Ang Japan at ang US ay nagbigay ng $36.58 bilyon para sa pagpapalakas ng yen. Ang tugon ng merkado, ayon sa halos lahat ng strategist sa currency na tinanong ng Reuters: magandang pagkakataon, hindi gagana.
Isang pag-aaral ng Reuters na isinagawa mula Hulyo 31 hanggang Agosto 5 ay natuklasan na ang dolyar ng US ay inaasahang mananatiling matibay, na may halos 95% ng mga estratehista sa FX na nagsasabi na ang mga interbensyon ng Hapon ay hindi magbibigay ng tiyak na solusyon sa patuloy na kahinaan ng yen. Ito ay isa sa pinakamalungkot na pagbabasa tungkol sa yen mula nang simulan ang pag-aaral noong mga unang taon ng 1990s.
Ang playbook ng interbensyon at mga limitasyon nito
Narito ang nangyari. Sinagawa ng US at Japan ang isang pinagsamang interbensyon sa pagbili ng yen noong huling bahagi ng Hulyo 31 hanggang Agosto 1, na nagdulot ng pansamantalang pagbaba ng USD/JPY mula sa halos 164, isang 40-taong low para sa yen, patungo sa halos 156.5–157. Ang kabuuang interbensyon ng Japan noong 2026 ay nakalampas na sa $100 bilyon.
Kinumpirma ng Secretary ng Treasury ng US na si Scott Bessent na handa ang US na makilahok sa karagdagang magkakasamang interbensyon upang suportahan ang yen.
Ang malakas na pagkakasundo ng mga estratehista ay na nangangailangan ng makabuluhang pagbabago sa patakaran sa pera, lalo na ang karagdagang pagtaas ng rate mula sa Bank of Japan, upang matigil ang structural na kahinaan ng yen.
Bakit dapat pansinin ng mga crypto trader
Mahalaga ito para sa bitcoin at mas malawak na mga merkado ng crypto dahil sa dalawang magkakaugnay na dahilan.
Una, mayroon ang yen carry trade. Ito ang estratehiya kung saan ang mga investor ay nagmamano ng mura sa yen at isinasaayos ang kita sa mga asset na may mas mataas na yield, kabilang ang mga risk asset tulad ng crypto. Kapag biglaang lumakas ang yen, maaaring mag-unwind nang malalim ang mga trade na ito dahil sa pagmamadali ng mga investor na ibalik ang kanilang mga loan na denominated sa yen. Ito ang nangyari nang buong maayos noong Agosto 2024, nang ang pag-unwind ng carry trade ay nakatulong sa isang malakas na pagbaba ng presyo sa lahat ng risk asset, kabilang ang Bitcoin.
Pangalawa, ang mga paggalaw ng presyo ng bitcoin ay mas malapit na nauugnay sa lakas ng dolyar ng US kaysa sa takot sa pag-unwind ng carry trade. Kapag malakas ang dolyar, madalas na nakakaranas ng mga pagtutol ang bitcoin. Kapag mahina ang dolyar, karaniwang nakakakuha ng paghinga ang crypto.
Mas malaking larawan para sa mga merkado
Ang problema ng yen ay isang sintomas ng mas malawak na pagkakaiba sa pandaigdigang patakaran sa pera. Ang Bank of Japan ay isa sa huling pangunahing sentral na banko na nanatili sa ultra-malambot na patakaran, habang ang Federal Reserve ay nananatiling mataas ang mga rate kumpara sa mga norma bago 2022. Ang pagkakaiba sa antas ng interes ay ang pangunahing motor na nagpapalakas sa kahinaan ng yen, at walang amount ng interbensyon ang makakapag-override nito nang matatag.
Ang pangunahing variable na dapat obserbahan ay hindi kung babalewala muli ang Japan. Ito ay kung ipapahayag ng BOJ ang isang makabuluhang pagbabago sa patakaran patungo sa mas mataas na interes. Ito ay sasagot sa ugat ng kahinaan ng yen, posibleng magpahina sa dolyar, at, sa isang cascade effect, alisin ang isa sa mga makro na pagtutol na hinarap ng mga risk asset kabilang ang crypto.