Original ｜ Odaily Star Daily (@OdailyChina)
May-akda｜Golem（@web3_golem）
Noong Hulyo 31, inilabas ng Coinbase ang kanilang pagsusuri sa Q2 ng 2026. Ang CEO ng Coinbase, Brian Armstrong, ay nag-post sa platform na X ng kanyang pagsusummary sa kalahating taon: “Kahit na ang kalagayan ng merkado sa ikalawang kalahati ay napakahirap, patuloy na umunlad ang Coinbase sa gitna ng iba’t ibang hamon,” at binanggit niya ang mga tagumpay sa Q2, tulad ng 90% o higit pa ng volume ng stablecoin trading ay nasa Base; ang bahagi ng merkado sa cryptocurrency trading ay umabot sa bagong tukoy na 10.3%; at ang kita mula sa prediction markets ay tumubo ng doble, na may pagtaas na 106% mula sa nakaraang kalahating taon.
Ang pangkalahatang ulat ay nagpapakita ng mga magandang balita lamang, iyon ang tradisyon ng Coinbase, ngunit hindi susundin ng merkado ang kanilang palabas—hindi pa rin natutupad ng Coinbase ang kanilang kita para sa Q2 ng 2026.
Ang财报 ay nagpapakita na ang kabuuang kita ng Coinbase noong Q2 2026 ay $1.22 bilyon, na bumaba ng 19% taon-taon at 14% mula sa nakaraang kwarter, at hindi natupad ang inaasahang market ($1.29 bilyon); ang kita mula sa transaksyon ay $599 milyon, na mas mababa sa inaasahang $628 milyon; ang net loss ay umabot sa $359 milyon, at ang Coinbase ay nakapag-record ng net loss sa tatlong kwalipikadong kwartermes（Odaily 注：2025 年 Q4 净亏损 6.667 亿美元，2026 年 Q1 净亏损 3.941 亿美元）。
Dahil dito, bumaba ang Coinbase (NASDAQ: COIN) ng higit sa 5% pagsapit ng pagtatapos ng trading.
Nakakamit ng bagong tukoy ang bahagi ng merkado, ngunit patuloy na bumababa ang bahagi ng merkado sa spot trading ng cryptocurrency
Sa Q2 earnings call, hindi pa nagbigay ng paliwanag ang Coinbase sa dahilan ng net loss sa kwarter na iyon, kundi pumili na iwasan ang pangunahing isyu at tumutok sa mga tanong na walang kinalaman sa crypto brokerage business. Sa Q1 ng 2026, isinakop ng Coinbase ang pagkawala sa pagkabagsak ng crypto market at ang epekto ng impairment ng crypto assets, ngunit na-analyze na ng Odaily Planet na ang tunay na dahilan ng net loss ay ang patuloy na pagkawala ng mga user at ang malaking pagbaba ng kita mula sa crypto trading. (Kaugnay na pagbasa: Net loss ng $394.1 milyon sa Q1, nagpapalapit ang Coinbase sa Circle)
Sa Q2, hindi pa rin nag-improve ang sitwasyon, at patuloy na bumababa ang kita mula sa pagtratrade. Ipinakita ng financial report na ang kabuuang kita mula sa pagtratrade ng Coinbase sa Q2 ay umabot sa $599 milyon, kung saan ang kita mula sa retail trading, na kumakatawan sa pinakamalaking bahagi, ay $452 milyon, na bumaba ng 30% taon-taon at 20% mula sa nakaraang kwarter, at bumalik na sa antas ng kita noong 2023. Ayon sa financial report, bumaba na ang volume ng retail spot cryptocurrency trading ng 24%.
Coinbase 2026 Q2 trading income
Kahit na ganito na kahinaan, ang kita mula sa mga retail trader ay patuloy na pinakamalaking source ng kita sa kuwento ng Coinbase sa ikalawang kuartal, na sumusunod ay ang kita mula sa stablecoin na umabot sa $292 milyon. Kung ang kuwento ay nagpapakita na ang bahagi ng Coinbase sa merkado ng cryptocurrency trading sa Q2 ay umabot sa 10.3%, isang bagong tukoy, bakit pa rin bumababa ang kanilang kita mula sa trading? Kaya ba, tulad ng sinasabi ng ilang analista, hindi talaga umalis ang mga user, kundi dahil sa kahinaan ng presyo ng cryptocurrency, bumaba ang interes ng mga retail trader sa pagtrading?
