Ang mga Crypto Miner at mga Tagapagtatag ay Lumilipat sa AI Infrastructure at Mga Pamumuhunan

Isinulat ni Xiao Bing

Abilene, Texas, sa isang lupain na may sukat na halos 1,000 acres, ang walong H-shaped data center ay magsisimulang maging aktibo nang paulit-ulit.

Ito ang unang malaking campus ng OpenAI’s Stargate project. Ang buong proyekto ay may plano na kapasidad na 1.2 gigawatt, at ang dalawang unang gusali ay nasa operasyon na, habang ang iba pang gusali ay nasa pagtatayo pa.

Ang园区 ay pinapatakbo ng Oracle, at ang developer sa likod nito ay Crusoe, ngunit unang ginawa nito ang bitcoin mining.

Ang tagapagtatag na si Chase Lochmiller ay dating kasapi ng加密基金 Polychain Capital.

Noong 2018, nakita niya at ang kanyang kaibigang bata na si Cully Cavness na araw-araw ay binubulok ng mga oil field sa Estados Unidos ang malaking dami ng伴生 gas na hindi makakalabas. Isinama nila ang mga generator at mining equipment sa bibig ng bunganga, at ginamit ang gas na magiging basura upang minahin ang Bitcoin.

Sangat simple ang lohika ng negosyong ito: humingi ng kuryente sa mga malalayong lugar at i-convert ang kuryente sa computing power sa napakaliit na panahon.

Pagkalipas ng pitong taon, naglipat ang customer mula sa Bitcoin network patungo sa OpenAI. Noong 2025, ibinenta ni Crusoe ang kanyang Bitcoin business na may higit sa 425 modular data centers kay NYDIG upang magkonsentra sa AI.

Ang pagbabago ng Crusoe ay tila malaki, ngunit ang pangunahing kakayahan ay patuloy na naiiwan: paghahanap ng kuryente, pagtatayo ng data center, at pagpapatakbo at pangangalaga.

Marami pang mga kumpanya at tao na nagawa ang isang makabuluhang pagbabalik mula sa Crypto patungo sa AI, tulad ni Crusoe; hindi sila galing sa iisang kumpanya tulad ng PayPal Mafia, at walang isang komon na organisasyon—ang nag-uugnay sa kanila ay ang tatlong uri ng ari-arian na natira mula sa nakaraang siklo ng Crypto:

• Kapangyarihan sa enerhiya, lupa, at pahintulot sa pagkonekta sa grid na kinokontrol ng mga kumpanya sa mina;
• Mga inhinyero at negosyante na tinuruan ng crypto company;
• Ang kapital na nakumpuni sa nakaraang bull market.

Pagkatapos ng 2022, nagsimula ang mga uri ng ari-arian na ito na magkakasama na dumadaloy sa AI.

Ang pinakamalaking kontradiksyon sa hinaharap ng tao ay ang pagtaas ng pagproseso ng data at ang limitadong computing power.

Noong 2019, isinulat ni Wu Jihan, ang tagapagtatag ng Bitmain, sa artikulong “Ang Kagandahan ng Computing Power,” at sinabi niya nang direkta na ito ang dahilan kung bakit binigyan ng pansin ng Bitmain ang pagbuo ng AI chip.

Noong noon, tila ang mga salitang ito ay isang pampublikong pahayag, ngunit anim na taon pagkatapos, mas tila ito ay isang propesya na isinulat na nang maaga.

Sa Pebrero 2026, ang Bitdeer, ang mining company ni Wu Jihan, ay nag-ahensya ng lahat ng kanilang bitcoin inventory upang magbigay ng liquidity para sa pagbuo ng AI data center, at maging malinaw ang kanilang paglipat mula sa Crypto patungo sa AI.

Ang pagbabago ng mga kumpanya sa pagmimina ng Bitcoin patungo sa AI ay karaniwang nauunawaan ng publiko bilang “papalitan ang mga miner ng mga AI server,” ngunit hindi ganito ang totoong sitwasyon.

