Dinadala sa pagboto ng Senado ang CLARITY Act noong Sept 15, naglunsad ang SEC ng sariling Framework para sa Regulasyon ng Crypto

May-akda: Claude, Deep潮 TechFlow

Noong Setyembre 2, si SEC Chairman Paul Atkins ay nagsalita sa isang eksklusibong live interview sa Fox Business na ang CLARITY Act ay magkakaroon ng procedural vote sa Senado noong Setyembre 15, kung saan kailangan ng 60 boto upang maipagpatuloy ang debate. Ang batas na may bilang H.R. 3633 ay nawala sa deadline bago ang pagpapahinga noong Agosto dahil sa pagkakaiba-iba tungkol sa mga moral na klausula at kita mula sa stablecoin. Ang kakayahan na makakuha ng kritikal na 7 boto mula sa mga Demokrata na sumuporta sa kaukulang partido ay nananatiling hindi tiyak. Ang SEC ay naglabas nang hiwalay ang pahinggang “Regulation Crypto Assets” noong Agosto 18 at nagmagsimula ng 60-araw na public consultation, kahit anong mangyari sa pagpasa ng batas, ang regulasyon sa amerikanong crypto market ay nasa bagong yugto na.

Ang opisyal na bilang ng batas ay H.R. 3633, na pinasa ng House noong July 2025 sa pamamagitan ng bipartisan na boto ng 294 laban sa 134, at ipinagpatuloy ng Senate Banking Committee noong Mayo 2026 sa pamamagitan ng botos na 15 laban sa 9. Ang konteksto ay ang matagal nang pagkakalito sa hangganan ng regulasyon sa mga digital asset sa pagitan ng SEC at CFTC (Commodity Futures Trading Commission), kung saan si Atkins, na naging pangulo ng SEC noong 2025, ay paulit-ulit na sinabi na kailangan ng pagsasagawa ng batas at hindi lamang pagkakabasehan sa administratibong interpretasyon.

Sa 2:15 PM ET noong Setyembre 15, ang Senado ay magkakaroon ng botohan muna sa “cloture motion.” Ang hakbang na ito ay nangangailangan ng 60 boto upang makapagpatuloy sa pagtalakay sa teksto ng batas, at hindi ito katumbas ng pagpasa ng batas. Sa isang eksklusibong pakikipanayam noong Setyembre 2, ibinigay ni Atkins ang kanyang paghuhula: “Inaasahan at inaabangan ko na makapasa ang CLARITY Act sa Senado at makarating sa mesa ng pangulo.”

Kahit na magtagumpay ang pagboto para sa cloture, kailangan pa ng batas na lumampas sa tatlong hagdan: huling pagpapasya sa Senado, pagbabalik sa House of Representatives, at pag-sign ng pangulo. Isumite ng pangulo ng karamihan sa Senado, si John Thune (Republican ng South Dakota), ang motion para sa cloture noong Agosto 10, at ipinagpaliban ang batas hanggang Setyembre.

Kailangan ng 60 boto upang tapusin ang filibuster, at kasalukuyang mayroon ang GOP ng 53 upuan; kailangan nila ng kahit anong 7 na demokratikong senador na magbigay ng suporta mula sa kabilang partido upang maipagpatuloy.

May tatlong pangunahing pagkakaibang hindi pa nalulutas.

Kautusan tungkol sa etika: Ang Demokrata ay humihingi ng mga patakaran tungkol sa pagkakaroon ng konflikto ng interes para sa mga opisyales ng gobyerno na may hawak na digital na asset na higit sa isang milyong dolyar. Ang konteksto ay ang pagpapakita ni Trump noong 2025 na ang kanyang pamilyang negosyo sa cryptocurrency ay kumita ng higit sa $1 bilyon (kabilang ang World Liberty Financial, TRUMP meme coin, atbp.), at ang mga senador na si Thom Tillis (Republican ng North Carolina) at Ruben Gallego (Demokrata ng Arizona) ay nagsulat na ng counter-proposal noong huling bahagi ng Hulyo at isinumite ito sa White House, ngunit wala pa ring tugon.

Kita mula sa stablecoin: Ang bersyon ng Senado ay nagbabawal sa pagbabayad ng interes sa mga walang ginagamit na balanse, at nagpapahintulot lamang sa mga reward batay sa totoong on-chain activity (tulad ng staking). Dahil dito, tinanggal ng Coinbase ang suporta nito sa batas, dahil sa mga kautusan na ito ay maaaring maglimita sa kompetitibong espasyo ng kanilang negosyo sa stablecoin.