Ngunit ang totoo ay naglaro ang Coinbase ng mga salita, dahil ayon sa algoritmo ng Coinbase, kasama rito ang mga bagong produkto tulad ng mga derivative trade, prediction markets, at tokenized stocks, at hindi lamang ang market share ng spot trading ng cryptocurrency. Kaya nagtaas ang market share ng Coinbase sa cryptocurrency mula sa 9.1% noong Q1 patungo sa kasalukuyang 10.3%, at ang 1% na pagtaas ay mula sa mga bagong negosyo.
Quarterly change in Coinbase's cryptocurrency trading market share
Ayon sa financial report, ang paglago ng prediction market ay bahagyang nalabanan ang pagbaba ng trading volume ng retail sa spot cryptocurrency na nagdulot ng epekto sa kita. Gayunpaman, batay sa Coinbase, bagaman tumataas ng higit sa dalawang beses ang kita mula sa prediction market kumpara sa Q1, ang taunang kita ay nagiging lamang $100 milyon, na nangangahulugan na ang tunay na kita ay posibleng mas mababa sa $30 milyon, kaya ang paglalabanan nito sa pagkawala ng kita mula sa retail trading ay maaaring ituring na lubos na sapat.
Sa kabuuan, ang pagbebenta ng cryptocurrency ay patuloy na ang pangunahing pinagkukunan ng kita ng Coinbase. Bagaman nagtatrabaho nang husto ang Coinbase upang palawakin ang iba pang mga serbisyo at maging isang "exchange para sa lahat," at bagaman may paglago rin ito, hindi nakakamit ng paglago at kita nito ang kasiyahan ng merkado at mga investor. Sa mga nasusulok na merkado tulad ng prediction markets, crypto derivatives, at tokenized stock trading, maliit ang kompetisyon ng Coinbase bilang bagong tagapaglalaro. Sa kasalukuyan, hindi mapagkakatiwalaan ang pag-asa nito na makakamit ng malaking paglago sa mga bagong negosyo upang maging profitable muli.
Cyclical stocks or growth stocks
Gayunpaman, ang kasalukuyang pagpapahalaga sa Coinbase ay nakadepende kung ito ay itinuturing bilang isang cycle stock o growth stock.
Kung itinuturing na cycle stock, ang kita ng Coinbase ay talagang naiimpluwensyahan ng kasalukuyang crypto bear market cycle, at ang mga bagong negosyo ay hindi pa rin nakakalaya sa mga limitasyon ng cycle, habang ang pagkawala ng mga user at pagbaba ng kompetisyon sa exchange ay mga problema na nasa ibabaw.
Kaya ang pagbaba ng presyo ng mga aksyon ng Coinbase ay makatwiran mula sa pananaw na ito, at tila lahat ng ginagawa ng Coinbase ngayon ay para makapagpatuloy hanggang sa panahon ng bull market. Sinabi rin ni Brian Armstrong sa teleponong pagpupulong tungkol sa mga resulta, “Naniniwala ako na babalik ang bitcoin nang malakas, at patuloy itong dadaan sa mga siklo na ito, laging umuusbong at bumababa ang presyo. Pero kailangan nating magkaroon ng estratehiya para sa maraming pinagkukunan ng kita, na ang core ng aming estratehiya sa pagpapatakbo ng exchange.” Ang impluwensya ay, kapag dumating ang bull market, lahat ay magiging mabuti.
Kung ituturing ang Coinbase bilang isang future growth stock, ang kasalukuyang halaga ng Coinbase ay maaaring mas mababa pa sa tamang halaga nito.
Mula sa komposisyon ng kita, bagaman ang Coinbase ay hindi pa nagkakaroon ng diversifikasyon ng kita at ang pagbebenta ng cryptocurrency ay patuloy na pangunahing pinagkukunan ng kita, ipinapakita na ang mga pinagkukunan ng kita ay may tendensya na maging diversificado. Ayon sa financial report, ang kita ng Coinbase ay hindi na nakadepende sa mga bayarin sa transaksyon ng Bitcoin: 88% ng net income ay mula sa non-Bitcoin spot trading, habang noong 2020, ang mga bayarin sa transaksyon ng Bitcoin ay kumakatawan sa higit sa 55%. Samantala, ang subscription at service income ng Coinbase sa kalahating ito ay umabot sa $555 milyon, o 48% ng net income, na halos katumbas ng kita mula sa trading ($599 milyon).
