Si Elon Musk ay bumili ng APR Energy para sa $1 bilyon upang palakasin ang AI infrastructure

I-organize at i-compile: Deep潮 TechFlow

Mga bisita: Josh Kale (AI Analyst, Contract Worker ng Anthropic), Ejaaz Ahamadeen (Co-host ng Limitless Podcast)

Host: Josh Kale & Ejaaz Ahamadeen - Double Talk

Source ng podcast: Limitless Podcast

Ang $1 Bilyong Tantya ni Elon ay Nagpapakita ng Susunod na AI Trade

Air date: July 22, 2026

Pahayag ng interes: Si Josh Kale ay isang kontratong manggagawa ng Anthropic, at ang mga pananaw sa episyodo na ito ay kanyang sariling posisyon at hindi nagpapahiwatig ng posisyon ng Anthropic. Parehong nagpahayag na ang nilalaman ng episyodo na ito ay hindi isang payo sa pag-invest.

Kinuha ni Musk ng halos $1 bilyon ng kanyang sariling pera ang isang kumpanyang pangalan ay APR Energy. Hindi gumagawa ang kumpanyang ito ng chip, rocket, o AI model—tanging isang bagay lang ang ginagawa nito: i-install ang gas turbine sa isang trailer, at i-drag ito sa iyong data center campus upang bigyan ng kuryente ang iyong GPU sa loob ng ilang araw. Ang pagkakakuha ng isang kagamitan na nagpapagana sa fossil fuel ng isang tao na nagtawag nang 20 taon para sa pagbabalik sa solar, ay nagpapakita kung saan talaga ang tunay na hadlang sa arms race ng AI.

Sa episyodo na ito, mula sa akusisyon na ito, pinag-aralan ang dalawang pagbabalik-tanaw na nangyayari: una, ang mga stock ng memorya (DRAM, HBM, NAND) mula sa pagtaas hanggang sa pagbaba, ngunit ang pangunahing pangangailangan ay walang pagbabago; at pangalawa, ang mga pondo ay nagsisimulang lumipat patungo sa sektor ng infrastraktura ng kuryente. Sinuri ng dalawang host ang buong teknolohiyang pang-kuryente mula sa mobile gas turbine (APR Energy), solid oxide fuel cell (Bloom Energy), gas turbine + grid equipment (GE Vernova), hanggang sa maliit na modular na nuclear power plant (Valor), at naniniwala sila na ang kuryente ay ang susunod na harapan sa pag-invest sa AI noong ikalawang kalahati ng 2026.

Tungkol sa lohika ng pagkakabili ni Musk

Sapat ang 1 gigawatt ng kuryente para sa 750,000 pamilya, at katumbas din ito ng output ng isang nuclear reactor. Sapat ang kuryenteng ito para sa halos 600,000 na GPU ng H100.

Nalaman namin ang transaksyong ito dahil kailangan ng isang investor ng APR Energy na i-disclose ang $50 milyon na personal na return. Ito ang tanging klue.

Pumili siya ng pagbili gamit ang kanyang sariling pera, kaysa isama sa ilalim ng xAI o Tesla, maaaring dahil sa mga pag-aaral sa buwis at istruktura.

Tungkol sa bottleneck sa kuryente

Ang paggamit ng kuryente sa mga data center noong 2023 ay umabot sa halos 23 gigawatts, at tumubo na sa 46.5 gigawatts noong 2026. Gayunpaman, ang plano para sa karagdagang kapasidad sa taong ito ay 12 gigawatts lamang, at natapos lamang ang 5 gigawatts.

Kailangan ng high-voltage transformer, infrastraktura ng grid, at iba’t ibang lisensya at pagsang-ayon ng regulador upang i-connect ang kuryente sa grid. Ang buong proseso ay kumukuha ng 5 hanggang 7 taon, at hindi ko ito sinasabi nang higit pa.

Bawal na ngayon ng New York ang isang grupo ng data centers, na magdudulot ng pagkakaltas ng 5 taon sa pagtatayo ng lokal na data centers.

Tungkol sa pagbaba ng mga memory stock

Tumaas ang average presyo ng DRAM sa July ng halos 20%, ngunit bumaba ang mga stock ng memory sa 20%. Patuloy pa ang pagtaas ng presyo, ngunit bumababa ang mga stock.