Ang mga miner ng Bitcoin ay karamihan ay ASIC chips na nakatuon lamang sa partikular na hash algorithm at hindi maaaring gamitin para sa pag-train ng malalaking model. Kahit ang mga GPU na natirang mula sa Ethereum mining farms, mahirap ito ay direktang matugunan ang mga pangangailangan ng network, video memory, liquid cooling, at reliability ng mga malalaking AI cluster ngayon.

Ang tunay na may-akda na ari-arian ng mga kumpanya sa mina ay ang mga data center na naka-connected sa grid.

Ang pinakamahirap na bahagi ng pagbuo ng isang AI data center ay hindi ang pagbili ng GPU, kundi ang paghahanap ng matatag na lakas na ilang daan-daang megawatt, kasama ang pagkuha ng lupa, substation, transmission lines, at mga pahintulot sa pagtatayo. Ang prosesong ito ay maaaring magtagal ng ilang taon, at ang mga mining company ay nagsagawa na ng malaking pre-construction work sa North America, Northern Europe, at Middle East upang bawasan ang gastos sa mining at upang maging kompliyante.

Kapag bumaba ang kita mula sa pagmimina ng Bitcoin at ang mga kumpanya sa AI ay handang mag-sign ng matagalang kontrata sa mataas na presyo, natural na umiiwan ang mga kumpanya sa pagmimina ng kanilang mga kliyente.

Ang CoreWeave ay isa sa mga unang nakumpleto ang pagbabago.

Noong 2016, tatlong trader ng commodities ay naglagay ng isang GPU sa isang table ng pool sa kanilang opisina sa Manhattan at nagsimula na mag-mine ng Ethereum. Pagkatapos dumating ang crypto winter, kinuha nila ang pagkakataon na bumili ng maraming pangalawang kamay na GPU habang bumababa ang presyo, at pagkatapos ay pinalawak ang kanilang negosyo patungo sa pag-render ng pelikula at machine learning.

Ang kompanya ay dating kilala bilang Atlantic Crypto, at pagkatapos ay binago ang pangalan nito sa CoreWeave. Ang kanilang dokumento sa pagpapalabas ay nagpapakita na bago ang 2022, ang karamihan sa kita ng kompanya ay mula pa rin sa mining ng cryptocurrency; mula noon, ang Crypto business ay buong pagsasara na.

Ang CoreWeave ngayon ay ang pinakamalaking AI cloud company na suportado ng NVIDIA, at ang kanilang path ay pinapakopya ng buong cryptocurrency mining industry.

Sa taon na 2026, sinignahan ni TeraWulf ang isang 20-taong lease para sa isang data center na may kapasidad na humigit-kumulang na 401 megawatt, na may orihinal na halaga ng kontrata na humigit-kumulang na $19 bilyon;

Cipher Mining ay nag-sign ng 15-taong kasunduan na may kapasidad na 300 megawatt at halos $5.5 bilyon kasama ang AWS;

Ang Core Scientific ay magbibigay ng malaking kapasidad ng data center sa CoreWeave sa matagal na panahon.

Hut 8 ay nag-sign ng dalawang 15-taong lease sa Beacon Point campus sa Texas, bawat isa ay may base contract value na halos $9.8 bilyon.

Ang IREN ay nagpalabas ng mga bagong kontrata na may kabuuang halagang $2.8 bilyon noong Hulyo 2026, pagkatapos makapag-ayos ng isang kasunduan sa cloud service na may halagang $9.7 bilyon sa Microsoft.

Ayon sa CoinShares, hanggang sa unang quarter ng 2026, ang mga naka-listang mining company ay nagpahayag na ng higit sa $70 bilyon sa mga kontrata para sa AI at高性能 computing. Samantala, ang kita bawat yunit ng computing power sa bitcoin mining ay bumaba hanggang sa $30 hanggang $35 araw-araw bawat PH/s, at ang ilang mining operations na gumagamit ng lumang kagamitan o may mataas na presyo ng kuryente ay malapit nang mawalan ng kita.

Ang mga kumpanya sa mina ay naging bahagi ng infrastruktura ng computing sa panahon ng AI, mula sa mga pasilidad ng computing sa panahon ng cryptocurrency, at patuloy na nasa tuktok ng trend.

