Hindi Nakapasa ang CLARITY Bill sa Deadline, Hindi Malinaw ang Kinabukasan

Isinulat ni Matt Hougan, Chief Investment Officer ng Bitwise

Isinalin: Chopper, Foresight News

Kung ikaw ay tulad ko at napakalaki na ng pagod mo sa lahat ng diskusyon tungkol sa CLARITY Act. Sa pag-iisip nang patas, dapat ipasa ng Kongreso ng Estados Unidos ang batas na ito; kung maisasakatuparan, makikinabang ang cryptocurrency industry. Hindi perpekto ang CLARITY Act, ngunit isang mabuting batas ito. Makakatulong ito sa pagpapalakas ng ekonomiya ng Estados Unidos, pagprotekta sa mga investor, pagpapabuti ng mga mekanismo para sa etikal na pagprotekta, at pagtulong sa Estados Unidos na makamit ang kompetitibong advantage sa panahon ng on-chain finance.

Gayunpaman, ang makabuluhang batas sa kripto na ito ay nasa proseso ng pag-aaral sa kongreso mula noong Mayo 2025. Ang kanyang pinagmulan ay mula sa mas nakaraang FIT21 Bill, na tinanggap na ng House of Representatives ng Estados Unidos noong Mayo 2024, na nangangahulugan na 804 na araw na ang nakalipas.

Sa mga nakaraang buwan, marami, kabilang ako, ang itinuturing na mahalagang punto ang linggong ito para sa tagumpay o pagkabigo ng Batas na CLARITY. Dahil sa pagpapahinga ng Senado ng Estados Unidos mula sa August 7, Friday ng linggong ito, hanggang sa pagbabalik sa pagpupulong noong Setyembre 14. Ayon sa mga patakaran ng Senado, upang makamit ang pagboto bago ang pagpapahinga, kailangan ng mga senador na ipasa ang aplikasyon para sa pagtatapos ng debate sa pinakamahuling araw na August 5, Wednesday ng linggong ito.

Ang pangunahing pananaw ay na kung ang Kongreso ay hindi makakapagboto para sa batas bago ang pagsasara ng Agosto, malamang na mawawala ito, at mabilis na magkakaroon ng pagbabalik ng pansin ang mga miyembro ng Kongreso patungo sa eleksyon sa Nobyembre. Ayon sa Polymarket, ang posibilidad na maipasa ang batas noong 2026 ay tanging 27%, habang noong Pebrero ng taong ito ay 82% pa ang posibilidad.

Ang pinakamabuting sitwasyon para sa industriya ng cryptocurrency ay ang pagpasa ng CLARITY Act. Kung mangyayari ito, inaasahan kong magkakaroon ng bagong bull market ang cryptocurrency market. Gayunpaman, dahil mababa ang posibilidad na mangyari ang resultang ito, dito ko isasalaysay ang mga posibleng sitwasyon na haharapin ng market kung hindi mapasa ang batas.

Una sa masamang balita, kahit na mabigo ang Clarity Bill sa pagpasa nito sa linggong ito, hindi pa ito tatapos. Ang batas ay papasok sa isang "zombie state"—hindi ito bubura nang buo, ngunit maaaring magpatuloy lamang sa mahirap na paraan.

Dahil sa paglalapit ng deadline ng Agosto, may mga ulat na ang batas ay maaaring isauli sa Setyembre para sa pagboto. Mayroon ding mga opinyon na nagpropone na ituloy pa sa Disyembre, ang panahon kung kailan magkakaroon ng lame-duck session ang Kongreso (tandaan: ang lame-duck session ay ang panahon pagkatapos ng eleksyon ng Kongreso noong Nobyembre at bago ang bagong mga miyembro ay magsagawa ng panunumpa noong Enero 3, kung saan patuloy na nagpupulong ang kasalukuyang Kongreso bago huminto). Madalas ng Kongreso ng Estados Unidos na i-package ang maraming batas sa isang year-end omnibus package, na nagpapakialam sa mga miyembro na bumoto sa isang buong pakete na may mga tuntunin na suportahan at kontra nila. May ilan na umaasa na maaaring makapasok ang CLARITY Act sa pamamagitan ng paraang ito. Pagkatapos ng deadline noong Miyerkules, inaasahan na lalabas ang karagdagang mga ulat na nag-uusap tungkol sa pagpapasa ng batas sa pamamagitan ng “piggybacking” sa panahon ng tag-luyo at tag-lamig.

Ang negatibong epekto ng sitwasyong ito ay ang kawalan ng katiyakan na dulot ng batas, na nagpapanatili sa maraming propesyonal na institutional investor sa paghihintay. Ayaw nilang mag-invest sa mga crypto asset at mag-antay sa pagkabigo ng batas at pagbaba ng merkado. Mas pumipili ang mga institusyon na maghintay hanggang maging malinaw ang sitwasyon bago mag-act.

