Ipinoproseso ng Circle ang pagrereform ng MiCA upang payagan ang mga global na stablecoin sa Europe

Ang desisyon ni Tether na umalis sa European market kaysa sumunod sa mga regulasyon ng European Union tungkol sa stablecoin ay nagbuhos muli ng mga diskusyon kung kailangan ba ng bloc ng mas fleksibong pagkakataon. Isang propuesta mula sa isang senior na eksekutibo ng Circle ay nagmungkahi na ang pagpapakilala ng isang framework para sa pagkakapareho ay maaaring magbigay ng solusyon at potensyal na payagan ang mga global na tagapaglabas ng stablecoin na bumalik nang hindi gumawa ng hiwalay na EU-specific na mga token.

Ang konsepto ay magpapahintulot sa EU na kilalanin ang mga regulatoryong balangkas mula sa iba pang hukuman kung sila ay tumutugon sa katumbas na mga pamantayan, na nagpapababa ng pangangailangan para sa mga dayuhang may-ari na magtatatag ng hiwalay na may lisensya na entidad sa loob ng bloke.

Ang Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ng EU ay ang pangunahing regulatoryong framework ng rehiyon para sa mga digital asset, na kumpletong nagsasakatuparan ang mga kahilingan nito para sa stablecoin noong July 1.

Gayunpaman, kulang ang framework sa isang mekanismo na nagpapahintulot sa mga European na regulador na kilalanin ang mga patakaran na ipinapatupad sa mga may-ari sa ibang bansa. Bilang resulta, ang mga kumpanya na naghahanap ng pag-access sa mga user sa Europe ay kailangang itatag ang isang may lisensya na entidad sa loob ng EU.

Si Patrick Hansen, ang pangulo ng patakaran ng EU ng Circle, ay inilarawan ang pagkakaroon ng ganitong pagkakataon bilang isang mahirap na daan papasok, at binanggit na ang karamihan sa mga stablecoin ay inilabas sa labas ng Europa.

Ayon kay Hansen, halos 99% ng mga stablecoin ay nagmumula sa labas ng EU, kaya ang kasalukuyang istruktura ng MiCA ay naglalapat lamang sa isang limitadong bahagi ng pandaigdigang merkado.

"Ang ekwivalensya ay nagiging isang nakakaakit na alternatiba sa multi-issuance model," sabi ni Hansen, na nagpapaliwanag na ito ay maaaring magbigay ng isa pang regulatoryong daan para sa mga international stablecoin issuer.

Ang USDT ng Tether, ang pinakamalaking stablecoin sa mundo batay sa market capitalization, ay nasa sentro ng debate. May halagang market na humigit-kumulang $184 bilyon, ang USDT ay nakakaharap sa mga hamon sa ilalim ng mga kautusan ng MiCA, kabilang ang mga patakaran na nangangailangan ng malaking bahagi ng reserves na itatago sa mga bangko sa Europa.

Sa halip na baguhin ang istruktura ng reserve nito, na karamihan ay suportado ng utang ng pamahalaan ng Estados Unidos, pinayagan ng Tether ang pag-alis ng USDT mula sa ilang European exchange kaysa baguhin ang kanilang operasyonal na modelo.

Maaaring magbago ng dinamika ang isang sistema ng ekwibalensya sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa mga regulador ng Europa na kilalanin ang umiiral na framework ng Tether sa halip na hilingin ang hiwalay na bersyon ng USDT na ilalabas sa EU.

Gayunpaman, ang pagbabalik ni Tether sa Europa ay patuloy na hindi sigurado. Ang kumpanya ay ngayon nakabase sa El Salvador at hindi pa nakakuha ng pahintulot sa ilalim ng bagong U.S. framework para sa stablecoin. Pumili rin ito na ilunsad ang isang hiwalay, U.S.-focused na stablecoin kaysa i-modify ang USDT, na ginagawa ang mabilis na pagbabalik sa Europa na hindi malamang.

Sa pagkakaiba sa Tether, sumunod ang Circle sa isang estratehiyang nakatuon sa pagpapatupad sa pamamagitan ng pagkuha ng isang Pranses na lisensya noong 2024, na nagpapahintulot sa kanyang USDC stablecoin na manatiling ma-access sa loob ng European market.

Dahil ang Circle ay naka-align na sa mga pangangailangan ng MiCA, mas malaki ang posibleng kahalagahan ng isang modelo ng pagkakapareho para sa mga kalaban na kasalukuyang nakakaranas ng mga hadlang sa regulasyon.

Hindi bagong ideya ang konsepto ng regulatoryong pagkakapareho sa Europe. Ang EU ay naglalapat na ng katulad na mga pagkakataon sa mga sektor tulad ng pagpapautang, pagbabahagi, at imprastruktura ng financial market.

Halimbawa, ibinigay ng bloc ang pagkilala sa mga clearing house sa UK sa pamamagitan ng isang pagpapasya tungkol sa pagkakapareho noong Enero 2025. Gayunpaman, hindi naipalawak ang pagkakaroon ng ganitong pagkakataon sa mga stablecoin.

Ang pagpapatupad ng katumbas na pagtrato sa mga digital asset ay nangangailangan ng pagbabago sa MiCA, kung saan ang regulatoryong pagsusuri na inilunsad ng EU noong Mayo 2026 ay maaaring maging mahalagang pagkakataon upang muli pang isipin ang kasalukuyang framework.

Sa kabila ng potensyal na benepisyo, ang pagpapakilala ng katumbas para sa mga stablecoin ay nakakatagpo ng mga pulitikal na hadlang. Karamihan sa mga pangunahing stablecoin ay nakakaugnay sa dolyar ng Estados Unidos, na nagtatagpo ng mga alalahanin sa Europa tungkol sa pampinansyal na pagkakasalalay at kalayaang pera.

Ang European Central Bank ay nagpapabilis din sa paggawa ng digital euro, nagdaragdag ng isa pang antas sa pag-uusap tungkol sa papel ng mga private stablecoin na nakabatay sa dolyar sa loob ng European financial system.

Ang debate tungkol sa pagkakapareho ng stablecoin ay nagpapakita ng mas malawak na regulatoryong hamon para sa Europa: paano protektahan ang financial stability habang nananatiling kompetitibo sa mabilis na umuunlad na merkado ng digital asset.

Ang isang mas mahigpit na framework ay maaaring magbigay ng mas malaking kontrol sa mga regulador, ngunit may panganib na limitahan ang pagkakaroon ng access sa pandaigdigang inobasyon at ipush ang aktibidad patungo sa ibang hukuman. Sa kabilang banda, ang isang maingat na disenyo na modelo ng pagkakapareho ay maaaring payagan ang Europa na panatilihin ang pagmamalikha habang nag-iintegrase sa mas malawak na pandaigdigang stablecoin ecosystem.

Ang resulta ng pagsusuri ng MiCA ay maaaring matukoy kung patuloy ng EU ang pagpapahalaga sa isang saradong regulatoryong modelo o lilipat sa isang mas interoperable na pagkakaroon na nagpapakilala sa internasyonal na kalikasan ng mga digital asset.