Ipinakita ng pag-aaral ng ECB na ang mga synthetic risk transfer ay nagpapataas ng dividends ng mga banko nang higit pa kaysa sa corporate loans

Nakakatagpuan ang mga bangko sa Europa ng isang matalinong paraan upang mapanatili ang kaligayahan ng mga shareholder: synthetic risk transfers. Ang problema, ayon sa bagong pag-aaral mula sa European Central Bank, ay ang mga instrumentong ito ay nagdudulot ng mas maraming benepisyo sa mga check para sa dividend kaysa sa mga kumpanya na dapat na makababawas mula sa pagpapautang ng mga bangko.

Sa isang blog post na napanood noong Setyembre 2, ang mga ekonomista ng ECB na si Johanne Evrard, Wagner Eduardo Schuster, Fabian Wassmann, at Michael Wedow ay ipinakita ang mga numero na nagpapakita ng isang malinaw na kuwento kung saan talaga nagkakaroon ng paggalaw ang malayang kapital.

Ang pangunahing natuklasan ay maganda sa kanyang simplisidad. Isang 1% pagtaas sa paglabas ng synthetic securitisation ay tumutugma sa 0.02% pagtaas sa paglago ng korporatibong loan. Ang parehong 1% pagtaas? Ito ay nagdudulot ng 0.07% pagtaas sa dividend payouts.

Hindi nagpabaya ang mga may-akda ng ECB, sinabi nila na ang epekto ng pagpapautang ay “masyadong maliit upang magkaroon ng makabuluhang o sapat na epekto sa ekonomiya.” Sa kabilang banda, ang epekto ng dividend ay higit sa tatlong beses na mas malaki.

Para sa sinumang hindi pamilyar sa synthetic securitisations, isipin nila ito bilang mga polisa ng insuransya sa portfolio ng loan ng isang bangko. Ang bangko ay nananatili sa mga loan sa kanilang balanse ngunit nagbabayad sa isang investor upang tanggapin ang panganib ng default. Ito ay nagpapalaya ng regulatory capital, ang financial cushion na kailangang panatilihin ng mga bangko laban sa posibleng pagkawala, nang hindi talaga ibinebenta ng bangko ang mga loan.

Lumaki ang mga napapalitan nang sintetiko na korporatibong loan mula sa halos €60 bilyon noong dulo ng 2018 patungo sa higit sa €300 bilyon noong gitna ng 2024. Ito ay isang limang beses na paglago sa loob ng halos lima at kalahating taon, at ngayon ay lalong lalong lalabis sa tradisyonal na volumen ng securitisation para sa korporatibong eksposur.

Ang mga bangko na nakikilahok sa securitisations, kabilang ang synthetic structures, ay nagpakita ng average na rate ng paglago ng korporatibong loan na halos 5% mula 2018 hanggang 2025. Ang mga bangko na nagsaliwa sa mga produktong ito ay nakamit lamang ng 1% na paglago sa parehong panahon.

Sa unang tingin, maaaring mukhang patotohanan ng mga sintetikong securitisasyon ang pagkakaiba na ito bilang isang motor ng pagpapautang. Ngunit ang detalyadong pagsusuri ng ECB ay nagmumungkahi na ang ugnayan ay mas mahina kaysa sa ipinapakita ng pangkalahatang paghahambing. Ang mga banko na naglalabas ng mga sintetiko ay karaniwang mas malalaki at mas kumplikadong mga institusyon na malamang ay magkakaroon ng mas mabilis na paglago ng kanilang libro ng pautang kahit anong mangyari. Kapag pinag-aralan ng mga ekonomista ang mga pagkakaiba na ito, ang pagtaas sa pagpapautang ay halos nawala sa isang statistical noise.

Ang pagsusuri na batay sa papel ng pananaliksik ni Osberghaus at Schepens, na ipinakilala bilang ECB Working Paper 3210 noong Marso 2026, ay nagtatukoy ng tatlong channel kung paano nakakaapekto ang synthetic securitisations sa financial stability. Una, maaaring piliin nang strategikong ng mga banko kung anong mga loan ay i-i-transfer, na maaaring magpanatili ng mas mataas na panganib. Ikalawa, matapos i-transfer ang panganib, maaaring bawasan ng mga banko ang kanilang pagmamasid sa mga borrower, dahil hindi na sila responsable sa mga pagkawala. Ikatlo, ang mga transaksyon ay lumilikha ng mga ugnayan sa pagitan ng mga banko at mga non-bank financial entities na tumatanggap ng panganib, na nagdaragdag ng mga bagong interconnections sa financial system.

Para sa mga papolitika at regulador, kung ang inihayag na layunin ng mga framework para sa pagpapalaya ng kapital ay ang pagpapalakas ng pagpapautang sa real economy, ang data ay nagpapakita na ang mekanismo ay hindi gumagana ayon sa inaasahan. Ang mga bangko ay nagpapahinga sa mga pagpapabuti sa epiisyon kaysa ipasa ito sa mga borrower sa sektor ng korporasyon sa anyo ng pagpapalawak ng kredito.

Ang mga bangko na hindi nakikilahok sa mga merkado ng sintetikong securitisation ay lumalago ang kanilang portfolio ng loan sa halos isang-kalimang bahagi ng rate ng mga bangko na nakikilahok. Para sa mga corporate borrower na ang dulo ay ang mga benepisyaryo ng mga istrukturang ito, ang 0.02% na tugon sa pagpapautang sa isang 1% pagtaas sa paglabas ay, ayon sa mga may-akda, ekonomikong walang kahalagahan.