Ipinagpatuloy ng Senado ang Clarity Act hanggang Setyembre. Pagkatapos ng ilang buwan ng negosasyon, ang batas sa istruktura ng merkado ay pumasok sa pahinga ng Agosto nang walang huling boto, at nananatiling hindi malinaw ang mga patakaran para sa mga merkado ng digital asset sa hindi bababa sa ilang linggo pa.
Samantala, ang mga bangko ay hindi naghihintay.
Nag-iissue sila ng tokenized deposits, tinatasa ang onchain settlement, at nagtutulungan kung paano ilipat ang pera ng komersyal na banko sa mga bagong, kompliyante na daan. Ang tanong ay lumampas na sa kung tatanggapin ba ng mga banko ang mga deposito sa onchain. Nasaan na sila.
Ang tanong ngayon ay kung ang mga sistema na binubuo nila ay makakapag-ugnayan sa isa’t isa. At iyon ang iisang tanong na hindi kayang sagutin ng anumang batas sa Kongreso.
Ginagamit na ng JPMorgan ang kanyang platform na Kinexys para sa mga institutional payment sa loob ng maraming taon, na nagrereport ng higit sa $3 trilyon na kumulatibong volumen ng transaksyon, at ngayon ay nag-aalok na ng JPMD, isang deposit token para sa mga institutional client. Nagpapatakbo ang Citi ng Token Services para sa cross-border treasury sa apat na merkado. Noong Hunyo, animnapu't pito ang mga pangunahing financial institution, kabilang ang JPMorgan, Bank of America, Citi at Wells Fargo, inahayag na ang The Clearing House ay maglilinaw at magpapakatupad ng mga tokenized deposit sa blockchain, na may inireport na target na 2027.
Ang parehong trend ay lumalabas sa labas ng mga pinakamalalaking institusyon. Noong Marso, ang Huntington, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp at Old National ay naging design partners sa Cari Network, isang banko-governed na tokenized-deposit network na pinamumunuan ni dating Comptroller of the Currency na si Gene Ludwig. Sa loob ng apat na buwan, higit sa 30 na institusyon ang sumali sa network, kasama ang iba pang 40 na nasa aktibong pag-uusap, na kumakatawan sa mga institusyon na may higit sa $10 trilyon na kabuuang ari-arian. Ang network, na pinapagana ng Prividium, isang privacy-focused layer 2 na nakabatay sa ZKsync, ay disenyo upang payagan ang mga reguladong bangko na maglabas, mag-transfer, at i-redeem ang mga tokenized deposit habang pinapanatili ang mga deposito sa kanilang balance sheet.
Hindi ito mga proyekto sa agham. Ito ay mga pagkakataon na lutasin ang isang praktikal na problema: paglipat ng pera at collateral nang 24/7 habang pinapanatili ang mga regulasyong pagprotektahan na nagiging kapaki-pakinabang ang mga deposito sa komersyal na banko sa unang pagkakataon.
Narito ang bahagi na patuloy na pinag-uusapan ng industriya. Ang tokenisadong deposito ay isang klaim sa isang tiyak na banko. Ang tokenized dollar ni JPMorgan at ang tokenized dollar ng isang rehiyonal na banko ay iba’t ibang obligasyon sa iba’t ibang balance sheet, at walang teknolohiya na ginagawa silang magkaparehong asset.
Ibig sabihin nito na ang interoperability sa pagitan ng mga network ng pag-deposit ay hindi maiuugnay sa isang messaging standard o token bridge. Ito ay dumating sa paraan kung paano laging dumating sa banking: sa pamamagitan ng clearing. Kapag lumilipat ang pera sa pagitan ng mga banko, ang token ng nagpapadala ay binabayaran, ang nagtatanggap ay naglabas ng sarili nito, ang obligasyon sa pagitan ng dalawang institusyon ay nakarekord at netted laban sa lahat ng iba pang paggalaw sa pagitan nila, at ang natitirang bahagi ay nalulutas sa pera ng sentral na banko. Ang mekanismo na ito, hindi ang token, ang nagiging dahilan kung bakit ang dolyar ng isang banko ay maaaring gastusin tulad ng dolyar ng iba. Totoo ito noong mabuo ang mga clearing house noong ika-19 siglo, at totoo ito onchain.
