Ginagawang lubos ang ERC-8056 upang lutasin ang 40-taong problema sa pagpapatotoo ng mga stock

Isinulat ni: Vaidik Mandloi

Ibinabago: Chopper, Foresight News

Ngayon, maaari mong bumili ng mga stocks at agad itong matupad, ngunit ang iba't ibang proseso ng mga karapatan ng stocks tulad ng dividends at stock splits ay patuloy na kumplikado at malabo.

Kapag ipinahayag ng Netflix at Apple ang kanilang dividend, hindi diretso ipapadala ang pera sa mga akawnt ng mga investor. Ito ay papasok sa isang distributed na proseso: ang Depository Trust Company (DTC), mga broker, at iba pang maraming intermediate parties ay nagtataya ng dividend gamit ang kanilang sariling internal ledgers, at pagkatapos ay magkakasundo at mag-synchronize ng data.

Ang mga gawain na ito ay kilala bilang corporate actions. Bawat taon, ang buong industriya ng pagsasalapi ay naglalabas ng humigit-kumulang $58 bilyon para sa pagproseso ng mga proseso na ito, kung saan ang karamihan sa gastos ay ginagamit sa pagpapares ng data sa maraming panig upang siguraduhing sinkronizado ang impormasyon ng mga hiwalay na libro. Ito ay isang pangmatagalang problema sa industriya na hindi pa nakakamit ang automation sa loob ng 40 taon. Ngayon, ang mga bagong chain-based token standards ay may potensyal na maglutas sa problema mula sa ugat.

Nabanggit ko sa artikulo ko na noong 1968, sobra ang dami ng mga papel na sertipiko ng mga aktibong pang-Stock Exchange sa Wall Street, kaya nangailangan ang mga exchange na magkaroon ng pahinga tuwing Miyerkules. Pagkatapos, itinatag ng Depository Trust Company (DTC) ang isang sentralisadong sistema ng pag-iimbak, na nagpapalit sa mga aktibo sa pisikal na anyo sa isang book-entry system, at nagsolve nang perpekto sa mga problema sa clearing at settlement ng mga sekuridad.

Ngunit may pagkakaiba sa kalikasan ng mga gawain ng kumpanya at ang pagpapatupad at paglilinis: ang pagpapatupad ay isang isahang transaksyon, kung saan ang isang pagbili o pagbenta ay naglalayong lamang sa dalawang partido; samantala, ang mga gawain ng kumpanya tulad ng dividend at stock split ay mga gawain na isang-isa-sa-marami, kung saan ang isang pahayag ay magkakaroon ng parehong epekto sa lahat ng mga tagapag-ayos.

Dahil sa pagkakahati-hati ng pagtatala ng mga karapatan sa buong chain ng mga intermediate, mula sa mga ahensya ng pagtatala ng pag-aari hanggang sa mga pambabaseyong broker, bawat isa ay kailangang magkalkula nang hiwalay batay sa kanilang sariling independiyenteng database, at pagkatapos ay paulit-ulit na magpaayos ng mga tala, kaya nagkakaroon ng mga pagkakaiba.

Isinasaayos namin ang kasalukuyang proseso gamit ang isang halimbawa. Ipagpalagay na ang Apple ay nag-anunsyo ng dividend na $0.25 bawat share. Ang mga pondo ng dividend ay hindi direktang ibinibigay sa mga retail investor; ang buong halaga ay unang ipinapadala sa transfer agent (tulad ng Computershare, ang opisyal na tagapagpanatili ng talaan ng mga shareholder).

Hindi makikita ang mga pangalan ng karaniwang investor sa opisyal na talaan; ang lahat ng mga bahagi ay isangpang rehistro sa ilalim ng DTC nominee, Cede & Co. Kaya, ang rehistro ay magpapadala lamang ng dividend sa DTC. Pagkatapos, batay sa kanilang sariling talaan, ihihiwalay ng DTC ang kaukulang halaga at ipapadala ito sa mga托管 bank na kasama nila (tulad ng BNY Mellon); pagkatapos, hihiwalayin ng mga托管 bank ang pondo at ipapadala ito sa mga kooperatibong broker; at sa huli, ang iyong broker (tulad ng Fidelity) ay magmumula ng sariling data ng mga kliyente, kalkulahin ang bawat isa’t bahagi ng dividend, at i-deposito ito.

