Isinulat ni: Thejaswini M A
I-compile ang Block Unicorn
Ang lahat ng mga ahensya ng loan sa buong mundo ay gumagawa ng isa sa dalawang bagay: o nag-aaral ng iyong pagkakakilanlan, o nag-aabuso ng iyong ari-arian.
Ang unang gawain ay malaki at magkakahalaga ng malaking pondo. Ito ay nagtatag ng mga ahensya ng kredito, mga kumpanya ng pagtataya ng kredito, mga departamento ng pagpapautang, mga ahensya ng pagpapakita, at mga hukuman na nagpapatupad ng desisyon. Ang mga epekto ng pagkakasala ay kasama mo sa loob ng maraming taon. Ang isang infrastrakturang nasa halagang milyon-milyon dolyar ang umiiral upang payagan ang mga bangko na magbigay ng pera sa mga estranghero at magkaroon ng malinaw na ideya kung kaya bang mabawi ang pera.
Ang pangalawang trabaho ay nangangailangan ng isang timbangan, lamang iyon.
Ang mga naglalayong magpautang ng mga sekuridad, o mga margin settlement officer, ay responsable sa pagtukoy ng presyo ng mga标的物 at pagkatapos ay matutulog nang maayos. Ito ang pinakamatandang paraan ng pagpautang, at gumagana nang perpekto. Hindi ito nag-usbong nang malaki dahil ang isang sistema kung saan kailangan mong magkaroon muna ng isang bagay bago makapagpautang, ay pangunahing naglilingkod sa mga taong hindi nangangailangan nito.
Ang pagpapautang ng cryptocurrency ay nagsisilbing pangalawang pinakamahalagang papel sa larangan ng pagpapautang, na ang seguridad. Kapag isipin ng mga tao ang cryptocurrency, agad silang natatakot at unang isipin nila ang mga negatibong pangyayari, tulad ng kaso ni Sam Bankman-Fried. Kaya, ang pagpili ng mas ligtas na paraan ng pagpapautang ay isang magandang bagay para sa atin.
Sa larangan ng cryptocurrency, upang makakuha ng isang libong dolyar na pautang, kailangan mo muna magkaroon ng isang libo't limang daan na dolyar.
Ang produkto na ito ay para lamang sa mga mayroon nang kapital. Sobrang epektibo ito para sa mga trader na nais magamit ang leverage ngunit ayaw magbenta ng kanilang posisyon, at ito mismo ay isang totoong negosyo. Para sa iba, ang aming alok ay patunayan na hindi ninyo kailangan nito, at pagkatapos ay ibibigay namin ito sa inyo. Ito ay patas.
Sa tradisyonal na financial system, ang kredito ang nagpapalago sa ekonomiya. Ang mga banko ay naglalayong magbigay ng loan sa isang baker batay sa kanyang kakayahan na magbenta ng tinapay sa hinaharap, upang mabili ang oven. Naniniwala ang banko sa borrower, at sa ganitong paraan ay nilikha ang bagong ekonomikong halaga. Epektibo ang modelo na ito dahil ang mga nangangailangan ng loan, ayon sa kahulugan nito, ay mga taong kulang sa pondo.
Ngayon ay gustong ipakita ko sa inyo kung sino ang nagsubok na gumawa ng unang kuwintas, at kung ano ang nangyari sa kanila sa huli.
Sa Estados Unidos, ang laki ng merkado ng cryptocurrency ay umabot sa $5.14 trilyon. Samantala, ang laki ng merkado ng cryptocurrency ay halos zero. Ang mga hadlang sa pag-unlad ng cryptocurrency ay hindi marami:
Identidad. Ngunit masama, ang wallet ay hindi tao. Ngayon, kailangan ko lang magbayad ng gas fee upang gumawa ng isang libong wallet. Kung ang mga tagapagbigay ng loan ay hindi makakakilala kung ang address na dumating ngayon para maghingi ng bayad ay pareho sa borrower na nag-default noong nakaraan, ang sistema ng kredito na nakabatay sa pagkakatiwala ay mabubulok sa unang araw na may nagsubok na mag-atake dito.
Paggawa ng presyo. Kahit na nalutas na ang mga problema sa pag-verify, kailangan ng mga naglalayong magbigay ng loan para magkaroon ng paraan upang magkakaroon ng iba’t ibang rate ng interes para sa iba’t ibang manghingi ng loan: ilan ay 9%, ilan naman ay 29%. Kailangan nito ng kasaysayan, at kailangan nito ang pagtutulungan ng mga ahensya sa kredito. Ang data sa chain ay maaaring ipakita ang aktibidad ng wallet sa DeFi, ngunit hindi mo malalaman kung nanatili pa ang tao sa kanyang trabaho, o kung binayad nito nang maayos ang mga nakaraang loan.
