May-akda: Zhang Yaqi, Wall Street Journal
Ang pagkakabili ni Citadel sa publikong portfolio ng hedge fund na Situational Awareness ay itinuturing ng mga eksperto sa merkado bilang mahalagang hakbang upang pigilan ang pagbaba ng mga aksyon ng AI. Tinanggal ng transaksyong ito ang isang kilalang forced seller, na nagbigay ng suporta sa sektor ng semiconductor na nasa libreng pagbaba.
Kinabukasan ng Citadel, na pinamamahalaan ni Ken Griffin, ay bumili ng halos $16 bilyon na public equity portfolio ng Situational Awareness sa discount na higit sa 10% noong Huwebes. Maraming market participants ang naniniwala na tinigil ng transaksyong ito ang malawakang pagbebenta ng AI holdings ng fund, na nag-iwas sa karagdagang panic selling. Pagkatapos ma-announce ang transaksyon, ang mga tech stocks sa US ay nakamit ng pinakamalaking daily gain sa loob ng apat na buwan, habang ang mga stock market sa Korea na may malaking pagsasama ng chip ay bumangon ng hanggang 18% sa Friday.
Hindi lubos na dulot ng "pagliligtas" ng Situational Awareness ang mabilis na pagbabalik ng merkado. Parehong pinagtutuonan ng mga investor at analyst ang malakas na pagsasalaysay ng Microsoft noong Miyerkules bilang tulong sa pagpapaliwanag ng pag-aalala tungkol sa kahusayan ng pag-invest ng mga teknolohiyang pang-AI. Gayunpaman, ang pagkakaroon ng problema ng Situational Awareness ay nagbigay sa mga investor ng "isang hinahangad na kuwento" upang ipaliwanag ang pinagmulan ng patuloy na presyur sa mga stock ng chip.
Tatlong linggong kaso: Sino ang nagpapagalaw sa ikalawang pagbaba?
Itinatag ng Leopold Aschenbrenner ang Situational Awareness, kung saan ang pondo ay nakatuon sa mga kumpanya sa semiconductor at AI infrastructure na nangunguna sa AI market sa Wall Street noong unang kalahati ng 2026. Sa panahong ito, ang mga tagagawa ng chip at iba pang tagapagbigay ng AI infrastructure ay nagsagawa ng baton ng pag-unlad mula sa mga malalaking tech "hyperscale cloud providers".
Gayunpaman, ang direksyong ito sa pagtinda ay naging sobrang puno na. Ayon sa survey ng Bank of America noong Hulyo, 82% ng mga sumagot ang itinuturing na "long global semiconductors" bilang pinakamalaking trade sa buong mundo. Ang Philadelphia Semiconductor Index ay tumindi ng dalawang beses mula sa simula ng taon hanggang sa pinakamataas noong huling bahagi ng Hunyo, at mula noon ay bumaba ng halos 20%; ang Nasdaq Index na binubuo ng mga global semiconductor stocks, ay nawala na ng $3 trilyon sa market value nito sa lowest point nito ngayong linggo.
Ang pagkakaroon ng malalaking posisyon at pagsasamantala ng leverage ay nagpapababa sa kanyang kakayahang tumugon sa biglaang pagbabago ng merkado noong Hulyo. Ang mga pangunahing aktibo ng pondo tulad ng Sandisk at CoreWeave ay bumaba ng halos 60%, at ang pag-asa ng merkado na maaaring magkaroon ng malalaking pagbebenta ay malamang ay nagdulot ng karagdagang pagbaba.
"Kung magsimula ang isang malaking player na may mataas na leverage na mag-liquidate, may ilang mga bahagi ng merkado na makakaintindi nang maaga," sabi ni Mike Zigmont, co-head of trading ng Visdom Investment Group, "sasagupin nila ang pagbebenta upang kumita mula dito."
Sinabi ni Max Kettner, pangunahing strategist para sa maraming asset ng HSBC, na ang pagkakaroon ng situational awareness ay nagbigay sa merkado ng isang "narrative" para sa patuloy na pagbaba ng momentum stocks sa loob ng tatlong linggo:
Nagkakaroon kami ng pagkakalito sa loob ng tatlong linggo, hindi namin alam sino ang nagpapagalaw sa pangalawang bahagi ng pagbaba na ito. Ngayon ay natuklasan na namin ang sagot, at maaari na tayong tumingin sa harap.
Kinabukasan ng Citadel, lumabas ang "kilalang seller"
Ang direkta epekto ng pagkuha ni Citadel ay agad na nakikita. Ang mga aksyon na malaki ang pagkakaroon ni Situational Awareness ang unang nangunguna sa pagtaas — ang Nebius, isang Dutch na kompanya sa AI infrastructure, ay bumangon ng higit sa 30% mula sa kanyang lowest point noong Miyerkules, at ang pondo ay may 5.6% na bahagi nito hanggang Mayo; ang Bloom Energy, isang energy company, ay tumaas ng hanggang 40% sa parehong panahon, dahil dati ay mayroon si Situational Awareness ng halos 2% nito.
Sinabi ng pangunahing tagapag-invest ng Swiss Syz Bank, Charles-Henry Monchau: "Ang pag-alis sa isang kilalang forced seller ay sa katotohanan ay positibo."
Kasama rin sa pagmamasid ang istruktura ng transaksyong ito. Ayon sa mga taong may kaalaman, kinuha ng Citadel ang porsiyentong ito ng portfolio ng mga aktibo sa discount na higit sa 10%. Para sa Citadel, isang pagkakataon ito para mag-invest nang nasa mababang presyo at tumutulong din sa pagpapanatili ng pagkakaroon ng kalmado sa merkado.
Hindi pa natutunaw ang mga alalahanin: Mga tanong tungkol sa leverage at pagbabahagi ng AI
Bagaman may malinaw na pagpapabuti sa emosyon ng merkado, ang ilang analista ay patuloy na mapagbantay sa pagpapatuloy ng pagtaas.
Ang pangulo ng macro strategy ng Academy Securities, si Peter Tchir, ay nagbabala: "Totoo na nakakatulong ang pag-alis ng seller na iyon sa merkado, ngunit maraming pondo sa larangan na ito na may leverage. Naniniwala ako na sa susunod na dalawang linggo, muling makakakita tayo ng presyur sa pagbebenta."
Lalong ipinakita niya ang mga struktural na problema sa merkado:
Mas marami kaming umabot kaysa sa dapat, at mas malalim kaming bumaba... Ang mga tanong tungkol sa kawastuhan ng paggastos sa AI ay hindi magiging nawala.
Samantala, ang pag-aalala sa merkado kung ang patuloy na pagtaas ng yield ng US Treasury ay magdudulot ng karagdagang pagbaba sa mga tech stock na may mataas na valuation ay hindi pa lubos na nalutas. Ang pagkilos ni Citadel ay maaaring nalikas ang pinakadirektang "panghikayat" sa pagkabigo ng AI stocks, ngunit ang struktural na presyon na nakakapalibot sa merkado ay kailangan pang subaybayan ng panahon.