Bukod sa mga minahan, ang mga tao sa industriya ng Crypto ay umuunlad patungo sa AI.

Si Alex Atallah ay ang co-founder at dating CTO ng OpenSea. Sa pinakamataas na punto ng NFT boom, ang buwanang volume ng transaksyon ng OpenSea ay umabot sa higit sa $4 bilyon. Noong July 2022, umalis si Atallah sa kumpanya upang maghanda para sa kanyang bagong startup.

Noong 2023, itinatag niya ang OpenRouter.

Ang problema na lutas ng OpenRouter ay direktang: dumarami ang mga malalaking modelo, may iba’t ibang presyo, bilis, at kakayahan, at ayaw ng mga developer na i-reintegrate ang API para sa bawat kumpanya ng modelo. Sa pamamagitan ng OpenRouter, kailangan lang nilang i-connect ang isang interface upang ma-access ang mga hundreds ng modelo, at awtomatikong ma-assign ang mga kahilingan batay sa presyo, performance, at availability.

Sa taon 2025, natapos ng OpenRouter ang pagkakapondo na kabuuan ay $40 milyon, na may halagang humigit-kumulang sa $5 bilyon.

Noong Mayo 2026, natapos nito ang B-round na pagpapautang na may pagsuporta ni CapitalG sa halagang $1.13 bilyon, at tumaas ang valuation nito sa halos $13 bilyon. Sa nakalipas na kalahating taon, tumataas ang dami ng token na inooperasyon ng platform araw-araw mula sa 5 trilyon hanggang sa 25 trilyon.

Hindi ganap na pareho ang ginagawa ng OpenRouter at OpenSea, ngunit malapit ang kanilang istruktura sa negosyo.

Ang OpenSea ay nagpapag-ugnay sa mga bumibili at nagbebenta ng NFT, habang ang OpenRouter ay nagpapag-ugnay sa mga modelo, mga tagapagbigay ng computing power, at mga developer. Ang una ay nagtataguyod ng pagtutustos ng mga digital asset, samantalang ang pangalawa ay nagtataguyod ng mga request sa inference. Nagbago ang produkto, ngunit ang kakayahang magtatag ng merkado at mag-integrase ng mga nagkakahiwalay na suplay ay nanatili.

Ang ilang Crypto traces ay direktang nananatili sa produkto. Buksan ang registration page ng OpenRouter, ang MetaMask ay nananatili pa rin sa tabi ng Google at GitHub login, at tinatanggap ng platform ang pagbabayad gamit ang USDC.

Ang Fal.ai ay isang iba pang halimbawa.

Ang tagapagtatag na si Burkay Gur ay nakikilahok sa pagbuo ng platform ng machine learning sa Coinbase, at nagsimula ng negosyo noong 2021, kung saan unang binuo ang mga data pipeline at mga kasangkapan sa deployment ng machine learning.

Pagkatapos ng open-source ng Stable Diffusion, natuklasan nila na habang lumalago ang bilang ng mga modelo ng imahe at video, ang pagpapatakbo ay mabagal, mahirap i-deploy, at mababa ang paggamit ng GPU. Kaya't isinilip ng Fal.ai ang kanilang pagkakasentro sa pagpapatakbo ng generative media.

Mabilis na nagbunga ang pagpili na ito.

Sa gitna ng 2025, ang taunang kita ng Fal.ai ay malapit nang umabot sa $95 milyon. Sa parehong taon noong Disyembre, natapos ng kumpanya ang D-round na pagsasakop na pinamumunuan ng Sequoia Capital na may halagang $140 milyon, na nagresulta sa pagpapahalaga sa $4.5 bilyon. Gumagamit ang mga kumpanya tulad ng Adobe, Canva, at Perplexity sa kanilang infrastruktura para sa pagbuo ng media.

Ang mga kumpanya sa mina ay nagbibigay ng kuryente at data center sa AI, habang ang kapital na nakumpuni sa cycle ng Crypto ay pumasok sa AI sa ibang paraan.

Ang pinakatuwid na halimbawa ay si Jed McCaleb.

