Sinusuri ng ESMA ang mga panganib ng tokenized na collateral sa regulasyon ng crypto sa EU

Mga Pangunahing Pagkakaintindi:

• Ang pagsusuri sa regulasyon ng EU sa cryptocurrency ay tinutukoy kung kaya ng CCPs gamitin ang tokenized collateral nang ligtas.
• Tinutukoy ng ESMA ang ebidensya sa likwididad, legal na karapatan, at pagpapataw; dapat sagutin bago ang 15 Enero 2027.
• Isang hiwalay na opinyon sa stablecoin ay nagtatakda ng tatlong-monedang panahon para sa pagpapabuti sa ilalim ng pambansang pagmamalayaw.

Ang regulasyon sa crypto ng EU ay papasok sa puso ng mga mekanismo ng mga pinansyal na merkado ng Europa. Noong Oktubre 9, ang European Securities and Markets Authority inilunsad ang Call for Evidence. Ipinag-aaral nito kung kaya ng central counterparties gamitin ang tokenized collateral nang ligtas. Mayroon ang mga interesado hanggang Enero 15, 2027, para sumagot.

Hindi nagbibigay ang konsultasyon ng pahintulot para sa mga bagong pagkakasundo ng collateral. Sa halip, ito ay naghahanap ng praktikal na ebidensya kung kaya ba ng mga digital na sistema na panatilihin ang mga proteksyon na kinakailangan sa central clearing. Kasama sa pagsusuri ang pag-transfer, pagpapamahala, pagprotekta, at paggamit sa buong siklo ng collateral.

Gusto ng ESMA na malaman kung paano magiging epekto ng tokenized collateral sa panahon ng market stress. Pinag-aaralan din nito kung ang mga umiiral na kakaukulan ay maaaring makatugon sa mga ganitong kasunduan. Dapat manatiling intak ang legal na katiyakan, likwididad, at operasyonal na mga kontrol.

Sinuri ng opisyal na konsultasyon ng ESMA kung paano nakaaapekto ang tokenization sa mga asset sa buong proseso ng clearing. Ang regulator ay nakatuon sa pag-transfer ng collateral, mga pag-aayos sa pag-aalaga, pagprotektang may-ari, at mga prosedyur sa liquidation.

Sa ilalim ng European Market Infrastructure Regulation (EMIR), kailangan ng mga clearinghouse na panatilihin ang maaasahang pag-access sa mga kwalipikadong collateral. Kumuha ang mga institusyong ito ng margin at mga kontribusyon sa default fund upang pamahalaan ang eksposur kapag nagkakaroon ng pagkabigo ang mga katulad.

Gayunpaman, kinakaharap ng regulasyon sa crypto ng EU karagdagang mga tanong kapag ang blockchain infrastructure ay sumusuporta sa pag-transfer ng collateral. Tinanong ng ESMA kung nananatili ba ang liquidity ng mga tokenized na securities habang may stress sa merkado o pagkabigo sa settlement.

Hindi sinugop ng konsultasyon ang pagpapalawak ng mga kategorya ng kwalipikadong collateral ng clearinghouse. Sa halip, hiningi ng ESMA ang ebidensya tungkol sa paggamit ng umiiral na mga panatilihan sa mga asset na kinakatawan sa pamamagitan ng distributed ledger technology.

Ang pagkabigo ng isang clearing member ay nagbibigay ng pinakamalakas na pagsubok sa anumang pag-uugnay ng collateral. ESMA ay nagtatanong kung kaya ng CCP na ma-access, i-transfer, at i-convert ang tokenized collateral sa likwididad kapag kinakailangan. Nais din nito ang feedback tungkol sa operasyonal at legal na pagkakadepende na maaaring makaapekto sa mga aksyong ito.

Dapat manatiling mataas ang kalidad, legal na mapapagpapatupad, mataas na likwididad, at operasyonal na available ang CCP collateral. Ang mga kinakailangang ito ay umaapply sa mga stressed na merkado gayundin sa normal na kondisyon. Sinusuri ng ESMA kung ang tokenization ay nagbabago sa risk profile ng collateral na nasa ilalim ng umiiral na mga patakaran.

Ang konsultasyon sa regulasyon ng crypto ng EU ay tumutukoy din sa pagprotekta at pagsegrega ng mga kliyente. Ipinapakita nito kung paano mapapanatili ang pagkilala, kontrol, at pagprotekta sa mga ari-arian ng kliyente sa iba’t ibang modelo. Gusto ni ESMA ang mga pananaw kung ang teknikal na paghihiwalay sa ledger ay nagbibigay ng parehong proteksyon tulad ng legal na paghihiwalay.

Ang settlement finality ay isa pang isyu. Ang ahensya ay sinusuri kung ang mga pag-transfer ng collateral ay maaaring final at irrevocable kapag ang DLT ay nag-uugnay sa nakakilala na infrastruktura ng merkado. Itinatanong din nito kung maaari bang maglipat nang mabilis ang mga position at collateral ng mga kliyente pagkatapos ng member default.

Inimbita ni ESMA ang mga clearinghouse, custodian, clearing members, operator ng infrastruktura, at mga provider ng teknolohiya upang sumumite ng ebidensya. Hiningi ng konsultasyon ang impormasyon tungkol sa likwididad, pagtatapos ng pagpapalit, operasyonal na katatagan, at legal na proteksyon.

Tinukoy din ng regulador kung paano maaapektuhan ng automated na margin processes ang mga pangangailangan sa likwididad habang may stress sa merkado. Maaaring mapabuti ang kahusayan ng mas mabilis na pag-transfer ng collateral nang hindi alisin ang mga panganib sa kredito, operasyon, o pag-settle.

Maaaring magbigay-daan ang mga tanong na ito sa hinaharap na regulasyon ng EU para sa tokenized collateral na ginagamit sa central clearing. Gayunpaman, wala pang ipinropose na bagong obligasyong mga kakaukulan o inanyo ang mga umiiral na patakaran sa pagkakaroon ng collateral ni ESMA.

Tatanggapin ng regulador ang mga tugon sa konsultasyon hanggang Enero 15, 2027. Planohin ng ESMA na suriin ang feedback ng industriya sa unang quarter ng 2027 bago magdesisyon ng mga susunod na hakbang nito.

Lumabas muna ang post EU Crypto Regulation in Focus as ESMA Reviews Collateral Risks sa The Coin Republic.