Nakapag-sign na ang SK Hynix ng supply para sa buong taon ng 2027. Ang 13 hanggang 15 na customer ay naka-lock ng 40% ng inaasahang kita para sa susunod na taon. Ang demand ay nakakalunok.

Bumaba ang Micron ng 24% sa isang buwan, ngunit ang forward P/E ay lamang 7 beses, kasabay ng 350% na paglago ng kita at 85% na gross margin. Rare lang sa hardware sector ang ganitong antas ng profitability.

Ang mga investor sa Korea ay nag-over-leverage ng halos $1 bilyon, na nagresulta sa pagwawala ng $1.5 trilyon sa merkado. Ang mga基本面 ay nananatili pa, ito ay lang oversold.

Tungkol sa enerhiya bilang susunod na trading clue

Mas mahalaga ang mga elektron kaysa sa dolyar. Isang tanging trend lamang ang mayroon ang buong kasaysayan ng tao: mas maraming enerhiya ay katumbas ng mas maraming produktibidad, katumbas ng mas maraming inobasyon, katumbas ng mas maraming kaunlaran.

Ito ang nagpapalatanda sa akin kung paano ang memory trading ay dating mukha bago maging 'memory trading'. Ang kasaysayan ay hindi uulitin, ngunit may tugma.

Ang GE Vernova ay ang TSMC ng industriya ng kuryente. Ang mga order ay nakakadala hanggang 2031.

Nakapag-sign ang Microsoft ng 20-taong kontrata para sa pagbibigay ng kuryente sa Nukleyar na Pwersa ng Three Mile Island, at kinuha ang 100% ng produksyon. Ang pagpapalock ng kuryente para sa 20 taon ay mas malikhaing hakbang kaysa sa paglabas ng 20-taong gobyerno na obligasyon na may 3% na yield.

Independence ng modelo sa pangangailangan sa enerhiya

Anuman ang iyong modelo—open source o proprietary, mahal o mura, cutting-edge o hindi—kailangan mo ng enerhiya at GPU.

Kamakalawa ng Tsina ang Kimi K3, isang bukas na modelo na may 2.8 trilyon na parameter. Ang 56% ng paggamit ng token sa OpenRouter ay nagsasagawa na sa mga bukas na modelo ng Tsina. Ngunit hindi nag-aalala si Jensen Huang, dahil anuman ang gumawa ng modelo, kailangan pa rin nilang bumili ng kanyang GPU. Parehong nangyayari sa kuryente.

Ano ang binili ni Musk sa halagang $1 bilyon?

Ejaaz: Bago lang ni Musk naibayad ang higit sa $1 bilyon ng kanyang sariling pera para bilhin ang isang kumpanya na walang nakikinig. Tawag dito ay APR Energy. Ang pinakakakaibang bagay sa kumpanyang ito ay hindi ito gumagawa ng AI chips, rocket, o anumang AI model. Ginagawa nito ang gas turbine, na nakakabit sa trailer at dala sa iyong data center campus, at binibigyan ng kuryente ang iyong GPU sa loob ng ilang araw. Isang tao na nagpapaliwanag na ng 20 taon tungkol sa solar energy ang gumawa ng pagbili na ito. Kapag pinagmamasdan mo kung bakit niya binili, makikita mo na ito ay nagpapakita ng isang bagong clue sa transaksyon sa larangan ng AI, at nagpapaliwanag kung bakit bumababa ang mga stock ng memorya. Sapat ang enerhiya sa US, ngunit ang pagpapalakas nito sa mga GPU cluster na may halagang milyon-milyon dolyar na papasok sa operasyon sa taong ito ay isang napakahirap na gawain.

Josh: May kakaibang kasaysayan ang APR Energy. Itinatag ito noong 2004 sa Jacksonville, ipinagbili ito sa London Stock Exchange noong 2011, at kinuha ang negosyo ng pagpapautang ng enerhiya ni GE noong 2013, naging pinakamalaking nagpapautang ng mobile gas turbine sa buong mundo. Mula noon, patuloy itong napapalitan sa pagitan ng mga private equity. Sa pamamagitan ng paghahanap sa mga regulatibong dokumento, natuklasan namin na si Musk ay naglabas ng halos $1 bilyon upang bumili nito. Ano ang binili ng $1 bilyon? Halos 1 gigawatt ng kuryente. Bilang pagsasalungat, sapat ang 1 gigawatt para sa 750,000 pamilya, at katumbas din nito ng output ng isang nuclear reactor. Sapat ang kuryenteng ito para sa halos 600,000 na H100-class GPU, at sa kasalukuyan, ito ang pinakamalaking magkakasunod na cluster.

