Hindi nagbago ng marami ang ikalawang kuartal na kita ni Coinbase (COIN) sa matagalang pananaw ng Wall Street. Pinatotohanan ng karamihan sa mga analista ang isa sa pinakamahinang kalagayan sa pagtitingin ng crypto sa nakaraang taon kaysa sa mga isyu na may kinalaman sa kumpanya. Ang pag-uusap ay tungkol sa ano ang susunod.
Nahuli ng kumpanya ang mga inaasahan sa halos lahat ng pangunahing pampinansyal na sukat, na nagrereport ng $1.22 bilyon sa kita at $208 milyon sa adjusted EBITDA dahil sa mas mababang presyo ng crypto at mababang trading volume na nagdulot ng epekto sa parehong kita mula sa transaksyon at sa lumalaking subscription business nito.
Ang gabay para sa ikatlong kuartal ay naging mas mababa kaysa sa konsensus, na nagpapadali sa ilang kumpanya na bawasan ang mga estimasyon at price targets.
Mas mababa ang mga bahagi ng 6% agad bago ang pagbubukas ng merkado.
Kahit ang mga bullish analyst ay tinanggap na mahina ang kuartal. Tawag ng Cantor Fitzgerald sa ganitong sitwasyon na "another soft quarter" na dulot ng mababang presyo ng crypto at mas mababang spot trading volume, habang sinabi ng Oppenheimer na ang pagkawala ay mula sa mas malawak na kahinaan ng merkado kaysa sa mga problema sa operasyon.
Kapareho ang tono ng Benchmark, na nag-argument na ang mga headline number ay nagtatago sa pag-unlad ng mahabang panahong estratehiya ng Coinbase upang magdiversify sa labas ng mga trading fee para sa retail. Parehong sinabi ng William Blair na dapat tingnan ng mga investor ang pagbaba ng presyo pagkatapos ng earnings bilang pagkakataon na bumili, na nag-argument na nananatiling pinakamalaking benepisyaryo ng Coinbase anumang pagbabalik ng merkado ng crypto.
Ang pinakamalakas na punto ng pagkakasundo sa mga bullish na kumpanya ay ang pagpapatuloy ng Coinbase sa pagkuha ng bahagi ng merkado kahit na bumababa ang industriya.
Sinabi ng Coinbase na nakakuha ito ng rekord na 10.3% na bahagi ng global na trading volume noong kwarter, ang kanyang ikatlong magkakasunod na pagtaas sa kwarter. Ang mga analista mula sa Benchmark, Oppenheimer, Clear Street at Cantor ay lahat binanggit ang numero bilang patunay na ang trading activity ay nagkonsolida sa mga mas malalaking reguladong exchange habang may stress sa merkado.
Ilan pa ang tumutukoy sa mga derivative, kung saan ireport ng Coinbase ang patuloy na trading volume bagaman sinabi ng pamamahala na bumaba ang mas malawak na thịk ng derivative ng double digits.
Nilikha ng mga analista na ang paglalakbay ng Coinbase labas sa spot trading ay nakakainspire, bagaman ang mga mas bagong negosyo ay patuloy na maliit upang kumbinsihin ang kahinaan sa kinita mula sa pangunahing trading.
Sinasubukan ng kumpanya na magdagdag ng diversipikasyon sa pamamagitan ng mga prediction market, derivative, subscription, stablecoin, at ang kanilang Base blockchain. Lumampas sa $100 milyon ang taunang kita sa prediction market, habang umabot sa isang milyon ang bilang ng bayad na subscriber ng Coinbase One. Ang kanilang pakikipagtulungan sa Circle para sa USDC ay na-renew din sa mga umiiral na term, na nag-alis ng isang pangunahing pag-aalala para sa mga investor.
Gayunpaman, may malawak na pagkakasundo na ang diversification ay hindi pa sapat na malaki upang palitan ang nawalang kita mula sa pagtutustos.
Tinukoy ng Clear Street na patuloy na umuunlad ang mga bagong negosyo, ngunit nananatiling "optionality" kaysa makabubuo ng makabuluhang kita. Mas kritikal ang Barclays, na sinasabing hindi nagbigay ng pagtaas ang mga prediction market at retail derivatives kung kaya nila noong nakaraang kwarter. Parehong sinabi ng Compass Point na ang mga emerging na negosyo ay "barely moved the needle."
Ang pinakamalalim na pagkakaiba ay nakatuon sa ano ang dapat inaasahan ng mga investor sa mga sumusunod na kuartal. Sinabi ng Barclays, na nagbibigay ng rating na Underweight sa Coinbase, na ang kita mula sa transaksyon noong Hulyo at ang gabay ng pamamahala para sa ikatlong kuartal ay nagpapahiwatig na ang mga estima ng konsensus ay patuloy na masyadong mataas. Inaasahan ng kumpanya na bumababa nang malaki ang mga paunang prognosis sa kita kung hindi umuunlad muli ang aktibidad sa pagtinda.
Binalaan din ng Compass Point na maaaring sobra ang pag-asa ukol sa ipinapahiwatig na CLARITY Act, at sinasabing maaaring mas mabawasan ang mga aksyon ng Coinbase kung magkakaroon ng pagkakabigo ang batas sa crypto market sa Senado.
Mas optimista ang mga kumpanya na nakatuon sa labas ng kasalukuyang siklo.
Ipinagtanggol ni William Blair na ang pagpapanatili ng mga paggalaw ng crypto exchange-traded fund (ETF) ay maaaring mag-sign ng pagkakaroon ng dulo ng pagbaba, habang sinabi ni Cantor na malamang naghihintay ang mga investor para sa mga “green shoots” bago bumalik sa stock. Ginawa rin ni Oppenheimer at Benchmark ang teklad sa paglalawak ng eksposur ni Coinbase sa stablecoin, derivative, at tokenized assets bilang mga driver ng mas mahabang panahong paglago.
Sa kabila ng malawakang pagbaba ng price targets pagkatapos ng earnings, pinanatili ng karamihan sa mga bullish analyst ang rating na Buy o Outperform.