Right of recourse. Sa normal na sitwasyon, kapag tumigil ang mananalapi sa pagbabayad, magsisimula ang isang serye ng mga epekto: tatawagan ang mga tagapagkolekta, iirerekord ang pagkakasala sa iyong credit record, at kahit na maaaring i-seizure ang iyong sahod ng korte. Ngunit kung tumigil ang wallet sa pagbabayad, ano ang maaari mong gawin? Walang gastos ang pagpapabaya sa wallet. Walang alam ang mga kreditor tungkol sa iyong pangalan o address, at walang anumang ari-arian na maaaring i-seizure.
Ang ikaapat ay batas. Ang bawat paraan ng pagpapatupad na nabanggit ko ay nangangailangan ng lisensya. Dapat may lisensya ang mga ahensya ng pagkolekta at dapat sumunod sa mga pambansang regulasyon, kabilang ang kahalagahan at nilalaman ng pagkolekta. Ang antas ng interes na kinukuha ng mga tagapagbigay ng loan ay limitado rin ng mga talaan ng usury, na nag-iiba-iba batay sa estado at produkto. Ang consumer credit ay isa sa pinakamalakas na reguladong gawain sa financial sector, at ang anumang pagpapatakbo nito nang walang lisensya ay ilegal.
Tingnan kung saan ito dadalhin ang lahat ng tao. Sa wakas, tayo ay lahat ay dadalhin sa libingan.
Itinatag ang Goldfinch noong 2021 ng a16z at Coinbase Ventures, na naglalabas ng buong on-chain verification. Nagbibigay sila ng loan sa totoong mga negosyo sa mga emerging market sa pamamagitan ng mga propesyonal na underwriter, at pinapayagan ang cryptocurrency na magbigay ng pondo. Mayroon ang Goldfinch ng isang financing agency para sa motorcycle taxis sa Kenya, at mga loan institution sa Nigeria at Southeast Asia, na may mga borrower na nasa 18 bansa.
Noong Oktubre 2021, natanggap ng Tugende Kenya ang isang loan na $5 milyon upang palawakin ang pagpapautang ng mga motorcycle para sa mga driver ng taxi. Pagkatapos ay natuklasan ng Goldfinch na ang $1.9 milyon ay isinapindot sa mga nagkakaroon ng problema na inaaplayan ng Tugende sa Uganda, na hindi pinapayagan ng mga kondisyon ng loan. Nagsagawa ang Tugende ng default noong Hunyo 2023.
Ang isang iba pang tagapagpautang, ang Stratos, ay nag-iisip ng $7 milyon sa credit line, habang ang ikatlong tagapagpautang, ang Lend East, ay nag-iisip ng halos $6 milyon. Sa kabuuan, ang protokolo ay nakakita ng higit sa $18 milyon na nawala sa mga panganib sa mundo ng totoo na nais nilang lutasin. Ang Goldfinch ay tumigil sa operasyon noong Hunyo ng taong ito pagkatapos maglabas ng halos $100 milyon sa pondo. Bumaba ang presyo ng kanilang token ng 99.8%.
Isipin mabuti, ang lahat ng mga kaso ng pagkabigo ay karaniwang pagkabigo sa kredito. Tumaas ang presyo ng langis, hindi kayang bayaran ng mga driver, lumabag sa kontrata, at hinila ng mga manghingi ng pera ang mga pondo na hindi dapat nilang ilipat. Gumagana nang maayos ang blockchain, ngunit hindi ito kayang makapaghula kung babalik pa ang mga pondo.
Ang Maple ay isang mas nakainspirasyon na kaso, dahil ang Maple ay ang pinakamalaking walang jaminan na cryptocurrency loan platform ng lahat ng panahon, at hindi ito nawala. Ngunit para makapanatili sa buhay, kailangan nito na tumigil sa kanyang orihinal na misyon. Naintindihan nito na sa larangan ng cryptocurrency, ang walang jaminan na pagpapautang batay sa tiwala at pagkakakilanlan ay sobrang panganib.
