Isang 24-taong-gulang na dating researcher ng OpenAI ay nagtatag ng isa sa pinakamainam na hedge fund sa buong mundo. Pagkatapos, ginawa ng leverage ang kung ano ang laging ginagawa nito.
Noong Hulyo 30, kinuha ng Citadel ang halos $16 bilyon na halaga ng public equity portfolio ng Situational Awareness, isang transaksyon na natapos sa malaking diskonto pagkatapos ng maikling proseso ng tawag. Agad na pinawi ng hakbang na ito ang pagkabahala sa sektor ng AI, na nag-trigger ng relief rally sa mga AI stocks na nasiraan sa malalim na pagbaba sa nakaraang ilang linggo.
Narito ang totoo: Ang Situational Awareness ay hindi isang nakakalimutang pondo na tahimik na bumagsak sa isang sulok. Sa kanyang pinakamataas, ang pondo ay nagmamay-ari ng halos $45 bilyon sa mga aset, na pinapagana ng mga kita na tila isang typo. Ibinahagi ng pondo ang mga kita ng 439% sa unang kalahati ng 2026 lamang, na may kabuuang kita na hihigit sa 1,000% mula pa noong i-launch nito noong 2024.
Paano natapos ang suplay ng fuel ng isang rocket ship
Itinatag ni Leopold Aschenbrenner ang Situational Awareness noong 2024 pagkatapos umalis sa OpenAI, na naglalayong isalaysay ang kanyang paniniwala tungkol sa landas ng AI sa isang nakatuon, leveraged na taya sa mga pinakamalalaking pangalan ng sektor. Gumana nang espesyal ang estratehiya sa panahon ng AI boom, kung saan mabilis na dinagdagan ng pondo ang kanyang portfolio sa pamamagitan ng halos 4x leverage sa kanyang mga posisyon sa publikong equity, ayon sa mga pinagkukunan.
Isang malakas na pagbaba sa mga stocks ng AI, kasama ang mga pangunahing pagkakaroon tulad ng SK Hynix na pinakamalaki ang naapektuhan, ay nag-trigger ng margin calls mula sa mga prime broker kabilang ang Goldman Sachs at JPMorgan Chase. Kapag nagsimula nang humingi ng karagdagang collateral ang iyong broker at ikaw ay napakalaking leveraged, mabilis na magiging masama ang math.
Ang pilit na liquidation ng pampublikong portfolio ng Situational Awareness ay naglikha ng isang masamang loop. Ang presyur sa pagbebenta mula sa pag-unwind ng pondo ay nagpababa sa mga AI na stocks, na nag-trigger ng karagdagang pagbebenta, na nagpababa pa sa presyo.
Pagkatapos ng transaksyon, bumagsak ang mga ari-arian na pinag-uukulan ng Situational Awareness sa halos $10 bilyon, mula sa halos $45 bilyon sa pinakamataas.
Lumalabas ang Citadel sa papel na kilala nito pinakamabuti
Sa pamamagitan ng pag-absorb ng $16 bilyon sa AI holdings sa mas mababang halaga kaysa market price, ang Citadel ay epektibong nagtataya na ang selloff ay sobra at ang long-term thesis sa AI ay nananatiling intak. Ang pagpapahayag na ang Citadel ay sumisigla bilang buyer, at hindi pinapahintulutan ang portfolio na maipagbili sa open market sa isang di-organisadong liquidation, ay nagdulot ng pagtaas ng AI stocks noong July 30 at patuloy sa July 31. Ang maikling bidding process ay nagpapahiwatig na may interes din ang iba pang institutional players sa portfolio.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor na nagmamasid sa pagtinda ng AI
Ang Situational Awareness blowup ay isang pag-aaral ng kaso kung ano ang nangyayari kapag tumutok ang paniniwala sa sobrang leverage sa isang malaking sektor. Isang pondo na nagbigay ng higit sa 1,000% mula sa pagkakatatag ay nakakamit pa rin na mawala ang karamihan sa halaga nito nang umalis ang tides, dahil ang leverage ay nagpapalakas ng mga pagkawala nang parehong epektibo tulad ng pagpapalakas nito sa mga kita.
Ayon sa mga ulat, ang Situational Awareness ay nananatili sa mga halagang pribadong pamumuhunan, lalo na ang isang stake sa Anthropic, ang AI company sa likod ng Claude. Ang mga pribadong pag-aari ay hindi nalalapat sa parehong dinamika ng margin call tulad ng mga publikong equity, kaya ang natitirang $10 bilyon na assets ng fund ay maaaring kumakatawan pa rin sa malaking halaga kung patuloy ng Anthropic ang kanyang landas bilang isa sa mga pangunahing AI labs.
Para sa mga investor sa cryptocurrency, ang buong kuwento ng Situational Awareness ay naganap lamang sa tradisyonal na merkado ng equity, na walang kasali na crypto tokens o mga digital asset.