Ang CLARITY Act, ang pinakamahusay na batas sa crypto na nakarating sa floor ng Senado sa mga taon, ay nakarating sa pader. At ang pader ay gawa sa isang simpleng bagay na nagpapakita ng mali: mga pagbabayad ng interes.
Ang mga Republikano sa Senado ay nagtatagpong sa mga probisyon na magpapahintulot sa mga tagapaglabas ng stablecoin na magbigay ng yield sa mga tagapagmananatili, isang tampok na itinuturing ng tradisyonal na mga bangko bilang isang panganib sa kanilang base ng deposito. Ang pagkakatigil ay direktang nagpapahinto sa pag-unlad ng batas habang malapit na ang pagpapahinga ng Senado noong Agosto, nananatiling nasa legislative limbo ang pinakamabuting pagkakataon ng industriya ng crypto sa komprehensibong regulasyon.
Ano ang nangyari at bakit ito mahalaga
Ang Digital Asset Market Clarity Act, opisyal na kilala bilang H.R. 3633, ay nagtagumpay sa House noong July 2025. Nakalampas ito sa Senate Banking Committee noong Mayo 2026 sa isang boto ng 15-9, na, ayon sa mga pamantayan ng Washington, tila may tunay na momentum.
Naging punto ng pagkakasundo ang yield ng stablecoin. Sa mga nakaraang pag-uusap sa Senado, ilarawan ang probisyon bilang ang “pinakamalaking hadlang” sa pag-unlad ng batas. Sinubukan ng mga nag-negosyo na maghanap ng kompromiso na hahawakan ang mga istruktura ng yield na malapit sa tradisyonal na interes ng bangko habang pinapayagan pa rin ang ilang anyo ng mga kapalit. Tinanggihan ito ng mga grupo sa banking bilang sapat.
Ang kanilang argumento ay simpleng: kung ang mga stablecoin ay nagbibigay ng yield, simula na silang mukhang mga bank deposit. At kung mukhang mga bank deposit sila ngunit hindi nagdudulot ng parehong regulatoryong burden, dumadaloy ang pera labas sa mga bangko at papasok sa mga platform ng stablecoin. Ang lobbying ng banking ay tumuturo sa mga kumpanya tulad ng PayPal na nag-aalok na ng yield sa mga digital asset bilang ebidensya na hindi ito isang hipotetikal na pag-aalala.
Kailangan ng batas na ito ng 60 boto para sa cloture sa pahinga ng Senado. Ito ay mataas na hadlang sa normal na kalagayan. Kasabay ng pagpapahayag ng mas malalim na pag-aalala ng mga senador na Republican tungkol sa mga ketong pagkakataon, mas mahirap na makuha ito bago ang pahinga.
Mas malalim na konflikto sa paglalaro
Ang GENIUS Act, isang mas naunang batas na nakatuon sa regulasyon ng stablecoin, ay nagsisilang nang maiwasan ang mga nag-iisyu na magbigay ng sobrang yield. Dapat na itaas ng CLARITY Act ang framework na iyon habang idinadagdag ang mas malawak na mga patakaran sa istruktura ng merkado para sa mga digital asset at DeFi.
Ngunit ang kompromisong wika na lumabas mula sa mga negosasyon ng komite ay naglikha ng mga tinatawag na “loopholes” ng mga grupo sa banko. Ayon sa kanila, ang kasalukuyang pahayag ay nananatiling nagpapahintulot sa mga platform ng stablecoin na magbigay ng mga reward na gumagana tulad ng interes sa lahat kundi sa pangalan lamang, na epektibong nagpapalipat ng mga deposito sa pamamagitan ng regulatory arbitrage.
Ilang senador na Republican na una ay sumusuporta sa batas ay nagbago ng kanilang pananaw habang lumalakas ang paglulobbi mula sa parehong sektor ng bangko at crypto bago ang deadline ng pahinga. Ang tanong tungkol sa yield, ayon sa pagkakatuklas, ay mas malalim sa loob ng mga ranggo ng partido kaysa sa unang pagkaunawa ng pamumuno.
Ang mga ketong pang-ethics ay nagdaragdag ng isa pang pagkakapikit
Hindi lang ang yield ng stablecoin ang puntos ng pagkakaroon ng pagkaantala. Lumabas din ang mga probisyon tungkol sa etika na kaugnay sa mga digital asset活动中 ng mga opisyales ng pamahalaan. Ang kombinasyon ng mga pag-aalala tungkol sa yield at etikal na wika ay nangangahulugan na ang batas ay nagtatagpo sa dalawang harapan.
Ano ang susunod
Ang pamumuno ng Senado ay nag-signify ng posibleng pagboto bago ang pahinga sa Agosto, ngunit ang matematika ay tila mahirap. Ang panlabas na paglalayong mula sa parehong panig ay nakarating sa antas ng pagsisikap, kung saan ang mga samahang pangbanko at mga organisasyong nagtataguyod ng crypto ay nagpapalabas ng magkakaibang pananaw sa mga senador na hindi pa nagpasya.
Para sa industriya ng crypto, malinaw ang mga stake. Ang pagpasa ng CLARITY Act ay magbibigay ng pinakamalinaw na regulatoryong framework na mayroon ang US digital asset market, kasama ang lahat mula sa pagkaklasipikasyon ng token hanggang sa pagmamasid sa DeFi at mga kasangkapan sa pagpapatupad.