Coinbase: Bahagdan ng kita mula sa komisyon sa pagtrabaho ng Bitcoin at pagtaas ng kita mula sa subscription at serbisyo sa kada quarter
At ang bilang ng mga bayad na user ng Coinbase One ay naging pinakamataas sa kasaysayan sa ikatlong kuartal, at tumataas ang kita mula sa subscription sa $114 milyon. Ang volume ng crypto derivatives sa Q2 ay hindi bumaba, kundi pareho lang sa Q1 sa halagang $4.221 trilyon, at nakabili na ang Coinbase ng Deribit, kaya sa hinaharap ay maaaring magbigay ito ng pagkakataon sa mga international user na mag-trade ng crypto derivatives, at inaasahang lalaki pa ang market volume.
Kaya, sa pananaw ng pag-unlad, maaaring sa Q3 ng 2026 o Q1 ng 2027, ang kabuuang kita mula sa iba pang mga negosyo ng Coinbase ay magiging mas mahalaga kaysa sa kita mula sa spot na cryptocurrency sa kabuuang kita. Ang konsepto ng “exchange ng lahat ng bagay” na gustong gawin ng Coinbase ay hindi nangangahulugan na kailangan niya na maging pinakamahusay sa bawat larangan (tulad ng prediction markets, crypto derivatives, at tokenized stocks); ang karamihan sa mga investor ay hindi rin naghihintay nito—sapat na kung makakamit nila ang pagbabalik sa kita at pagkakaroon ng diversipikadong kita.
Dahil ang mga investor ay nakikita ang potensyal ng Coinbase sa hinaharap, lalo na sa mga negosyo ng stablecoin at agency economy.
Sa teleponong pagpapaliwanag ng mga pagsusuri, muli ni CFO Alesia Haas naipahayag na magpapatuloy ang paghahati ng kita sa pagitan ng Coinbase at Circle. Ang kita mula sa stablecoin ni Coinbase noong Q2 2026 ay umabot sa $292 milyon, patuloy na nagsisilbing pangalawang pinakamalaking source ng kita ng Coinbase, habang nagsasabay ang pagtaas ng USDC na nakapag-imbak sa platform at produkto ng Coinbase, na higit sa 30% ng nakalabas na USDC ay naka-imbak sa Coinbase. Bukod dito, inilahad ng Coinbase sa kanilang pagsusuri na sa nakaraang taon, kinuha na ng Coinbase ang 50% ng kabuuang ekonomikong halaga ng USDC, at ang mas malawak na pagkakaisa sa blockchain at integrasyon ng produkto ay magpapalawak pa sa paggamit ng USDC.
Sambil hindi nais ng Coinbase na mag-iiwan sa isang tanging stablecoin na USDC, itinatayo nito ang sarili bilang isang multi-stablecoin platform. Ang Coinbase ay isa sa mga founding member ng OUSD, at patuloy na dumadami ang bilang ng mga stablecoin na suportahan ng platform.
Sa larangan ng on-chain agent economy, ang Coinbase ay ang lider sa field ng on-chain agent finance (AIFi). Sa kasalukuyan, ayon sa financial reports, higit sa 99% ng on-chain agent transactions ay natutupad gamit ang USDC, at higit sa 90% ng agent stablecoin transactions ay naganap sa Base, at noong Q2 2026higit sa 97% ng on-chain agent transactions ay gumagamit ng Coinbase's x402 protocol.
At ang pangunahing posisyon ng Base sa agency economy ay hindi mababago ng mas mababang presyo ng mga bagong participant sa merkado, dahil sapat na mura ito. Sinabi ni Brian Armstrong sa teleponong pagpapaliwanag ng pagsusuri, “Mas mababa sa $0.01 ang presyo ng settlement ng Base, at mas mababa sa 1 segundo ang oras ng settlement. Sa pananaw na ito, napakalakas nito sa kompetisyon.”
Ang pangunahing posisyon ng Base sa agent economy, bagaman hindi pa nagdala ng malaking kita para sa Coinbase, ay may malaking potensyal sa hinaharap. Ang agent economy ay ang pinakakilala at pinakamainam na pagkakasundo ng blockchain at AI, at sa hinaharap, kailangan ng agent economy ng mga sistema para sa pagbabayad at pagkilala—kung saan maaaring magamit ang Base at ang x402 protocol. Ayon sa Coinbase, hanggang 2030, ang mga agent ay magdadala ng $3–5 trilyon sa mga transaksyon ng agent; kung makakakuha ang Base ng 40% ng market share, kahit ang isang maliit na komisyon ng isang libo (0.1%) lamang ang ipagbibili, ang kita ay maaaring umabot sa maraming bilyon dolyar.
Kahit hindi maayos ang kasalukuyang kalagayan ng negosyo ni Coinbase, hindi ito lubos na madilim sa hinaharap—ito ay nakasalalay sa pananaw at haba ng paningin ng mga investor.