Ang buong proseso ay naglalaman ng limang independiyenteng institusyon, na bawat isa ay nagrere-repeat ng pagkalkula sa parehong paghahatid ng dividend batay sa mga database na hindi nakakonekta sa isa't isa.

Mas hindi makatwiran ay ang pagkakaiba-iba ng pag-update ng mga talaan ng iba’t ibang bahagi. Ang tagapamahala ng ari-arian ay gagawin ang mga corporate action sa araw ng ex-dividend, ngunit ang tagapagtaguyod ay talagang hihintay hanggang sa araw ng pagbabayad, na maaaring ilang linggo pa ang kalayuan. Sa panahong iyon, ang account ng broker ay magpapakita ng mali na mayroon kang mga aksyon, at kahit na maaaring ibenta ng mga trader ang mga aksyon na hindi pa talaga nakarehistro sa kanilang pangalan.

Taon-taon, may halos isang milyong mga pangyayari sa corporate sa buong mundo, at bawat isa ay kailangang punasan ang hiwalay na proseso, na nagdudulot ng gastos sa pagproseso na umabot sa $58 bilyon. Ang mataas na gastos ay nagiging sanhi ng kawalan ng pagkilos sa industriya, kaya wala ang mga partido sa pagmamalasakit na mapabuti ang proseso.

Ang ugat ng sistemang ito ay nasa anyo ng data at istruktura ng pagkakabahagi ng benepisyo. Pagkatapos ng pagpapahayag ng dividend ng Apple, nagsumite lamang ito ng mga dokumento sa US SEC at naglabas ng press release; ang pagpapahayag ay gumagamit ng SWIFT text na walang fixed format, kaya hindi ito maaaring ma-automate at ma-parse ng machine, at hindi ito maaaring i-integrate sa sistema para sa awtomatikong pagproseso.

Ngayon ay 2026, ang mga transaksyon sa stock market na milyon-milyon dolyar araw-araw ay maaaring i-clear sa segundo, ngunit ang mga pahayag tungkol sa dividend at stock split ay patuloy na naglalakbay sa anyo ng PDF na hindi maaaring i-autoparse at text na kopya at idikit.

Hindi walang mga pamantayan ng data na mababasa ng makina ang industriya, nakilala na ang pamantayan ng XBRL para sa pagpapakilala ng mga mensahe ay higit sa sampung taon. Gayunpaman, ang negosyo ng pagpili sa mga pahayag na kakaibang anyo at pagkuha ng mga standardized at epektibong data ay mahabang panahon ay pinamamahalaan ng Bloomberg at S&P. Ang dalawang institusyon ay nagpapahinga ng mga analista na higit sa isang daan, na personal na nagpapaliwanag sa ambigong pahayag ng mga pahayag at nag-iimbestiga ng standardized na data para sa mga sumusunod na institusyon. Taun-taon, ang S&P Global ay kailangang tsekehan nang manual ang 1.4 milyong mga pahayag ng corporate action mula sa 170 bansa. Kung ang mga kumpanyang nakalista sa bursa ay magkakaroon ng isang pagsasama-samang pagpapalabas ng standardized at machine-readable na pahayag, ang pangunahing negosyo ng mga serbisyong ito ay maaaring maging malaki ang pagbaba. May kakayahang ipaglaban ang pagbabago sa pamantayan ng data sa pinagmulan, ngunit sila naman ang pinakamalaking pagtutol.

Sa kabilang panig, ang mga naglalabas tulad ng Apple ay hindi nagdudulot ng anumang gastos sa pagproseso, at kailangan lang nilang isumite ang mga dokumento para hindi na sila maging responsable; ang lahat ng gastos ay tinatanggip ng mga intermediate sa ilalim. Noong isang panahon, ang asosasyon ng industriya ay nagsuhestyon na gamitin ng mga naglalabas ang standardized message, ngunit ang mga kumpanya ay malinaw na nagpahayag na kailangan nila ang mga kasunod na insentibo upang makipagtulungan.