Noong Disyembre 5, 2022, ang Orthogonal Trading ay nagkasala sa walong loan, na may kabuuang halagang $36 milyon. Ito ay humigit-kumulang 30% ng lahat ng aktibong loan sa protokolo. Hanggang sa Nobyembre, sinabi ng Orthogonal sa kanilang underwriters na ang kanilang risk exposure sa FTX ay humigit-kumulang $2.5 milyon. Noong Disyembre 3, kilala nila na ang tunay na halaga ay mas mataas pa. Agad na nagresulta ang pagkakamali na ito sa pagkawala ng 80% ng pondo sa pinakamalaking risk exposure pool—ang M11 USDC pool, na may halagang $31 milyon—at tinanggap ng Maple na baka sila ay makakuha lamang ng $2.5 milyon sa kabuuang $36 milyon.
Sinabi ni Sid Powell pagkatapos na ang mga loan na hindi sapat na minarginal ay kailangan ng mas mahigpit na due diligence, at maaaring mag-shift ang Maple patungo sa partiel na collateralization.
It has been riding high. Today, Maple’s loan-to-collateral ratio exceeds 140%, with no losses since 2023, leading to deposit growth of over $2.2 billion. This more prudent option has proven highly effective.
Ito ang nagdadala sa tanong kung sino ang nagsubok ngayon, dahil marami ang nagsubok, at naka-classify na sila ayon sa mga hadlang ng pag-atake.
Ang Divine Research ay nakatuon sa pagtutol sa pagkakabawal ng pagkakakilanlan. Mula noong Disyembre 2024, ang kumpanya ay nagbigay ng higit sa 30,000 na pautang, karamihan ay mas mababa sa $1,000, na denominated sa dolyar, para sa mga manunulat, mangangalakal ng prutas, at anumang tao na may access sa internet. Kailangan ng mga mananalapi na mag-verify ng kanilang pagkakakilanlan sa pamamagitan ng World ID iris scan, na nagpapigil sa pagbuo ng pangalawang account pagkatapos ipabaya ang unang account. Ang rate ng pautang ay 20% hanggang 30%. Ayon sa Financial Times, ang rate ng pagkabigo sa unang pautang ay halos 40%.
3Jane ay nakatuon sa pagbabawal ng presyo. Ipinoproseso nito ang bank data ng borrower gamit ang Plaid at ginagamit ang VantageScore ng Credit Karma, pagkatapos ay isinasama ang dalawa sa isang zero-knowledge proof upang siguraduhing hindi ipapadala ang anumang sensitibong impormasyon sa blockchain. Sa wakas, ibinibigay nila ang credit limit batay sa resulta. Ang Paradigm ang nangunguna sa kanilang seed funding round. Kasalukuyang mayroon ang 3Jane ng halos $62 milyon, gawaing pinakamalaking on-chain unsecured loan provider sa kasalukuyan.
Ang Wildcat ay isang non-recourse company na hindi nagpapagawa ng anumang pagsasakop. Ipinapalabas nito ang isang template ng pangunahing kasunduan sa pautang, at matapos i-sign ng borrower at lender, hindi na nakikialam ang Wildcat. Ayon sa kanilang sariling dokumento, hindi nila sinusuri ang creditworthiness ng borrower, at hindi na sila makakikialam sa pagkilos ng merkado matapos magsimula ang pautang.
Ang Huma ay sumikat sa iba't ibang landas ng pag-unlad, at nagpahinto nang buo sa pagbibigay ng loan sa mga indibidwal. Ang Huma Finance ay itinuturing bilang unang PayFi network. Nagsagawa sila ng pakikipagtulungan sa Qiro Finance, na nagsisilbing estratehikong partner sa pagpapakas at pagmamanman ng panganib para sa Huma PayFi network.
Huma ay nag-aalok ng pagsasapilit sa mga invoice at跨境 payment flows, kung saan ang mga kilalang institusyon ay may utang na kilalang halaga sa kilalang petsa. Ang kumpanya ay nakapag-ambag na ng $2.3 bilyon sa mga transaksyon sa paraang ito.
Walang isa sa mga ito ang magpapatupad ng anumang kondisyon sa blockchain. Ang Divine ay magpapalabas sa iyo sa hinaharap, na ang pinakamahinang parusa sa lahat ng mga ito, na may 40% na rate ng pagkakasala na nagpapakita na ang mga kalahok ay naka-asa na sa epekto ng parusang ito. Ang 3Jane ay ipapasa ang mga dokumento sa isang amerikanong ahensya ng pagkolekta, na epektibo dahil ang mga kalahok nito ay mga mamamayang Amerikano na may legal na katayuan at credit history, at ang pagkakasala ay makakasira sa mga ito. Ang Wildcat naman ay direktang tumatawag sa korte.
Kung walang overcollateralization na maaaring ma-seizure, lahat ng mga maaaring gawin ay pilit na bumalik sa lumang sistema. Kapag may problema, sa karamihan ng mga kaso, ang pagdating ng mga abogado ang sanhi ng pagkakaroon ng gastos.
