Pumasok ang crypto market sa pinakamahabang pagbaba mula 2022, bumaba ang kabuuang halaga sa $2.1T

Isinulat ni Xiao Bing

Ayon sa CoinGecko na naglabas ng 2026 Q2 Crypto Industry Report, ang mga datos ay malala: bumaba ang kabuuang halaga ng cryptocurrency market ng 12.6% sa ikalawang kuartal, mula sa $2.4 trilyon hanggang $2.1 trilyon, na naging pinakamababang antas mula pa noong Setyembre 2024, at bumaba ng halos 52% mula sa peak noong Oktubre 2025. Ito ay ang ikatlong kuartal na bumababa.

Sa 58-pahina na ulat, ang pinakamahalagang bagay ay hindi ang isang numero, kundi ang ilang trend line na nagtuturo sa iisang direksyon: ang pera ay umalis mula sa cryptocurrency market, at umalis nang may pagkakasunod-sunod.

Ang unang ebidensya ay mula sa stablecoin.

Bumaba ang kabuuang halaga ng stablecoin sa ikalawang kaltas ng taon ng 1.6% patungo sa $305.1 bilyon, ang unang pagbaba sa kaltas mula noong ikatlong kaltas ng 2023. Ang stablecoin ay ang "layer ng pera" ng ekosistema ng cryptocurrency, at ang pagbaba nito ay nangangahulugan na ang mga pondo ay hindi na lang sapat na nais mag-alis sa mga aset na may panganib at pumunta sa mga ligtas na opsyon sa loob ng industriya—kundi direktang umalis sa industriyang ito.

Ang pagkakahati-hati sa istruktura ay patuloy na lumalala. Ang USDT ng Tether ay umabot ng kaunting pagtaas na 0.2%, na nagpataas ng bahagi ng merkado sa 60%, habang ang USDC ng Circle ay umalis ng $3.7 bilyon (-4.8%), ang USDS ng Sky ay bumaba ng $2 bilyon (-16.4%), at ang USDe ng Ethena ay bumaba ng $1.4 bilyon (-24.4%). Ang ganitong sitwasyon ay nagpapakita ng dalawang bagay: ang pangangailangan para sa offshore dollar ay patuloy na matibay, ngunit ang mga native on-chain yield-bearing stablecoin ay nasa gitna ng malaking pagbabayad, at ang pangunahing dahilan ay ang mga yield sa DeFi ay nababa na sa ilalim ng risk-free rate.

Ang pangalawang patunay ay mula sa volume ng pagtinda.

Bumaba ang volume ng spot trading sa centralized exchange sa ikalawang quarter ng 27.9% hanggang $1.95 trilyon, na mayroon lamang $619 bilyon sa buwan ng Mayo, ang pinakamababang antas sa taon. Ang pagbaba sa volume ng perpetual contract ay mas maikli (-10% hanggang $12.7 trilyon), ngunit hindi ito magandang balita—ipinapakita nito na ang demand para sa spekulasyon ay bumababa nang mas mabagal kaysa sa demand para sa pag-invest, at ang istruktura ng merkado ay nagsisiguro na maging mas mahina.

Ang ikatlong ebidensya ay galing sa DeFi.

Bumaba ang kabuuang halaga ng nakaputol sa DeFi (TVL) sa ikalawang kuartal ng 23.4%. Ang Ethereum ang pinakamalala na naapektuhan ng pag-atake kay KelpDAO, na bumaba ang TVL ng 28.7% (-$15 bilyon), at bumaba ang bahagi sa merkado sa 52.9%. Ang pagbaba ng TVL kasama ang pagbaba ng 44.6% sa average na transaction fee sa chain, ay nagpapakita ng pangkabuuang pagkabawas sa aktibidad sa chain.

Kung titingnan lang ang kabuuang market cap, ang pagbaba ng 12.6% ay kabilang sa katamtamang pagkakaiba sa volatility ng cryptocurrency market. Ang tunay na nagdudulot ng pag-aalala ay ang pagkakahati-hati ng mga cryptocurrency asset sa mga tradisyonal na risk asset.

Ang ikalawang kuartal ng US stocks ay nagkaroon ng malakas na pagbabalik, ngunit ang Bitcoin (-14.2%) at Ethereum (-25.4%) ay hindi nakasabay.

Ito ay isang mahalagang estruktural na signal: ang kuwento na "ang Bitcoin ay digital gold/risk asset/alternatiba sa tech stocks" sa nakaraang dalawang taon ay nagkamali nang sabay-sabay sa kwarter na ito. Hindi ito sumunod sa pagtaas ng ginto, hindi rin sa pagtaas ng Nasdaq, at hindi ito nagsilbing safe haven habang tumataas ang risk-off sentiment.

Mas masamang kalagayan ng Ethereum.

Ang ikalawang kwarter ay ang unang pagkakataon sa kasaysayan ng ETH na bumaba nang tuloy-tuloy sa tatlong kwarter. Habang nananatili ang bahagdan ng bitcoin sa higit sa 55%, bumaba na ang bahagi ng Ethereum sa halos 10%, na mas mababa kaysa sa historical average na 18%.