Siya ang nagtatag ng cryptocurrency exchange na Mt.Gox, at pagkatapos ay nagco-co-found ng Ripple at Stellar, isa sa mga unang milyonaryo sa industriya ng Crypto.

Noong 2023, ang Navigation Fund na pinagsanay ni McCaleb ay nagbili ng humigit-kumulang $500 milyon sa isang beses na 24,000 piraso ng NVIDIA H100 at itinatag ang Voltage Park upang mag-renta ng GPU sa mga kumpanya at institusyon ng AI.

Hindi siya gumawa ng isang bagong public blockchain, kundi binayaran ang kanyang kita mula sa Crypto para sa pinakakakulang na asset sa industriya ng AI.

Sa taong 2026, nag-merge ang Voltage Park sa AI development platform na Lightning AI, na nagbigay ng valuation na humigit-kumulang sa $2.5 bilyon batay sa transaksyon. Ang kayamanan na nakumpuni sa nakaraang crypto cycle, ganito na lamang naging balance sheet ng isang AI cloud company.

Ang portfolio na itinirai ni SBF, ang tagapagtatag ng nasiraang cryptocurrency exchange na FTX, ay nagbibigay ng isang mas dramatikong kaso.

Noong 2022, nag-invest si SBF ng $5 bilyon sa Anthropic, na noon ay hindi pa kilala, na may bahagi ng humigit-kumulang 13.5%. Pagkatapos ng pagkabagsak ng FTX, inilabas ng team ng liquidasyon ang mga bahaging ito sa mga yugto noong 2024 at nakakuha ng humigit-kumulang $13 bilyon. Ngayon, ang post-money valuation ng Anthropic ay umabot sa $965 bilyon. Kung hindi ibinenta ng FTX ang mga bahagi nito, ang natitirang bahagi nito ay maaaring umabot sa humigit-kumulang 6.7%, na may halagang humigit-kumulang $65 bilyon, o halos 130 beses ang orihinal na pag-invest na $5 bilyon.

Ang kuwento ni Cursor ay mas extremo.

Noong Abril 2022, ang Alameda, isang pondo ni SBF, ay sumali sa early funding ng Anysphere na may $200,000, isang kumpanyang pagkatapos ay naglunsad ng AI programming tool na Cursor. Pagkatapos mabuwag ang FTX, ang team ng liquidation ay nagbenta ng bahagi na ito noong Abril 2023 para sa $200,000, halos pareho ang presyo ng pagbili at pagbenta.

Sa Hunyo 2026, inanunsyo ni SpaceX ang pagbili sa Anysphere sa isang pagsasama na may halagang $60 bilyon na puro stock, at ayon sa mga pampublikong ulat, ang orihinal na bahagi na natanggap ni Alameda ay humigit-kumulang 5%. Kung hindi isinasaalang-alang ang pagkabawas sa pagsasakop ng Anysphere mula noon, ang papel na halaga ng mga bahaging ito ay maaaring umabot sa $3 bilyon, o 15,000 beses ang orihinal na pag-invest na $200,000.

Hindi ito maaaring iwanang paliwanag na si SBF ay isang geniyong nag-invest; mas tumpak na pag-unawa ay na, bago ang paglabas ng ChatGPT, ang pinakamaliksi at pinakamataas na risk-tolerant na mga pondo sa crypto bull market ay nagsimula nang hanapin ang mga AI project.

Kapag tumaas ang cryptocurrency market, maraming kapital ang naniniwala sa dalawang pagtataya: ang computing power ay lalaging mas mahal, at ang software networks ay maaaring ma-expand sa buong mundo sa maikling panahon. Ang AI ay sumasapat sa parehong kondisyon.

Kaya, pagkatapos makapasok ang Crypto capital sa AI, hindi lang ang mga graphics card ang binibili, kundi pati na rin ang pagsuporta sa mga bagong teknolohiya at pagsubok sa mga organisasyon.

Ang Nous Research ay isang klasikong halimbawa.

Ang Hermes Agent na dinisenyo ni Nous ay isang open-source AI agent na nakakakolekta ng matagalang memorya at nakakagawa ng sariling kasanayan; ayon sa mga istatistika ng openrouter, ang Hermes Agent ay may pinakamataas na paggamit ng token sa buong mundo, hihigit pa sa Claude Code.