Ang pag-update ng financial infrastructure ay kailangang maging nakadepende sa lohika ng “pagpapabuti ng efficiency”; ang tanging paraan upang busisin ang existing system ay ang pagkakaroon ng malaking krisis sa industriya. Ngunit, ang corporate behavior ay hindi nagdulot ng systemic risk na sapat upang pilitin ang buong industriya na magbago. Ang kabuuang gastos ay malaki, ngunit ang bawat bahagi sa bawat institusyon ay limitado, kaya walang isang entidad na may motibasyon na mag-lead sa isang pagsasama-samang pagpapabuti.

Kung ang mga suliranin sa loob ng tradisyonal na sistema ay hindi maaaring lutasin, maaari ba nating buong-buo ring iwasan ang mga lumang link gamit ang blockchain? Ang ERC-8056, isang bagong pamantayan sa token, ay nagbibigay ng solusyon.

Inilunsad ni Robinhood kasama si Chris Ridmann ng Superstate ang ERC-8056, isang pamantayan para sa pagpapakita ng multiplier ng balanse para sa ERC-20 tokens. Sa tradisyonal na paraan, ang stock split ay nangangailangan ng paggawa ng malaking bilang ng mga bagong token; ngunit ang pamantayang ito ay nagpapabago lamang sa multiplier ng display sa aklatan, nang hindi kailangang maglagay ng mga bagong token. Halimbawa: Kung mayroon kang 100 na token at dumadaan sa 4:1 na stock split, awtomatikong i-update ng wallet ang ipinapakita na dami ng iyong posisyon, habang ang kontrato mismo ay hindi gumagawa ng anumang bagong token, at ang orihinal na posisyon at kasaysayan ng transaksyon ay mananatiling buo, nang walang kailangang i-transfer o i-reconcile.

Isang tanging patakaran sa smart contract ang kayang palitan ang buong proseso ng limang magkakahiwalay na institusyon na nagkakalkula at nagpapalitan ng mga tsek nang paulit-ulit sa tradisyonal na sistema.

Ang mga programang lohikal na ito ay maaaring muli gamitin para sa lahat ng mga gawain ng kumpanya na mahirap automatihin sa tradisyonal na sistema. Ang dividend ay maaaring ibahagi sa lahat ng mga shareholder sa chain nang iisa lamang na pagtawag sa contract, nang hindi na kailangang ipaibaba nang paulit-ulit o i-update ang maraming talaan nang may pagkakaiba sa oras; ang mga right sa pagkakabili ng mga bahagi, pagboto ng mga tagapag-alaala ng mga shareholder, at iba pang mga operasyon ay maaaring i-code bilang mga patakaran sa chain at automatikong isasagawa batay sa iisang awtoridad na talaan ng pagmamay-ari.

Sa loob ng apat na dekada, ang pagpapatakbo ng kumpanya ay patuloy na nakasalalay sa manual na proseso, at ang pangunahing sanhi ay ang paulit-ulit na pagkalkula at pagpapatotoo pakanlungan ng limang magkakaibang database. Ang ERC-8056 ay pinasimple ang buong value chain sa isang programmable na layer.

Kailangan ng pagkakaiba sa dalawang uri ng tokenized na mga aktibong stock upang maiwasan ang maling pag-unawa; ang ilang tokenized na produkto ay simpleng digital na mirror ng tradisyonal na mga stock. Halimbawa, ang Robinhood ay naglalabas ng tokenized na mga stock ng Apple at Tesla, kung saan ang underlying ay totoong mga stock na nakaimbak sa tradisyonal na broker account, at ang mga token ay simpleng idinagdag bilang ika-anim na libro sa umiiral na limang antas ng mga intermediate, at hindi nalulutas ang pangunahing problema sa reconciliation.

Ang xStocks sa blockchain ng Solana ay gumagamit ng katulad na arkitektura, ngunit mas malinaw ang mga defekto sa produkto. Ito ay nangangasiwa sa karamihan sa merkado ng mga tokenized na stock sa Solana, ngunit ang dividend ng mga user ay ipinapakialam nang pilit at hindi maaaring i-withdraw bilang pera; ang smart contract ay may built-in na permanenteng pahintulot na nagpapahintulot sa issuer na i-transfer anumang token sa wallet ng user nang isang panig. Ang mga produkto sa equity na ito na tinatawag na "decentralized" ay may mas malaking kontrol ng issuer sa mga asset kaysa sa tradisyonal na broker.

