkable na kondisyon, ayon sa pagkakasunod-sunod ng kahalagahan.

1. Ang ETH ay nagreclaim ng $2,000 at nanatili dito. Ito ang antas na nawala noong spring selloff at ang unang totoong patunay ng pagbabago ng trend at hindi lang bounce.

2. Ang ETH/BTC ratio ay gumagawa ng mas mataas na mababang punto. Ang lakas ng ratio na nakakaligtas sa isang linggong baba sa buong merkado ay ang pinakamalinaw na signal na ang kapital ay tunay na umiikot kaysa magpapalit lamang.

3. Patuloy ang pagpapakilala ng Staked ETF pagkatapos ng linggo ng paglunsad. Madali ang demand sa araw ng pagbubukas; ang patuloy na monthly inflows sa mga produkto ng Ethereum na nagbibigay ng kita ay magpapatotoo sa teorya ng mga institusyonal.

Kumita ng humigit-kumulang 22% ang ethereum noong Hulyo kumpara sa 9% ng bitcoin, na hinikayat ng pagbaba ng supply na maaaring ibenta, rekord na staking, ang paglunsad ng isang BlackRock product na may yield, ang pagkamalina ng flow dynamics ng bitcoin, at isang rate environment na nagpaparusa sa mga asset na walang yield.

Hindi ito abiso sa pag-invest. Ang cryptocurrency ay napakalaking volatility. Laging gawin ang iyong sariling pag-aaral at huwag mag-invest ng higit pa kaysa sa kayang mawala mo.