Ang Hunyo ay ang pinakamalungkot na buwan sa buong kuartal. Ang pagkakaroon ng mapanagutang pananaw ng Federal Reserve, ang paulit-ulit na sitwasyon sa pagitan ng Estados Unidos at Iran, at ang simbolikong pagbenta ng Bitcoin ni Strategy — ang tatlong pangyayaring ito ay nagkaisa upang magpalitaw ng pinakamalakas na buwanang pagbaba sa taon. Ang pagbenta ni Strategy ay naglalaman lamang ng 32 BTC (halaga ng humigit-kumulang $2.5 milyon, o 0.0038% ng kanyang posisyon), ngunit ito ay nagbroke sa paniniwala ni Saylor na "hindi kailanman bibili", at sa susunod na 12 na araw ng pagtinda, ang mga Bitcoin ETF na nakalista sa Amerika ay naglaan ng halos $4 bilyon.

Sa kabuuang pagkabawas ng merkado, ang ilang mga maliit na bahagi ay patuloy na lumalago, ngunit ang direksyon ng paglago ay nakakatanda.

Inaasahan ang pagtaas ng nominal trading volume sa pangalawang quarter ng 48.7% hanggang $113.8 bilyon, na nagdala ng record-high na $52.8 bilyon sa buong buwan ng Hunyo.

Dumamiit ang bahagi ng merkado ng Kalshi mula sa 42.4% patungo sa 58.9%, habang bumaba ang Polymarket mula sa 35.8% patungo sa 30.2%. Ang joint venture ng Robinhood at SIG, ang Rothera, ay lumabas noong Mayo at naging ikaapat noong Hunyo sa pamamagitan ng $2.1 bilyon na volume ng transaksyon. Ang pangunahing driver ng paglago na ito ay ang mga sports event, kung saan noong Hunyo, ang mga sports contract sa Polymarket ay umabot na sa 81% ng kabuuang dami.

Ang HYPE ng Hyperliquid, na may mga bagong ipinakilala na ETF, prediction market function, at Coinbase listing protocol, ay sumikat sa top 10 sa market cap bilang pinakamalabas na exception sa mga altcoin ng Q2.

May bagong manlalaro sa merkado ng tokenized collectibles. Ang Collector Crypt ay naging numero uno, na nagpalit sa Courtyard, na may pagtaas ng 317% sa monthly trading volume mula sa $97 milyon noong Enero hanggang $406 milyon noong Hunyo, na may market share na 62.8% noong Hunyo. Gayunpaman, ipinahiwatig ng report na higit sa 98% ng trading volume ng mga platform ay galing sa mekanismo ng gacha-style loot boxes, hindi sa tunay na liquidity ng secondary market.

Ang ulat ng CoinGecko ay nakakapalabas hanggang sa huling araw ng Hunyo, at ang merkado sa Hulyo ay nagsagawa na ng ilang tugon.

Bumalik ang Bitcoin ng humigit-kumulang 9.8% noong Hulyo, mula sa pagbaba sa ilalim ng $58,000 sa simula ng buwan patungo sa paligid ng $65,000, na nakamit ang pinakamataas na antas sa Hulyo sa $67,000. Ngunit ang pagbabalik na ito ay hindi gaanong nakakainspire sa konteksto ng kasaysayan: sa nakaraang 12 taon, 9 ay may pagbaba noong Agosto, na may median na return na -7.49%. Ang skripto noong 2018 ang pinakakaraniwang ihahambing: noong taong iyon, bumalik ang Bitcoin ng 21.3% pagkatapos ng malaking pagbaba noong Hulyo, bago bumaba muli ng 9.4% noong Agosto, 6% noong Setyembre, at bumagsak nang buo noong Nobyembre.

Ang kasalukuyang presyo ng Bitcoin ay humigit-kumulang $64,000, na may pagbaba ng humigit-kumulang 49% mula sa kasaysayang mataas na $126,000 noong Oktubre 2025, at kailangan itong mag-double upang mabawi ang nakaraang mataas. Ang mga whale address ay nagdagdag ng humigit-kumulang 270,000 BTC sa nakaraang buwan, ngunit ang bilis ng pagdododok ng mga mahabang panahong tagapagpanatili ay bumaba ng 47%. Ang pondo ng ETF ay hindi pa napalit sa malaking sukat.

Sa kabuuan, ang cryptocurrency market ay nagdadaan sa isang maayos na pagtarik ng kapital, walang panic-driven collapse, kundi isang mabagal na pagbaba. Ang antas kung saan tatahak ang alon ay depende sa dalawang bagay: kailan gagawin ng Federal Reserve ang pagpapalaya, at kung kaya ba ng industriya na makahanap ng tunay na pinagkukunan ng kita maliban sa spekulasyon bago dumating ang susunod na cycle.