Ejaaz: Ang tanong ko ay, bakit ito nakalagay sa pangalan ni Musk mismo, hindi sa xAI o Tesla?

Josh: May ilang aking hula. Ang isang malinaw ay nais niyang maglingkod ang kumpanya sa maraming panig, lalo na ang Tesla. Dapat ay hiwalay ang Tesla mula sa xAI, bagaman may palaging mga alalahanin tungkol sa pagkakaisa. Kaya naniniwala ako na mas maraming dahilan ito sa buwis at istruktura. Sa katotohanan, nalaman natin ang transaksyong ito dahil sa isang investor ng APR Energy na kailangang i-disclose ang 50 milyong dolyar na bawat回报. Ito ang tanging klue.

Gaano kalala ang bottleneck ng kuryente sa AI

Josh: Kung titingin tayo nang malayo, sinasabi ng lahat na ang enerhiya at kuryente ang susunod na hadlang para sa AI, ngunit naniniwala ako na marami sa kanila ay hindi talaga nauunawaan ang problema. Noong 2023, ang pangangailangan sa kuryente ng mga data center ay humigit-kumulang 23 gigawatts—nakuha na nito ang isang astronomikal na bilang, at wala kaming sapat na suplay upang matugunan ito. Noong 2026, tumataas ito sa dalawang beses, sa 46.5 gigawatts. Ngunit ang problema ay, sa taong ito, tayo ay nagplano lamang na dagdagan ng 12 gigawatts ang kakayahan sa pagbibigay ng kuryente, na mas mababa kaysa sa target na 46.5. Mas masama pa, nasa huling kalahati na ng taon at natapos lamang ng 5 gigawatts. Sobrang malalim ang bottleneck, at napakalimitado ang bilis kung paano idinadagdag ang enerhiya sa grid.

Maaaring magtanong ang ilan, hindi ba ang Kanlurang Amerika may sapat na enerhiya? Oo, ngunit ang pagkonekta ng enerhiyang ito sa grid ay lubos na mahirap. Kailangan natin ng high-voltage transformers, infrastruktura ng grid, iba’t ibang pahintulot at pagsang-ayon mula sa mga regulahor. Ang buong proseso ay kumukuha ng 5 hanggang 7 taon—hindi ko ito pinapalaki, ito ay higit sa kalahating taon. Sa isang paraan, ang pagbili ni Musk sa kumpanyang ito ay nasa gray area. Ayon sa Clean Air Act, hindi mo maaaring ilipat ang gas turbine sa data center para magbigay ng lakas sa GPU—hindi ito ilegal, ngunit hindi rin ito ganap na matuwid. Pagkatapos bumili siya ng kumpanyang ito, maaari niyang gamitin ang mga gas turbine na may pahintulot upang magbigay ng lakas sa GPU sa ilalim ng framework ng Clean Air Act nang hindi mag-trigger ng anumang alerto. Sobrang talino ni Musk; siya ay naghahanap ng paraan upang maging pinakamabilis na mag-deploy ng GPU, upang maaari niyang i-train ang pinakamahusay na model. Ginagawa rin nina Meta ang parehong bagay, at ginagawa niya ang parehong bagay gamit ang Grok 4.5 at mga susunod na model.

Ejaaz: Ito ay isang kompetisyon para sa pagbibigay ng kuryente sa GPU. Ang problema ay ang infrastraktura, hindi ang enerhiya mismo. Mayroon tayong langis at natural gas, ngunit ang pagpapalakas nito sa kailangang infrastraktura ay napakahirap. Kung isasaalang-alang mo ang Estados Unidos bilang isang sistema ng mga ugat, ang lahat ng mga kable ng kuryente ay ang mga ugat, at ang grid ay nasa malaking presyon na. Tanda ko pa noong sampung taon na ang nakalipas, habang pinag-uusapan ang mga electric vehicle, sinabi na ang pag-charge sa lahat ng Tesla ay magdudulot ng malaking presyon sa grid. Noon ay kaya natin ito, at ngayon ay kaya pa rin natin ito. Magdagdag pa ng dami ng kuryente na katumbas ng isang lungsod—malaking problema iyon.