Kung hindi matatagpuan ang batas sa linggong ito, ang pinakamabuting skenaryo ay ang probabilidad ng pagpasa ng batas sa Polymarket ay magpapatuloy na bumaba nang malinaw, kahit sa 10% pataas. Kung mangyayari ito, maaaring magkaroon ng pansamantalang pagkakaiba sa merkado, ngunit ito ay maghahanda para sa pagbabalik sa tagtuyot.

Mas mahalaga pa, ang sariling industriya ng cryptocurrency ay hindi magkakaroon ng patay na pag-atake.

Kahit hindi maisasakatuparan ang CLARITY Act, ang industriya ay maghahanap ng sariling paraan. Noong nakaraang linggo, malinaw na ipinahayag ng pangulo ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), si Paul Atkins, sa isang interbyu sa CNBC. Sinabi niya na ang SEC ay «naghahanda, handa, at kayang maglabas ng mga regulasyon upang sagutin ang mga isyu na pareho sa CLARITY Act».

Mayroong kompromiso dito. Sa maikling panahon, mas malamang na mas kaibigan ng industriya at pagbabago ang mga regulasyon na ipinakilala ng SEC na pinamumunuan ni Atkins kumpara sa mga batas na nagmula sa politikal na pakikipag-away sa kongreso, at maaari itong maging tagapagpabilis sa industriya. Ngunit ang panganib ay ang posibilidad na ang susunod na administrasyon ay maaaring apointin ang isang hindi kaibigan na pangulo ng SEC na magpapabagsak sa mga regulasyong ito.

Kahit ganito, mahirap para sa susunod na pangulo ng SEC na balikan ang malaking takbo ng industriya ng cryptocurrency. Ang industriya ay umaabot nang malaki, at ang mga financial na serbisyo ay umuunlad patungo sa chain. Ang pinakamalaking kita ng ETF ni BlackRock ay ang Bitcoin ETF; ang Nasdaq, JPMorgan, at iba pang malalaking kompanya ay aktibong pinoproseso ang tokenisasyon ng mga aset; ang Visa, Mastercard, Stripe, at Coinbase ay nagtatrabaho kasama upang maglabas ng platform para sa stablecoin; at ang Robinhood ay nagsagawa na ng kanilang sariling blockchain na nakakonekta sa mga DeFi app tulad ng Uniswap at Morpho.

Samantala, ang mga kripto na kompanya ay nag-uugnay sa pambansang banko ng Amerika, at ang Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ng Amerika ay naghayag na ng mga lisensya sa信托 sa Circle, Ripple, Paxos, at mas maraming kompanya. Sa buong mundo, ang European Union, Japan, at kahit ang Russia, ay nagpapabilis na maglabas ng mga batas na nakakatulong sa industriya ng kripto.

Kung mabigo ang Clarity Act at palitan ito ng regulasyon mula sa SEC, mayroon pa rin ang industriya ng cryptocurrency ng higit sa dalawang taon at kalahati na panahon para umunlad—hanggang sa posibleng pagtukoy ng bagong administrasyon ng bagong pangulo ng SEC. Sa punto na iyon, anuman ang pangulo ng SEC, hindi na maaaring isarado muli ang 「kahon ng mga alamat」 na inilabas.

Ang katotohanan ay ang Washington ay laging naiiwan sa pagtugon sa malalaking pagbabago sa teknolohiya, at ang mga epekto nito ay karaniwang hindi gaanong malala kaysa sa inaasahan. Noong 1994, ang House of Representatives ay nagbigay ng malaking karamihan ng 423 boto para at 4 boto laban sa isang malawakang batas para sa telekomunikasyon, ngunit ang batas ay nanatiling nakaputol sa Senate at hindi naging pagsusuri sa pleno. Parang pamilyar, di ba? Ngunit ang internet ay hindi naghintay. Sa sumunod na dalawang taon, ipinakilala at ipinagbili ng network ang Netscape browser, at itinatag ang Amazon at eBay, habang tumataas nang eksponensyal ang bilang ng mga website. Sa wakas, sumunod ang Kongreso sa panahon—noong 1996, ipinasa ng Senate ang Telecommunications Act na may malaking kalamangan ng 91 laban sa 5, at ang batas na ito ay nagbigay-daan sa paglago ng industriya sa mga susunod na dekada. Kapag titingin sa likod, ang dalawang taong pagkaantala sa patakaran ay hindi talaga nagpabagal sa pag-unlad ng industriya.

Hindi epektibo ang pamamahala sa Washington. Maaaring ipasa ang batas na magpaprotekta sa mga investor at magpapalakas sa inobasyon, ngunit hindi ito natutupad—nagmumukhang kawalan ng katuwiran sa aking pananaw. Gayunpaman, hindi ito maaaring gamitin upang husgahan kung may karapat-dapat ba ang mga crypto asset na maging bahagi ng pandaigdigang financial infrastructure. Ang pagiging bahagi ng crypto sa financial system ay naging totoo na. Sa kasalukuyan, may sapat na impetus na ang crypto industry; anuman ang resulta ng Kongreso sa mga darating na araw, ito ay magbabago sa buong financial system sa mga susunod na dekada.