Nagkakaroon ng pagkakahati-hati ang merkado ng stablecoin, at ang onchain capital allocator na Spark ay naniniwala na makakapagpaunlad ito sa pagkakahati.
Ang mga fintech, exchange, at mga grupo sa banking ay lalong lumalabas ng sarili nilang mga token na nakadepende sa dolyar. Gusto ng bawat tagapaglabas na panatilihin ang mga user, reserves, at aktibidad sa transaksyon sa loob ng kanilang sariling network habang tumataas ang kompetisyon.
Ang mga stablecoin ay "tataas pa ang pagkakahati-hati," ayon kay Sam MacPherson, CEO ng Phoenix Labs, sa isang pakikipanayam sa CoinDesk.
Mayroon ang PayPal ng PYUSD, ang Circle ng USDC, at ang Tether ng USDT. Sumali na ang Robinhood sa konsernyo ng Global Dollar (USDG) at nagtatayo ng sariling chain, habang ang OpenUSD (OUSD) ay isa pang malaking konsernyo na kasama ang Stripe at Coinbase.
Bukod sa mga bantog na ito, mayroong mga daan-daang iba pang stablecoin, kabilang ang Ethena's USDe, World Liberty Financial's USD1 at Sky's USDS.
Ang resulta ay ang likwididad na nakalat sa patuloy na dumadami mga token at network.
Ang Spark ay naniniwala na ang mga network na ito ay kailangan pa ring magkonekta. Ang layunin nito ay maging ang layer na maghahatid ng pera sa pagitan nila.
Ang Spark ay isang kaugnay na ahensya ng pagpapautang at likwididad ng Sky, ang DeFi ecosystem na dating kilala bilang MakerDAO at ang tagapaglabas ng stablecoin na USDS. Ito ay binuo ng Phoenix Labs at suportado sa pamamagitan ng pamamahala at kapital ng Sky.
Ang stablecoin FX layer nito, sa Uniswap ay disenyo upang tulungan ang mga institusyon na magpalit-palit sa pagitan ng mga stablecoin sa pamamagitan ng pagpapalakas ng likwididad sa mga pool na nagdadala ng yield.
Ipinaglalaan ni Spark ang halos $150 milyon sa mga pool ng Uniswap v4 na nagpapares ng USDS laban sa USDT at PYUSD. Ayon kay MacPherson, ang sistema ay nagsilbi ng halos 30% ng volume ng pagpapalit mula sa stablecoin patungo sa stablecoin sa Uniswap at pinangunahan ang halos $1.5 bilyon sa kanyang unang 30 araw.
Ang 30% na bilang ay nakapaloob lamang sa mga paglipat sa pagitan ng mga stablecoin, hindi lahat ng mga transaksyon sa Uniswap na kasali ang isang stablecoin.
Ang mekanismo sa ilalim ay isang Uniswap v4 hook na tinatawag na DualPool. Ito ay nagpapanatili ng yield mula sa liquidity sa mga vault ng Spark habang nasa idle state, at tinatanggap ito sa pool lamang kapag kailangan ng swap, at isinasaayos ito sa loob ng isang block.
Kasama rin ni Spark ang mga kasunduan sa infrastraktura nang direkta sa mga naglabas. Pinagsama ni PayPal ang Spark noong nakaraang taon upang palakasin ang likwididad ng PYUSD habang ito ay kumikilos laban sa Tether's USDT at Circle's USDC.
Nakikita ni MacPherson ang mga pagbabayad bilang ang katalis na nagpapalit sa pagkakahati-hati sa volumen. Kasabay ng pagsisimula ng GENIUS Act sa susunod na taon at ang posibleng pag-unlad ng Clarity Act, inaasahan niya na maaabot ng mga onchain payment ang $3 trilyon hanggang 2030.
“Mauunawaan mong walang nangyayari,” sabi niya, “at tapos biglang mangyayari ang marami nang sabay-sabay.”
Nagmula ang estratehiyang iyon sa desisyon ni Spark noong huling bahagi ng nakaraang taon na itigil ang isang app na para sa mga konsyumer na magdudulot ng direkta na pakikidigma laban sa Coinbase, PayPal at Robinhood sa distribusyon.
Ang mga consumer app ay "napakahirap ipaglaban," ayon kay MacPherson. Habang sinabi niya noong Nobyembre na ang app ni Spark ay "naka-pause, hindi kanselado," ngayon niya sinabi na ito ay "naka-pause nang walang takdang panahon."