Ang solusyon ay ang modular na pagkakabuo, hindi nakakonekta sa grid, at may sariling kuryente. May tatlong opsyon: Una, ang solar energy, na nangangailangan ng pinakamalaking lupang sakop, na nag-aabot ng liwanag at nag-iimbak sa mga baterya para magbigay ng kuryente, ngunit ang density nito ay hindi sapat at ang pagsasagawa ng pahintulot ay mahirap. Pangalawa, ang nuclear energy, ngunit hindi pa available para sa data centers. Pangatlo, ang paggamit ng sariling turbine na konektado sa pipeline ng natural gas para mag-generate ng kuryente sa lugar. Ang mga data center ay tunay na nagtatayo ng kanilang sariling grid. Baka sa hinaharap ay maaari rin silang magbigay ng kuryente pabalik sa pangunahing grid, ngunit ang pangunahing pangangailangan ngayon ay ang pagbibigay ng kuryente sa mga data center, at ang pinakamahusay na paraan ay ang may sariling kuryente. Ito ang batayan ng investmeng ni Musk—bumili siya ng isang kumpanya na may mga turbine na ito, at gagawin niya ang pagdadala nito sa mga data center upang mas mabilis na ilantad ang mga chip.

Pagbabalik ng mga stock sa memorya at pagkakahati sa基本面

Josh: Bago lang inbawal ng New York ang ilang data center, at ito ay magdudulot ng pagkakalat ng 5 taon sa pagtatayo ng lokal na data center. Parang bulok na ang paglalakbay natin sa mga pagsasagawa na ito. Ngunit kung ang pag-install ng gas turbine sa isang trailer ay may pamilyar na tunog, maaaring isipin mo ang mga public company tulad ng Bloom Energy. Ipaalala natin iyon sa susunod. Bago pa man, kailangan nating pag-usapan ang mga internal na paglipat ng pondo sa AI trading, dahil maraming oras natin ginugol sa programang ito para talakayin ang memorya. Ang memorya ay ang pangunahing komponente sa pag-train at pag-reason ng GPU, at tumaas ang presyo nito ng average na 300% hanggang 500% sa nakalipas na 9 buwan. Sobrang tataas ang demand. Ang high-bandwidth memory ay ang pinakamalabas, at ang NAND flash ay kabilang din. Ngunit ang mga stock na ito ay nakaranas ng pagbaba sa nakalipas na ilang araw.

Ejaaz: Totoo nang masira ang mga share ng memory. Kung ikaw ay nag-hold ng dalawang linggo lang, talagang mahirap. Pero kung mas mahaba ang panahon ng paghahold, congratulations, nananatili ka pa ring malaki ang kita. May pakiramdam na pataas-pababa: Bago, umuusbong ng 20% araw-araw nang ilang buwan, ngayon ay bumaba ng halos 20% mula sa mataas na punto. Kaugnay nito, kung ikukumpara mo ang presyo ng mga share ng memory sa presyo ng memory sa spot, patuloy pa ring umuusbong ang presyo sa spot. Sa buwang ito, tumataas ang average presyo ng DRAM ng halos 20%. Bumaba ang presyo ng share ng 20%, tumataas naman ang presyo sa spot ng 20%.

Josh: Hindi nagpapahinto ang kurba ng demand. Ang mga stock ng memorya ay binabagsak, ngunit patuloy pa ring tumataas ang presyo ng memorya, ngunit tila ay nakakapagod na ang kuwento na ito. Kumikita na ang mga pondo sa mga mas malikhaing lugar. Ang merkado ay napakalakas sa emosyon; sa halimbawa ng memorya, hindi nagbago ang demand, tumataas ang presyo sa eksponensyal na antas, at pati na rin ang mga Long-Term Agreement (LTA) ay nagpapatotoo nito. Si SK Hynix, ang ikalawang pinakamalaking supplier ng memorya sa mundo—mayroon lang tatlo sa buong mundo—ay may 13 hanggang 15 na kliyente na nagsisiguro ng 40% ng inaasahang kita para sa susunod na taon. Ibig sabihin, nangangalakal na ang supply para sa 2027; anuman ang mangyari sa supply ng memorya sa susunod na taon, kailangan pa rin ng mga kliyente na magbayad.