Tandaan kung anong mga larangan ang tinurno ng mga matagumpay na kaso. Ang website ng 3Jane ay kasalukuyang ilarawan bilang isang credit-backed yield token para sa mga tagapagsimula ng fintech, na nag-aalok ng mga limitasyon sa pag-imbak mula sa $5 milyon hanggang $200 milyon. Binebenta nito ang $8.5 milyon na mga ari-arian ng maliit na negosyo mula sa isang kumpanyang pangalan ay Slope. Ang Huma naman ay nagbibigay ng pagsasapalaran sa mga B2B payment process. Kung may default sa pagbabayad, ang Huma ay nakasalalay sa mga real-world factoring agreements at nagpapadala ng mga abogado upang ipatupad ang mga kontrata. Ang dalawang agreement ay tumungo sa institutional lending dahil ang institutional lending ay nakakakabit ang debt sa tradisyonal na sistema, may nakasulat na mga kontrata at kaugnay na hukuman.
Kaya ang susunod na pagsubok ng merkado ay ang source withholding.
Kung direktang nakalagay sa blockchain ang iyong sahod, maaaring makatanggap ang mga kreditor ng pagbabayad bago ka makakuha ng pera. Ito ang unang mekanismo sa larangan ng cryptocurrency na direktang nakikipag-ugnayan sa pera ng mga konsyumer. Ang infrastraktura ay nagsimula na sa taong ito. Ginagawa ni Deel ang pagpapadala ng $22 bilyon sa sahod, at noong Marso ng taong ito ay nagsimula na ito na magbigay ng pagbabayad sa sahod gamit ang stablecoin para sa halos 40,000 na negosyo sa United Kingdom at EU sa pamamagitan ng MoonPay. Nakakatanggap na ng native na suporta para sa pagbabayad sa sahod gamit ang stablecoin ang Rise. Nagtatrabaho ang Toku kasama ang Aleo at Paxos upang lumikha ng isang pribadong bersyon para sa mga kumpanya na hindi makapagpapakita ng kanilang sahod sa public blockchain. Dahil sa paggamit ng stablecoin bilang opisyal na paraan ng pagbabayad sa sahod, ang infrastraktura para sa “source deduction” ay naging available na.
Ngunit ang problema ay nananatili. Ibinabayad ng Deel ang bayad sa isang non-custodial wallet—ang wallet ng empleyado, ang private key ng empleyado. Pagkatapos makarating ang pondo doon, wala nang karapatan ang mananalapi sa mga ito, at hindi na sila makakakuha ng anumang pondo mula dito. Ang paghinto ay dapat gawin sa itaas ng Web2 payroll file. Ngunit kung ang mga service provider tulad ng Deel ay pinapayagan ang pag-access ng crypto protocol sa kanilang sistema, bigla silang magiging collection agency o credit service provider.
Tulad ng aming nabanggit sa seksyon ng mga hadlang, may malalaking regulasyon ang "batas" sa pagkakautang sa sahod at pagbabawas sa sweldo. Sa kasalukuyan, walang anumang service provider ng sahod, kabilang ang Rise, Bitwage, at Deel, na nag-aalok ng awtomatikong pagbabawas sa loan o pagkakautang sa sahod para sa mga Web3 loan protocol.
Ang cryptocurrency ay nakakapagpadala ng pera sa sinumang tao sa buong mundo sa ilang segundo. Dahil sa sistema ay nagtataguyod ng hindi maaaring balikin na pagkakasundo, imposible itong pilitin na ibalik ang pera. Kapag sinubukan ng isang tao na makuha muli ang pera, sila ay nakasalalay sa tradisyonal na paraan, tulad ng hukuman, kolektahor, ahensya ng kredito, o boss.
Sa totoo lang, ang source withholding ay hindi isang bagong teknolohiya.
Noong ika-19 siglo, ang mga employer sa Britain at Amerika ay nagbabayad ng sahod sa pamamagitan ng company scrip, na maaaring palitan sa company store na may presyo na itinakda ng kompanya. Ang sahod ng mga manggagawa ay hindi talaga naging pera na malayang magagamit ng employer. Ito ay pinigilan ng pagpasa ng Parliament sa Truck Act, na nagsasabing dapat magbayad ng sahod gamit ang pambansang pera. Ang mekanismo nito ay ang pagkakaroon ng kontrol ng employer sa sahod at sa direksyon kung saan ito papunta.