Sa taong 2025, pinamunuan ng Crypto investment firm na Paradigm ang $50 milyong A-round funding ni Nous Research.

Ayon sa mga ulat noong panahong iyon, ang pagsasakop na ito ay tumutugma sa pagtataya ng $1 bilyon para sa kanilang hindi pa ipinapalabas na Token, at kasama sa mga dating investor ng Nous ang加密 VC na Distributed Global at ang dating CTO ng Coinbase, Balaji Srinivasan

Bukod sa Hermes, nag-aaral din ang Nous ng Psyche, isang distributed model training network na nakabatay sa Solana.

Kailangan ng tradisyonal na AI laboratoryo na i-集中 ang malaking dami ng GPU sa iisang data center. Gusto ng Psyche na subukan ang isang ibang paraan: i-connect ang mga GPU na naka-disperse sa iba’t ibang rehiyon at nasa iba’t ibang mga kalahati, upang magtrabaho nang magkakasama sa pagtatrain ng model, at gamitin ang smart contract para i-coordinate ang pag-unlad ng pagtatrain, i-verify ang mga kalahati, at magbigay ng mga reward.

Sa kasalukuyan, ang Psyche ay isang eksperimento pa, at ang mga token sa testnet ay opisyal na itinuturing na walang ekonomikong halaga, ngunit kinakatawan nito ang iba’t ibang epekto ng Crypto capital pagkatapos ng pagpasok sa AI.

Noon pa ay isinasaalang-alang nang serio ng OpenAI ang katulad na direksyon.

Itinatag ng OpenAI noong 2015 bilang isang non-profit organization, ngunit ang pondo na kailangan ng mga advanced na model ay mabilis na lumampas sa kakayahan ng modelo ng donasyon. Hanggang sa dulo ng 2017, nagsimula na si Sam Altman at Greg Brockman na talakayin ang mga bagong struktura ng pagsasapalaran, kung saan isang opsyon ay ang ICO.

Ang mga panloob na e-mail na ipinahayag ay nagpapakita na ang koponan ay seryosong pinag-aralan ang paglalabas ng Token noong unang bahagi ng 2018. Tiyak na ipinagtanggol ni Musk na ang ICO ay magdudulot ng malaking pinsala sa reputasyon ng OpenAI. Dagdag pa ng OpenAI, hanggang sa huling bahagi ng Enero ng taong iyon, ang koponan ay nagsimulang mawalan ng interes sa proyektong iyon.

Pumili ang OpenAI na magtatatag ng isang营利性 entity at tumanggap ng malaking investmiento mula sa Microsoft, ngunit hindi umalis si Sam Altman sa Crypto.

Noong 2019, kasama ni Alex Blania at Max Novendstern, itinatag niya ang Worldcoin, isang proyekto na gumagamit ng device para sa pag-recognize ng iris na Orb upang patunayan na ang isang user ay totoong at natatanging tao, at nagtatayo ng network para sa pagkakakilanlan at pagbabayad gamit ang World ID at WLD token.

Mula sa Crusoe, CoreWeave hanggang sa OpenRouter, Fal.ai, at Nous Research, ang mga kuwento ng mga kaso na may survivorship bias ay hindi nangangahulugan na mas malaki ang posibilidad na mag-transformation ang mga Crypto company patungo sa AI.

Ang mga kumpanya sa pagmimina ay nag-iwan ng kuryente, lupa, at pahintulot sa pagkonekta sa grid; ang mga exchange at Web3 na kumpanya ay nagpapalaki ng isang grupo ng mga inhinyero na pamilyar sa distributed systems, GPU scheduling, at global na produkto; at ang yaman na nilikha ng pagtaas ng mga token ay naging kapital para sa pagbili ng mga graphics card, pag-invest sa mga kumpanya ng modelo, at pagpapautang sa teknikal na eksperimento.

Hindi nagmula ang crypto mula sa wala upang maging AI; ito ay nagbigay lang ng mga yaman mula sa nakaraang cycle sa susunod na industriya na kailangan nito nang higit pa.