Kung tingnan mo ang Micron, bumaba ito ng halos 24% sa nakaraang buwan. Ngunit ang forward P/E ay lamang 7 beses, ang paglago ng kita ay 350%, at ang gross margin ay 85%. Tila’y kaunti lang ang mga negosyo sa hardware na may ganitong antas ng profit margin. Kung sasabihin mo na may bubble sa memorya, kailangan mong hintayin ang sobrang supply. Ngunit ang katotohanan ay ang mga fab na gumagawa ng mga chip na ito ay hindi pa sobra, at ang bottleneck na ito ay magiging bukas lamang sa paligid ng taong 2030. Ang mga tao ay nagpapakita lang ng kanilang emosyon, at naniniwala ako na ito ay oversold. Kung gusto mong hanapin ang dahilan, tingnan mo ang Korea.

Ang pagkakaroon ng pagkakaiba-iba sa merkado ng Korea ay nagdulot ng pagbaba sa mga share ng memorya

Ejaaz: Paalala lang, ang dalawang pinakamalaking tagapagbigay ng memorya ay nasa Korea: SK Hynix at Samsung. Sa nakaraang dalawang linggo, ang market sa Korea ay pula dahil maraming Korean investor ang sobrang leverage ng halos $1 bilyon. Dahil dito, nawala ang halagang $1.5 trilyon sa market. Siguro, mas malaki ito ng isang antas, at medyo nagjo-joke lang ako. Pero ang punto ay ang market ay sobrang reaksyon—ang fundamentals ay nandyan pa rin, at ang memorya ay patuloy na mahalagang trade, ngunit ang mga tao ay naghahanap ng ibang bagay, baka naman ang enerhiya.

Josh: Ito ang posibleng rotation na nangyayari ngayon. Sinasabi ng mga tao, "Sobra na ang laruan na ito." Ang fundamentals ay patuloy na malakas, ngunit lahat ay nakakakuha ng malaking kita, kaya posibleng hinahanap na ang kanilang susunod na target. Ang dahilan kung bakit kaming nag-record ng episode na ito ay dahil tila papunta ang pera sa enerhiya. Ang pagtrabaho sa kuryente ay isa sa mga pinakamasayang trade ko, dahil ito ang pinakamatatag at pinakakailangan sa anumang pag-unlad ng lipunan. Kahit mag-isara lahat ng data center bukas, malaki pa rin ang pangangailangan sa kuryente.

Dumoble ang demand sa kuryente ng mga data center sa Estados Unidos mula sa 31 GW hanggang sa 66 GW sa loob ng 24 buwan—sobrang pabigat. Mula sa 1%, tumataas ang bahagi ng mga data center sa kabuuang paggamit ng kuryente sa buong bansa hanggang sa 3%, at tataas pa ito. Ang demand ay umuusbong nang patuloy, samantalang ang ating infrastraktura ay hindi makakasabay.

Four-layer architecture of the power technology stack

Ejaaz: Sino ang nakakakita ng malikhaing solusyon sa problema na ito? Sino ang maaaring mabilisang magbigay ng kuryente sa data center? Doon tatahol ang pera. Kung kayang gawin mo ang isang electron sa mas mababang gastos para sa data center, iyon ay isang walang hanggang printing press. Ang mga order para sa mga bladed ng gas turbine ay nakapila na sa ilang taon. Ito ay isang napakahirap na tanong, ngunit doon ang fokus.

Josh: Tingnan natin ang mga antas ng teknolohiyang pang-enerhiya. Sa unang antas, tinatawag kong "mabilis na patch"—ito ang ginawa ni Musk. Bumili ng isang kumpanya, gawa ng gas turbine, i-install sa isang trailer, at i-park sa isang data center. May isang napakatumpak na salita sa All-In Podcast na "behind the meter"—ito ay kung saan ikinakarga mo ang turbine sa likod ng meter, at ito ay teknikal na legal. Ang benepisyo ay maaaring i-deploy sa loob ng ilang araw, ngunit ang kapasidad ay limitado; ang 1 gigawatt ni Musk ay sapat lamang para sa bahagi ng kanyang 3 gigawatt na data center, at maaari itong magtagal lamang ng 6 hanggang 12 buwan.