Ang source withholding ay paraan din ng pagpapatakbo ng 401k plan. Parehong ganoon ang pagkakatanggap ng mga utang ng mag-aaral, suporta sa anak, at lahat ng mga plano sa pag-save sa sahod. Hindi ito kahit anong pagmamalabis.
Ang Brazil ay may sistemang pagkakawala sa pinagmulan na dalawampung taon na, na kilala bilang “consignado,” kung saan direktang binabawas ang mga bayarin sa salary. Ang karaniwang rate ng loan sa salary ay 28%, samantalang ang rate ng walang jaminang loan ay umabot sa 146%. Ngunit ang sistemang ito ay lubos na nakasalalay sa isang mahigpit na legal na framework, tulad ng mga kontrata ng employer, limitasyon sa salary, at mga labor court. Kailangan din ng cryptocurrency ng ganitong sistema, ngunit ang blockchain mismo ay hindi makakabasa o makapagpapatupad ng mga tradisyonal na mekanismo ng batas na kailangan upang ipatupad ang sistema.
Ang U.S. Federal Trade Commission (FTC) ay nagtatag ng Credit Practices Rule noong 1984, na nagbabawal sa isa sa anim na gawain, kabilang ang pagpapalipat ng sahod. Hindi na maaaring magdagdag ng mga kundisyon sa mga kontrata ng konsumers loan na nagpapalipat nang direkta ng sahod ng mananalapi sa kreditor. Maaari ang mga kreditor na gamitin ang plano ng pagkakaltas sa sahod, kung saan pinapahintulutan ng consumer ang isang serye ng pagkakaltas upang bayaran ang bawat pagbabayad. Ngunit hindi maaaring magkaroon ng pagpapalipat ng sahod na hindi maaaring i-rescind ng mananalapi.
Kaya, pinapayagan ang paggamit ng deduction bilang paraan ng pagbabayad, ngunit hindi pinapayagan ang deduction bilang paraan ng pagtatanggap.
Inilah ang detalyadong paliwanag ng U.S. Federal Trade Commission (FTC). Natuklasan ng FTC na ang pagkakautos sa sahod ay nagpapilit sa mga tao na magpabaya sa kanilang legal na mga depensa, dahil mas pipiliin ng mga tagapagutang na bayaran ang kanilang kontrobersyal na utang kaysa hayaang makipag-ugnayan ang mga kreditor sa kanilang mga employer. May ilan na natakot na mawawalan ng trabaho. Dahil sa kakulangan ng legal na pagsasagawa, ang pagkakautos sa cryptocurrency ay nakasalalay sa pagsang-ayon ng tagapagutang, ngunit ito ay hindi naglulutas ng anumang problema, dahil ang mga tagapagutang na nagsasakali ay maaaring madaling taranin ang kanilang pagsang-ayon.
Ang modelo sa Brazil ay gumagana dahil ang batas ay naglalagay ng fixed deduction at naglalimita sa pagkawala ng suweldo, na nagpapalabas sa mga borrower ng kakayahang kanselahin ang kanilang loan.
Dito nagkakaroon ng pagpili ng mga hukuman nang strategiko ng mga protokolo. Nagpapatakbo ang Divine Research sa labas ng bansa, habang nagtatagpo ang 3Jane sa mga hukuman at mga institusyon ng kredito sa Amerika. Bawat isa ay pumipili ng mga hukuman sa realidad na makapagbibigay ng kinakailangang legal na epekto upang siguraduhing maibabalik ang mga pondo.
Ano ang mga kondisyon na kailangang matugunan ng cryptocurrency upang makakuha ng consumer credit?
Kailangan ng mga tagapagbigay ng pautang na patunayan na ang maraming digital wallet ay nasa pangalan ng iisang tao; kung lahat ay sumasang-ayon na subukin, maaaring lutasin ng biometrik ang problema. Kailangan rin ito ng isang kredito na ahensya na pinag-uugnayan ng batas upang tularan ang pagbabayad ng isang tao sa iba’t ibang pagsasama-samang pautang. Bukod dito, kailangan ito ng paraan upang pilitin ang mga user na magpatuloy sa pagbabayad pagkatapos nilang kanselahin ito. Ang mga batas sa pagprotekta sa konsyumer ay hindi magpapahintulot sa isang anonymous na software na magkaroon ng ganitong malaking impluwensya sa tunay na kita ng isang user.
Ang Aave ay nagpapatakbo na ng anim na taon ngunit hindi pa pernah natutukoy ang pangalan ng anumang user. Ang blockchain ay hindi makakapag-ugnay sa batas at korte. Kaya, kailangan nating hintayin.