Pagpapalawig ng batas: Mula sa orihinal na 309 na pahina, lumawak ito hanggang 616 na pahina, at kinabibilangan ng higit sa isang daan na hiling ng Demokrata, na nagmumula sa malalim na pagtatagpo sa pagitan ng pagprotekta sa mga bangko at pagkakaroon ng awtoridad sa regulasyon.

Ang prediction market na Kalshi ay nagbibigay ng 49% na posibilidad na maisasagawa ang CLARITY Act sa loob ng taon, habang ang katumbas na contract sa Polymarket ay nasa 16%. Ang pagkakaiba sa dalawang market ay nagpapakita ng iba’t ibang pagtataya sa window ng setyembre.

Anuman ang pagpapatupad ng batas, ang SEC ay nagbigay ng sariling framework noong Agosto 18, ang “Regulation Crypto Assets”, na nagtatadhana ng pagliban sa pagpaparehistro ayon sa mga batas sa sekuridad para sa ilang paglabas ng token, at nagbukas ng 60 araw para sa pampublikong komento.

Sa isang eksklusibong pagpapakilala, binigkas ni Atkins: “Kahit hindi pasahin ng Kongreso ang batas, ang SEC ay magpapatuloy sa pagpapatupad ng mga patakaran sa ilalim ng umiiral na batas sa sekuritas.” Ito ay nagpapatuloy sa kanyang pahayag noong paglalabas ng panukala noong Agosto: “Ang paggawa ng batas ay patuloy na kritikal para sa pagbuo ng mga patakaran na makakabago sa mga regulator sa hinaharap, ngunit ang SEC ay maaaring magsimula na sa ilalim ng umiiral na batas.”

Ang tunay na epekto sa mga tagapag-ugnay sa merkado ay: anuman ang resulta noong Setyembre 15, ang SEC ay magiging aktibo sa pagpapatupad ng mga partikular na patakaran pagkatapos ng pagtatanong noong huling bahagi ng Oktubre. Ang mga bintana ng pambansang batas at pambansang administrasyon ay hindi na magkakaibang-iba, kundi tumatakbo nang sabay.

Muling magkakaroon ng sesyon ang Senado noong Setyembre 14, at mayroon lang silang 14 na araw ng pagtatrabaho para sa batas. Ika-3 ng Nobyembre ay araw ng mid-term election, at muling magkakaroon ng pahinga bago ang eleksyon ang Kongreso noong gitna ng Oktubre. Kung hindi matatapos ng Senado ang pagpapatibay sa batas bago ang Setyembre 30, katumbas ito ng “walang pag-asa sa taong ito.”

Kritikal din ang mga time node ng secondary line: Ipepapahayag ng FOMC (Federal Open Market Committee) ang desisyon sa interes noong Setyembre 16. Ilan sa mga trader ng institusyon ay nagtataya nang sabay-sabay sa mga positibong reglamento at monetary easing; maaaring lumala ang short-term volatility sa crypto market.

Kung matatanggap ang batas sa huling pagbabasa sa Senado at ipinapirma bago ang huling araw ng Setyembre, ang mga digital asset na nasa malaking antas ng decentralization tulad ng BTC at ETH ay malilinaw na ikaklasipik bilang digital commodities at ilalagay sa ilalim ng regulasyon ng CFTC, at hindi na maaaring gamitin ng SEC ang pahayag na “unregistered securities” bilang basehan para sa paghahabol. Ang grandfather clause sa batas ay awtomatikong ikaklasipik bilang commodities ang mga asset na ginagamit sa spot ETF na nagsimula bago ang Enero 1, 2026 (XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK), kaya bumababa ang panganib na muli silang ikaklasipik bilang securities. Ang “regulatory uncertainty discount” sa mga asset allocation ng mga institusyon ay magkakaroon din ng pagkakataong mawala.

Kahit na napasa ang bersyon ng Senado, maaari pa ring magkaroon ng mga pagkakataon sa House: Ang batas ay papasok sa komite ng pagpapagkasundo ng dalawang kapulungan, at muling dadaan sa proseso ng paggawa ng batas; ang window para sa taong ito ay nananatili, at tumataas ang politikal na gastos.

Ang pinakamasamang skenaryo ay ang pagkabigo ng pagboto para sa cloture, kung saan hindi makakamit ang 60 boto. Ang fallback rule ay patuloy na ipinapatupad, ngunit ang mga ekspektasyon ng merkado sa komprehensibong batas ay nabigo, at ang atensyon ay napunta sa mga patakaran ng SEC noong huling bahagi ng Oktubre. Nagbaba na ang JPMorgan na nangangamba na kung walang kompletong framework, ang mga aplikasyon tulad ng tokenization ay maaaring masipsip ng tradisyonal na infrastruktura sa financial sector, kaysa manatili sa public blockchain.