Ang pangalawang antas ay ang Bloom Energy, na nagpapagawa ng solid oxide fuel cells. Ito ay isang malaking kahon na maaaring dalhin sa site, na nagpapalit ng natural gas sa kuryente, na may mas mataas na efficiency at maaaring magtrabaho nang 4 hanggang 7 taon. Bakit ganito kalakas ang kanilang pagkabigla? Dahil kung kailangan mong hintayin ang 5 hanggang 7 taon para makakuha ng transformer, ngayon maaari mong makakuha agad ng device na ito at mas mabilis na matuto ng mga advanced model kaysa sa iyong mga kalaban. Ginagamit na ito ng Meta at isang grupo ng data centers sa Mexico. Ngunit ang problema ay patuloy ang pagsusuri sa pagsasagawa—ang regulatory body sa New Mexico ay ikinulong na ang ikalawang aplikasyon para sa pahintulot sa pipeline ng natural gas. Mayroon ka nang magandang kagamitan, ngunit wala ka pa sa pahintulot para magtrabaho.

GE Vernova: Ang TSMC ng industriya ng kuryente

Josh: Ipinosis ng GE Vernova ang sarili nila sa sentro ng transaksyong ito. Gumagawa sila ng turbine at kagamitan sa grid, at tumataas ang presyo ng kanilang mga share ng 300% sa loob ng tatlong taon. Ang mga order ay nakaplanong patuloy hanggang 2031, at ang kanilang kita ay napakapagkakatiwalaan. Dumoble ang mga order noong 2025 kumpara sa nakaraang taon, patungo sa $7.1 bilyon. Tulad ng Bloom Energy, kahit sino ang makapagprodyus ng elektrisidad, may magbibilí. Kapag ikaw ay makarating sa pader, may laging mga kalaban na hindi pa nakakarating doon. Ang GE Vernova ay isang kumpanya na hindi pa nakakarating sa pader.

Ejaaz: Gusto kong tingnan ang GE Vernova bilang matandang pundasyon ng industriya ng kuryente. Laging nandito sila, alam nila kung paano gamitin ang tradisyonal na transformer at high-voltage equipment, at mayroon silang mga ugnayan sa supply chain. Sila rin ang gumagawa ng kanilang sariling gas turbine. Tingnan mo ang kanilang mga kliyente: 7 bilyong dolyar na deal na may Microsoft, at ang OpenAI ay isa sa kanilang pangunahing kliyente. Ang GE Vernova ay ang TSMC ng industriya ng kuryente. Sila ay may average year-over-year growth na halos 30%, ngunit sa palagay ko, sa susunod na 6 hanggang 12 buwan, ang paglago na ito ay magiging eksponensyal.

Nuclear power and long-term power supply contracts

Josh: Ang pinakatukod na antas ay ang enerhiyang nuclear. Karaniwan, ang mga kumpanya ng enerhiyang nuclear ay maaaring magsimula lamang noong 2031 hanggang 2035, ngunit may isang kumpanyang tawagin na Valor na nagpapabilis sa prosesong ito sa pamamagitan ng modular na nuclear power plant.

Ejaaz: Dagdag pa, ang IPP ay independent power producer na may sariling pwersa plant at bumebenta ng kuryente sa merkado, hindi sa mga rehiyon na pinag-uukulan. Mahalaga ang pagkakaiba na ito dahil ang pag-aangkop ng pahintulot, pagpapagana, at pagbebenta ng kuryente ay tila ang pinakamabuting solusyon. Ang mga malalaking kumpanya ay nagsisimula nang mag-sign ng mga kontrata para sa kuryente na may fixed price na 10 hanggang 20 taon. Halimbawa, ang Microsoft, na kinuha ang pwersa plant ng Three Mile Island at nag-sign ng 20-taong kasunduan kung saan 100% ng produksyon ay para sa Microsoft. Ang haba ng panahon sa mga kontrata na ito ay nagpapakita ng sukat ng trend sa enerhiyang ito.