Hindi nagbuo ng sariling ugnayan sa customer, kundi nagsimula si Spark na magbigay ng yield at likwididad sa mga app na ginagamit na ng mga konsyumer. Ipinaliwanag ni MacPherson ang estratehiya bilang "doubling down on this more B2B [business-to-business] o B2B2C [business-to-business-to-consumer] model." Sinabi niya na ang pagpapahinga sa app ay "totoong tamang desisyon."
Ang Earn product ni Robinhood ay nagpapakita kung paano gumagana ang replacement model na iyon. Ipinakilala nito na may APY na humigit-kumulang sa 7% sa mga pag-deposito ng USDG, at itinuturo nito ang pera ng mga user sa isang onchain vault ng Morpho na pinag-uusapan ng decentralized advisory firm na Steakhouse Financial.
Ang vault ay nag-aalok ng pondo sa mga pamilihan ng pagpapautang na kasangkot ang USDe ni Ethena, ang syrupUSDG ni Maple, at ang spUSDG ni Spark. Ayon sa onchain data, nakakuha ito ng higit sa $200 milyon sa pag-deposit sa loob ng 24 na araw.
Ang pagkakasundo ay nagbibigay sa Spark ng eksposur sa mga retail deposit nang hindi kailangang mag-angkat ng app o ang ugnayan sa customer.
Ang Spark ay isa sa mga protokolo sa stack. Ang Morpho ang nagbibigay ng credit network, at ang Steakhouse ang nagpapahalaga sa vault, ngunit pinagtibay ni MacPherson ito bilang ebidensya na gumagana ang modelo.
"Sobrang laki ng Robinhood, at inaasahan naming lalaki ito hanggang sa maging bilyon," sabi niya.
Ang backend strategy ni Spark ay umiikot din sa direkta na pagsalapi sa mga institusyonal.
Ito ay nangyayari sa isang mahirap na panahon para sa decentralized finance, ayon kay MacPherson, kung saan ang taunang kita ng Spark ay bumaba mula sa halos $80 milyon noong bull market patungo sa halos $20 milyon ngayon.
Ang outstanding balance ng mga over-the-counter loan na may suporta sa bitcoin ng kumpanya, na inilabas sa pamamagitan ng Anchorage, ay nasa halos $260 milyon, na may halos $400 milyon na pinagmulan at layunin na $1 bilyon sa katapusan ng taon.
Ang target ay magiging kailangan ng mga hindi pa nababayaran na balanse na halos magkakatumbas ng apat beses sa loob ng anim na buwan, kahit na kilala ni MacPherson na ang mga kondisyon ng merkado ay "bumaba ang demand kaunti."
Ang pangangailangan ay bahagyang galing sa mga borrower tulad ng bitcoin miners, na "nangangailangan ng pagsasapilit sa operasyon kahit kailan, anuman ang bull o bear market," ayon kay MacPherson. Ang bottleneck, dagdag niya, ay ang bilis ng onboarding.
Ang Spark Prime, isang hybrid na prime brokerage na nag-uugnay ng mga serbisyo sa sentralisadong at onchain na finansiyal, ay mayroong halos $20 milyon sa outstanding na mga loan at patuloy na nasa deliberate beta.
Sinabi ni MacPherson na karamihan sa mga pangunahing crypto fund ay nagsisimula na at tumataas ang mga usapan sa mga tradisyonal na pampalapiyadong kumpanya, bahagyang dahil sa mga venue tulad ng Hyperliquid na nagdulot ng interes ng mga institusyonal na investor sa crypto-native na pagtrabaho ng mga equity at iba pang assets.
Ang protokolo ay nagtataglay din ng mga rating sa kredito mula sa S&P at Moody's kasama ang mga pagtataya mula sa mga crypto-native na ahensya tulad ng Credora. Maaaring tumulong ang mga rating na ito sa mga timbang na panganib ng institusyonal upang masukat ang Spark bago ito aprubahan bilang kalaban.
Ipinapakita ni MacPherson na ang bear market ay maipapamahala. "Ito ay isa sa mga mas madaling bear markets," sabi niya. "Ang mga fundamental, ang pagtatanggap, ang klaridad sa regulasyon, lahat ay nasa 'systems go' sa bahagi ng institusyonal."
Sinasabi ni MacPherson na nagbibigay ang Spark ng "mga rails at mga serbisyo sa likwididad." Ang kanilang paniniwala ay ang pagkakahati-hati ay naglalikha ng isang mahalagang papel para sa isang neutral na intermediary, na mas mahirap patunayan kung ang mga may-ari ay panatilihin ang kanilang likwididad sa loob ng kanilang sariling mga network.