Ang tanging orihinal na mode ng paglabas sa chain ay maaaring lutasin ang problema sa ugat, gawing sarili ng blockchain ang opisyal na talaan ng mga shareholder. Ang Superstate ay ang kinatawan sa larangan na ito, at naregistro na ito bilang opisyal na transfer agent sa US SEC, hindi na ito nagmamaintenye ng sariling database para sa regular na pagpaparehistro sa DTC; ang pagmamay-ari ng mga aktibo ay direkting nakarehistro sa chain.

Kinilala ng Galaxy Digital na ilalapat ang kanilang buong equity tokens sa Solana gamit ang native issuance solution ng Superstate. Pagkatapos ng pagsasagawa ng proyekto, ang lahat ng impormasyon ng mga shareholder ng Galaxy Digital ay maaaring ma-upload nang direkta sa blockchain, at ang mga dividend ay hindi na kailangang lumipas sa maraming intermediate parties—ang buong intermediate chain ay diretso nang nawala.

Ibinigay ni Ian Grigg ang teorya ng triple-entry bookkeeping noong simula ng ika-21 siglo, na perpektong sumasalamin sa mga halagang inilalabas sa native chain. Ipinangako niya na kapag natapos ng dalawang panig ang transaksyon, magkakaroon ng isang encrypted receipt na maaaring i-verify ng parehong panig at hindi nasa kontrol ng anumang isang panig, na tinatawag na ikatlong entry sa bookkeeping.

Mula noong 1494, nang matuklasan ni Luca Pacioli ang double-entry bookkeeping, patuloy itong maging pundasyon ng pandaigdigang pagsasalaysay ng pondo. Ang triple-entry bookkeeping ay ang unang malaking pagpapabuti sa sistema mula noong ipinakilala nito, na naghihiwalay sa pangangailangan ng bilateral reconciliation sa pamamagitan ng isang solong awtoridad na shared ledger.

Ang umiiral na lohika ay "unang prosesuhin ang negosyo, pagkatapos ay i-reconcile pagsapit ng panahon", kung saan ang lahat ng gastos at panganib ay nakatuon sa proseso ng reconciliation. Pagkatapos ng pagpapatupad ng real-time settlement sa pamamagitan ng shared ledger, ang hakbang na ito ay mawawala nang ganap—hindi lamang bawasan ang gastos, kundi tuluyang tanggalin ang pinagmulan ng gastos.

Ang magandang balita ay ang global na regulasyon ay mabilis na nag-aadapt sa bagong modelo na ito. Ang Depository Trust Company ay naglabas ng letter of no objection noong Disyembre 2025, na tinanggal ang mga hadlang sa pagkonekta ng tokenized securities sa umiiral na clearing system; ang Nasdaq ay nakuha rin ang pahintulot para sa pagpapatakbo ng tokenized securities, at ang mga tradisyonal na exchange ay nagsasama na ng native on-chain equity issuance sa kanilang mahabang panahong plano.

Ang unang bahagi ng artikulo ay nagpapahiwatig na ang corporate actions ay nagsara ng 40 taon dahil ang pagbabago sa financial infrastructure ay karaniwang nangangailangan ng malalaking krisis upang magsimula. Ngunit sa pagkakataong ito, maaaring hindi kailangan ng industriya ang paghintay sa krisis—ang mga kumpanya ay direktang nag-iisyu ng equity sa blockchain, at ang blockchain ang nagiging opisyal na libro ng paglipat ng pamamahala, na nag-iwas sa pagpapabuti ng lumang sistema ng limang layer ng database.

Ang industriya ay direktang magtatayo ng bagong alternatibo upang tanggalin ang tradisyonal na proseso na nagdudulot ng mataas na gastos sa pagpapatotoo. Ang bilis ng pagbabagong ito ay nakadepende sa pag-unlad ng regulasyon sa bawat bansa at sa bilang ng mga naghahatid na handang gumawa ng pagbabago.