Josh: Ang kuryente ay ngayon ay isang uri ng pera. Kung mayroon ka nang elektron, maaari mong iliw ang mga smart, serbisyo ng token, at kumita. Ang pag-lock ng 20 taon ng kuryente ay mas malikhaing ideya kaysa sa paglabas ng 20-taong pagsasakop na may 3% na kita. Ang mga pagkakataon sa nuclear enerhiya ay kakaibang, ngunit sobrang maaga pa. Walang nagpapatakbo ng reaktor, at ang mga lisensya ay hindi pa natatapos. Pero noong araw na magpapatakbo na ito, magiging napakalaking bagay.

Ito ang anyo ng memory trading bago ito maging "memory trading"

Ejaaz: Pag-uusap tungkol sa istruktura at kontrato ng mga kumpanya sa enerhiya, naiyak ko ang memory trading. Bago maging "memory trading," hindi sigurado ang marami kung ito ay ang susunod na malaking pagkakataon. Hindi uulitin ang kasaysayan, ngunit may tugma. Hindi pa kilala ng karamihan ang GE Vernova. Mas mahirap maintindihan ang enerhiya kaysa sa memory, dahil sa memory, maipapaliwanag mo na "kailangan ng AI ang memory," ngunit ang enerhiya ay "hindi ba lahat ng lugar may kuryente?" Ito ay isang mas subtil na tanong.

Josh, ano ang iyong pananaw sa bull at bear market?

Josh: Tumutok ako sa enerhiya sa palaging. Sa pinakamalalim na anyo, mas may halaga ang electron kaysa sa dolyar, at ito ay laging tama. Sa buong kasaysayan ng tao, mayroon lamang isang trend: mas maraming enerhiya ay mas maraming produktibidad, mas maraming inobasyon, at mas maraming kaunlaran. Ang mas maraming electron na iyong ilalagay sa isang problema, mas magiging matagumpay ang resulta. Maikling panahon ay maganda, mahabang panahon ay sobrang maganda, ngunit sa gitnang panahon ay hindi sigurado, ngunit ang pangangailangan sa enerhiya ay laging pataas. Ang memorya ay ang unang trade sa unang kalahati ng 2026, at nakakatotoo na ito ay umabot sa pinakamataas noong linggo na pumasok si SK Hynix sa Nasdaq. Ngayon, ang tanong ay: Ano ang susunod na kakulangan sa input? Sinagot ni Musk ang tanong sa pamamagitan ng pagbili ng $1 bilyon: ito ay enerhiya.

Ejaaz: Parehong bull ako. Ilan ang dahilan. Una, gusto ko ang AI infrastructure na ito ay ganap na model-independent. Anuman ang gumawa ng iyong model, anuman ang bansa nito, kailangan mo ng enerhiya at GPU. Sa nakaraang linggo, tungkol sa China vs. USA ang usapan, at bago lang nila ipinakilala ang Kimi K3, ang 2.8 trilyon parameter open-source model, at 56% ng token consumption sa OpenRouter ay ginugol na sa mga open-source model mula sa China. Ngunit hindi nag-aalala si Jensen Huang, dahil anuman ang gumawa ng model, kailangan nilang bumili ng GPU. Parehong enerhiya, anuman ang model—open-source o proprietary, mahal o mura, advanced o hindi—kailangan mo ng enerhiya.

Pangalawa, habang nag-uusap tayo tungkol sa enerhiya, hindi natin maiiwasang banggitin ang pagkilos ni Musk na bumibili ng APR Energy para sa pansamantalang solusyon sa lupa, habang nagpaplano naman siya na gamitin ang mga satellite para kumolekta ng enerhiya mula sa araw sa kalawakan. Kung hindi ito nagpapakita kung gaano karami ang pagtingin ng mga tao sa pangangailangan sa enerhiya sa hinaharap, hindi ko alam kung ano ang maaaring gawin.

Josh: Ito ang kasalukuyang kalagayan ng enerhiya, kuryente, at pagtinda ng kuryente. Saan ang susunod na pagtinda. Muli, hindi ito isang payo sa pag-invest. Wala akong bumili, bagaman baka dapat kong bumili. Parang tama ang direksyon.