Ang hamon sa inhinyeriya ay ang mga kagamitang ito ay kailangang tumugon sa mga pamantayan na hindi nagdaan ang mga lumang riles: ang mga bangko ay hindi magpapalabas ng mga ka-kasama, amount, o data sa pagbabayad sa isang publikong ledger; ang mga bangko ay hindi magpapatakbo ng kanilang negosyo sa isang imprastruktura na kinokontrol ng isang kalaban; at ang mga bangko ay hindi magpapalit ng obligasyon sa isang ledger na hindi sila makakapag-verify nang independiyente. Privacy, neutrality, at verifiability, lahat nang sabay-sabay. Ito ay isang problema sa arkitektura, at ito ay sinusolusyunan bilang isang: bawat institusyon ay nagpapatakbo ng sarili nilang ledger, ang mga kriptograpikong patunay ay nagpapahintulot sa mga network na i-verify ang pag-transfer nang hindi ipinapakita ang nakalalagay na data, at ang pagkakasundo ay nakabatay sa neutral na imprastruktura na walang miyembro ang may-ari. Ito ang pilosopiyang disenyo na aming binubuo sa Matter Labs, at ito ang direksyon kung saan karamihan ng industriya ay nagkakasundo mula sa iba’t ibang puntos ng simula.
Hindi nagregula ang Clarity ang mga tokenized na deposito, at hindi ito gagawing interoperable ang mga network ng bangko. Walang batas ang makakapagpapalit ng isang obligasyon ng bangko sa isa pa. Ang maaaring gawin ng batas at mga regulador ay ang alisin ang kawalan ng katiyakan na nasa paligid ng mga proyektong ito.
Ang pagkakaroon ng kalinawan ay magpapasya sa hawak na hukbo sa mga merkado ng digital na ari-arian, na nagtatag ng kompetitibong kapaligiran kung saan magtatrabaho ang perang inilabas ng mga bangko kasama ang mga reguladong stablecoin. Ang mas direkta ang trabaho ay nasa mga ahensya ng bangko. Ang mga organisasyon ng industriya ay nakapagbigay ng tiyak na detalye kung ano ang kulang: ang ulat ng Global Financial Markets Association noong Abril 2026 tungkol sa digital na pera ay listahan ang pantay-pantay na pagtrato sa mga tokenized na deposito sa iba’t ibang hawak na hukbo, at gabay sa paglipat ng mga tokenized na deposito sa labas ng network ng naglalabas na bangko, bilang mga bukas na puwang. Ang dalawang item na ito ang pagsisigla sa regulasyon para sa interbank tokenized na pera. Magkakonekta ang isang bangko sa deposito nito sa network ng isa pang institusyon kapag alam nito kung paano ginagawa ang responsibilidad sa pagsunod, pagprotekta sa data ng customer, at panganib sa loob ng koneksyon na iyon. Hindi bago.
Ang ilan ay nag-aalala na ang isang alon ng mga network na may bank run ay nangangahulugan ng isang bagong henerasyon ng mga walled gardens. Ang pagkakamali na ito ay nagkakamali sa tamang lokasyon ng fork sa krusada. Ang pagbuo ng mga pribadong, permissioned network ng mga banko ay hindi ang mode ng pagkabigo. Ito ay kung paanong laging binubuo ng mga reguladong institusyon, at ito ang angkop na paraan upang tratuhin ang deposit data. Ang fork ay nasa pagitan ng mga pribadong network na hiwalay sa pamamagitan ng disenyo at mga pribadong network na konektado sa pamamagitan ng arkitektura.
Sa isang hinaharap, bawat network ay isang pulo, at ang paglipat ng halaga sa pagitan nila ay bumubuo muli ng mga magkakahiwalay na ugnayang bilateral na dapat nang palitan ng tokenisasyon. Sa isa pang hinaharap, mananatiling pribado ang mga network kung saan dapat ang pribasidad, nag-iinteroperate sa pamamagitan ng mga patotoo at paglilinis kaysa sa pagpapakita, at nagpapataw ng mga neutral na imprastruktura. Ang teknolohiya para sa ikalawang hinaharap ay umiiral na ngayon.
Dito na nagsisimula uli ang Washington sa kuwento. Ang pagkonekta sa network ng ibang institusyon ay isang desisyon sa panganib, at sa ilalim ng regulatoryong kawalan ng katiyakan, ang rasyonal na default para sa bawat bangko ay ang pagkakapalay, dahil ang isang saradong sistema ay kailangang magbigay ng sagot lamang sa sarili nito. Ang bawat buwan na walang natutupad na patakaran ay tahimik na nagbibigay ng benepisyo sa walled garden. Ang kalinawan ay hindi direktang magreregula ng tokenized na deposito, ngunit ang pagpasa nito ay nagtatakda ng hangganan ng mga merkado ng digital asset, natatapos ang framework na sinimulan ng GENIUS Act para sa stablecoin, at ipinapahayag sa mga board at examiner ng bangko na ang pagbuo sa nakapagkakasundo onchain infrastructure ay isang sinupervisado na aktibidad na may kilalang mga patakaran kaysa isang taya sa hinaharap na pagpapahintulot.
Ang arkitektura ang nagtatakda kung kaya ng mga network ng bangko na magkaintindihan. Ang katiyakan sa regulasyon ang nagtatakda kung gagawin nila ito. Ang mga bangko ay gumagawa ng unang desisyon ngayon, network sa network. Sa Setyembre, makakagawa ang Washington ng pangalawang desisyon.