Kung nais mong ilunsad ang isang spot crypto ETF sa US, malaki ang posibilidad na tutungo ka sa Coinbase. Ang exchange ay naglilingkod bilang custodian sa 9 sa 11 spot Bitcoin ETF at 8 sa 9 spot Ethereum ETF, isang antas ng pangunahing pagkakaroon ng merkado na binanggit ni Bitwise bilang isang depinisyon ng kasalukuyang ETF landscape.
Ito ay tumutukoy sa halos 80-84% ng lahat ng mga asset ng Bitcoin ETF na nasa ilalim ng pagmamalik-malik ng Coinbase. Tungkol tayo sa halos $74 bilyon sa kabuuang $91.7 bilyon na mga asset ng Bitcoin ETF na nasa pamamahala.
Paano naging default na vault ng crypto ang Coinbase
Si Coinbase ay nag-aalaga ng mga crypto asset para sa mga institusyon nang higit sa 12 taon. Nang sa huli ay bigyan ng pahintulot ng SEC ang spot Bitcoin ETFs noong Enero 2024, kailangan ng mga naglalabas ng isang custodian na maaaring ipakita nang may kumpiyansa. Isang isa na may mga ugnayan sa regulasyon, mga balangkas ng asuranso, at napagsubokang imprastruktura ng cold storage. Si Coinbase ang malinaw na pinili ng karamihan sa kanila.
Ang IBIT ng BlackRock, ang pinakamalaking spot Bitcoin ETF ayon sa mga asset, ay nagrerehistro ng kanyang BTC at ETH deposits sa pamamagitan ng Coinbase Prime. Ang pinakamalaking tagapamahala ng asset sa mundo, na may higit sa $10 trilyon na kabuuang AUM sa lahat ng produkto, ay pumili ng parehong custodian tulad ng halos lahat ng iba pang issuer sa larangan.
Ang tanong tungkol sa diversification
Hindi lahat ng issuer ay ganap na nakasalalay sa Coinbase. Ang FBTC ng Fidelity ay gumagamit ng Fidelity Digital Assets bilang kanyang custodian, na makatwiran dahil ang Fidelity ay patuloy na nagtatayo ng sariling crypto infrastructure mula noong 2018. Ang HODL ni VanEck ay nag-engganyo sa Gemini kasama ang Coinbase. Ang IBIT ni BlackRock ay nagdala rin ng Anchorage Digital sa palabas.
Ang karamihan sa mga asset ng ETF ay patuloy na dumadaloy sa isang solong provider. Kung sakaling makaranas ng malaking operasyonal na problema ang Coinbase, hindi magiging limitado ang epekto sa isang ETF lamang. Maaaring maapektuhan nito ang 9 sa 11 Bitcoin ETF nang sabay-sabay. Ang pagbili ng maraming Bitcoin ETF mula sa iba’t ibang issuer ay hindi talaga nagdadala ng diversipikasyon sa iyong custodial na eksposur sa karamihan ng mga kaso.
Dahan-dahan na lumalawak ang kompetisyon sa crypto custody. Ang Anchorage Digital ay may federal bank charter. Ang Fidelity Digital Assets ay may suporta ng isa sa mga pinakamalaking kumpanya sa paglilingkod sa financial sa buong mundo. Ngunit ang pagkamit ng mga mandate para sa custody ng ETF ay nangangailangan ng mga taon ng operational history, at ang karamihan sa mga kalaban ay patuloy pa ring nagbuo ng kanilang track record.
Para sa Coinbase, ang dominansya ay nagdadala ng malaking kita at nagpapatibay sa posisyon nito bilang kritikal na imprastruktura para sa US crypto market. Malamang na kinokolekta ng Coinbase Custody ang basis points sa mga ari-arian na nasa kustodiya, at sa higit sa $74 bilyon, kahit maliit na rate ng bayad ay nagbuo ng makabuluhang kita. Sa kabilang dulo, ang pagiging iisang punto ng pagkabigo para sa karamihan sa US spot crypto ETF market ay nagdudulot ng pagmamasid mula sa regulahin. Ang pagdaragdag ng “systemically important crypto custodian” sa kanilang regulahing profile ay maaaring mabilisin ang mga usapan tungkol sa mas mahigpit na mga kinakailangan sa pagmamasid, kapital na reserves, o kahit pagtukoy bilang systemically important financial market utility.