Ang milyonaryong investor na si Stanley Druckenmiller, isang dating tagapagturo kay U.S. Treasury Secretary Scott Bessent, may aral para sa kanyang dating protekto: hindi kayang labanan ng mga gobyerno ang mga pangunahing pagsusuri ng merkado nang walang katapusan.
Ang aralin na iyon ay isang tugon sa kamakailang desisyon ng Treasury, ilalim ng pamumuno ni Bessent, na palakasin ang pagbabalik ng obligasyon sa $4 bilyon upang kontrolin ang mas mahabang termino ng yield o gastos sa pagpapautang, na kamakailan ay nakamit ang pinakamataas na antas mula noong 2007.
Ang punto ni Druckenmiller ay ang ganitong mga interbensyon ay maaaring magbigay ng pansamantalang pagpapalakas ngunit hindi kayang labanan ang mga pangunahing puwersang nagpapataas ng yield, na ang mga ito ay ang rate ng nominal na paglago, malalaking piskal na deficit at tumataas na presyon ng utang ng gobyerno. Ang pambansang utang ay nakarating sa $40 trilyon para sa unang pagkakataon sa kasaysayan.
“Laging natatalo ang mga gobyerno na ipinaglalaban ang presyo laban sa mga pundasyon,” ayon kay Druckenmiller wrote sa isang opinyon na artikulo sa The Wall Street Journal, at dagdag niya, “ang pagtaas ng mga interes ay isang signal ng mga problema sa harap [at] ang artipisyal na pagpapababa nito ay nagpapalalim sa panganib.”
Nagsalita siya na mas mabuti ngang kinokolekta at pinaproseso ng mga merkado ang impormasyon kaysa sa anumang komite ng mga tao. Ang matagal na yield ng Treasury ay nagiging natural na pagpapalit sa dami ng maaaring mag-borrow ng gobyerno. Alisin mo ang pagpapalit na iyon, sabi niya, at alisin mo rin ang presyon sa mga politiko na manatiling responsableng pampublikong pondo.
Ipinagtanggol ni Druckenmiller na ang plano ng interbensyon ay hindi makabuluhang dahil ang mataas na yield ng 10-taon ay simple lang na nagpapakita ng nominal na rate ng paglago, ibig sabihin ay nananatiling maabot ang mga kondisyon sa pampalapi kaysa magiging mapagkakait. Magiging mapagkakait ang mga kondisyon lamang kapag tumataas ang yield sa mas mataas na antas kaysa sa rate ng paglago.
Ang yield ng 10-taon na Treasury, na nagpapaimpluwensya sa gastos sa pagpapautang sa buong ekonomiya mula sa rates ng mortgage hanggang sa mga estudyanteng loan, ay tumataas ng 50 basis points taon ito patungo sa 4.70%. Ang yield ng 30-taon ay umabot ng 34 basis points patungo sa 5.22% at sa isang panahon ay nakamit ang pinakamataas na antas sa 19 taon na 5.335%.
Ang mga yield na ito ay karamihan ay nanatiling stable mula nang ipahayag ng Treasury ang pagbili muli noong Miyerkules, habang tumaas nang malaki ang mga matitigas na ari-arian tulad ng bitcoin at ginto sa pag-asa na maaaring ipahayag na agad ang mas agresibong pag-intervenye.
Ang pananaw ni Druckenmiller ay nagkakasundo sa iba pang mga analista na naniniwala na ang pagbili muli ng bonds ay maaaring pansamantalang limitahan ang pagtaas ng yields, bagaman hindi ito magbabago sa mas malawak na pataas na trend. Ang pananaw na ito ay tumitingin sa interbensyon bilang isang maikling panahon na hakbang kaysa isang pagbabalik sa estruktural na direksyon ng merkado.