Ang industriya ng quantitative hedge fund ng China ay nakaraan sa isa sa mga pinakamasamang buwan nito sa kasaysayan. Ang mga quant fund na long-only ay nag-averaging ng 17% na pagkawala noong Hulyo, isang pagbaba na sapat upang alisin hindi lamang ang mga bagong kita kundi, sa maraming kaso, lahat ng nakalikom sa nakaraang taon.
Sa labas ng higit sa 1,300 na produkto na sinusubaybayan ng Shanghai Suntime Information Technology Co., ang 4% lamang ang nakamit na positibong resulta sa dulo ng buwan.
Ano ang nangyari, at bakit ito ay nagdulot ng malaking epekto
Ang direktaing sanhi ay ang malakas na pagbabalik sa mga aksyon na kaugnay sa AI at teknolohiya, na naging motor na nagpapalakas sa marami sa pinakapopular na sistematis na trading strategy sa China.
Bumaba ng halos 20% ang CSI 1000 Index, isang malawak na tuntunin para sa mga mas maliit na Chinese na kumpanya na madalas na target ng quant funds, noong Hulyo.
Ang mga pondo na pinakamalaki ang naapektuhan ay ang mga nagpapatakbo ng mga estratehiya ng pagpapalawig ng index, mga produkto na disenyo upang subaybayan ang isang benchmark tulad ng CSI 1000 o CSI 500 habang nagpapagawa ng kaunting karagdagang return. Sa normal na panahon, ang mga estratehiyang ito ay nakalampas sa benchmark ng CSI 500 sa isang average na 8.9 puntos porsyento taon-taon sa loob ng walong taon. Sa Hulyo, ang mga enhanced na estratehiya na subaybayan ang parehong index ay naiwan sa kanilang benchmark ng 0.85 puntos porsyento hanggang sa dulo ng buwan.
Sa linggo na nagwakas noong Hulyo 17, bumaba ang isang High-Flyer CSI 1000 index-enhancement product ng 15.7%. Ikinatha ni HanTak Investment Management ang isang hinuhulaang pagbaba ng 16.1% sa isang katulad na produkto sa parehong panahon. Sa mas malawak na industriya, ilang kilalang pondo ang nagsalaysay ng mga pagbaba sa linggo sa saklaw ng 14% hanggang 16%.
Ang High-Flyer ay nakakaranas ng partikular na pagkabigo
Ang Zhejiang High-Flyer Asset Management, ang kumpanyang itinatag ni Liang Wenfeng, ay naging simbolo ng kalungkutan ng sektor. Kilala si Liang sa labas ng Tsina bilang tagapagtatag ng DeepSeek, at pinamamahala ng High-Flyer ang higit sa 70 bilyong yuan, o humigit-kumulang $10 bilyon, sa lahat ng kanilang mga estratehiya.
Siyam sa mga produkto ng High-Flyer ay bumaba ng higit sa 20% noong Hulyo. Lahat ng mga produkto na iyon, maliban sa isa, ay nagwakas ng buwan na may loss mula sa simula ng taon.
Isang mabilis na umuunlad na industriya ay nakakatagpo sa struktural na panganib
Ang industriya ng quant hedge fund ng China ay lumawak nang mabilis sa mga nakaraang taon, na pinagbigyan ng puhunan mula sa mayaman mga lokal na investor na naglalagay ng pera sa mga produkto ng index-enhancement. Ang kabuuang ari-arian na pinamamahalaan sa sektor ay lalong lumampas sa 2.6 trilyong yuan, katumbas ng halos $385 bilyon.
Ang pagbaba noong Hulyo ay nagpapakita ng isang structural na kahinaan sa paraan kung paano isinagawa ng marami sa mga modelo. Ang mga momentum strategy, ayon sa kanilang disenyo, ay tendensyal na magkonsentrado sa anumang nakakapag-umpisa. Sa isang merkado kung saan ang mga AI stock ang pangunahing driver ng performance, natural lamang na kumalat ang momentum sa sektor na iyon. Nang dumating ang pagbabalik, ang pag-unwind ay nangyari nang sabay-sabay sa dobleng pondo na gumagamit ng parehong lohika, na nagpapalakas sa pagbaba at nagagawang mas mahirap para sa anumang indibidwal na manager na lumabas nang malinaw.