Bumaba ang kita ng Coinbase sa Q2 ng 19% YoY, nabigo ang kita mula sa transaksyon at subscription sa paghantong

May-akda: Claude, Deep潮 TechFlow

DeepChain Overview: Ang kikita ni Coinbase sa Q2 ay ₱1.22 bilyon, bumaba ng 19% taon-taon at 14% mula sa nakaraang kaltas. Ang kita mula sa pagtrato at mga serbisyo ng subscription ay parehong hindi nakamit ang mga inaasahan ng Wall Street. Ang GAAP net loss ay ₱359.5 milyon, ika-tatlong kaltas na patuloy na pagkawala. Bumaba ang cryptocurrency spot trading volume sa Q2 ng 24% sa ₱146.4 bilyon, ngunit ang global market share ni Coinbase ay tumataas sa record na 10.3%. Ang prediction market ang tanging positibong aspeto, tumindig ang kita nito nang doble mula sa nakaraang kaltas at lumampas ang taunang rate sa ₱1 bilyon. Bumaba ng humigit-kumulang 6% pagkatapos ng pagtutok.

Ang kabuuang kita ng Coinbase sa Q2 ay $1.22 bilyon, bumaba ng 19% taon-taon at 14% mula sa nakaraang kwarter. Ang kita mula sa transaksyon ay $599 milyon, bumaba ng 21% mula sa nakaraang kwarter. Ang GAAP net loss ay $359 milyon, habang ang adjusted EBITDA ay $208 milyon.

Hindi natupad ang lahat ng mga resulta ng财报 sa mga inaasahan ng Wall Street. Mas mababa ang kabuuang kita kaysa sa inaasahang $1.29 bilyon, mas mababa ang kita mula sa transaksyon kaysa sa inaasahang $628 milyon, at ang kita mula sa subscription at serbisyo na $555 milyon ay mas mababa kaysa sa inaasahang $599 milyon. Bumaba ang presyo ng mga aktibo pagkatapos ng trading ng humigit-kumulang 5%-6%.

Maraming magtatanong: Hindi ba nagpapakikisig na alisin ng Coinbase ang kanilang pagkakadepende sa mga bayarin sa transaksyon? Nagbibigay ang financial report ng sagot. Tama ang direksyon, ngunit hindi pa sapat ang bilis. Kapag kahinaan ang buong cryptocurrency market, parehong naaapektuhan ang kita mula sa transaksyon at sa subscription—hindi lubos na nakakapagbigay ng proteksyon ang diversification.

Hindi magandang panahon ang Q2 para sa cryptocurrency market. Bumaba ang Bitcoin ng humigit-kumulang 14% sa ikalawang kuartal, habang bumaba ang Ethereum ng humigit-kumulang 25%, at parehong bumaba ang trading volume at volatility sa spot market.

Bumaba ang volume ng spot trading ng crypto sa platform ng Coinbase ng 24% mula sa halos $193 bilyon noong Q1 patungo sa $146.4 bilyon. Gayunpaman, sa isang nagmaliit na merkado, nagkaroon ng mas malaking bahagi ang Coinbase. Ang bahagdan ng global na volume ng crypto trading ay tumataas mula sa 9.1% noong Q1 patungo sa 10.3%, na naging pinakamataas na antas kailanman at ika-tatlong kuwarter nang tuloy-tuloy na pagtaas.

Ang data sa buong industriya ay parehong malala. Bumaba ang kabuuang volumen ng merkado ng cryptocurrency ng 15% kumpara sa nakaraang panahon, bumaba ang volumen ng spot ng 25%, at bumaba ang volatility ng mga cryptocurrency asset ng 14%. Ang mababang volatility ay direktang nagpapababa sa aktibidad sa pagtinda.

Hindi lang ang Coinbase ang nasaktan. Ipinakita ng Robinhood sa kanilang quarterly earnings na bumaba ang kanilang kita mula sa pagtatrabaho sa cryptocurrency ng 38% taon-taon, mula sa $160 milyon noong parehong panahon noong nakaraang taon, patungo sa $100 milyon.

Ang kuwento na patuloy na ipinapakita ng Coinbase sa mga nakalipas na taon ay ang paghaharap sa siklikal na pagbabago ng kita mula sa pagtinda sa pamamagitan ng kita mula sa mga subscription at serbisyo (kabilang ang kita mula sa interes ng USDC, staking, custody, Coinbase One membership, at serbisyo para sa mga institusyon).

Q2 subscription at serbisyo ng kita ay $555 milyon, bumaba ng 15.4% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at mas mababa kaysa sa inaasahang $601 milyon ng mga analista. Kabilang dito, ang kita mula sa stablecoin ay $292 milyon, mas mababa kaysa sa inaasahang $339 milyon. Ang kita mula sa interes at mga gastos sa pagsasalapi ay $66.13 milyon, na lumampas sa inaasahang $58.95 milyon.

