Ipinaglunsad ng Coinbase ang mga regulated perpetual-style futures sa US habang may kaso ang CME

Kumikilos ang Coinbase na magbigay ng U.S. perpetual-style futures sa kanyang CFTC-regulated derivatives exchange, nagsisimula sa nano Bitcoin at Ethereum contracts. Ipinapakita ng Coinbase na ang perpetual futures ay nasa higit sa 90% ng derivatives volume sa ilang pagsusuri, habang ang derivatives ay kumakatawan sa halos 80% ng lahat ng crypto trading. Tinanggap ng CFTC ang BTCPERP ng KalshiEX noong Mayo 29 at naglabas ng isang patakaran na umiikot sa iba pang exchange na magdala ng katulad na contracts. Binigyan ng CFTC ng conditional route ang designated contract markets noong Hunyo 12 upang tanggalin ang expiration date mula sa umiiral na perpetual-style crypto futures. Sinuway ng CME ang CFTC at ang Chairman Michael Selig noong Hunyo 18 upang alisin ang Kalshi order at policy statement sa isang kaso kung saan wala pa ring desisyon.

Bakit ito mahalaga: Ang reguladong pag-access sa perpetual ay maaaring magpalit ng leverage, funding, at price discovery sa mga lugar sa U.S. kung ang legal na framework ay mananatili.

Neutral, regulasyon-umiiiral, malakas na pagbabago.

Dahilan: Ang kaso ng CME ay humihingi sa hukom na alisin ang utos at pahayag ng polisiya ng Kalshi, na nagpapanatili sa hindi tiyak na pag-access sa mga perpetual na produkto sa ilalim ng regulasyon sa Estados Unidos.

Noong 2017, sariling sinertipiko ng CME ang Bitcoin futures para ilunsad noong Disyembre 18, at sinabi ng pagkatapos ng San Francisco Fed na ang paglunsad ng CME futures ay tumugma sa pinakamataas na presyo ng Bitcoin at nagkontribyu sa pagbabalik ng dinamika ng presyo. (San Francisco Fed) Ang pagkakaiba ay ang kasalukuyang mga produkto ng Estados Unidos ay gumagamit ng perpetual-style funding at automatic liquidation, habang ang produkto ng CME noong 2017 ay isang dated futures contract.

Ang pangunahing channel ng transmisyon ay ang funding rate, dahil ang funding ay maaaring tarikin ang spot, ETF, at dated futures activity patungo sa leveraged perpetual positioning. Kung magkakaiba ang U.S. funding rates mula sa offshore funding rates, maaaring tingnan ng mga trader ang puwang na ito bilang signal ng fragmented liquidity at iba’t ibang demand sa leverage. Kung ang liquidation engines ang nagdadala ng forced orders habang may volatility, maaaring mas sensitibo ang spot prices sa margin pressure.

Mga pagkakataon: Kung mananatili ang hukuman sa order at pahayag ng polisiya ng Kalshi, maaaring maging mas malakas na signal ng pagkakaroon ng regulated perpetual liquidity. Ang pagsubaybay sa funding bago magdagdag ng leveraged exposure ay nagbabawas sa panganib ng pagbabayad ng patuloy na funding costs.

Mga Panganib: Kung palitan ng korte ang utos o magbago ang daan ng CFTC, ang pagbabawas sa pagkakasalig sa lokal na perpetual liquidity ay maaaring limitahan ang panganib sa pagpapatupad. Kung lumalawak ang mga gap sa pagsasalapi sa iba’t ibang lugar, ang mas maliit na position size ay maaaring bawasan ang panganib sa liquidation.