Ang bahagi ng subscription at service income sa net income ay umabot sa 48%, ang pinakamataas sa kasaysayan—ngunit ang pagtaas ng proporsyon na ito ay bahagyang dahil sa mas mabilis na pagbaba ng income mula sa pagtinda, kaysa sa mas mabilis na paglago ng subscription income.

Inilah ng pamamahala sa kanilang financial report na ang non-BTC spot trading revenue ay nagsilbi ng 88% ng net income, halos doble na kumpara sa Q2 2020. Samantala, ang average USDC holdings sa mga produkto ng Coinbase ay umabot sa bagong rekord na $20 bilyon, isang pagtaas ng 44% kumpara sa nakaraang taon. Ang mga ito ay mga signal ng structural improvement, ngunit sa ilalim ng 19% pagbaba ng quarterly revenue year-over-year, ang antas ng pagpapabuti ay hindi sapat upang mapasigla ang mga investor.

Ang prediction market ay ang tanging growth story sa Q2. Kumita ng 106% na pagtaas sa bilang ng mga contract at kita kumpara sa nakaraang kalahati ng taon, at umabot sa taunang kita ng higit sa $100 milyon. Ang sports contracts ay patuloy na pinakamalaking kategorya, habang ang mga bagong ilunsad na crypto binary options contracts ay nakapagpataas ng 3 beses ang daily active traders at 4 beses ang daily income sa dulo ng kuwarto (kumpara sa average sa Mayo).

Kasalukuyang maliit pa ang laki ng negosyo at malayo pa sa pagbabago sa kabuuang istruktura ng kita ng Coinbase, ngunit ang paglago nito ay nakakaimpress. Sa panahong bumaba ang kita mula sa pagtutustos at mga subscription, ang pagkakaroon ng prediction market ay nagpapakita na mayroon ang Coinbase ng bagong armas sa kanyang portfolio ng produkto.

Isang iba pang napapansing numero: higit sa 97% ng on-chain AI agent transactions ay gumamit ng Coinbase’s x402 protocol sa Q2. Ito ay isang napakabataang negosyo, ngunit nagtuturo sa posibleng papel ng Coinbase sa infrastruktura ng pagbabayad para sa AI agents.

Q2 GAAP net loss of $359.5 million, marking the third consecutive quarter of losses (Q4 2025 loss of $666.7 million, Q1 2026 loss of $394.1 million). Year-to-date stock price decline of approximately 25%-30%.

Ang adjusted EBITDA ay ₱207.8 milyon, na baba mula sa ₱303.3 milyon noong Q1, ngunit ito ang ika-14 na kuwarter na patuloy na positibo ang adjusted EBITDA ng Coinbase. Sa pagkontrol ng gastos, lahat ng pangunahing panganib ay mas mababa kaysa sa gitna ng gabay.

Ang kontradiksiyon sa pagitan ng dalawang set ng datos ay susi sa pag-unawa sa kasalukuyang sitwasyon ng Coinbase: Ayon sa non-GAAP, ang kompanya ay hindi nagpapalabas ng pera, at may disiplinang pagkontrol sa gastos; ngunit ayon sa GAAP, ang trend ng pagkawala sa tatlong kuartal na sunod-sunod ay naitatag na, at kung hindi mababawi ang cryptocurrency market, ang posibilidad ng pagpapabuti sa ikatlong kuartal ay limitado.

Sa mga gabay para sa Q3, inaasahan ng Coinbase ang kita mula sa subscription at serbisyo sa halagang $500 milyon hanggang $580 milyon (mas malawak na saklaw, nagpapakita ng kawalan ng katiyakan), at ang kita mula sa transaksyon hanggang sa Hulyo 26 ay nasa halagang halos $130 milyon. Lalo ring binabalaan ng pamamahala ang mga investor na 'huwag mag-linear extrapolate' sa mga maagang datos na ito.

Kung mananatili ang BTC sa kasalukuyang presyo na halos $65,000 sa Q3 at hindi umuusbong ang volatility, magpapatuloy ang presyur sa kita mula sa pagtinda. Ginawa ng pamamahala ang maraming pagbanggit sa tawag sa telepono na “ang makroekonomikong kalagayan ay nagdudulot ng malaking presyur sa performans”, ngunit tinukoy din na patuloy na nagkakaroon ng bahagi sa merkado ang Coinbase habang bumababa ang merkado, na nagpapatotoo na hindi nalason ang kanilang kompetitibong posisyon dahil sa pagbaba ng presyo.

Para sa mga investor sa cryptocurrency industry, ang pangunahing mensahe ng financial report ay direktang nagpapahiwatig: ang pagbaba ng presyo sa cryptocurrency market ay walang buffer sa pagdudulot ng epekto sa kita ng exchange. Kahit ang Coinbase, ang exchange na pinakamalawak na dinibersipikado, ay hindi makaiwas sa pagbaba ng kita sa isang quarter kung saan bumaba ang BTC ng 14% at ang ETH ng 25%. Ang subscription model ay maaaring mabawasan ang volatility, ngunit hindi ito maaalis ang direksyon.